Muž, kterému naslouchají Buffett nebo Greenblatt: Neradujme se, ekonomický vývoj je extrémně nejistý
|

Muž, kterému naslouchají Buffett nebo Greenblatt: Neradujme se, ekonomický vývoj je extrémně nejistý

Howard Marks, šéf Oaktree Capital Management, je jedním z nejrespektovanějších manažerů hedgeových fondů. Ve světě investic si vybudoval takové jméno, že mu naslouchají investorské legendy jako Warren Buffett, Joel Greenblatt nebo Seth Klarman. A to není jediný důvod, proč je dobré jeho aktuální předpovědi, že investory čekají nelehké časy, věnovat pozornost.

Alokace investic Světové akcie Investiční a ekonomický výhled

Warren Buffett jednou prohlásil: "Když otevřu e-mail a vidím zprávu od Howarda Markse, je to první věc, kterou si přečtu." Dobře ví, proč to dělá. V roce 2007 Marks předpověděl blížící se finanční krizi, aby se o rok později ukázalo, že nešlo o plané tlachání. Ve světě investic navíc Marks není žádným nováčkem. Oaktree Capital Management založil v roce 1995 a aktuálně spravuje zhruba 77 miliard USD. Každoročně je schopen investorům nabízet dvojciferné výnosy.

V uplynulých týdnech Marks dvakrát vystoupil se svou prezentací "Investing in Uncertain Times" (Investování v nejisté době). "Za svou kariéru nepamatuji dobu, kdy by byl svět nejistější než dnes," zahajoval svá vystoupení. Bude trend trhů nadále určovat nebývalý optimismus investorů, nebo bychom se měli připravit na horší časy a z kapitálových trhů se na nějaký čas stáhnout? I na tyto otázky se Marks pokusil odpovědět. Podívejme se na jeho myšlenky v několika bodech.

1. Vývoj americké ekonomiky

- Růst americké ekonomiky je stále pomalý a postrádá dynamiku.

- Spotřebitelská i podnikatelská důvěra je a pravděpodobně nadále bude spíše mírná.

- Vláda USA není schopna zajistit zlepšení ekonomické situace a podnikatelského prostředí.

+ V porovnání se zbytkem světa je ekonomická situace Spojených států stále dobrá, USA budou nadále favoritem mezi bezpečnými přístavy.

2. Aktuální rizika, skryté hrozby a dlouhodobé problémy

- Velmi nejistá budoucnost Evropy v důsledku vlekoucích se problémů s extrémními dluhy.

- Nebezpečí eskalace fiskálních problémů USA.

- Riziko tvrdého přistání Číny.

- Nepředvídatelný vývoj trhů po zpřísnění měnové politiky.

- Geopolitická rizika v oblasti Blízkého východu a východní Asie.

3. Investiční indikátory

+ Převládající optimismus trhů jako podpora jejich dalšího růstu.

+ Podle ukazatele P/E je ocenění akcií stále atraktivní.

+ Zajímavé výnosy rizikových (high-yield) dluhopisů.

+ Nízké ceny nemovitostí jako příležitost k nákupu.

4. Varovné signály

- Na trhu je příliš optimismu. V důsledku toho investoři ignorují rizika.

- Nízké výnosy dluhopisů tlačí investory proti jejich vůli do rizikových investic.

5. Argumenty pro další růst trhů

+ Růst americké ekonomiky bude pokračovat.

+ Stále velmi atraktivní ocenění vybraných akcií.

+ Pokračující optimismus investorů.

6. Argumenty proti dalšímu růstu trhů

- Nejistota dalšího ekonomického a politického vývoje je příliš velká.

- Ekonomické oživení je příliš pomalé.

- Růst trhů není přirozený, jeho zdrojem je riskantní chování investorů a zvýšená likvidita.

Závěr: Investujte opatrně, rizik je příliš mnoho

Mínusy mají v Marksově přehledu jasnou převahu. Na trzích by sice ve velice krátkém horizontu měl pokračovat růstový trend, očekávání investorů je ale potřeba mírnit. I v roce 2008 byla podle šéfa Oaktree jednou z hlavních příčin propuknutí finanční krize skutečnost, že si investoři a politici nepřipouštěli rizika a hrozby, ačkoli před nimi ležely nezvratné důkazy, že ne vše je v pořádku. Marks proto v současnosti doporučuje: "Snažte se všechny dostupné investiční příležitosti využít, buďte však obezřetní a situaci na trzích neustále analyzujte."

Některé konkrétní rady zní v Marksově podání následovně:

  • Ujistěte se, že vaše investiční očekávání reflektují situaci na kapitálových trzích.
  • Zvažte všechna pro a proti svých investic v kontextu aktuálních politických rozhodnutí.
  • Nebagatelizujte ekonomická a geopolitická rizika, jejich význam může být zásadní.
  • Věnujte se investování aktivně. I rozhodnutí nic nedělat je rozhodnutí.
  • Preferujte dlouhodobý investiční horizont. Snaha vystihnout v současné situaci lokální minima a maxima nemusí být úspěšná.

Optimistům akcie, pesimistům dluhopisy

Investorům, kteří zůstávají v očekávání dalšího vývoje trhů optimisty, Marks doporučuje zaměřit pozornost na cyklické a rizikovější akcie, agresivnějším investorům i zvážení dluhového financování. Z pohledu převládajících pesimistů a konzervativních investorů jsou pak cestou k ochraně peněz nákupy dluhopisů silných a stabilních ekonomik a investice do takzvaných bezpečných přístavů (v tom se asi s Buffettem neshodne, podle Warrena jsou například americké dluhopisy vyloženě špatnou investicí – pozn. red.). "Každý investor se musí rozhodnout, zda přistoupí raději na riziko finanční ztráty, nebo nevyužitých příležitostí."

Akcie vs. dluhopisy v USA
Zdroj: Oaktree Capital Management
Italská vláda schválila tříprocentní digitální daň
Italská vláda schválila tříprocentní digitální daň
před 22 minutami

Italská vláda schválila tříprocentní digitální daň

Italská vláda schválila jako součást zákona o rozpočtu na příští rok i digitální daň, která začne automaticky platit...
Itálie Daně
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 11. října stoupl o 0,5 % …
před hodinou

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 11. října stoupl o 0,5 % (předchozí týden: +5,4 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 11. října po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Hypotéky Americký realitní trh Nemovitosti
EK nařídila Broadcomu pozastavit některé obchodní dohody
EK nařídila Broadcomu pozastavit některé obchodní dohody
12:28

EK nařídila Broadcomu pozastavit některé obchodní dohody

Evropská komise ve sředu nařídila americkému výrobci čipů Broadcom, aby přestal uplatňovat některá obchodní...
Americké akcie Technologie Evropská unie
Trh s kryptoměnami se v polovině týdne pohybuje v negativním pásmu
12:04

Trh s kryptoměnami se v polovině týdne pohybuje v negativním pásmu

DIgitální měny se ve středu pohybují v červených číslech. Bitcoin kolem 12.00 SELČ podle serveru coinmarketcap.com...
Kryptoměny Bitcoin
Inflace v Itálii v září zpomalila na 0,3 %
11:40

Inflace v Itálii v září zpomalila na 0,3 %

Růst spotřebitelských cen v Itálii v září meziročně zpomalil na 0,3 % z 0,4 % v předchozím měsíci. Analytici...
Itálie Inflace
Huawei navzdory americkým sankcím výrazně zvýšil tržby
Huawei navzdory americkým sankcím výrazně zvýšil tržby
11:26

Huawei navzdory americkým sankcím výrazně zvýšil tržby

Čínská společnost Huawei Technologies od ledna do konce září zvýšila tržby meziročně o 24,4 procenta na 610,8...
Čína Telekomunikace Výsledková sezóna
Eurozóna: Přebytek obchodní bilance v srpnu klesl na 14,7 miliardy eur
11:10

Eurozóna: Přebytek obchodní bilance v srpnu klesl na 14,7 miliardy eur

Bilance zahraničního obchodu eurozóny vykázala za srpen přebytek 14,7 miliardy eur. Poté, co v červenci dosáhl...
Eurozóna Evropská ekonomika Mezinárodní obchod
Inflace v eurozóně v září podle finálních dat klesla na 0,8 %, v celé…
Inflace v eurozóně v září podle finálních dat klesla na 0,8 %, v celé…
11:02

Inflace v eurozóně v září podle finálních dat klesla na 0,8 %, v celé EU na 1,2 %

Tempo meziročního růstu cen v eurozóně v září kleslo na 0,8 % z 1 % v předchozím měsíci (odhad: 0,9 %). Meziroční...
Eurozóna Evropská ekonomika Inflace
Inflace ve Spojeném království v září stagnovala na 1,7 %
10:42

Inflace ve Spojeném království v září stagnovala na 1,7 %

Meziroční růst spotřebitelských cen ve Spojeném království v září stagnoval na 1,7 %. Analytici očekávali růst cen o...
Spojené království Inflace
Asijské akcie v polovině týdne uzavřely převážně v plusu, proti…
Asijské akcie v polovině týdne uzavřely převážně v plusu, proti…
10:30

Asijské akcie v polovině týdne uzavřely převážně v plusu, proti trendu šly čínské akcie

Asijské akciové trhy ve středu převážně zpevnily, když optimismus investorů podpořily zprávy týkající se pokroku v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Rumunsko chce továrnu VW, kterou firma plánovala v Turecku
10:15

Rumunsko chce továrnu VW, kterou firma plánovala v Turecku

Rumunsko zahájilo nové rozhovory s automobilovým koncernem Volkswagen kvůli nové továrně, kterou firma chtěla původně...
Volkswagen Rumunsko
Škoda Auto dodala za první tři čtvrtletí o 2,7 procenta méně aut
Škoda Auto dodala za první tři čtvrtletí o 2,7 procenta méně aut
10:01

Škoda Auto dodala za první tři čtvrtletí o 2,7 procenta méně aut

Automobilka Škoda Auto dodala svým zákazníkům za první tři čtvrtletí letošního roku 913 700 vozů. Jde o meziroční...
Volkswagen Česká republika Auta
Růst cen průmyslových výrobců v Česku v září zpomalil na 1,9 %
09:40

Růst cen průmyslových výrobců v Česku v září zpomalil na 1,9 %

Meziroční růst cen průmyslových výrobců v Česku v září zpomalil na 1,9 procenta ze srpnových 2,1 procenta. Šlo o...
Česká republika Česká ekonomika Inflace
Co musíte ráno vědět (16. října)
Co musíte ráno vědět (16. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (16. října)

Jak se v úterý obchodovalo v Evropě a ve Spojených státech, jakým tempem letos podle MMF poroste světová ekonomika a...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí…
Americké akcie v úterý povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí kvartál

Americké akcie uzavřely úterní obchodování se zisky, když je povzbudily výsledkové zprávy firem za třetí čtvrtletí. V...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA