Kukuřice: Sázka na růst podpořená vyššími cenami paliv a nízkými zásobami
|

Kukuřice: Sázka na růst podpořená vyššími cenami paliv a nízkými zásobami

Cena kukuřice se už poměrně dlouho pohybuje v obchodním pásmu. Její spotřeba rychle roste, přičemž nabídka nestačí dostatečně pružně reagovat na tento vývoj. Globální zásoby kukuřice jsou proto relativně nízké, přičemž důležitý poměr zásob ke spotřebě poklesl na nejnižší úroveň od roku 1974. I menší produkční výpadek způsobený špatným počasím může mezi spotřebiteli i investory vyvolat strach z krátkodobého nedostatku.

Komodity Čína Zemědělství Kukuřice Potraviny Biopaliva

Cenu kukuřice tlačí dlouhodobě vzhůru i zvýšená poptávka v etanolovém průmyslu. Jelikož jsou v současnosti ceny benzínu a nafty hodně vysoké, dá se očekávat růst poptávky po alternativních palivech, tedy i surovinách, ze kterých se vyrábí. Po provedení fundamentální a technické analýzy jsme dospěli k názoru, že cena kukuřice obchodované v Chicagu by v nejbližší době mohla vzrůst. V časovém horizontu 3 až 6 měsíců očekáváme zdražení ze současných 660 US centů na 720 US centů za bušl.

Dlouhodobý cenový vývoj kukuřice

Hlavní důvody pro růst ceny kukuřice:

Celosvětová spotřeba je v posledních letech vyšší než produkce

Podle odhadu Ministerstva zemědělství USA (USDA) by se v současné sezóně 2011/12 mělo globálně spotřebovat 869 milionů tun kukuřice, což je o 4 miliony více oproti produkci. V předešlých dvou sezónách byl také dosažen produkční deficit v rozsahu 15, respektive 3 milionů tun.

Výsledkem tohoto vývoje je prudký pokles konečných zásob. USDA předpokládá, že před sklizní kukuřice na severní polokouli bude na celém světě ve skladech jen 124 miliónů tun kukuřice. Ještě v sezóně 2008/09 byly zásoby přibližně 147 milionů tun. Poměr zásob ke spotřebě proto pravděpodobně poklesne na kritických 14,3 %, což je nejnižší údaj od začátku 70. let.

Globální produkce, spotřeba a konečné zásoby kukuřice

Čína zvyšuje dovoz kukuřice

Podle předpovědi společnosti FCStone by nejlidnatější země světa mohla do roku 2015/16 sedminásobně zvýšit import kukuřice na 28 milionů tun. V této sezóně doveze přibližně 4 miliony tun. Podle Ministerstva zemědělství USA by v nejbližší dekádě měla mít Čína až 50% podíl na růstu globálního importu. USDA je oproti FCStone konzervativnější a do roku 2015/16 očekává růst čínského importu na 7,5 milionu tun.

Produkce v Číně roste mnohem pomaleji než spotřeba, protože ubývá kvalitní zemědělské půdy. Země zažívá silný průmyslový rozmach, což se mimo jiné projevilo i na výrazném zhoršení environmentálních statistik a přesunu venkovského obyvatelstva do měst, kde jsou mnohem vyšší mzdy. Znečištění řek a půdy značně přesahuje standardy aplikované v Evropě a USA.

Nedostatečná nabídka obilovin a olejnin zde loni způsobila nadměrnou inflaci cen potravin. Čínská vláda proto musela uvolnit strategické rezervy. V nejbližších měsících se však díky stabilizaci domácích cen očekává jejich opětovné budování. Vláda chce dlouhodobě udržovat rezervy kukuřice ve výši 50 až 60 milionů tun, což je 30 % roční spotřeby Číny.

Dovoz kukuřice do Číny

Produkční náklady rychle rostou

Podle výpočtu univerzity v americkém Ohiu by náklady na pěstování obilnin a olejnin měly v tomto roce vzrůst o 10 % oproti minulému roku. Na akr kukuřice budou muset farmáři vynaložit rekordní investici 400 USD (dvojnásobek oproti sóje).

V posledních měsících zdražily zejména pohonné hmoty a hnojiva. Kupříkladu fosforečná hnojiva byla na konci podzimu dražší o 20 %, ceny draselných hnojiv poskočily vzhůru až o 40 %. Významné je i zdražování zemědělské půdy. USDA odhaduje, že se od roku 2006 zvýšily ceny farmářské půdy o více než 30 %.

Cena vybraných hnojiv v USA

Etanolový průmysl tahounem růstu spotřeby

Podle údajů americké Asociace obnovitelných paliv byl v minulém roce stanoven nový rekord v produkci etanolu. 209 tamních rafinerií vyrobilo 13,9 miliardy galonů etanolu, což je o 5 % více oproti předchozímu roku. V roce 2000 vyrobily ročně jen 1,63 miliardy galonů tohoto paliva. Biorafinerie spotřebovaly v minulém roce přibližně 40 % úrody kukuřice ve Spojených státech, které jsou největším producentem komodity na světě.

V následujících letech se předpokládá další postupné zvyšování spotřeby kukuřice v etanolovém průmyslu. 95 % benzínu prodávaného v USA obsahuje příměs etanolu. Nejčastěji se jedná o 10% příměs (E10). V nejbližších letech by měl vzrůst podíl etanolu v benzínech na 15 % (E15). Kvůli tomu by americká poptávka po etanolu měla vzrůst na 20 miliard galonů ročně. Proces přechodu z E10 na E15 bude pravděpodobně urychlen v důsledku prudkého růstu cen ropy na světových trzích.

Produkce etanolu v USA a odhad americké spotřeby po přechodu z E10 na E15

Jižní Ameriku postihlo sucho

V lednu i únoru muselo Ministerstvo zemědělství USA výrazně (o 10 % oproti předchozí prognóze) snížit svoji předpověď produkce v Brazílii a Argentině. Ty spolu dodávají 10 % globální nabídky kukuřice. Důvodem je sucho, které postihlo jihoamerický region. Nedostatek deště zaregistrovalo i Mexiko.

V posledních letech je počasí značně nevyzpytatelné. Důvodem je fenomén La Niña, který každý rok ohrožuje region nečekanými výkyvy počasí. Sklizeň není u konce. Předpovědi úrody ještě mohou být mírně upraveny.

Technická analýza

Cena kukuřice se od konce loňského roku pohybuje v konsolidačním trojúhelníku. V současnosti cena testuje jeho horní hranici. Po prolomení této rezistence je možné očekávat pohyb k další rezistenci na úrovni 720 centů za bušl. Krátkodobý 21denní (zelená křivka) a střednědobý 55denní (červená křivka) klouzavý průměr ukazují vzestupný trend. Dolů směřuje jen dlouhodobý 200denní (modrá křivka) klouzavý průměr.

Cena kukuřice - technická analýza

Možná rizika:

  1. Na konci března bude uveřejněn oficiální odhad velkosti oseté plochy v USA. Prvotní prognózy počítají se zvětšením o 2,5 procenta na rekordních 94 milionů akrů. Farmáři však můžou změnit své plány a osít větší nebo i menší plochu. Výrazné odchýlení od očekávání by vyvolalo prudkou cenovou reakci.

  2. Čínská vláda nechce nakupovat kukuřici do strategických rezerv za každou cenu. Se svými nákupy bude čekat na mírnou korekci. Aktualizované údaje o importu komodity do země proto můžou ukázat menší nárůst dovozu oproti očekáváním.  

    Závěr

Faktory, které by v časovém horizontu 3 až 6 měsíců mohly způsobit růst ceny kukuřice:

1. Produkce je dlouhodobě nižší oproti spotřebě. Poměr zásob k poptávce proto poklesl na nejnižší úroveň od počátku sedmdesátých let. Cena kukuřice je proto náchylná na krátkodobé šoky.

2. Čína zvyšuje v posledních letech dovoz obilnin a olejnin. Do roku 2015/16 by se mohl import kukuřice zvýšit až sedminásobně. Důvodem rychle rostoucího dovozu je nedostatečná lokální produkce, která nestačí pokrýt stoupající spotřebu.

3. Produkční náklady prudce rostou. Pohonné hmoty jsou v USA téměř rekordně drahé, ceny hnojiv se zvýšily o desítky procent a prudce poskočila vzhůru i cena zemědělské půdy. Farmáři musí postupně promítat zvýšené vstupní náklady do cen svých výstupů.

4. Poptávka etanolového průmyslu po kukuřici stabilně roste. Další zvýšení může nastat po zvýšení podílu etanolu v benzinu z 10 na 15 %.

5. Z krátkodobého hlediska tlačí cenu kukuřice vzhůru informace z Jižní Ameriky o podprůměrném úhrnu srážek. Sucho zde ještě neskončilo. Prognózy tamní úrody ještě můžou být zrevidovány dolů.

Specifikace kontraktu:

  • Futures na kukuřici (Corn), (CBOT, Chicago)

  • Měsíc dodání: květen 2012 (případně další měsíce při dlouhodobé investici)

  • Objem kontraktu: 5000 bušlů

  • Kurz: US centy za bušl

  • Hodnota bodu: 1 bod = 50 USD (pohyb kurzu o 1 bod znamená zisk/ztrátu 50 USD)

  • Margin: 2 390 USD/kontrakt

Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden
Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden
včera v 22:00

Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden

Americké akcie v pátek výrazně posílily díky rostoucím nadějím na vyřešení obchodního konfliktu mezi Spojenými státy...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky
Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky
včera v 21:23

Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky

Ratingová agentura Fitch snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky na 0,3 % z dříve předpokládaných 1,1 %....
Itálie Výhled na rok 2019 Eurozóna
Uber snížil čtvrtletní ztrátu, růst tržeb ale opět zpomalil
včera v 20:50

Uber snížil čtvrtletní ztrátu, růst tržeb ale opět zpomalil

Provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies ve čtvrtém čtvrtletí snížil čistou ztrátu na 865 milionů...
Uber Výsledková sezóna
Při zatopení zlatých dolů v Zimbabwe nejspíše zemřelo přes 60 lidí
včera v 18:09

Při zatopení zlatých dolů v Zimbabwe nejspíše zemřelo přes 60 lidí

V zatopených zlatých dolech v Zimbabwe nejspíše zemřelo více než 60 horníků. S odvoláním na informace zveřejněné...
Zlato Afrika
Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %
Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusu a dostaly se nejvýše za poslední tři měsíce. Pozornost...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Křetínský by se podle tisku brzy mohl dostat do dozorčí rady Metra
včera v 17:27

Křetínský by se podle tisku brzy mohl dostat do dozorčí rady Metra

Český investor Daniel Křetínský by se v brzké době mohl dostat do dozorčí rady německého obchodního řetězce Metro. Na...
Německo EPH
Ze světa investičních doporučení (15. února)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (15. února)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %

Pražská burza se v pátek odrazila od čtvrteční ztráty, když index PX stoupl o 0,88 % na 1 058,23 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
včera v 16:20

Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky

Evropská centrální banka by mohla podpořit ekonomiku eurozóny prostřednictvím nové nabídky levných dlouhodobých úvěrů...
ECB Centrální banky Evropská ekonomika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle…
včera v 16:02

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle předběžných dat stoupl na 95,5 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v únoru stoupl na 95,5 bodu z 91,2 bodu v lednu. Analytici očekávali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Bílý dům prý už v rezervách našel 6,5 miliardy USD na stavbu zdi
včera v 15:01

Bílý dům prý už v rezervách našel 6,5 miliardy USD na stavbu zdi

Bílý dům hodlá do zpevnění jižní hranice Spojených států investovat přibližně osm miliard dolarů, z nichž přes 6,5...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika
USA: Index dovozních cen v lednu meziročně klesl o 1,7 %, index…
včera v 14:35

USA: Index dovozních cen v lednu meziročně klesl o 1,7 %, index vývozních cen se snížil o 0,2 %

Americký index dovozních cen se v lednu meziročně snížil o 1,7 % po poklesu o 0,6 % v prosinci. Index vývozních cen...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Ruská policie v Moskvě zadržela amerického manažera Calveyho
včera v 14:21

Ruská policie v Moskvě zadržela amerického manažera Calveyho

Ruská policie v pátek v Moskvě zadržela amerického investičního manažera Michaela Calveyho pro podezření z rozsáhlých...
Rusko Podvod
Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut
Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut
včera v 13:22

Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut

Začátek letošního roku nezačal pro německý automobilový koncern Volkswagen dobře. Zejména kvůli slabší poptávce v...
Volkswagen Auta Německo
Trh s kryptoměnami v závěru týdne roste
včera v 13:05

Trh s kryptoměnami v závěru týdne roste

Nejpopulárnější digitální měny se v pátek pohybují v plusových číslech. Bitcoin krátce po 13.00 podle serveru...
Kryptoměny Bitcoin