Muž, kterému naslouchají Buffett nebo Greenblatt: Neradujme se, ekonomický vývoj je extrémně nejistý
|

Muž, kterému naslouchají Buffett nebo Greenblatt: Neradujme se, ekonomický vývoj je extrémně nejistý

Howard Marks, šéf Oaktree Capital Management, je jedním z nejrespektovanějších manažerů hedgeových fondů. Ve světě investic si vybudoval takové jméno, že mu naslouchají investorské legendy jako Warren Buffett, Joel Greenblatt nebo Seth Klarman. A to není jediný důvod, proč je dobré jeho aktuální předpovědi, že investory čekají nelehké časy, věnovat pozornost.

Alokace investic Světové akcie Investiční a ekonomický výhled

Warren Buffett jednou prohlásil: "Když otevřu e-mail a vidím zprávu od Howarda Markse, je to první věc, kterou si přečtu." Dobře ví, proč to dělá. V roce 2007 Marks předpověděl blížící se finanční krizi, aby se o rok později ukázalo, že nešlo o plané tlachání. Ve světě investic navíc Marks není žádným nováčkem. Oaktree Capital Management založil v roce 1995 a aktuálně spravuje zhruba 77 miliard USD. Každoročně je schopen investorům nabízet dvojciferné výnosy.

V uplynulých týdnech Marks dvakrát vystoupil se svou prezentací "Investing in Uncertain Times" (Investování v nejisté době). "Za svou kariéru nepamatuji dobu, kdy by byl svět nejistější než dnes," zahajoval svá vystoupení. Bude trend trhů nadále určovat nebývalý optimismus investorů, nebo bychom se měli připravit na horší časy a z kapitálových trhů se na nějaký čas stáhnout? I na tyto otázky se Marks pokusil odpovědět. Podívejme se na jeho myšlenky v několika bodech.

1. Vývoj americké ekonomiky

- Růst americké ekonomiky je stále pomalý a postrádá dynamiku.

- Spotřebitelská i podnikatelská důvěra je a pravděpodobně nadále bude spíše mírná.

- Vláda USA není schopna zajistit zlepšení ekonomické situace a podnikatelského prostředí.

+ V porovnání se zbytkem světa je ekonomická situace Spojených států stále dobrá, USA budou nadále favoritem mezi bezpečnými přístavy.

2. Aktuální rizika, skryté hrozby a dlouhodobé problémy

- Velmi nejistá budoucnost Evropy v důsledku vlekoucích se problémů s extrémními dluhy.

- Nebezpečí eskalace fiskálních problémů USA.

- Riziko tvrdého přistání Číny.

- Nepředvídatelný vývoj trhů po zpřísnění měnové politiky.

- Geopolitická rizika v oblasti Blízkého východu a východní Asie.

3. Investiční indikátory

+ Převládající optimismus trhů jako podpora jejich dalšího růstu.

+ Podle ukazatele P/E je ocenění akcií stále atraktivní.

+ Zajímavé výnosy rizikových (high-yield) dluhopisů.

+ Nízké ceny nemovitostí jako příležitost k nákupu.

4. Varovné signály

- Na trhu je příliš optimismu. V důsledku toho investoři ignorují rizika.

- Nízké výnosy dluhopisů tlačí investory proti jejich vůli do rizikových investic.

5. Argumenty pro další růst trhů

+ Růst americké ekonomiky bude pokračovat.

+ Stále velmi atraktivní ocenění vybraných akcií.

+ Pokračující optimismus investorů.

6. Argumenty proti dalšímu růstu trhů

- Nejistota dalšího ekonomického a politického vývoje je příliš velká.

- Ekonomické oživení je příliš pomalé.

- Růst trhů není přirozený, jeho zdrojem je riskantní chování investorů a zvýšená likvidita.

Závěr: Investujte opatrně, rizik je příliš mnoho

Mínusy mají v Marksově přehledu jasnou převahu. Na trzích by sice ve velice krátkém horizontu měl pokračovat růstový trend, očekávání investorů je ale potřeba mírnit. I v roce 2008 byla podle šéfa Oaktree jednou z hlavních příčin propuknutí finanční krize skutečnost, že si investoři a politici nepřipouštěli rizika a hrozby, ačkoli před nimi ležely nezvratné důkazy, že ne vše je v pořádku. Marks proto v současnosti doporučuje: "Snažte se všechny dostupné investiční příležitosti využít, buďte však obezřetní a situaci na trzích neustále analyzujte."

Některé konkrétní rady zní v Marksově podání následovně:

  • Ujistěte se, že vaše investiční očekávání reflektují situaci na kapitálových trzích.
  • Zvažte všechna pro a proti svých investic v kontextu aktuálních politických rozhodnutí.
  • Nebagatelizujte ekonomická a geopolitická rizika, jejich význam může být zásadní.
  • Věnujte se investování aktivně. I rozhodnutí nic nedělat je rozhodnutí.
  • Preferujte dlouhodobý investiční horizont. Snaha vystihnout v současné situaci lokální minima a maxima nemusí být úspěšná.

Optimistům akcie, pesimistům dluhopisy

Investorům, kteří zůstávají v očekávání dalšího vývoje trhů optimisty, Marks doporučuje zaměřit pozornost na cyklické a rizikovější akcie, agresivnějším investorům i zvážení dluhového financování. Z pohledu převládajících pesimistů a konzervativních investorů jsou pak cestou k ochraně peněz nákupy dluhopisů silných a stabilních ekonomik a investice do takzvaných bezpečných přístavů (v tom se asi s Buffettem neshodne, podle Warrena jsou například americké dluhopisy vyloženě špatnou investicí – pozn. red.). "Každý investor se musí rozhodnout, zda přistoupí raději na riziko finanční ztráty, nebo nevyužitých příležitostí."

Akcie vs. dluhopisy v USA
Zdroj: Oaktree Capital Management
Porsche už nebude montovat do aut dieselové motory
včera v 14:09

Porsche už nebude montovat do aut dieselové motory

Německý výrobce sportovních vozů Porsche se stává první automobilkou v Německu, která do aut nebude montovat...
Auta Životní prostředí
ČNB ve středu opět zvýší úrokové sazby, očekávají ekonomové
ČNB ve středu opět zvýší úrokové sazby, očekávají ekonomové
včera v 12:07

ČNB ve středu opět zvýší úrokové sazby, očekávají ekonomové

Bankovní rada České národní banky ve středu na svém zasedání zvýší základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu...
Úrokové sazby ČNB Česká republika
ČNB: Pololetní zisk bank v ČR letos stoupl o 300 milionů korun na 43…
včera v 11:11

ČNB: Pololetní zisk bank v ČR letos stoupl o 300 milionů korun na 43,9 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v prvním pololetí meziročně stoupl souhrnný čistý zisk o 300 milionů na 43,9 miliardy...
Evropské banky Banky Finanční sektor
Ceny starších větších bytů vzrostly proti roku 2008 o pětinu
včera v 10:31

Ceny starších větších bytů vzrostly proti roku 2008 o pětinu

Ceny starších bytů kategorie 3+1 v Česku vzrostly proti předkrizovému roku 2008 v průměru o 19,8 % 2,54 milionu Kč....
Nemovitosti Bydlení Realitní trh
Tabákovému koncernu JTI v ČR loni zisk klesl, firmě BAT naopak vzrostl
včera v 08:51

Tabákovému koncernu JTI v ČR loni zisk klesl, firmě BAT naopak vzrostl

České pobočce tabákového koncernu Japan Tobacco International (JTI) loni meziročně klesl zisk o čtvrtinu na 28,8...
Tabák a cigarety Výsledková sezóna
Druhý blok Temelína začal po odstávce vyrábět elektřinu
22. 9. 2018 21:02

Druhý blok Temelína začal po odstávce vyrábět elektřinu

Druhý blok Jaderné elektrárny Temelín začal v sobotu ve 20.15 vyrábět elektřinu. Odpojen od sítě byl od 20. září...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
V aukčním boji o britskou televizi Sky zvítězil americký Comcast
22. 9. 2018 20:37

V aukčním boji o britskou televizi Sky zvítězil americký Comcast

Americká kabelová společnost Comcast v sobotu zvítězila v boji o převzetí britské placené televize Sky. Konkurenta...
Média Americké akcie Spojené království
Čína zrušila plánované rozhovory o obchodu s USA
22. 9. 2018 10:11

Čína zrušila plánované rozhovory o obchodu s USA

Čína v sobotu ráno zrušila rozhovory o vzájemném obchodu s USA plánované na příští týden. Debat se měl zúčastnit...
FLASH Čína Mezinárodní obchod
Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat
Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat
22. 9. 2018 08:33

Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat

Největší americký maloobchodní řetězec Walmart by kvůli novým americkým clům na čínské zboží mohl přikročit ke...
Wal-Mart Americké akcie Mezinárodní obchod
Bloomberg: Německá vláda je pro fúzi Deutsche Bank a Commerzbank
21. 9. 2018 23:59

Bloomberg: Německá vláda je pro fúzi Deutsche Bank a Commerzbank

Německá vláda je nakloněna spojení největších domácích bankovních ústavů Deutsche Bank a Commerzbank. Fúzí by vznikla...
Evropské akcie Německo Deutsche Bank
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
21. 9. 2018 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily nová maxima

Americký akciový index DJIA zakončil páteční obchodování na novém maximu. Za celý týden si připsal 2,25 %, což...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
21. 9. 2018 18:33

EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii

Evropská komise hodlá vyměřit pokutu pivovaru Anheuser-Busch InBev za zneužívání dominantního postavení na belgickém...
Evropská unie Anheuser-Busch InBev Pivo
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
21. 9. 2018 18:15

Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ

Bulharská firma Inercom v pátek oznámila, že znovu požádala antimonopolní úřad (KZK) o souhlas s nákupem bulharských...
Bulharsko ČEZ Akcie ČR
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
21. 9. 2018 18:00

Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusových číslech, když částečně opadly obavy z obchodního sporu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla
21. 9. 2018 17:38

Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla

Česká republika má zájem obchodovat s Íránem, a bylo by proto dobré zrušit sankce, je přesvědčen prezident Miloš...
Česká republika Mezinárodní obchod Írán
Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard…
21. 9. 2018 17:22

Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard eur

Státy Evropské unie přišly v roce 2016 o téměř 150 miliard eur vinou špatného výběru daně z přidané hodnoty. Zjistila...
Evropská unie Daně
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
21. 9. 2018 17:04

Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře

Německá automobilka Volkswagen si bude od roku 2019 sama vychovávat softwarové vývojáře. Dvouletý vzdělávací program...
Volkswagen Německo Auta
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
21. 9. 2018 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden stoupla o 0,6 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisky ze dvou přecházejících seancí, když index PX přišel o 0,17 % na 1 101,71...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
21. 9. 2018 16:16

Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy

Ruské firmy z odvětví těžby ropy a zemního plynu zažívají zlaté časy - dosahují rekordní produkce a na rekordu jsou i...
Rusko Ropa Zemní plyn
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle…
21. 9. 2018 15:59

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat stoupl na 55,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se však snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v září podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)