Centrální banky v CEE: Na východní frontě zatím klid, hlásí Mai Doan (Bank of America)
|

Centrální banky v CEE: Na východní frontě zatím klid, hlásí Mai Doan (Bank of America)

Centrální bankéři jsou ve snaze podpořit domácí ekonomiky stále kreativnější. Naposledy svou více než troškou do mlýna přispěli Japonci. Středoevropané ale podobně akční v dohledné době nebudou, myslí si analytička z Bank of America Mai Doan. I bankéři ze střední a východní Evropy ale budou vidět více, než bývalo běžné. O zábavu se podle Doan postará zejména Maďarsko.

ČNB Střední a východní Evropa Centrální banky

Ekonomiky zemí střední a východní Evropy jsou stále pod tlakem, ve státních rozpočtech přitom už velkou oporu nenajdou. Mnozí proto čekají, že na pomoc přispěchají centrální banky. Souhlasíte?

Banky nemají velký manévrovací prostor. Pokud začneme v Česku, úroková sazba je de facto na nule. Centrální banka signalizuje, že je připravena použít intervence na měnovém trhu, aby oslabila korunu, tedy jisté monetární uvolňování. V posledních několika měsících ale sledujeme z její strany spíše vyčkávací taktiku, zkrátka se zdráhá intervenovat poté, co nechala korunu volně plavat zhruba deset let. Intervenovala by asi jen v případě, že by se objevila nějaká skutečně významná událost ohrožující ekonomiku. A nic takového v dohledné době neočekávám.

Jak pravděpodobné je, že se do akce pustí polská centrální banka? Její vedení zasedá tento týden a na rozdíl od českých centrálních bankéřů má stále možnost snižovat úrokové sazby.

V Polsku je ten potenciál největší. Poté, co seškrtali sazby o 100 bazických bodů, jsou ale centrální bankéři v otázce dalšího snižování už zdrženlivější. Jasně signalizovali, že si dají dva, tři měsíce pauzu. Podle nás se ale poté snižování sazeb vrátí – čekáme škrt o 25 bodů na začátku léta. Zároveň si myslíme, že se lze dostat pod 3% hranici, kterou jsme na letošek v Polsku předpovídali. Inflace je totiž nízká a po zbytek roku bude na hranici 1,5 % nebo pod ní. Úroková sazba je přitom na úrovni 3,25 %, což znamená, že Poláci určitě mají prostor na to, aby snížili sazby a pomohli své ekonomice.

Co by polské centrální bankéře mohlo při snižování sazeb přibrzdit?

Polští bankéři aktuálně váhají. Jedním z důvodů je podle mě to, že se trochu obávají co by další snížení sazeb mohlo znamenat pro bankovní sektor. Ve chvíli, kdy snížíte úrokové sazby – a tím i reálné sazby –, budou mít lidé opět o něco menší motivaci spořit. Přitom pokud externí financování slábne současně s domácím financováním, může to bankám způsobit velké potíže. Právě proto se centrální banka nyní snaží najít vyvážený přístup a nesnižuje agresivně úrokové sazby.

Naopak Maďaři opakovaně signalizovali, že jsou připraveni na poměrně radikální akce.

Maďarská centrální banka – i maďarská vláda – jsou v regionu střední a východní Evropy nejtvrdšími zastánci holubičího pohledu na věc. Přinejmenším vysílají signály, které to naznačují. My od nich čekáme další snížení o 100 bazických bodů na úroveň 4 % do začátku léta, část trhu očekává ještě agresivnější škrty.

Jak pravděpodobné je, že Maďaři nakonec budou škrtat ještě agresivněji, než čekáte?

V Maďarsku je to složité. Dopad snižování úrokových sazeb na soukromý sektor může být tlumen tím, že slabší kurz forintu poškodí firmy, jejich rozvahy, a stejně tak i domácnosti. Vláda se přitom snaží snížit dluhy, které mají domácnosti v cizích měnách, což svým způsobem nabourává důvěru trhu. Vláda by totiž mohla použít část svých devizových rezerv k uhrazení tohoto dluhu. Celé to je tak trochu jako s tou pověstnou slepicí a vejcem. Bez obezřetného přístupu se také může stát, že pozitivní dopad, který by snížení úrokových sazeb mělo, vymažou negativa spojená se slabším kurzem forintu.

Část trhu má trochu strach z nového guvernéra maďarské centrální banky Györgyho Matolcsyho, respektive neortodoxních kroků, které se od něj očekávají. To podle všeho hodně hýbe kurzem forintu. Jak to vidíte vy?

Než byl guvernér Matolcsy oficiálně jmenován, jsme jasně dali najevo, že jeho příchod nepovažujeme za dobrou zprávu. V minulosti totiž mluvil o nákupu dluhopisů poháněném kvantitativním uvolňováním, dokonce o tom, že by použil rezervy k nákupu vládních dluhopisů. Od té doby jsme ale byly svědky poměrně opatrného přístupu. Matolcsy sám se od svého nástupu prakticky neobjevil v médiích, proto ani pořádně nevíme, jak a o čem nyní uvažuje. O tom, co banka pod jeho vedením udělá, lze tedy jen spekulovat. (Minulý týden banka oznámila plán bezúročných půjček maďarským bankám, které by tak měly mít více peněz na půjčky domácím firmám, jež by tak nebyly tolik závislé na financování v cizích měnách – pozn. red.)

Viceguvernérka maďarské centrální banky Júlia Király podala rezignaci. K 22. dubnu odstoupí z funkce

K jakým závěrům tyto spekulace vedou? Bude Maďarsko tak agresivní, jak signalizovalo?

My čekáme, že budou Maďaři ochotni nakupovat dluhopisy, ale jen v případě, že bude trh s dluhopisy výrazně selhávat a bude ho potřeba podpořit. Zaujmou holubičí postoj – snižování sazeb bude jejich prioritou. Na druhou stranu se ale budou bránit oslabení kurzu forintu. Obyčejně slabý kurz pomáhá exportérům, v Maďarsku je to ale kvůli zadlužení soukromého sektoru naopak. Představitelé vlády přitom v poslední době několikrát potvrdili, že po slabém forintu netouží, a to by se mělo promítnout do monetární politiky.

Co to bude v praxi znamenat?

Kroky banky budou mnohem hůře předvídatelné. Transparentnost banky utrpí, což už se ostatně děje – mnohé komunikační kanály mezi bankou a veřejností se zavírají, banka například zrušila tiskové konference, na nichž guvernér vysvětloval její kroky. Proto čekám mnohem více nejistoty.

Co to znamená z pohledu investora? Je aktuálně v regionu něco zajímavého, stojí region střední a východní Evropy za sázku?

Zaměřila bych se na dluhopisy, protože ty dobře signalizují, co si lidé o jednotlivých trzích myslí. České vody jsou poklidné, nedávný nárůst zájmu souvisí s tím, že by centrální banka mohla intervenovat, jinak ale tento trh investory nijak zásadně neláká. Maďarsko je naopak zajímá hodně, ale frustruje je politika. No a co se týče Polska, zlotý je v poslední době hodně stabilní. Jak v Polsku, tak v Maďarsku zahraniční investoři drží nějakých 40 % dluhopisů, což je dost. Další pohyb tedy spíše bude dolů.

British American Tobacco uvádí na trh alternativu cigarety
před 20 minutami

British American Tobacco uvádí na trh alternativu cigarety

Společnost British American Tobacco uvádí na český trh výrobek značky glo s pokročilou technologií zahřívání tabáku....
Tabák a cigarety Česká republika Philip Morris ČR
Hays: Nejvíce narostla poptávka po zaměstnancích v IT a výrobě
před 40 minutami

Hays: Nejvíce narostla poptávka po zaměstnancích v IT a výrobě

Poptávka po zaměstnancích je nyní vysoká ve všech oborech, nejvýrazněji narostla v informačních technologiích a...
Česká republika Pracovní trh
Tisícům uživatelů Androidu z ČR hrozí napadení bankovnictví
před hodinou

Tisícům uživatelů Androidu z ČR hrozí napadení bankovnictví

Desítkám tisíc tuzemských uživatelů mobilních zařízení s platformou Android hrozí napadení internetového bankovnictví...
Česká republika Banky Internet
Novartis zruší ve Švýcarsku 17 % míst, chce zvýšit ziskovost
Novartis zruší ve Švýcarsku 17 % míst, chce zvýšit ziskovost
před hodinou

Novartis zruší ve Švýcarsku 17 % míst, chce zvýšit ziskovost

Výrobce léků Novartis zruší v příštích čtyřech letech ve Švýcarsku asi 2 200 pracovních míst. Firma, která ve své...
Švýcarsko Farmacie Evropské akcie
Asijské trhy v úterý převážně oslabily
Asijské trhy v úterý převážně oslabily
10:30

Asijské trhy v úterý převážně oslabily

Většina asijských akciových trhů zakončila úterní obchodování v negativním pásmu. Pozornost investorů i nadále...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Spotřeba plynu stoupla za sto let z desítek milionů na 8,5 miliardy…
10:15

Spotřeba plynu stoupla za sto let z desítek milionů na 8,5 miliardy metrů krychlových

Spotřeba plynu na území dnešní České republiky stoupla za posledních sto let od vzniku Československa z několika...
Zemní plyn Česká republika
Ekonomika Pásma Gazy je podle Světové banky ve volném pádu
09:59

Ekonomika Pásma Gazy je podle Světové banky ve volném pádu

Ekonomika Pásma Gazy je ve volném pádu a Izrael a mezinárodní společenství by měly podniknout kroky k odvrácení...
Blízký a Střední východ
Čína zavede celostátní systém kontroly financí místních vlád
Čína zavede celostátní systém kontroly financí místních vlád
09:38

Čína zavede celostátní systém kontroly financí místních vlád

Čína začala budovat celostátní systém kontroly příjmů a výdajů místních vlád, aby zabránila jejich nadměrnému...
Čína
Derniéra akcií Unipetrolu na hlavním trhu pražské burzy
09:08

Derniéra akcií Unipetrolu na hlavním trhu pražské burzy

Úterý je pro akcie petrochemické skupiny Unipetrol posledním obchodním dnem na hlavním trhu pražské burzy. Stažení...
Akcie ČR Unipetrol Pražská burza
Mario Draghi podpořil euro
Mario Draghi podpořil euro
08:23

Mario Draghi podpořil euro

Euro si v pondělí sáhlo na 1,181 USD, tedy na nejsilnější úroveň od května letošního roku. K posílení ho motivovala...
Euro EUR/CZK Forex (FX)
Tabákový výrobce Philip Morris ČR v prvním pololetí vydělal 1,75…
Tabákový výrobce Philip Morris ČR v prvním pololetí vydělal 1,75…
07:40

Tabákový výrobce Philip Morris ČR v prvním pololetí vydělal 1,75 miliardy Kč

Společnost Philip Morris ČR vykázala za prvních šest měsíců letošního roku čistý zisk 1,75 miliardy Kč. Meziročně tak...
Philip Morris ČR Tabák a cigarety Akcie ČR
Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil…
Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí převážně ztrácely, mírně v plusu zakončil technologický trh

Americké akcie na začátku týdne převážně oslabily. Důvodem bylo zahájení platnosti nových cel v rámci obchodní války...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Siemens propustí v Německu 2 900 lidí, chce ušetřit 500 milionů eur
včera v 19:55

Siemens propustí v Německu 2 900 lidí, chce ušetřit 500 milionů eur

Německá průmyslová skupina Siemens propustí z několika svých závodů v domovské zemi 2 900 lidí v rámci plánu, který...
Siemens Evropské akcie Německo
Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat
Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat
včera v 19:43

Nakupovat v Amazonu půjde i přes Snapchat

Společnost Snap spouští ve své populární mobilní aplikaci Snapchat nový nástroj pro vizuální vyhledávání ve...
Amazon Snapchat Americké akcie
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více…
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více…
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie Sky však zdražily o více než 8 %

Evropské akciové trhy v pondělí uzavřely v negativním pásmu, když se investoři soustředili na obchodní spor mezi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent
Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent
včera v 17:44

Ziskovost evropských bank podle studie klesne do pěti let o 40 procent

Ziskovost velkých evropských bank klesne v průběhu následujících pěti let až o 40 procent, zejména kvůli přísnějším...
Evropské banky Banky
Rozhlasová firma SiriusXM kupuje hudební Pandoru za 3,5 miliardy USD
včera v 17:04

Rozhlasová firma SiriusXM kupuje hudební Pandoru za 3,5 miliardy USD

Americká vysílací společnost SiriusXM se dohodla na koupi hudební platformy Pandora Media. Hodnota transakce činí 3,5...
Americké akcie Fúze a akvizice
Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však…
Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela v červených číslech, akcie CME však zdražily o 3 %

Pražská burza začala nový týden v mínusu, když index PX odepsal 0,75 % na 1 093,46 bodu. Dolů burzu stáhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR