Ole S. Hansen (Saxo Bank): Komodity patří do každého portfolia
|

Ole S. Hansen (Saxo Bank): Komodity patří do každého portfolia

Zlato se po korekci dostalo na zajímavou nákupní úroveň, s růstem cen ropy by měli investoři počítat nejdříve na podzim, říká Ole S. Hansen, komoditní stratég ze Saxo Bank, kterému se v rámci komoditního koše aktuálně líbí další vzácné kovy, jako jsou platina nebo paládium.

Komodity Ropa Zlato Stříbro Soft komodity Platina Paládium
Ole S. Hansen

Zlato bylo považováno při výhledech na rok 2012 za jednu z nejperspektivnějších investic. Po počátečním nadějném růstu však v posledních týdnech své zisky vymazalo. Je čas ho nakoupit, nebo bude podle vás pokles pokračovat?

Ole S. Hansen (OSH): Po 15% posílení během prvních dvou měsíců letošního roku je zlato zpět na úrovních, kde bylo před rokem. Zlato oslabilo kvůli současné nechuti k riziku, která momentálně převládá na finančních trzích. Tlačí ho dolů současná "honba za hotovostí", protože trh se zlatem se obecně vyznačuje slušnou likviditou.

Nicméně řada faktorů, které stály za posilováním zlata v posledních čtyřech letech, například záporná reálná míra výnosů nebo nákupy centrálních bank, v dohledné době nikam nezmizí. Proto se domníváme, že se po výprodeji nabízí dobrá příležitost zlato znovu nakoupit. Spekulativní dlouhé pozice hedgeových fondů jsou na 3,5letém minimu, tudíž je značný prostor pro nakupování, až se opět zestabilizuje technický kontext.

Zlato už není bezpečným přístavem

Podobný vývoj měla také ropa, která smazala skoro 15% zisk, který zaznamenala od začátku roku. Co čeká ropu do léta?

OSH: Za poslední měsíc utrpěla ropa výrazný pokles z velké části proto, že očekávání značně předbíhala fundamentální ukazatele a objevovaly se obavy o zajištění dodávek v důsledku konfliktu mezi Íránem a západními vládami. Se zhoršením fundamentálních ukazatelů začala klesat cena. Saúdská Arábie přitom dodávala rekordní množství ropy, 30letého maxima dosáhla i těžba v Iráku. Co se týče výhledu, v rozvinutých zemích bude poptávka nadále pokulhávat, zatímco rozvíjející trhy svou spotřebu ropy zvyšují. Po období letního zpomalení se cena stejně jako loni stabilizuje a na podzim a v zimě se pravděpodobně posune trochu výše.

Jak velká je v cenách ropy geopolitická "prémie" , tedy například rizika útoku Izraele na Írán?

OSH: Rizikovou prémii již trh víceméně vymazal a cena je náchylnější vzestupným tlakům v případě, že se toto riziko vystupňuje. Jak ropa Brent, tak i WTI crude se obchodují nyní na průměrech z roku 2011 a zdá se, že dále oslabovat nebudou. Saúdská Arábie již několikrát volala po hodnotě 100 dolarů za barel ropy Brent, proto tato hodnota představuje prozatím dolní hranici. Bude prolomena jen v případě "tvrdého přistání" v Číně v kombinaci s novým oslabením americké ekonomiky.

Zpomalení Číny bez zhroucení světa: Proč je měkké přistání ekonomiky Země středu tak důležité?
Růst ekonomiky Číny v posledních kvartálech zpomaluje, i když se stále pohybuje okolo 8 %, tedy na úrovni, o které si vyspělé země mohou nechat jen zdát. Pro světové hospodářství je Čína a její růst naprosto zásadní. Russ Koesterich z BlackRocku se tématu věnuje na svém blogu a vyjmenovává několik důvodů, proč je pro svět podstatné, aby se Čína vyhnula tvrdému ekonomickému přistání. Mimochodem, tamní centrální banka uvolní bankám "ruce" - o víkendu snížila povinné rezervy.

Přiďte na nejbližší komoditní seminář Oleho Hansena

Komoditní story byla rozehrána zhruba před deseti lety společností Goldman Sachs, která "prodávala" klientům komodity jako ideální diverzifikační investice, které navíc nemají tak velkou volatilitu jako akcie. Je to stále aktuální v dnešním světě obrovské pozitivní korelace všech investic? Mohou komodity být zajímavou diverzifikační složkou portfolia?

OSH: Samozřejmě, i když různé třídy aktiv korelují v poslední době mnohem více kvůli prostředkům poskytnutým centrálními bankami v různých částech světa. To nebude pokračovat věčně, takže přijde doba, kdy hmatatelná hmotná aktiva jako komodity znovu získají na významu jako důležitá část diverzifikovaného portfolia.

Risk on, risk off: Vítejte v investičním světě RORO
Řada investičních pravidel se po finanční krizi v roce 2008 otřásla v základech. Analytici HSBC v několika názorných vizualizacích ukazují, jak moc je dnes svět investic korelovaný a že se nedá obrazně řečeno nikam pořádně "schovat". Pro úspěšné investování bude potřeba sledovat především to, zda investoři zrovna mají, nebo naopak nemají chuť riskovat (index RORO).

V posledních době se také mluví o "alternativách" ke zlatu v podobě dalších vzácných kovů, jako jsou platina nebo paládium. V jakém světle je vidíte v dalších měsících, řekněme do konce roku?

OSH: Na oba se dívám pozitivně, v tuto chvíli jsou poměrně pod cenou. Platina je především průmyslový kov, jehož osud bude tudíž záviset na síle ekonomik, které jej využívají. Totéž platí pro paládium, které se používá hlavně v automobilových katalyzátorech. Pro oba kovy je zajímavá situace v dodávkách, která je také podpůrným faktorem.

Přiďte na nejbližší komoditní seminář Oleho Hansena

Platina se těží zejména v Jihoafrické republice, kde se toto průmyslové odvětví potýká s několika problémy, například stávkami, mzdovou inflací a pracovními výlukami z bezpečnostních důvodů. Paládium v současné době prodává Rusko a aktuální očekávání jsou taková, že úroveň jeho zásob, která je velmi přísně střeženým tajemstvím, se snižuje, což by mohlo vést k tomu, že v nadcházejících letech prodej z Ruska ustane.

Co podle vás letos ještě předvede stříbro?

OSH: Stříbro kopíruje zlato, ale v posledních měsících se mu daří hůře než žlutému kovu. Tak tomu podle nás bude i nadále, protože celosvětové zásoby budou v přebytku.

Jak letos komodity ovlivňuje vývoj kurzu amerického dolaru?

OSH: Všechny komodity jsou obecně v korelaci s dolarem, a proto se jim bude jen obtížně dařit v obdobích posilování americké měny. Samozřejmě se můžeme dočkat i období negativní korelace, jako tomu bylo na počátku roku v případě ropy, kdy dolar i ceny ropy stoupaly, takže cena ropy byla v mnoha místních měnách až tíživě vysoká. Náš výhled pro dolar ukazuje v nadcházejících měsících na další posilování, přičemž však bude docházet k vlnám oslabování dolaru, jelikož spekulanti mají tendenci nechat se unést a jsou příliš jednostranní, čímž se spouštějí cykly likvidace dlouhých pozic.

Chystáte se na dovolenou? Nákup dolarů nechte až na začátek léta!
Blíží se léto, doba výletů a dovolených. Uvažujete o tom, kdy nejlépe směnit české koruny na americké dolary a eura? Pomoci může pohled na typický sezónní vývoj těchto měn. Z něj je možné usoudit, zda je lepší s návštěvou směnárny počkat, nebo do ní bežet hned.

Jaký je váš názor na takzvané soft komodity?

OSH: Dodávky jsou dobré, zejména u cukru, kávy arabika a bavlny. Na kakao může mít vliv nepříznivé počasí v Africe.

Hodně dobře se letos daří sójovým bobům. Bude růst jejich ceny pokračovat?

OSH: Sójové boby letos prudce rostou díky snížení produkce v Jižní Americe, což naopak zvyšuje tlak na americký export, zejména do Číny. Tento komplex se však již nafoukl téměř do rozměrů bubliny, jelikož spekulativní dlouhé pozice dosáhly na počátku května rekordních úrovní. To je největší překážkou dalšího růstu ceny v blízké budoucnosti. Pro letošní rok však má tento komplex dobrou podporu a mělo by se mu dařit lépe než ostatním plodinám, zejména kukuřici.

V poslední době se mluví o tom, že by na trh přišly diamantové ETF (burzovně obchodované fondy – pozn. red.). Je to podle vás reálné?

OSH: Svět ETF nepřestává v posledních letech trh překvapovat inovacemi, takže ano, je to možné, ale vzhledem k fragmentovanému a občas nelikvidnímu trhu bude pro poskytovatele obtížné zajistit v každý konkrétní okamžik správné ceny.

Přiďte na nejbližší komoditní seminář Oleho Hansena

Diamanty: Čeká luxusní komoditu snadné obchodování po vzoru zlata?
Obchodování s diamanty probíhá spíše na maloobchodním trhu šperkařských firem. Stále větší počet investorů ale volá po založení burzovně obchodovaných fondů s diamanty, aby mohly být, podobně jako zlato, považovány za plnohodnotnou investiční komoditu.

Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu
19:59

Globální hodnota fúzí a akvizic je od začátku roku na rekordu

Globální hodnota fúzí a akvizic se od začátku letošního roku dostala na rekordní dva biliony dolarů. Vyplývá to z...
Fúze a akvizice
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord
19:42

Nižší daně pomohly bankám v USA zvýšit čtvrtletní zisk na rekord

Americké banky v prvním čtvrtletí zvýšily souhrnný čistý zisk o 27,5 procenta na rekordních 56 miliard USD. K...
Americké banky Banky Výsledková sezóna
Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně
19:29

Česká R2G převezme First Quality Nonwovens v USA a Číně

Investiční společnost R2G miliardáře Oldřicha Šlemra se dohodla na převzetí firmy z oboru netkaných textilií First...
Fúze a akvizice Česká republika
Zuckerberg se v EP omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání
Zuckerberg se v EP omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání
19:01

Zuckerberg se v EP omluvil, že se Facebook málo bránil zneužívání

Zakladatel a šéf Facebooku Mark Zuckerberg se v úterý v podvečer v Bruselu na setkání s vedením europarlamentu...
Mark Zuckerberg Americké akcie Internet
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO
18:31

Airbus tvrdí, že už sjednal nápravu v dodržování pravidel WTO

Evropský výrobce letadel Airbus již učinil opatření, která mají zajistit, že výroba jeho letadel A350 a A380 bude v...
Airbus (EADS) Doprava Evropské akcie
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se…
18:00

Evropské burzy v úterý uzavřely v plusových číslech, dařilo se automobilkám

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v pozitivním pásmu, když se investoři soustředili na výsledkovou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby
17:33

Ekonomové spatřují v nové italské vládě potenciální hrozby

Vyhlídky na vytvoření euroskeptické vlády v Itálii vzbuzují u ekonomů, evropských partnerů i finančních trhů strach,...
Itálie Politika
Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost
17:17

Třetinu chráněných území světa podle studie ohrožuje lidská činnost

Třetinu světových chráněných území včetně národních parků ohrožuje lidská činnost. Tvrdí to studie mezinárodního týmu...
Životní prostředí
Ze světa investičních doporučení (22. května)
17:00

Ze světa investičních doporučení (22. května)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME
16:45

Pražská burza v úterý mírně stoupla, nedařilo se však mediální CME

Pražská burza se v úterý odrazila od ztráty z pondělního obchodování, když index PX vzrostl o 0,1 % na 1 103,29 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur
16:18

Ford investuje do závodu v Rumunsku 200 milionů eur

Americká automobilka Ford Motor plánuje investovat do svého závodu v Rumunsku 200 milionů eur. Investice, která má v...
Ford Auta Americké akcie
Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai
15:18

Agentura China Lianhe opět zhoršila rating CEFC Shanghai

Čínská ratingová agentura China Lianhe již popáté za necelé tři měsíce zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti...
Čína Rating
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022
14:46

Marks & Spencer zavře v Británii 100 prodejen do roku 2022

Maloobchodní řetězec Marks & Spencer uzavře do roku 2022 v mateřské Británii 100 obchodů, tedy zhruba desetinu všech...
Maloobchod Spojené království Evropské akcie
Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné…
14:20

Objem transakcí na pražském kancelářském trhu postupně klesá, nájemné však stále mírně roste

Objem transakcí na kancelářském trhu v Praze v prvním čtvrtletí 2018 zaznamenal pokles o 51 % v porovnání s...
Česká republika Realitní trh
ČBA: Bezpečnost v on-line prostředí se letos nepatrně zvýšila
14:02

ČBA: Bezpečnost v on-line prostředí se letos nepatrně zvýšila

Bezpečnost v on-line prostředí se letos nepatrně zvýšila. Index bezpečnosti České bankovní asociace pro letošní rok...
Internet Česká republika
Na český trh realitní trh vstupuje americká Keller Williams
13:45

Na český trh realitní trh vstupuje americká Keller Williams

Na český trh vstupuje jedna z největších světových realitních kanceláří Keller Williams. Síť založil před více než 30...
Česká republika Realitní trh