Centrální banky v CEE: Na východní frontě zatím klid, hlásí Mai Doan (Bank of America)

Centrální banky v CEE: Na východní frontě zatím klid, hlásí Mai Doan (Bank of America)

Centrální bankéři jsou ve snaze podpořit domácí ekonomiky stále kreativnější. Naposledy svou více než troškou do mlýna přispěli Japonci. Středoevropané ale podobně akční v dohledné době nebudou, myslí si analytička z Bank of America Mai Doan. I bankéři ze střední a východní Evropy ale budou vidět více, než bývalo běžné. O zábavu se podle Doan postará zejména Maďarsko.

ČNB Střední a východní Evropa Centrální banky

Ekonomiky zemí střední a východní Evropy jsou stále pod tlakem, ve státních rozpočtech přitom už velkou oporu nenajdou. Mnozí proto čekají, že na pomoc přispěchají centrální banky. Souhlasíte?

Banky nemají velký manévrovací prostor. Pokud začneme v Česku, úroková sazba je de facto na nule. Centrální banka signalizuje, že je připravena použít intervence na měnovém trhu, aby oslabila korunu, tedy jisté monetární uvolňování. V posledních několika měsících ale sledujeme z její strany spíše vyčkávací taktiku, zkrátka se zdráhá intervenovat poté, co nechala korunu volně plavat zhruba deset let. Intervenovala by asi jen v případě, že by se objevila nějaká skutečně významná událost ohrožující ekonomiku. A nic takového v dohledné době neočekávám.

Jak pravděpodobné je, že se do akce pustí polská centrální banka? Její vedení zasedá tento týden a na rozdíl od českých centrálních bankéřů má stále možnost snižovat úrokové sazby.

V Polsku je ten potenciál největší. Poté, co seškrtali sazby o 100 bazických bodů, jsou ale centrální bankéři v otázce dalšího snižování už zdrženlivější. Jasně signalizovali, že si dají dva, tři měsíce pauzu. Podle nás se ale poté snižování sazeb vrátí – čekáme škrt o 25 bodů na začátku léta. Zároveň si myslíme, že se lze dostat pod 3% hranici, kterou jsme na letošek v Polsku předpovídali. Inflace je totiž nízká a po zbytek roku bude na hranici 1,5 % nebo pod ní. Úroková sazba je přitom na úrovni 3,25 %, což znamená, že Poláci určitě mají prostor na to, aby snížili sazby a pomohli své ekonomice.

Co by polské centrální bankéře mohlo při snižování sazeb přibrzdit?

Polští bankéři aktuálně váhají. Jedním z důvodů je podle mě to, že se trochu obávají co by další snížení sazeb mohlo znamenat pro bankovní sektor. Ve chvíli, kdy snížíte úrokové sazby – a tím i reálné sazby –, budou mít lidé opět o něco menší motivaci spořit. Přitom pokud externí financování slábne současně s domácím financováním, může to bankám způsobit velké potíže. Právě proto se centrální banka nyní snaží najít vyvážený přístup a nesnižuje agresivně úrokové sazby.

Naopak Maďaři opakovaně signalizovali, že jsou připraveni na poměrně radikální akce.

Maďarská centrální banka – i maďarská vláda – jsou v regionu střední a východní Evropy nejtvrdšími zastánci holubičího pohledu na věc. Přinejmenším vysílají signály, které to naznačují. My od nich čekáme další snížení o 100 bazických bodů na úroveň 4 % do začátku léta, část trhu očekává ještě agresivnější škrty.

Jak pravděpodobné je, že Maďaři nakonec budou škrtat ještě agresivněji, než čekáte?

V Maďarsku je to složité. Dopad snižování úrokových sazeb na soukromý sektor může být tlumen tím, že slabší kurz forintu poškodí firmy, jejich rozvahy, a stejně tak i domácnosti. Vláda se přitom snaží snížit dluhy, které mají domácnosti v cizích měnách, což svým způsobem nabourává důvěru trhu. Vláda by totiž mohla použít část svých devizových rezerv k uhrazení tohoto dluhu. Celé to je tak trochu jako s tou pověstnou slepicí a vejcem. Bez obezřetného přístupu se také může stát, že pozitivní dopad, který by snížení úrokových sazeb mělo, vymažou negativa spojená se slabším kurzem forintu.

Část trhu má trochu strach z nového guvernéra maďarské centrální banky Györgyho Matolcsyho, respektive neortodoxních kroků, které se od něj očekávají. To podle všeho hodně hýbe kurzem forintu. Jak to vidíte vy?

Než byl guvernér Matolcsy oficiálně jmenován, jsme jasně dali najevo, že jeho příchod nepovažujeme za dobrou zprávu. V minulosti totiž mluvil o nákupu dluhopisů poháněném kvantitativním uvolňováním, dokonce o tom, že by použil rezervy k nákupu vládních dluhopisů. Od té doby jsme ale byly svědky poměrně opatrného přístupu. Matolcsy sám se od svého nástupu prakticky neobjevil v médiích, proto ani pořádně nevíme, jak a o čem nyní uvažuje. O tom, co banka pod jeho vedením udělá, lze tedy jen spekulovat. (Minulý týden banka oznámila plán bezúročných půjček maďarským bankám, které by tak měly mít více peněz na půjčky domácím firmám, jež by tak nebyly tolik závislé na financování v cizích měnách – pozn. red.)

Viceguvernérka maďarské centrální banky Júlia Király podala rezignaci. K 22. dubnu odstoupí z funkce

K jakým závěrům tyto spekulace vedou? Bude Maďarsko tak agresivní, jak signalizovalo?

My čekáme, že budou Maďaři ochotni nakupovat dluhopisy, ale jen v případě, že bude trh s dluhopisy výrazně selhávat a bude ho potřeba podpořit. Zaujmou holubičí postoj – snižování sazeb bude jejich prioritou. Na druhou stranu se ale budou bránit oslabení kurzu forintu. Obyčejně slabý kurz pomáhá exportérům, v Maďarsku je to ale kvůli zadlužení soukromého sektoru naopak. Představitelé vlády přitom v poslední době několikrát potvrdili, že po slabém forintu netouží, a to by se mělo promítnout do monetární politiky.

Co to bude v praxi znamenat?

Kroky banky budou mnohem hůře předvídatelné. Transparentnost banky utrpí, což už se ostatně děje – mnohé komunikační kanály mezi bankou a veřejností se zavírají, banka například zrušila tiskové konference, na nichž guvernér vysvětloval její kroky. Proto čekám mnohem více nejistoty.

Co to znamená z pohledu investora? Je aktuálně v regionu něco zajímavého, stojí region střední a východní Evropy za sázku?

Zaměřila bych se na dluhopisy, protože ty dobře signalizují, co si lidé o jednotlivých trzích myslí. České vody jsou poklidné, nedávný nárůst zájmu souvisí s tím, že by centrální banka mohla intervenovat, jinak ale tento trh investory nijak zásadně neláká. Maďarsko je naopak zajímá hodně, ale frustruje je politika. No a co se týče Polska, zlotý je v poslední době hodně stabilní. Jak v Polsku, tak v Maďarsku zahraniční investoři drží nějakých 40 % dluhopisů, což je dost. Další pohyb tedy spíše bude dolů.

Co musíte ráno vědět (23. října)
Co musíte ráno vědět (23. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (23. října)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a v USA, jak se vyvíjí důvěra německých spotřebitelů a který malý producent...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci…
Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci ekonomice

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Investoři sázejí na dohodu ohledně nového stimulačního balíku. Ekonomický poradce...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Ekonomické oživení Latinské Ameriky bude částečné a nerovnoměrné
včera v 22:04

Ekonomické oživení Latinské Ameriky bude částečné a nerovnoměrné

Hospodářské oživení regionu Latinská Amerika a Karibik z dopadů pandemie nemoci covid-19 bude částečné a nerovnoměrné...
Latinská Amerika Emerging Markets HDP
Huawei představil nový telefon Mate 40
včera v 20:45

Huawei představil nový telefon Mate 40

Čínská společnost Huawei navzdory rozsáhlým sankcím ze strany Spojených států představila svůj nový chytrý telefon...
Mobilní telefony Čína
Akcie McAfee při debutu na burze klesají o sedm procent
včera v 20:15

Akcie McAfee při debutu na burze klesají o sedm procent

Akcie vývojáře produktů pro zabezpečení a ochranu počítačů McAfee první den na burze klesají o sedm procent. Firma z...
Americké akcie Primární úpis akcií (IPO)
Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu,…
Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu,…
včera v 18:00

Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu, ztráty ale byly minimální

Evropské akcie ve čtvrtek od rána pokračovaly v nastoleném trendu propadů a zpočátku to vypadalo, že ztráty budou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tykačova Sev.en převezme hnědouhelné Počerady od ČEZ už letos
včera v 17:22

Tykačova Sev.en převezme hnědouhelné Počerady od ČEZ už letos

Vršanská uhelná ze skupiny Sev.en Energy finančníka Pavla Tykače převezme od polostátní společnosti ČEZ hnědouhelnou...
Uhlí a koks ČEZ
Bývalý úspěšný designér Applu Jony Ive bude pracovat pro Airbnb
včera v 16:56

Bývalý úspěšný designér Applu Jony Ive bude pracovat pro Airbnb

Bývalý designér Applu Jony Ive, který stojí za podobou jeho ikonických přístrojů iPhone, iMac a iPad, bude mít na...
Bydlení Americké akcie Pracovní trh
Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům
Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, index PX stoupl jen o 0,01 % na 857,82 bodu. Z hlavních emisí mírně posílily...
Shrnutí obchodování v ČR Akcie ČR
Růst prodejů starších domů v USA zrychlil
včera v 16:00

Růst prodejů starších domů v USA zrychlil

Prodeje starších domů ve Spojených státech v září meziměsíčně vzrostly o 9,4 % na celoročně přepočítané tempo 6,54...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti
MF: Důchodový systém skončil v září v deficitu 30,4 miliardy Kč
včera v 15:47

MF: Důchodový systém skončil v září v deficitu 30,4 miliardy Kč

Systém penzí v Česku skončil v září v propadu 30,4 miliardy korun. Za poslední čtvrtletí se schodek víc než...
Česká republika Důchody
Euler Hermes: Počet insolvencí ve světě v roce 2021 stoupne o 31 %
včera v 15:46

Euler Hermes: Počet insolvencí ve světě v roce 2021 stoupne o 31 %

Počet insolvencí ve světě v příštím roce stoupne o 31 %. Nové vlny šíření koronaviru jsou více viditelné v zemích,...
Bankrot Světová ekonomika Pojištění
Firma Polyus má na Sibiři největší naleziště zlata na světě
včera v 15:13

Firma Polyus má na Sibiři největší naleziště zlata na světě

Největší ruský producent zlata, společnost Polyus, zveřejnil nový odhad rezerv ve svém ložisku Suchoj Log na Sibiři,...
Zlato Komodity
Schodek rozpočtu by podle ekonomů neměl překročit 500 miliard Kč
včera v 14:56

Schodek rozpočtu by podle ekonomů neměl překročit 500 miliard Kč

I přes nová opatření vlády proti šíření koronaviru a navazující podpoře ekonomiky by neměl schodek státního rozpočtu...
Česká ekonomika Rozpočet
Počet žádostí o podporu v USA poprvé od března klesl pod 800 tisíc
včera v 14:30

Počet žádostí o podporu v USA poprvé od března klesl pod 800 tisíc

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 17. října nově 787 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek americké...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Nezaměstnanost
V Dukovanech jde odstávka bloku podle plánu, covid-19 ji nezdržel
včera v 13:33

V Dukovanech jde odstávka bloku podle plánu, covid-19 ji nezdržel

Odstávka druhého bloku Jaderné elektrárny Dukovany zahájená koncem září pokračuje podle plánu, epidemie zatím práce...
ČEZ Jaderná energetika Koronavirus