Ole S. Hansen (Saxo Bank): Komodity patří do každého portfolia
|

Ole S. Hansen (Saxo Bank): Komodity patří do každého portfolia

Zlato se po korekci dostalo na zajímavou nákupní úroveň, s růstem cen ropy by měli investoři počítat nejdříve na podzim, říká Ole S. Hansen, komoditní stratég ze Saxo Bank, kterému se v rámci komoditního koše aktuálně líbí další vzácné kovy, jako jsou platina nebo paládium.

Komodity Ropa Zlato Stříbro Soft komodity Platina Paládium
Ole S. Hansen

Zlato bylo považováno při výhledech na rok 2012 za jednu z nejperspektivnějších investic. Po počátečním nadějném růstu však v posledních týdnech své zisky vymazalo. Je čas ho nakoupit, nebo bude podle vás pokles pokračovat?

Ole S. Hansen (OSH): Po 15% posílení během prvních dvou měsíců letošního roku je zlato zpět na úrovních, kde bylo před rokem. Zlato oslabilo kvůli současné nechuti k riziku, která momentálně převládá na finančních trzích. Tlačí ho dolů současná "honba za hotovostí", protože trh se zlatem se obecně vyznačuje slušnou likviditou.

Nicméně řada faktorů, které stály za posilováním zlata v posledních čtyřech letech, například záporná reálná míra výnosů nebo nákupy centrálních bank, v dohledné době nikam nezmizí. Proto se domníváme, že se po výprodeji nabízí dobrá příležitost zlato znovu nakoupit. Spekulativní dlouhé pozice hedgeových fondů jsou na 3,5letém minimu, tudíž je značný prostor pro nakupování, až se opět zestabilizuje technický kontext.

Zlato už není bezpečným přístavem

Podobný vývoj měla také ropa, která smazala skoro 15% zisk, který zaznamenala od začátku roku. Co čeká ropu do léta?

OSH: Za poslední měsíc utrpěla ropa výrazný pokles z velké části proto, že očekávání značně předbíhala fundamentální ukazatele a objevovaly se obavy o zajištění dodávek v důsledku konfliktu mezi Íránem a západními vládami. Se zhoršením fundamentálních ukazatelů začala klesat cena. Saúdská Arábie přitom dodávala rekordní množství ropy, 30letého maxima dosáhla i těžba v Iráku. Co se týče výhledu, v rozvinutých zemích bude poptávka nadále pokulhávat, zatímco rozvíjející trhy svou spotřebu ropy zvyšují. Po období letního zpomalení se cena stejně jako loni stabilizuje a na podzim a v zimě se pravděpodobně posune trochu výše.

Jak velká je v cenách ropy geopolitická "prémie" , tedy například rizika útoku Izraele na Írán?

OSH: Rizikovou prémii již trh víceméně vymazal a cena je náchylnější vzestupným tlakům v případě, že se toto riziko vystupňuje. Jak ropa Brent, tak i WTI crude se obchodují nyní na průměrech z roku 2011 a zdá se, že dále oslabovat nebudou. Saúdská Arábie již několikrát volala po hodnotě 100 dolarů za barel ropy Brent, proto tato hodnota představuje prozatím dolní hranici. Bude prolomena jen v případě "tvrdého přistání" v Číně v kombinaci s novým oslabením americké ekonomiky.

Zpomalení Číny bez zhroucení světa: Proč je měkké přistání ekonomiky Země středu tak důležité?
Růst ekonomiky Číny v posledních kvartálech zpomaluje, i když se stále pohybuje okolo 8 %, tedy na úrovni, o které si vyspělé země mohou nechat jen zdát. Pro světové hospodářství je Čína a její růst naprosto zásadní. Russ Koesterich z BlackRocku se tématu věnuje na svém blogu a vyjmenovává několik důvodů, proč je pro svět podstatné, aby se Čína vyhnula tvrdému ekonomickému přistání. Mimochodem, tamní centrální banka uvolní bankám "ruce" - o víkendu snížila povinné rezervy.

Přiďte na nejbližší komoditní seminář Oleho Hansena

Komoditní story byla rozehrána zhruba před deseti lety společností Goldman Sachs, která "prodávala" klientům komodity jako ideální diverzifikační investice, které navíc nemají tak velkou volatilitu jako akcie. Je to stále aktuální v dnešním světě obrovské pozitivní korelace všech investic? Mohou komodity být zajímavou diverzifikační složkou portfolia?

OSH: Samozřejmě, i když různé třídy aktiv korelují v poslední době mnohem více kvůli prostředkům poskytnutým centrálními bankami v různých částech světa. To nebude pokračovat věčně, takže přijde doba, kdy hmatatelná hmotná aktiva jako komodity znovu získají na významu jako důležitá část diverzifikovaného portfolia.

Risk on, risk off: Vítejte v investičním světě RORO
Řada investičních pravidel se po finanční krizi v roce 2008 otřásla v základech. Analytici HSBC v několika názorných vizualizacích ukazují, jak moc je dnes svět investic korelovaný a že se nedá obrazně řečeno nikam pořádně "schovat". Pro úspěšné investování bude potřeba sledovat především to, zda investoři zrovna mají, nebo naopak nemají chuť riskovat (index RORO).

V posledních době se také mluví o "alternativách" ke zlatu v podobě dalších vzácných kovů, jako jsou platina nebo paládium. V jakém světle je vidíte v dalších měsících, řekněme do konce roku?

OSH: Na oba se dívám pozitivně, v tuto chvíli jsou poměrně pod cenou. Platina je především průmyslový kov, jehož osud bude tudíž záviset na síle ekonomik, které jej využívají. Totéž platí pro paládium, které se používá hlavně v automobilových katalyzátorech. Pro oba kovy je zajímavá situace v dodávkách, která je také podpůrným faktorem.

Přiďte na nejbližší komoditní seminář Oleho Hansena

Platina se těží zejména v Jihoafrické republice, kde se toto průmyslové odvětví potýká s několika problémy, například stávkami, mzdovou inflací a pracovními výlukami z bezpečnostních důvodů. Paládium v současné době prodává Rusko a aktuální očekávání jsou taková, že úroveň jeho zásob, která je velmi přísně střeženým tajemstvím, se snižuje, což by mohlo vést k tomu, že v nadcházejících letech prodej z Ruska ustane.

Co podle vás letos ještě předvede stříbro?

OSH: Stříbro kopíruje zlato, ale v posledních měsících se mu daří hůře než žlutému kovu. Tak tomu podle nás bude i nadále, protože celosvětové zásoby budou v přebytku.

Jak letos komodity ovlivňuje vývoj kurzu amerického dolaru?

OSH: Všechny komodity jsou obecně v korelaci s dolarem, a proto se jim bude jen obtížně dařit v obdobích posilování americké měny. Samozřejmě se můžeme dočkat i období negativní korelace, jako tomu bylo na počátku roku v případě ropy, kdy dolar i ceny ropy stoupaly, takže cena ropy byla v mnoha místních měnách až tíživě vysoká. Náš výhled pro dolar ukazuje v nadcházejících měsících na další posilování, přičemž však bude docházet k vlnám oslabování dolaru, jelikož spekulanti mají tendenci nechat se unést a jsou příliš jednostranní, čímž se spouštějí cykly likvidace dlouhých pozic.

Chystáte se na dovolenou? Nákup dolarů nechte až na začátek léta!
Blíží se léto, doba výletů a dovolených. Uvažujete o tom, kdy nejlépe směnit české koruny na americké dolary a eura? Pomoci může pohled na typický sezónní vývoj těchto měn. Z něj je možné usoudit, zda je lepší s návštěvou směnárny počkat, nebo do ní bežet hned.

Jaký je váš názor na takzvané soft komodity?

OSH: Dodávky jsou dobré, zejména u cukru, kávy arabika a bavlny. Na kakao může mít vliv nepříznivé počasí v Africe.

Hodně dobře se letos daří sójovým bobům. Bude růst jejich ceny pokračovat?

OSH: Sójové boby letos prudce rostou díky snížení produkce v Jižní Americe, což naopak zvyšuje tlak na americký export, zejména do Číny. Tento komplex se však již nafoukl téměř do rozměrů bubliny, jelikož spekulativní dlouhé pozice dosáhly na počátku května rekordních úrovní. To je největší překážkou dalšího růstu ceny v blízké budoucnosti. Pro letošní rok však má tento komplex dobrou podporu a mělo by se mu dařit lépe než ostatním plodinám, zejména kukuřici.

V poslední době se mluví o tom, že by na trh přišly diamantové ETF (burzovně obchodované fondy – pozn. red.). Je to podle vás reálné?

OSH: Svět ETF nepřestává v posledních letech trh překvapovat inovacemi, takže ano, je to možné, ale vzhledem k fragmentovanému a občas nelikvidnímu trhu bude pro poskytovatele obtížné zajistit v každý konkrétní okamžik správné ceny.

Přiďte na nejbližší komoditní seminář Oleho Hansena

Diamanty: Čeká luxusní komoditu snadné obchodování po vzoru zlata?
Obchodování s diamanty probíhá spíše na maloobchodním trhu šperkařských firem. Stále větší počet investorů ale volá po založení burzovně obchodovaných fondů s diamanty, aby mohly být, podobně jako zlato, považovány za plnohodnotnou investiční komoditu.

Co musíte ráno vědět (17. června)
Co musíte ráno vědět (17. června)
00:00

Co musíte ráno vědět (17. června)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a za oceánem, jak je na tom podle ratingové agentury Moody's turecká...
Musíte vědět
Šéf Boeingu připustil chyby, získat zpět důvěru potrvá
včera v 20:18

Šéf Boeingu připustil chyby, získat zpět důvěru potrvá

Šéf americké společnosti Boeing připustil, že se firma dopustila chyby při zavádění problematického systému varování...
Boeing Doprava
Objem veřejných stavebních zakázek do konce května klesl o 1,7 %
včera v 16:16

Objem veřejných stavebních zakázek do konce května klesl o 1,7 %

Objem zakázek, které veřejní investoři v Česku zadali stavebním firmám, letos do konce května meziročně klesl o 1,7 %...
Česká republika Infrastruktura
ČR: Komunisté trvají na snížení schodku rozpočtu 2020 na 30 mld. Kč
včera v 14:43

ČR: Komunisté trvají na snížení schodku rozpočtu 2020 na 30 mld. Kč

Komunisté trvají na snížení schodku státního rozpočtu na příští rok na 30 miliard korun. V diskusním pořadu České...
Rozpočet Česká republika Politika
Nowotny z ECB preferuje pružný inflační cíl
Nowotny z ECB preferuje pružný inflační cíl
včera v 13:38

Nowotny z ECB preferuje pružný inflační cíl

Člen Rady guvernérů Evropské centrální banky (ECB) Ewald Nowotny preferuje větší pružnost na cestě k inflačnímu cíli...
ECB Centrální banky Inflace
The Observer: Piloty Boeingu 787 znepokojuje protipožární systém
včera v 12:19

The Observer: Piloty Boeingu 787 znepokojuje protipožární systém

Piloti leteckých společností se obávají o bezpečnost Boeingu 787 Dreamliner, neboť klíčový protipožární systém je...
Boeing Doprava
ČR: Stát loni vybral na daních 1,042 bilionu Kč, meziročně o 62…
včera v 11:16

ČR: Stát loni vybral na daních 1,042 bilionu Kč, meziročně o 62 miliard Kč více

Stát loni vybral na daních celkem 1,042 bilionu korun. Výběr daní tak meziročně vzrostl o více než 62 miliard korun....
Česká republika Česká ekonomika Daně
Saúdská chce letos dokončit privatizaci za dvě miliardy rijálů
včera v 09:15

Saúdská chce letos dokončit privatizaci za dvě miliardy rijálů

Saúdská Arábie hodlá do konce letošního roku dokončit privatizační dohody za dvě miliardy rijálů (12,2 miliardy Kč)....
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Privatizace
Nejčastějšími cizími majiteli českých firem jsou Rusové a Slováci
15. 6. 2019 14:32

Nejčastějšími cizími majiteli českých firem jsou Rusové a Slováci

Slováci v letošním roce vlastnili v Česku téměř 13 500 firem, což bylo o 31,5 % více než v roce 2015. Po Rusech byli...
Česká republika Slovensko Rusko
Zaměstnanci americké továrny VW odmítli odborovou organizaci
15. 6. 2019 12:44

Zaměstnanci americké továrny VW odmítli odborovou organizaci

Zaměstnanci továrny německé automobilky Volkswagen ve Spojených státech v hlasování odmítli vytvoření celozávodní...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Pernod Ricard kupuje amerického výrobce whisky a bourbonu Rabbit Hole
15. 6. 2019 11:29

Pernod Ricard kupuje amerického výrobce whisky a bourbonu Rabbit Hole

Francouzská nápojářská společnost Pernod Ricard kupuje amerického výrobce whisky a bourbonu Rabbit Hole Whiskey....
Alkohol a drogy Evropské akcie Fúze a akvizice
Huawei odkládá uvedení svého ohebného telefonu Mate X na trh
15. 6. 2019 10:12

Huawei odkládá uvedení svého ohebného telefonu Mate X na trh

Čínská společnost Huawei odložila uvedení svého ohebného telefonu Mate X na trh o tři měsíce. Firma původně chtěla...
Čína Mobilní telefony Technologie
Moody's snížila rating Turecka hlouběji do spekulativního pásma
15. 6. 2019 08:15

Moody's snížila rating Turecka hlouběji do spekulativního pásma

Mezinárodní ratingová agentura Moody's snížila hodnocení úvěrové spolehlivosti Turecka o jeden stupeň na úroveň B1....
Turecko Emerging Markets Rating
Americké akcie v pátek klesly, výrobce čipů tlačila dolů nejistota…
Americké akcie v pátek klesly, výrobce čipů tlačila dolů nejistota…
14. 6. 2019 22:30

Americké akcie v pátek klesly, výrobce čipů tlačila dolů nejistota ohledně budoucí poptávky

Americké akcie v pátek mírně oslabily. Výrobci čipů se dostali pod tlak, protože společnost Broadcom varovala, že na...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pokles odbytu koncernu Volkswagen v květnu zpomalil
14. 6. 2019 21:15

Pokles odbytu koncernu Volkswagen v květnu zpomalil

Odbyt německého automobilového koncernu Volkswagen se v květnu snížil o 3,6 % na 918 900 vozů. Tempo jeho poklesu tak...
Volkswagen Auta
Evropské akcie v pátek oslabily, za celý týden však mírně zdražily
Evropské akcie v pátek oslabily, za celý týden však mírně zdražily
14. 6. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek oslabily, za celý týden však mírně zdražily

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v červených číslech, když byly pod tlakem růstu napětí mezi USA a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
CVVM: Více než polovina Čechů pokládá svou životní úroveň za dobrou
14. 6. 2019 17:03

CVVM: Více než polovina Čechů pokládá svou životní úroveň za dobrou

Více než polovina Čechů považuje životní úroveň své domácnosti za dobrou a téměř polovina lidí hodnotí kladně i...
Česká republika Životní úroveň
Pražská burza v pátek nepatrně zpevnila, dařilo se akciím skupiny ČEZ
Pražská burza v pátek nepatrně zpevnila, dařilo se akciím skupiny ČEZ
14. 6. 2019 16:45

Pražská burza v pátek nepatrně zpevnila, dařilo se akciím skupiny ČEZ

Pražská burza zakončila páteční obchodování v plusu, index PX však stoupl pouze o 0,06 % na 1 051,46 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Čína zvyšuje antidumpingová cla na ocelové trubky z USA a EU
14. 6. 2019 16:26

Čína zvyšuje antidumpingová cla na ocelové trubky z USA a EU

Čína zvyšuje antidumpingová cla na bezešvé trubky z legované ocele dovážené ze Spojených států a Evropské unie. Nová...
Čína Ocelářské firmy Mezinárodní obchod