Kde neroste dluh, neroste ekonomika. Kde ještě najít zdravou žílu?
|

Kde neroste dluh, neroste ekonomika. Kde ještě najít zdravou žílu?

Když dluhy nemají kam růst, ani ekonomika neroste. V České republice prostor pro růst dluhů stále je.

Ekonomika Eurozóna Zadlužení

Prohlubující se ekonomický pokles v zemích eurozóny sníží růst světové ekonomiky na 3,1 % v roce 2013. Tvrdí to poslední zpráva Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD). Ještě v listopadu OECD odhadovala globální růst na 3,4 %. Ekonomika eurozóny oslabí o 0,6 % po loňském půlprocentním poklesu. Recese v eurozóně bude důsledkem vývoje zejména ve Francii a Itálii, ale také v Nizozemsku. Německo zažije v roce 2013 nepříliš úchvatné tempo růstu 0,4 %.

Hlavní ekonom OECD Pier Paolo Padoan konstatoval, že ekonomická rizika v eurozóně nejsou již tak akutní. Poukázal na nutnost řešit problémy evropských bank, protože ty brání obnově normální úvěrové aktivity. OECD proto vyzvala Evropskou centrální banku k "rázným krokům" za účelem oživení úvěrů.

A jsme u jádra věci. Hodně se napsalo – a to již za dlouhá léta – o problémech, které Evropu trápí. O špatně fungujícím pracovním trhu, který brání podnikům přijímat pracovníky (alespoň ty na regulérní pracovní poměr). O evropské byrokracii, která dusí podnikání tisíci různých vyhlášek, direktiv a dalšími kreativními druhy úřední šikany. (K regulaci zakřivených banánů se nyní hrdě přidal zákaz rozlévaného olivového oleje v restauracích.) O vysokých daních, které jsou tradičně spjaty s absurdně štědrým sociálním státem. Také se psalo o nesmyslnosti evropských dotací, které deformují podnikání a mají za následek korupci. O ní se psalo rovněž, nemálo.

Zastánci současného pořádku vždy splachovali námitky zhruba touto sadou argumentů:

  • Evropa zažívá období největší prosperity ve své historii;

  • voliči chtějí sociální stát i vysokou míru regulace;

  • hlavně že je mír.

Daňová podpora zadlužování

Prosperita, voliči, mír, to vše je svým způsobem pravda. Jenomže ne celá. Odvrácenou stranou evropské prosperity je zadluženost. Nejde jen o státní dluhy, které se těší intenzivní mediální pozornosti. Jde především o dluhy soukromého sektoru. O půjčky bank domácnostem v podobě hypoték a spotřebitelských úvěrů, případně podnikům ve formě investičních a provozních úvěrů. Tyto dluhy jsou mnohem větší než dluhy států.

Bankovní dluhy byly motorem, který táhl ekonomiky Evropské unie a eurozóny až do počátku krize. "Evropa dosahuje ekonomického vzestupu díky svému sociálnímu modelu," chlubil se Vladimír Špidla v době, kdy byl evropským komisařem pro sociální záležitosti. Jenomže Špidlovi nikdy nedošlo, na čem byl onen evropský sociální model založen - na neustálé expanzi bankovního dluhu. Ta byla umožněna politikou centrálních bank, zejména ECB, ale také příznivými daňovými podmínkami pro podniky a domácnosti, které si berou úvěry.

Chcete investiční úvěr? Skvělá šance, jak platit co nejméně daní. Chcete hypotéku? Stát vám pomůže. Na druhé straně platilo (a platí), že akciový kapitál je drahou cestou financování rozvoje – a pokud domácnosti chtěly šetřit či investovat, stát a Evropská komise jim házely klacky pod nohy v podobě srážkových daní z úroků či daní z kapitálových výnosů.

Gigantické pokřivení finančních trhů daňovými zákony vedlo k tomu, že evropské dluhy (a evropské banky) nakynuly do rozměrů rovněž gigantických. Koncem roku 2012 suma úvěrů poskytnutých bankami v eurozóně podnikům a domácnostem činila zhruba 18 tisíc miliard eur. Pro srovnání, obdobné číslo pro Spojené státy dosahovalo 7,2 tisíce miliard dolarů.

Když Spojené státy řešily svoji bankovní krizi, měly tamní vláda a Federální rezervní systém mnohem snazší práci. Řešily jeden velký problém v podobě Lehman Brothers a několika dalších bank. V Evropě se jedná o desítky velkých bank, které mají srovnatelnou systémovou důležitost. Kromě toho už jen samotná velikost systému vede k tomu, že i pád banky relativně malé v evropském měřítku (kyperská Laiki Bank) mohl ohrozit celkovou stabilitu.

Kde ještě najít zdravou žílu

Jaké kroky ke zlepšení situace navrhuje OECD? Banky by měly například platit Evropské centrální bance za to, že si u ní ukládají peníze. Záporné úrokové sazby by je měly donutit více půjčovat soukromému sektoru. S tím souvisí i další nápad: od malých a středních firem, které nejvíce pociťují nedostatek úvěrů, by centrální banka měla odkupovat úvěry ve formě cenných papírů.

OECD jinými slovy navrhuje, aby předlužená Evropa na sebe vzala ještě další dluhy. Trochu se to podobá situaci, kdy narkoman hledá na těle místo, kam je možné umístit ještě jeden vpich. Mimochodem, věděli jste, že nejzadluženější zemí na světě v kategorii hypoték je Nizozemsko? Není divu, že stagnuje, když úvěry už nemají kam bobtnat. Když dluhy nemají kam růst, ani ekonomika neroste.

OECD dává za vzor Japonsko, které odstartovalo razantní kroky na podporu ekonomiky. Jenomže zatím nikdo neví, zda slibně započatý japonský experiment skutečně dobře skončí. Japonská čísla jsou překvapivě dobrá, ale jde zatím jen o několikaměsíční historii.

Pokračování článku najdete na serveru Finmag.cz

USA by mohly dočasně uvolnit restrikce uvalené na Huawei
18. 5. 2019 02:33

USA by mohly dočasně uvolnit restrikce uvalené na Huawei

(AKTUALIZOVÁNO, 18.30) Americké ministerstvo obchodu by brzy mohlo dočasně uvolnit restrikce uvalené na čínskou...
Čína Spojené státy americké (USA) Informační technologie
Ministr financí USA nepředal Kongresu Trumpova daňová přiznání
18. 5. 2019 01:45

Ministr financí USA nepředal Kongresu Trumpova daňová přiznání

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek odmítl předat výboru pro státní příjmy daňová přiznání prezidenta...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika
Americké akcie v pátek oslabila zpráva o pozastavení obchodních…
Americké akcie v pátek oslabila zpráva o pozastavení obchodních…
17. 5. 2019 22:30

Americké akcie v pátek oslabila zpráva o pozastavení obchodních jednání mezi USA a Čínou

Akcie ve Spojených státech zakončily týden v červených číslech. V průběhu páteční seance se pohybovaly bez jasného...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Agentura Fitch potvrdila rating Slovenska na stupni A+, výhled je…
17. 5. 2019 22:15

Agentura Fitch potvrdila rating Slovenska na stupni A+, výhled je stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Slovenska na stupni A+ se...
Rating Slovensko
Technologický ředitel Facebooku: Škodlivý obsah nikdy nevymizí
17. 5. 2019 21:45

Technologický ředitel Facebooku: Škodlivý obsah nikdy nevymizí

Odstraňování "toxického" obsahu z Facebooku je sisyfovská práce a nevhodná sdělení ze sociální sítě zcela nevymizí...
Facebook Sociální sítě Internet
Ruská ekonomika rostla ve čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017
Ruská ekonomika rostla ve čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017
17. 5. 2019 18:39

Ruská ekonomika rostla ve čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017

Ruská ekonomika rostla v prvním čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017 a zaostala za očekáváním. Hrubý domácí produkt se...
Rusko HDP Hospodářský růst
Evropské akcie v pátek zlevnily, za celý týden stouply o více než…
Evropské akcie v pátek zlevnily, za celý týden stouply o více než…
17. 5. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, za celý týden stouply o více než procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v minusu, když je dolů stáhly přetrvávající obavy o osud obchodní...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MMF doporučil Slovensku zdržet se opatření s dosahem na rozpočet
17. 5. 2019 17:38

MMF doporučil Slovensku zdržet se opatření s dosahem na rozpočet

Mezinárodní měnový fond doporučil Slovensku, aby upustilo od dodatečných expanzivních rozhodnutí s dosahem na...
Slovensko Mezinárodní měnový fond
Huawei v ČR nevidí dopady svého zařazení na černou listinu USA
Huawei v ČR nevidí dopady svého zařazení na černou listinu USA
17. 5. 2019 17:23

Huawei v ČR nevidí dopady svého zařazení na černou listinu USA

Čínská společnost Huawei, kterou americké ministerstvo obchodu zařadilo na černou listinu, nevidí žádné možné dopady...
Česká republika Čína Telekomunikace
Schillerová pošle resortům návrh na sedmiprocentní digitální daň
17. 5. 2019 17:02

Schillerová pošle resortům návrh na sedmiprocentní digitální daň

Ministryně financí Alena Schillerová pošle v příštích dnech svým kolegům ve vládě k připomínkování návrh za zavedení...
Česká republika Daně Evropská unie
Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden zpevnila o 0,1 %
Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden zpevnila o 0,1 %
17. 5. 2019 16:45

Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden zpevnila o 0,1 %

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, odepsala však pouze 0,08 % na 1 050,75 bodu. Nedařilo se...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
17. 5. 2019 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle předběžných dat stoupl na 102,4 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu stoupl na 102,4 bodu z 97,2 bodu v dubnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Pololetní ztráta aerolinek easyJet se zečtyřnásobila
Pololetní ztráta aerolinek easyJet se zečtyřnásobila
17. 5. 2019 15:19

Pololetní ztráta aerolinek easyJet se zečtyřnásobila

Hrubá ztráta britských nízkonákladových aerolinek easyJet se v prvním finančním pololetí zečtyřnásobila na 272...
Spojené království Doprava Výsledková sezóna
Ze světa investičních doporučení (17. května)
17. 5. 2019 15:00

Ze světa investičních doporučení (17. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
EU ze seznamu daňových rájů vyškrtla Arubu, Barbados a Bermudy
17. 5. 2019 14:32

EU ze seznamu daňových rájů vyškrtla Arubu, Barbados a Bermudy

Evropská unie vyškrtla karibské státy Aruba, Barbados a Bermudy ze své černé listiny daňových rájů, tedy zemí, které...
Evropská unie Daně
Piráti zažalovali EK pro nečinnost v kauze Babiše a Agrofertu
17. 5. 2019 14:05

Piráti zažalovali EK pro nečinnost v kauze Babiše a Agrofertu

Piráti se rozhodli zažalovat Evropskou komisi pro nečinnost kvůli tomu, že dosud nerozhodla o podnětech týkajících se...
Česká republika Politika Evropská unie
EU bude moci kvůli kybernetickým útokům uvalovat sankce
17. 5. 2019 13:46

EU bude moci kvůli kybernetickým útokům uvalovat sankce

Evropská unie bude moci uvalit sankce na ty, kteří jsou zodpovědni za kybernetické útoky na unii, na její členské...
Evropská unie Internet
Čistá ropa z Ruska by měla do ČR přitéct mezi 26. a 28. květnem
17. 5. 2019 13:28

Čistá ropa z Ruska by měla do ČR přitéct mezi 26. a 28. květnem

Čistá ropa z Ruska by měla do Česka přitéct mezi 26. a 28. květnem. Na Twitteru to v pátek uvedl předseda Správy...
Česká republika Ropa Komodity
Dukovany odpojily 2. blok, plánovaná odstávka potrvá do června
17. 5. 2019 13:02

Dukovany odpojily 2. blok, plánovaná odstávka potrvá do června

(AKTUALIZOVÁNO) Energetici v pátek po 17.00 odpojili druhý blok jaderné elektrárny Dukovany od přenosové soustavy....
ČEZ Jaderná energetika Akcie ČR