Muž, kterému naslouchají Buffett nebo Greenblatt: Neradujme se, ekonomický vývoj je extrémně nejistý
|

Muž, kterému naslouchají Buffett nebo Greenblatt: Neradujme se, ekonomický vývoj je extrémně nejistý

Howard Marks, šéf Oaktree Capital Management, je jedním z nejrespektovanějších manažerů hedgeových fondů. Ve světě investic si vybudoval takové jméno, že mu naslouchají investorské legendy jako Warren Buffett, Joel Greenblatt nebo Seth Klarman. A to není jediný důvod, proč je dobré jeho aktuální předpovědi, že investory čekají nelehké časy, věnovat pozornost.

Alokace investic Světové akcie Investiční a ekonomický výhled

Warren Buffett jednou prohlásil: "Když otevřu e-mail a vidím zprávu od Howarda Markse, je to první věc, kterou si přečtu." Dobře ví, proč to dělá. V roce 2007 Marks předpověděl blížící se finanční krizi, aby se o rok později ukázalo, že nešlo o plané tlachání. Ve světě investic navíc Marks není žádným nováčkem. Oaktree Capital Management založil v roce 1995 a aktuálně spravuje zhruba 77 miliard USD. Každoročně je schopen investorům nabízet dvojciferné výnosy.

V uplynulých týdnech Marks dvakrát vystoupil se svou prezentací "Investing in Uncertain Times" (Investování v nejisté době). "Za svou kariéru nepamatuji dobu, kdy by byl svět nejistější než dnes," zahajoval svá vystoupení. Bude trend trhů nadále určovat nebývalý optimismus investorů, nebo bychom se měli připravit na horší časy a z kapitálových trhů se na nějaký čas stáhnout? I na tyto otázky se Marks pokusil odpovědět. Podívejme se na jeho myšlenky v několika bodech.

1. Vývoj americké ekonomiky

- Růst americké ekonomiky je stále pomalý a postrádá dynamiku.

- Spotřebitelská i podnikatelská důvěra je a pravděpodobně nadále bude spíše mírná.

- Vláda USA není schopna zajistit zlepšení ekonomické situace a podnikatelského prostředí.

+ V porovnání se zbytkem světa je ekonomická situace Spojených států stále dobrá, USA budou nadále favoritem mezi bezpečnými přístavy.

2. Aktuální rizika, skryté hrozby a dlouhodobé problémy

- Velmi nejistá budoucnost Evropy v důsledku vlekoucích se problémů s extrémními dluhy.

- Nebezpečí eskalace fiskálních problémů USA.

- Riziko tvrdého přistání Číny.

- Nepředvídatelný vývoj trhů po zpřísnění měnové politiky.

- Geopolitická rizika v oblasti Blízkého východu a východní Asie.

3. Investiční indikátory

+ Převládající optimismus trhů jako podpora jejich dalšího růstu.

+ Podle ukazatele P/E je ocenění akcií stále atraktivní.

+ Zajímavé výnosy rizikových (high-yield) dluhopisů.

+ Nízké ceny nemovitostí jako příležitost k nákupu.

4. Varovné signály

- Na trhu je příliš optimismu. V důsledku toho investoři ignorují rizika.

- Nízké výnosy dluhopisů tlačí investory proti jejich vůli do rizikových investic.

5. Argumenty pro další růst trhů

+ Růst americké ekonomiky bude pokračovat.

+ Stále velmi atraktivní ocenění vybraných akcií.

+ Pokračující optimismus investorů.

6. Argumenty proti dalšímu růstu trhů

- Nejistota dalšího ekonomického a politického vývoje je příliš velká.

- Ekonomické oživení je příliš pomalé.

- Růst trhů není přirozený, jeho zdrojem je riskantní chování investorů a zvýšená likvidita.

Závěr: Investujte opatrně, rizik je příliš mnoho

Mínusy mají v Marksově přehledu jasnou převahu. Na trzích by sice ve velice krátkém horizontu měl pokračovat růstový trend, očekávání investorů je ale potřeba mírnit. I v roce 2008 byla podle šéfa Oaktree jednou z hlavních příčin propuknutí finanční krize skutečnost, že si investoři a politici nepřipouštěli rizika a hrozby, ačkoli před nimi ležely nezvratné důkazy, že ne vše je v pořádku. Marks proto v současnosti doporučuje: "Snažte se všechny dostupné investiční příležitosti využít, buďte však obezřetní a situaci na trzích neustále analyzujte."

Některé konkrétní rady zní v Marksově podání následovně:

  • Ujistěte se, že vaše investiční očekávání reflektují situaci na kapitálových trzích.
  • Zvažte všechna pro a proti svých investic v kontextu aktuálních politických rozhodnutí.
  • Nebagatelizujte ekonomická a geopolitická rizika, jejich význam může být zásadní.
  • Věnujte se investování aktivně. I rozhodnutí nic nedělat je rozhodnutí.
  • Preferujte dlouhodobý investiční horizont. Snaha vystihnout v současné situaci lokální minima a maxima nemusí být úspěšná.

Optimistům akcie, pesimistům dluhopisy

Investorům, kteří zůstávají v očekávání dalšího vývoje trhů optimisty, Marks doporučuje zaměřit pozornost na cyklické a rizikovější akcie, agresivnějším investorům i zvážení dluhového financování. Z pohledu převládajících pesimistů a konzervativních investorů jsou pak cestou k ochraně peněz nákupy dluhopisů silných a stabilních ekonomik a investice do takzvaných bezpečných přístavů (v tom se asi s Buffettem neshodne, podle Warrena jsou například americké dluhopisy vyloženě špatnou investicí – pozn. red.). "Každý investor se musí rozhodnout, zda přistoupí raději na riziko finanční ztráty, nebo nevyužitých příležitostí."

Akcie vs. dluhopisy v USA
Zdroj: Oaktree Capital Management
Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska
včera v 22:50

Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings v pátek zvýšila hodnocení úvěrové spolehlivosti Maďarska na stupeň BBB...
Maďarsko Střední a východní Evropa Rating
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského listopadu překonal 26 000 bodů

Americký akciový index Dow v pátek poprvé od loňského listopadu překonal hranici 26 000 bodů. Ceny akcií rostly díky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací
včera v 21:23

Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací

Newyorský guvernér Andrew Cuomo v pátek nařídil státním úřadům, aby vyšetřily zprávu listu The Wall Street Journal o...
Facebook Sociální sítě Internet
Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského…
včera v 18:10

Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského parlamentu

Zástupce italské Ligy, kterou vede vicepremiér Matteo Salvini, jednal loni v říjnu s ruskou státní společností o...
Itálie Rusko Politika
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání mezi USA a Čínou

Ceny akcií na velkých západoevropských burzách mířily během pátečního obchodování vesměs opatrně vzhůru, když...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
včera v 17:42

Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy EUR

Provozní zisk německého automobilového koncernu Volkswagen, jehož součástí je mladoboleslavská Škoda Auto, se loni...
Volkswagen Evropské akcie Auta
MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě
včera v 17:26

MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě

Švédská zábavní skupina Modern Times Group (MTG) prodá bulharskou mediální společnost Nova Broadcasting Group...
Evropské akcie Fúze a akvizice Média
Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze
včera v 17:13

Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze

Největší španělský hotelový řetězec Meliá Hotels International otevře v březnu hotel v centru Prahy a vstoupí tak na...
Evropské akcie Turismus a cestovní ruch Španělsko
MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech
včera v 16:58

MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech

Ministerstvo financí po sedmi letech emisí státních dluhopisů v domácí měně uskutečnilo první aukci státního...
České státní dluhopisy
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o 0,2 %

Pražská burza zakončila týden mírným růstem, index PX v pátek vzrostl o 0,13 % na 1 060,23 bodu. Aktivita na trhu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám
včera v 16:08

Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám

Slovenský prezident Andrej Kiska očekává, že po skončení v prezidentském úřadu v polovině letošního června bude v...
Slovensko Politika
Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny
včera v 15:50

Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Francie a Německo se dohodly na podrobném návrhu rozpočtu eurozóny, který by měl podpořit hospodářský růst, posílit...
Evropská unie Rozpočet Francie
Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí
včera v 15:11

Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí

Plzeňské hutě a kovárny Pilsen Steel, jejichž ruští majitelé na firmu před měsícem podali návrh na insolvenci,...
Ocelářské firmy Česká republika
Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR
včera v 14:47

Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR

Schodek slovenského běžného účtu se v prosici loňského roku prohloubil na 443,4 milionu EUR z listopadových 401,4...
Slovensko Mezinárodní obchod
Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu
včera v 14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu

Tržby kanadských maloobchodníků byly v prosinci loňského roku o 0,1 procenta nižší než v listopadu, kdy zaznamenaly...
Kanada Maloobchod
Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus
včera v 13:44

Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus

Evropská komise v pátek obvinila španělskou telekomunikační společnost Telefónica z porušení slibu usnadnit svým...
Telefónica Evropská unie Evropské akcie
Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest
včera v 13:21

Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest

Největší kanadský zpracovatel mléka Saputo převezme britskou mlékárenskou společnost Dairy Crest Group, za kterou...
Kanada Evropské akcie Potraviny