Velké schizma hedgeových fondů začíná
|

Velké schizma hedgeových fondů začíná

Hedgeový průmysl není tak silný, jak se na první pohled zdá. Komplexní obrázek nabízí pohled na kapitálové toky. Tomu se věnuje aktuální studie Hedge Fund Research (HFR). Mimo jiné prokázala, že se v hedgeovém odvětví odděluje zrno od plev.

Výnosy Hedgeové fondy

Podle HFR celková aktiva hedgeového odvětví vzrostla v roce 2012 na rekordních 2,25 bilionu USD (oproti 2 bilionům USD v roce 2011). Bylo spuštěno 1 108 nových fondů, o rok dříve 1 113 fondů. Tato čísla ale nevypovídají nic o síle a stabilitě sektoru, který je značně roztříštěný.

Zatímco nových fondů přibývá, roste i množství likvidací. Jen ve čtvrtém čtvrtletí skončilo 238 fondů (za celý rok to bylo 873). Šlo o nejvyšší číslo od roku 2009, kdy vstoupilo v důsledku finanční krize do likvidace přes tisíc fondů.

Jen 34 miliard USD ze zhruba 244miliardového nárůstu aktiv lze přičíst přílivu nových peněz (oproti více než 70 miliardám USD v roce 2011). Přírůstek nových aktiv v roce 2012 byl nejnižší od roku 2009, kdy ze sektoru odteklo 131 miliard USD po tržním debaklu v roce 2008. Když pomineme krizové roky 2008 a 2009, došlo v minulém roce k nejmenšímu přílivu nových peněz od roku 2000.

Růst aktiv se fond od fondu značně liší

U méně než 19 % fondů byl zaznamenán čistý příliv aktiv. U hedgeových fondů řízených jediným manažerem to bylo méně než 35 %. Podle HFR přiteklo přes 55 miliard USD do větších fondů (s 5 miliardami USD aktiv ve správě a výše), u fondů s aktivy v hodnotě 1 až 5 miliard USD došlo k čistému odlivu 19 miliard USD a fondy s 500 miliony USD až 1 miliardou USD pozorovaly odliv více než 4,45 miliardy USD. Do nejmenších fondů peníze naopak přitékaly. Fondy se 100 až 250 miliony USD přilákaly celkem 504 milionů USD, zatímco ty s méně než 100 miliony USD zaznamenaly příliv 1,8 miliardy USD nového kapitálu.

Sečteno a podtrženo, v odvětví, kde bylo téměř 8 000 hedgeových fondů řízených jedním manažerem ke konci roku 2012, zůstávají peníze koncentrované v největších institucích. Jde o překvapivý výsledek, protože podle analýzy HFR z roku 2012 byl anualizovaný výkon portfoliomanažerů nových fondů lepší v porovnání s těmi zavedenými ve většině časových period.

Studie HFR naznačuje, že hedgeoví manažeři i přes potíže s navýšením finančních prostředků u nových fondů spouštějí stále další projekty, což na druhou stranu vede k likvidacím. Menší, ale výkonnější hedgeové fondy mají buď problém navýšit kapitál, nebo přežít.

Sázejí hedgeoví investoři na špatné koně, když přejdou do velkých fondů?

Nemusí to být pravidlem. Většina z menších fondů má jen málo investorů. Jejich nejlepší roky přijdou často v počátcích, kdy mají k dispozici nízký kapitál. Výkonnost má pak tendenci poklesnout s tím, jak se začnou rozrůstat.

Starší studie vrhá na zmiňované trendy více světla. Podle A Portrait of Hedge Fund Investors: Flows, Performance and Smart Money od Guillerma Baquera a Marna Verbeeka z roku 2005 příliv peněz do hedgeových fondů obvykle následuje minulý dlouhodobý výkon, zatímco odliv je odpovědí na minulou krátkodobou (ne)výkonnost.

"Většina investorů není schopna těžit z dlouhodobě dobrého výkonu vítězů," píše se ve studii. "Naopak, investoři bývají rychlí a úspěšní v dealokaci kvůli přetrvávající slabosti poražených. Závěry studie mimo jiné nepotvrdily existenci takzvaných smart money."

Koncentrace nových peněz přitékajících do větších fondů reflektuje budoucí institucionalizaci hedgeového odvětví.

Institucionální investoři, například penzijní fondy, potřebují ale podle prezidenta HFR Kennetha Heinze organizační stabilitu a infrastrukturu. Hedgeové fondy musejí prokázat efektivnost poplatků, transparentní struktury, sofistikovaný risk management a rozsáhlý audit institucionálních procesů. Vedle větší transparentnosti a provozní efektivity investoři požadují důkladnější dohled regulátorů.

Zdroj: institutionalinvestorsalpha.com
UNIQA díky prodeji podílu v Casinos Austria zvýšila zisk
před 14 minutami

UNIQA díky prodeji podílu v Casinos Austria zvýšila zisk

Rakouská pojišťovna UNIQA v prvním čtvrtletí zvýšila zisk před zdaněním o 122,9 procenta na 73,9 milionu eur. Těžila...
Evropské akcie Výsledková sezóna Pojišťovny
Studie: Česko se může obejít bez uhelných elektráren
před 28 minutami

Studie: Česko se může obejít bez uhelných elektráren

Zahraniční studie spojená s modelováním možného budoucího vývoje ukázala, že Česko se v roce 2030 může zcela obejít...
Česká republika Energetika Solární energie
Spotřeba elektřiny v ČR loni vzrostla na rekordních 73,8 TWh
před hodinou

Spotřeba elektřiny v ČR loni vzrostla na rekordních 73,8 TWh

Spotřeba elektřiny v Česku loni meziročně vzrostla o 1,9 procenta na 73,8 terawatthodiny (TWh). Je to nejvyšší...
Elektřina Česká republika
Facebook se nechystá odškodnit Evropany za zneužití jejich dat
před hodinou

Facebook se nechystá odškodnit Evropany za zneužití jejich dat

Americká internetová společnost Facebook pravděpodobně neodškodní zhruba 2,7 milionu svých evropských uživatelů,...
Facebook Evropa
Výrobce počítačů Lenovo vykázal nejvyšší ztrátu za devět let
před hodinou

Výrobce počítačů Lenovo vykázal nejvyšší ztrátu za devět let

Čínský výrobce osobních počítačů Lenovo se v uplynulém finančním roce propadl do ztráty 189 milionů dolarů. To je...
Čína Asijské akcie Výsledková sezóna
Británie: Maloobchodní tržby překonaly očekávání
10:30

Británie: Maloobchodní tržby překonaly očekávání

Tržby britských maloobchodníků byly v dubnu o 1,6 procenta vyšší než v březnu, kdy meziměsíčně o 1,1 procenta...
Spojené království Maloobchod
Ruská centrální banka nechce kvůli růstu obětovat stabilitu
10:22

Ruská centrální banka nechce kvůli růstu obětovat stabilitu

Ruský prezident Vladimir Putin stanovil ambiciózní cíle pro růst ekonomiky, země však ve snaze o jejich splnění nesmí...
Rusko Centrální banky
Asijské akcie se ve čtvrtek obchodovaly smíšeně, obavy z obchodních…
Asijské akcie se ve čtvrtek obchodovaly smíšeně, obavy z obchodních…
10:00

Asijské akcie se ve čtvrtek obchodovaly smíšeně, obavy z obchodních konfliktů se vrátily

Asijské akciové trhy uzavřely ve čtvrtek většinou se ztrátami, když investoři byli obezřetní vůči novému vývoji...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Rusko letos dodá do Číny deset stíhacích letounů Su-35
09:55

Rusko letos dodá do Číny deset stíhacích letounů Su-35

Ruská strojírenská a zbrojní společnost Rostech v průběhu letošního roku dodá do Číny deset víceúčelových stíhacích...
Čína Rusko
Důvěra v českou ekonomiku v květnu klesla na 99,2 bodu
09:48

Důvěra v českou ekonomiku v květnu klesla na 99,2 bodu

Celková důvěra v českou ekonomiku po dubnovém růstu v květnu klesla o 0,9 bodu na 99,2 bodu. V porovnání se...
Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Žebříček konkurenceschopnosti vedou USA, ČR klesla na 29. místo
09:28

Žebříček konkurenceschopnosti vedou USA, ČR klesla na 29. místo

V aktuálním žebříčku ekonomické konkurenceschopnosti se na první místo po loňském zklamání vrátily Spojené státy...
Světová ekonomika
Růst německé ekonomiky zpomalil na 0,3 procenta
09:09

Růst německé ekonomiky zpomalil na 0,3 procenta

Růst německé ekonomiky v letošním prvním čtvrtletí zpomalil na 0,3 procenta z 0,6 procenta v závěru loňského roku....
Německo HDP
Americké akcie ve středu po zveřejnění zápisu ze zasedání Fedu…
Americké akcie ve středu po zveřejnění zápisu ze zasedání Fedu…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po zveřejnění zápisu ze zasedání Fedu zpevnily

Americké akcie měly ve středu tendenci oslabovat pod vlivem komentáře prezidenta USA Donalda Trumpa, který zchladil...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Američané podle Fedu nemyslí na zadní kolečka
Američané podle Fedu nemyslí na zadní kolečka
včera v 22:13

Američané podle Fedu nemyslí na zadní kolečka

Přestože většina obyvatel Spojených států je finančně zabezpečena lépe než před pěti lety, valná část z nich se...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
Macron přijal šéfy technologických firem, nabádá je k solidaritě
včera v 22:03

Macron přijal šéfy technologických firem, nabádá je k solidaritě

Šéfy Facebooku, Microsoftu či IBM a desítek dalších technologických firem ve středu v Paříži přijal francouzský...
Francie Technologie Americké akcie
Těžařská AngloGold propustí v JAR téměř čtvrtinu zaměstnanců
včera v 21:24

Těžařská AngloGold propustí v JAR téměř čtvrtinu zaměstnanců

Těžařská společnost AngloGold Ashanti, která je třetím největším producentem zlata na světě, propustí v Jihoafrické...
Jihoafrická republika Těžba Komodity