Kde neroste dluh, neroste ekonomika. Kde ještě najít zdravou žílu?
|

Kde neroste dluh, neroste ekonomika. Kde ještě najít zdravou žílu?

Když dluhy nemají kam růst, ani ekonomika neroste. V České republice prostor pro růst dluhů stále je.

Ekonomika Eurozóna Zadlužení

Prohlubující se ekonomický pokles v zemích eurozóny sníží růst světové ekonomiky na 3,1 % v roce 2013. Tvrdí to poslední zpráva Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD). Ještě v listopadu OECD odhadovala globální růst na 3,4 %. Ekonomika eurozóny oslabí o 0,6 % po loňském půlprocentním poklesu. Recese v eurozóně bude důsledkem vývoje zejména ve Francii a Itálii, ale také v Nizozemsku. Německo zažije v roce 2013 nepříliš úchvatné tempo růstu 0,4 %.

Hlavní ekonom OECD Pier Paolo Padoan konstatoval, že ekonomická rizika v eurozóně nejsou již tak akutní. Poukázal na nutnost řešit problémy evropských bank, protože ty brání obnově normální úvěrové aktivity. OECD proto vyzvala Evropskou centrální banku k "rázným krokům" za účelem oživení úvěrů.

A jsme u jádra věci. Hodně se napsalo – a to již za dlouhá léta – o problémech, které Evropu trápí. O špatně fungujícím pracovním trhu, který brání podnikům přijímat pracovníky (alespoň ty na regulérní pracovní poměr). O evropské byrokracii, která dusí podnikání tisíci různých vyhlášek, direktiv a dalšími kreativními druhy úřední šikany. (K regulaci zakřivených banánů se nyní hrdě přidal zákaz rozlévaného olivového oleje v restauracích.) O vysokých daních, které jsou tradičně spjaty s absurdně štědrým sociálním státem. Také se psalo o nesmyslnosti evropských dotací, které deformují podnikání a mají za následek korupci. O ní se psalo rovněž, nemálo.

Zastánci současného pořádku vždy splachovali námitky zhruba touto sadou argumentů:

  • Evropa zažívá období největší prosperity ve své historii;

  • voliči chtějí sociální stát i vysokou míru regulace;

  • hlavně že je mír.

Daňová podpora zadlužování

Prosperita, voliči, mír, to vše je svým způsobem pravda. Jenomže ne celá. Odvrácenou stranou evropské prosperity je zadluženost. Nejde jen o státní dluhy, které se těší intenzivní mediální pozornosti. Jde především o dluhy soukromého sektoru. O půjčky bank domácnostem v podobě hypoték a spotřebitelských úvěrů, případně podnikům ve formě investičních a provozních úvěrů. Tyto dluhy jsou mnohem větší než dluhy států.

Bankovní dluhy byly motorem, který táhl ekonomiky Evropské unie a eurozóny až do počátku krize. "Evropa dosahuje ekonomického vzestupu díky svému sociálnímu modelu," chlubil se Vladimír Špidla v době, kdy byl evropským komisařem pro sociální záležitosti. Jenomže Špidlovi nikdy nedošlo, na čem byl onen evropský sociální model založen - na neustálé expanzi bankovního dluhu. Ta byla umožněna politikou centrálních bank, zejména ECB, ale také příznivými daňovými podmínkami pro podniky a domácnosti, které si berou úvěry.

Chcete investiční úvěr? Skvělá šance, jak platit co nejméně daní. Chcete hypotéku? Stát vám pomůže. Na druhé straně platilo (a platí), že akciový kapitál je drahou cestou financování rozvoje – a pokud domácnosti chtěly šetřit či investovat, stát a Evropská komise jim házely klacky pod nohy v podobě srážkových daní z úroků či daní z kapitálových výnosů.

Gigantické pokřivení finančních trhů daňovými zákony vedlo k tomu, že evropské dluhy (a evropské banky) nakynuly do rozměrů rovněž gigantických. Koncem roku 2012 suma úvěrů poskytnutých bankami v eurozóně podnikům a domácnostem činila zhruba 18 tisíc miliard eur. Pro srovnání, obdobné číslo pro Spojené státy dosahovalo 7,2 tisíce miliard dolarů.

Když Spojené státy řešily svoji bankovní krizi, měly tamní vláda a Federální rezervní systém mnohem snazší práci. Řešily jeden velký problém v podobě Lehman Brothers a několika dalších bank. V Evropě se jedná o desítky velkých bank, které mají srovnatelnou systémovou důležitost. Kromě toho už jen samotná velikost systému vede k tomu, že i pád banky relativně malé v evropském měřítku (kyperská Laiki Bank) mohl ohrozit celkovou stabilitu.

Kde ještě najít zdravou žílu

Jaké kroky ke zlepšení situace navrhuje OECD? Banky by měly například platit Evropské centrální bance za to, že si u ní ukládají peníze. Záporné úrokové sazby by je měly donutit více půjčovat soukromému sektoru. S tím souvisí i další nápad: od malých a středních firem, které nejvíce pociťují nedostatek úvěrů, by centrální banka měla odkupovat úvěry ve formě cenných papírů.

OECD jinými slovy navrhuje, aby předlužená Evropa na sebe vzala ještě další dluhy. Trochu se to podobá situaci, kdy narkoman hledá na těle místo, kam je možné umístit ještě jeden vpich. Mimochodem, věděli jste, že nejzadluženější zemí na světě v kategorii hypoték je Nizozemsko? Není divu, že stagnuje, když úvěry už nemají kam bobtnat. Když dluhy nemají kam růst, ani ekonomika neroste.

OECD dává za vzor Japonsko, které odstartovalo razantní kroky na podporu ekonomiky. Jenomže zatím nikdo neví, zda slibně započatý japonský experiment skutečně dobře skončí. Japonská čísla jsou překvapivě dobrá, ale jde zatím jen o několikaměsíční historii.

Pokračování článku najdete na serveru Finmag.cz

MMF snížil prognózu růstu ruské ekonomiky, jež potřebuje reformy
MMF snížil prognózu růstu ruské ekonomiky, jež potřebuje reformy
před 22 minutami

MMF snížil prognózu růstu ruské ekonomiky, jež potřebuje reformy

Mezinárodní měnový fond snížil předpověď růstu ruské ekonomiky v letošním roce na 1,2 procenta z dříve předpovídaných...
Rusko HDP Hospodářský růst
USA: Zahájená výstavba v červnu nečekaně klesla
před 44 minutami

USA: Zahájená výstavba v červnu nečekaně klesla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v červnu meziměsíčně klesla z celoročně přepočítaného tempa 1,265 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Stavebnictví
Inflace v Kanadě v červnu meziročně klesla na 2 %
před hodinou

Inflace v Kanadě v červnu meziročně klesla na 2 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v červnu podle očekávání meziročně vzrostly o 2 % po růstu o 2,4 % v předchozím měsíci....
Kanada Inflace
Apple testuje výrobu ve Vietnamu, chce snížit závislost na Číně
Apple testuje výrobu ve Vietnamu, chce snížit závislost na Číně
před hodinou

Apple testuje výrobu ve Vietnamu, chce snížit závislost na Číně

Americká technologická společnost Apple se chystá zahájit zkušební výrobu bezdrátových sluchátek AirPods ve Vietnamu....
Apple Americké akcie Vietnam
Amazon po zásahu německých úřadů upraví podmínky třetím stranám
13:32

Amazon po zásahu německých úřadů upraví podmínky třetím stranám

Amazon po dohodě s německými úřady upraví podmínky pro prodejce, kteří své výrobky nabízejí prostřednictvím jeho...
Amazon Americké akcie Německo
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. července klesl o 1,1 % …
13:10

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. července klesl o 1,1 % (předchozí týden: -2,4 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 12. července po sezónním očištění údajů klesl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Zisk Bank of America ve druhém čtvrtletí předčil odhady
Zisk Bank of America ve druhém čtvrtletí předčil odhady
12:58

Zisk Bank of America ve druhém čtvrtletí předčil odhady

Čistý zisk společnosti Bank of America předčil odhady, když ve druhém čtvrtletí stoupl o deset procent na 7,11...
Bank of America Americké banky Banky
EU prověří Amazon, zda neporušuje pravidla hospodářské soutěže
EU prověří Amazon, zda neporušuje pravidla hospodářské soutěže
12:22

EU prověří Amazon, zda neporušuje pravidla hospodářské soutěže

Evropské dozorčí orgány prověří možné porušování pravidel hospodářské soutěže ze strany Amazonu. S americkým...
Amazon Americké akcie Evropská unie
Cena bitcoinu ve středu výrazně klesá, nedaří se ani dalším…
12:02

Cena bitcoinu ve středu výrazně klesá, nedaří se ani dalším kryptoměnám

Trh s digitálními měnami se v polovině týdne pohybuje v červených číslech, přičemž bitcoin klesl až k hranici 9 500...
Bitcoin Kryptoměny
Bank run u Deutsche Bank: Klienti banky údajně vybírají miliardy…
11:40

Bank run u Deutsche Bank: Klienti banky údajně vybírají miliardy dolarů

Fráze "bank run", která označuje panické vybírání vkladů z bank, byla populární zejména v době vrcholící krize po...
Deutsche Bank Evropské banky Německo
Renault bude spolupracovat s čínskou JMCG ve výrobě elektromobilů
Renault bude spolupracovat s čínskou JMCG ve výrobě elektromobilů
11:24

Renault bude spolupracovat s čínskou JMCG ve výrobě elektromobilů

Renault uzavře partnerství pro výrobu elektromobilů s čínskou firmou JMCG, aby upevnil pozici na největším světovém...
Francie Auta Evropské akcie
Inflace v eurozóně v červnu stoupla na 1,3 %
Inflace v eurozóně v červnu stoupla na 1,3 %
11:00

Inflace v eurozóně v červnu stoupla na 1,3 %

Tempo meziročního růstu cen v eurozóně v červnu stouplo na 1,3 % z 1,2 % v předchozím měsíci (odhad: 1,2 %)....
Eurozóna Inflace Evropská ekonomika
Inflace ve Spojeném království v červnu zůstala na 2 %
10:45

Inflace ve Spojeném království v červnu zůstala na 2 %

Meziroční růst spotřebitelských cen ve Spojeném království v červnu zůstal na 2 %. Analytici s tímto tempem růstu...
Spojené království Inflace
Asijské akcie v polovině týdne zlevnily kvůli obnovené nejistotě…
Asijské akcie v polovině týdne zlevnily kvůli obnovené nejistotě…
10:30

Asijské akcie v polovině týdne zlevnily kvůli obnovené nejistotě ohledně obchodní války

Asijské akciové trhy ve středu uzavřely převážně v minusu, když byly pod tlakem úterního vyjádření amerického...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
United Airlines zdvojnásobily zisk i přes problémy s boeingy
United Airlines zdvojnásobily zisk i přes problémy s boeingy
09:59

United Airlines zdvojnásobily zisk i přes problémy s boeingy

Aerolinky United Airlines překvapivě i přes výpadek boeingů meziročně více než zdvojnásobily zisk na 1,1 miliardy...
Spojené království Výsledková sezóna Doprava
Růst cen průmyslových výrobců v Česku v květnu zpomalil na 2,5…
Růst cen průmyslových výrobců v Česku v květnu zpomalil na 2,5…
09:40

Růst cen průmyslových výrobců v Česku v květnu zpomalil na 2,5 procenta

Ceny průmyslových výrobců v ČR v červnu zpomalily meziroční růst na 2,5 procenta z květnových 3,8 procenta. Zpomalil...
Průmysl Česká republika Česká ekonomika