Ať dělají centrální banky cokoli, co uznají za vhodné
|

Ať dělají centrální banky cokoli, co uznají za vhodné

V čem by měla spočívat nezávislost centrální banky? Nechat banku dělat cokoli, co uzná za vhodné. Nezávislost centrálních bank byla zavedena z dobrých důvodů. Centrální banka, která podléhá příkazům vlády, dříve či později nutně začne fungovat jako tiskárna peněz pro financování státního dluhu. Výsledkem je pochopitelně inflace.

Inflace Centrální banky Světová ekonomika
Ben Bernanke a Mario Draghi

Trend k posílení nezávislostí centrálních bank se objevil po období 70. a 80. let, kdy většina zemí, vyspělých i rozvojových, trpěla vysokou inflací. Fungovalo to: nezávislé centrální banky skutečně dokázaly účinně snížit inflaci. Díky tomu poklesly úrokové sazby, vzrostly ceny akcií a nemovitostí, rozmach úvěrových obchodů zajistil dost financí na investice i na spotřebu.

Tak tomu bylo až do roku 2007, v Evropě do roku 2008. Nyní je situace odlišná.

Proinflační politika: Vzpomínka na Velkou hospodářskou krizi

Centrální banky jsou stále formálně nezávislé. Ve skutečnosti jsou však okolnostmi tlačeny do jediného typu politiky: extrémní monetární expanze charakterizované mimořádně nízkými úrokovými sazbami, rozsáhlým úvěrováním komerčních bank (kde centrální banky vlastně suplují ochromený mezibankovní peněžní trh) a neortodoxními operacemi na finančních trzích, včetně rozsáhlých nákupů státních dluhopisů.

Můžeme si povšimnout, že nezávislé centrální banky vlastně dělají to, k čemu by pravděpodobně byly donuceny některými vládami, kdyby nebyly nezávislé. Centrální banky vlastně praktikují proinflační politiku. Proč?

Protože kdyby se centrální banky staraly jen o inflaci a měnovou stabilitu jako začátkem 30. let, následovala by velká hospodářská krize analogická s obdobím let 1929 až 1933. Viděli bychom krachovat tisíce bank a průmyslových podniků se všemi sociálními dopady. A také možná politickými: hospodářská krize po nezvládnuté bankovní krizi v Německu roku 1931 vedla k rekordní nezaměstnanosti v roce 1932, která měla obratem za následek šokující trend k politické radikalizaci. Důsledky jsou známy.

Žádná demokracie!

Na Německu je mimochodem zajímavé, jak hluboce se nepoučilo ze své historie. Stále trvá na doktríně, že za vše zlé včetně nástupu nacismu mohla hyperinflace z let 1921 až 1923. Ve skutečnosti za něj mohla dogmatická snaha udržet měnovou stabilitu na úkor stability komerčních bank a průmyslu během let 1931 až 1932. Podobné názory ("nejlépe by bylo nechat vše popadat a zkrachovat, aby se trh vyčistil") lze slýchat od pravého křídla amerických republikánů, kteří nikdy nepochopili, že obdobný dogmatismus ze strany Federálního rezervního systému vedl k Velké hospodářské krizi, která definitivně skončila až vstupem USA do války.

V čem by tedy měla spočívat nezávislost centrální banky, a to jakékoli centrální banky? Nechat banku dělat cokoli, co uzná za vhodné. Centrální banka není a nemá být demokratická instituce. Neměla by proto přijímat pokyny od politiků. I centrální bankéři se mohou mýlit, ale pravděpodobnost omylu je mnohem menší než u politiků.

Pokud jde o obavy z inflace: ano, jistě, nikdo ji nemá rád, ale ve srovnání s mohutnou úvěrovou deflací předválečného typu jde stále o velmi přijatelnou alternativu.

Psáno pro Hospodářské noviny

Velký den pro ekonomiku v kostce: ECB překvapila, americký trh práce také
Evropská centrální banka ponechala překvapivě základní úrokovou sazbu na 0,75 % a zahájí odkupy dluhopisů evropských zemí. Z amerického trhu práce dorazila výrazně lepší čísla, než se čekalo.

Zelená pro ESM, oranžová pro ECB
Po středečním verdiktu německého ústavního soudu si mohla velká část německých politiků zhluboka oddechnout. Nový záchranný mechanismus (ESM), který má širokou podporu vlády i opozice, dostal prozatím zelenou. Členské země eurozóny začnou splácet základní kapitál (80 miliard eur) a fond by podle slov německého ministra financí mohl začít fungovat během několika týdnů. Na cestě k normálnějšímu fungování měnové unie ale ještě stále číhá řada nástrah.

Evropské burzy v pátek zpevnily, za celý týden však oslabily zhruba o…
Evropské burzy v pátek zpevnily, za celý týden však oslabily zhruba o…
před 7 minutami

Evropské burzy v pátek zpevnily, za celý týden však oslabily zhruba o 1,5 %

Evropské akciové trhy v pátek uzavřely v zelených číslech, když se investoři vrátili k rizikovějším aktivům po...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
FT: Ghosn se snažil v alianci Renault-Nissan posílit své postavení
před hodinou

FT: Ghosn se snažil v alianci Renault-Nissan posílit své postavení

Bývalý šéf automobilky Nissan Carlos Ghosn několik měsíců před svým zatčením navrhoval vytvořit nadaci se sídlem v...
Japonsko Auta Management
Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden ztratila 0,8 %
Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden ztratila 0,8 %
před hodinou

Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden ztratila 0,8 %

Pražská burza zakončila páteční obchodování v zelených číslech, když index PX zpevnil o 0,37 % na 1 041,89 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodej smartphonů Huawei podle analytiků může klesnout až o čtvrtinu
16:19

Prodej smartphonů Huawei podle analytiků může klesnout až o čtvrtinu

Odbyt chytrých telefonů čínské technologické firmy Huawei, která čelí americkým sankcím, by podle analytiků...
Čína Mobilní telefony
KPMG: Řada firem má s dodržováním pravidel GDPR stále potíže
16:01

KPMG: Řada firem má s dodržováním pravidel GDPR stále potíže

Řada firem má rok po platnosti nařízení o ochraně osobních údajů (GDPR) s jeho dodržováním stále potíže. Celkem sedm...
Česká republika Byznys a podnikání
Ze světa investičních doporučení (24. května)
15:20

Ze světa investičních doporučení (24. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly
14:31

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v dubnu meziměsíčně klesl o 2,1 procenta po březnovém...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Facebook čelí kritice, že podrývá demokracii v Africe
Facebook čelí kritice, že podrývá demokracii v Africe
13:58

Facebook čelí kritice, že podrývá demokracii v Africe

Společnost Facebook čelí kritice, že podrývá demokracii v Africe. Jejími sociálními sítěmi se letos v průběhu všech...
Facebook Americké akcie
Forbes: Nejhodnotnější značkou je opět Apple před Googlem
Forbes: Nejhodnotnější značkou je opět Apple před Googlem
13:36

Forbes: Nejhodnotnější značkou je opět Apple před Googlem

Nejhodnotnější značkou na světě je opět Apple s ohodnocením 206 miliard dolarů. Následuje Google s hodnotou značky...
Apple Brandy a značky Alphabet (Google)
XXX Lutz kupuje 22 zahraničních poboček Kika, i ty v Česku
13:19

XXX Lutz kupuje 22 zahraničních poboček Kika, i ty v Česku

Rakouský nábytkářský řetězec XXX Lutz kupuje od holdingu Signa 22 zahraničních poboček konkurenčního řetězce Kika,...
Rakousko Fúze a akvizice
Čína kritizovala USA za "šíření pomluv" o firmě Huawei
Čína kritizovala USA za "šíření pomluv" o firmě Huawei
12:58

Čína kritizovala USA za "šíření pomluv" o firmě Huawei

Čína v pátek kritizovala amerického ministra zahraničí Mikea Pompea za to, že šíří nepravdivé zprávy ohledně čínské...
Čína Spojené státy americké (USA)
Akcie čínských firem v USA klesají nejvíce od roku 2008
12:03

Akcie čínských firem v USA klesají nejvíce od roku 2008

Zhoršující se obchodní válka mezi Spojenými státy a Čínou způsobuje nejprudší výprodej čínských akcií obchodovaných v...
Čína Spojené státy americké (USA) Americké akcie
Britská premiérka Theresa Mayová oznámila rezignaci
11:42

Britská premiérka Theresa Mayová oznámila rezignaci

Britská premiérka Theresa Mayová v pátek oznámila, že 7. června skončí ve funkci šéfky britských konzervativců. V...
Spojené království Politika
Za poklesem důvěry v ekonomiku je podle analytiků vývoj v zahraničí
11:30

Za poklesem důvěry v ekonomiku je podle analytiků vývoj v zahraničí

Pokles důvěry v českou ekonomiku je způsoben především obavou ohledně dalšího vývoje v zahraničí, především pod...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
ČEZ zveřejnil pozvánku na valnou hromadu, rozhodným dnem pro…
11:11

ČEZ zveřejnil pozvánku na valnou hromadu, rozhodným dnem pro dividendu bude 2. červenec

Energetická skupina ČEZ zveřejnila pozvánku na valnou hromadu, která se bude konat 26. června. Rozhodným dnem pro...
ČEZ Dividendy Akcie ČR
Avast: Valná hromada schválila dividendu a zvolila členy…
10:53

Avast: Valná hromada schválila dividendu a zvolila členy představenstva

Čtvrteční řádná valná hromada Avastu schválila dividendu za rok 2018 ve výši 0,086 USD na akcii. Valná hromada rovněž...
Avast Dividendy
Maloobchodní tržby ve Spojeném království v dubnu meziměsíčně…
10:40

Maloobchodní tržby ve Spojeném království v dubnu meziměsíčně stagnovaly

Tržby maloobchodních prodejců ve Spojeném království v dubnu v meziměsíčním srovnání stagnovaly. Čekal se pokles...
Spojené království
Asijské trhy se v závěru týdne na směru neshodly
Asijské trhy se v závěru týdne na směru neshodly
10:30

Asijské trhy se v závěru týdne na směru neshodly

Asijské akciové trhy v pátek uzavřely smíšeně, když na ně dolehlo napětí ohledně americko-čínského obchodního sporu....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii