Velké schizma hedgeových fondů začíná
|

Velké schizma hedgeových fondů začíná

Hedgeový průmysl není tak silný, jak se na první pohled zdá. Komplexní obrázek nabízí pohled na kapitálové toky. Tomu se věnuje aktuální studie Hedge Fund Research (HFR). Mimo jiné prokázala, že se v hedgeovém odvětví odděluje zrno od plev.

Výnosy Hedgeové fondy

Podle HFR celková aktiva hedgeového odvětví vzrostla v roce 2012 na rekordních 2,25 bilionu USD (oproti 2 bilionům USD v roce 2011). Bylo spuštěno 1 108 nových fondů, o rok dříve 1 113 fondů. Tato čísla ale nevypovídají nic o síle a stabilitě sektoru, který je značně roztříštěný.

Zatímco nových fondů přibývá, roste i množství likvidací. Jen ve čtvrtém čtvrtletí skončilo 238 fondů (za celý rok to bylo 873). Šlo o nejvyšší číslo od roku 2009, kdy vstoupilo v důsledku finanční krize do likvidace přes tisíc fondů.

Jen 34 miliard USD ze zhruba 244miliardového nárůstu aktiv lze přičíst přílivu nových peněz (oproti více než 70 miliardám USD v roce 2011). Přírůstek nových aktiv v roce 2012 byl nejnižší od roku 2009, kdy ze sektoru odteklo 131 miliard USD po tržním debaklu v roce 2008. Když pomineme krizové roky 2008 a 2009, došlo v minulém roce k nejmenšímu přílivu nových peněz od roku 2000.

Růst aktiv se fond od fondu značně liší

U méně než 19 % fondů byl zaznamenán čistý příliv aktiv. U hedgeových fondů řízených jediným manažerem to bylo méně než 35 %. Podle HFR přiteklo přes 55 miliard USD do větších fondů (s 5 miliardami USD aktiv ve správě a výše), u fondů s aktivy v hodnotě 1 až 5 miliard USD došlo k čistému odlivu 19 miliard USD a fondy s 500 miliony USD až 1 miliardou USD pozorovaly odliv více než 4,45 miliardy USD. Do nejmenších fondů peníze naopak přitékaly. Fondy se 100 až 250 miliony USD přilákaly celkem 504 milionů USD, zatímco ty s méně než 100 miliony USD zaznamenaly příliv 1,8 miliardy USD nového kapitálu.

Sečteno a podtrženo, v odvětví, kde bylo téměř 8 000 hedgeových fondů řízených jedním manažerem ke konci roku 2012, zůstávají peníze koncentrované v největších institucích. Jde o překvapivý výsledek, protože podle analýzy HFR z roku 2012 byl anualizovaný výkon portfoliomanažerů nových fondů lepší v porovnání s těmi zavedenými ve většině časových period.

Studie HFR naznačuje, že hedgeoví manažeři i přes potíže s navýšením finančních prostředků u nových fondů spouštějí stále další projekty, což na druhou stranu vede k likvidacím. Menší, ale výkonnější hedgeové fondy mají buď problém navýšit kapitál, nebo přežít.

Sázejí hedgeoví investoři na špatné koně, když přejdou do velkých fondů?

Nemusí to být pravidlem. Většina z menších fondů má jen málo investorů. Jejich nejlepší roky přijdou často v počátcích, kdy mají k dispozici nízký kapitál. Výkonnost má pak tendenci poklesnout s tím, jak se začnou rozrůstat.

Starší studie vrhá na zmiňované trendy více světla. Podle A Portrait of Hedge Fund Investors: Flows, Performance and Smart Money od Guillerma Baquera a Marna Verbeeka z roku 2005 příliv peněz do hedgeových fondů obvykle následuje minulý dlouhodobý výkon, zatímco odliv je odpovědí na minulou krátkodobou (ne)výkonnost.

"Většina investorů není schopna těžit z dlouhodobě dobrého výkonu vítězů," píše se ve studii. "Naopak, investoři bývají rychlí a úspěšní v dealokaci kvůli přetrvávající slabosti poražených. Závěry studie mimo jiné nepotvrdily existenci takzvaných smart money."

Koncentrace nových peněz přitékajících do větších fondů reflektuje budoucí institucionalizaci hedgeového odvětví.

Institucionální investoři, například penzijní fondy, potřebují ale podle prezidenta HFR Kennetha Heinze organizační stabilitu a infrastrukturu. Hedgeové fondy musejí prokázat efektivnost poplatků, transparentní struktury, sofistikovaný risk management a rozsáhlý audit institucionálních procesů. Vedle větší transparentnosti a provozní efektivity investoři požadují důkladnější dohled regulátorů.

Zdroj: institutionalinvestorsalpha.com
Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska
včera v 22:50

Agentura Fitch zvýšila úvěrový rating Maďarska

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings v pátek zvýšila hodnocení úvěrové spolehlivosti Maďarska na stupeň BBB...
Maďarsko Střední a východní Evropa Rating
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek posílily, index Dow poprvé od loňského listopadu překonal 26 000 bodů

Americký akciový index Dow v pátek poprvé od loňského listopadu překonal hranici 26 000 bodů. Ceny akcií rostly díky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací
včera v 21:23

Facebook čelí vyšetřování kvůli osobním údajům z aplikací

Newyorský guvernér Andrew Cuomo v pátek nařídil státním úřadům, aby vyšetřily zprávu listu The Wall Street Journal o...
Facebook Sociální sítě Internet
Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského…
včera v 18:10

Tisk: Salviniho Liga jednala s Rusy o penězích na volby do Evropského parlamentu

Zástupce italské Ligy, kterou vede vicepremiér Matteo Salvini, jednal loni v říjnu s ruskou státní společností o...
Itálie Rusko Politika
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek rostly v naději na úspěch obchodních jednání mezi USA a Čínou

Ceny akcií na velkých západoevropských burzách mířily během pátečního obchodování vesměs opatrně vzhůru, když...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy…
včera v 17:42

Zisk koncernu Volkswagen loni vzrostl pouze o 0,7 % na 13,92 miliardy EUR

Provozní zisk německého automobilového koncernu Volkswagen, jehož součástí je mladoboleslavská Škoda Auto, se loni...
Volkswagen Evropské akcie Auta
MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě
včera v 17:26

MTG prodá bulharskou Novu místo PPF bulharské mediální firmě

Švédská zábavní skupina Modern Times Group (MTG) prodá bulharskou mediální společnost Nova Broadcasting Group...
Evropské akcie Fúze a akvizice Média
Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze
včera v 17:13

Španělská Meliá Hotels otevře v březnu svůj první hotel v Praze

Největší španělský hotelový řetězec Meliá Hotels International otevře v březnu hotel v centru Prahy a vstoupí tak na...
Evropské akcie Turismus a cestovní ruch Španělsko
MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech
včera v 16:58

MF po sedmi letech vydalo státní dluhopisy v eurech

Ministerstvo financí po sedmi letech emisí státních dluhopisů v domácí měně uskutečnilo první aukci státního...
České státní dluhopisy
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek mírně posílila, za celý týden index PX stoupl o 0,2 %

Pražská burza zakončila týden mírným růstem, index PX v pátek vzrostl o 0,13 % na 1 060,23 bodu. Aktivita na trhu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám
včera v 16:08

Kiska očekává, že v daňové kauze své firmy bude obviněn i on sám

Slovenský prezident Andrej Kiska očekává, že po skončení v prezidentském úřadu v polovině letošního června bude v...
Slovensko Politika
Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny
včera v 15:50

Reuters: Francie a Německo se dohodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Francie a Německo se dohodly na podrobném návrhu rozpočtu eurozóny, který by měl podpořit hospodářský růst, posílit...
Evropská unie Rozpočet Francie
Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí
včera v 15:11

Pilsen Steel chce prodloužit odstávku, odbory s tím nesouhlasí

Plzeňské hutě a kovárny Pilsen Steel, jejichž ruští majitelé na firmu před měsícem podali návrh na insolvenci,...
Ocelářské firmy Česká republika
Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR
včera v 14:47

Slovensko: Deficit běžného účtu dosáhl 443,4 milionu EUR

Schodek slovenského běžného účtu se v prosici loňského roku prohloubil na 443,4 milionu EUR z listopadových 401,4...
Slovensko Mezinárodní obchod
Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu
včera v 14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v prosinci pokračovaly v poklesu

Tržby kanadských maloobchodníků byly v prosinci loňského roku o 0,1 procenta nižší než v listopadu, kdy zaznamenaly...
Kanada Maloobchod
Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus
včera v 13:44

Brusel viní Telefónicu z porušení slibu při akvizici E-Plus

Evropská komise v pátek obvinila španělskou telekomunikační společnost Telefónica z porušení slibu usnadnit svým...
Telefónica Evropská unie Evropské akcie
Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest
včera v 13:21

Kanadská mlékárenská firma Saputo kupuje britskou Dairy Crest

Největší kanadský zpracovatel mléka Saputo převezme britskou mlékárenskou společnost Dairy Crest Group, za kterou...
Kanada Evropské akcie Potraviny