Indie: Povedou reformy k oživení ekonomického růstu?
|

Indie: Povedou reformy k oživení ekonomického růstu?

Indie osciluje mezi euforií a zoufalstvím. Zatímco před pěti lety se zdálo, že nemůže udělat nic špatně, nyní mají investoři pocit, že se v Indii nemůže snad nic udělat správně.

Emerging Markets Indie BRICS

Indie si po krizi prošla oživením typu "V", tedy prudkým návratem na předkrizovou úroveň růstu reálného HDP o zhruba 9 % ročně. Toto euforické oživení probíhalo v letech 2010 a 2011. Během posledních dvou let však růst zpomalil na úroveň 5 %, což je nejnižší úroveň za posledních deset let.

Pokles investic indičtí spotřebitelé nemohou vyvážit

Abychom pochopili, proč došlo k tak depresivnímu oslabení růstu, je nutné nejprve pochopit důvody, které vedly k akceleraci růstu v předkrizovém období. Dle našeho názoru byl hlavním důvodem rapidní růst v investicích financovaný domácími úsporami, růst produktivity a zlepšení v mezinárodní konkurenci. Současné zpomalení je následkem poklesu investic, který odráží chabý sentiment v podnikatelském sektoru, a poklesu finální spotřeby, která odráží nutnost vlády vyrovnat rozpočet skrze škrty ve výdajích.

Indický akciový index Sensex v posledních dvou letech nijak významně neperformoval. Růst zisků byl doprovázen strukturálním poklesem v ocenění podle P/E, což je v souladu s nižším strukturálním tempem růstu HDP. Investoři nyní platí za indický akciový trh zhruba 11násobek zisku, což by implikovalo, že věří v setrvání 6% růstu.

Indické akcie

Růst HDP se v letech 2010 a 2011 držel vysoko díky silné poptávce ze strany spotřebitelů, která dokázala na čas nahradit chybějící investice. Tato spotřebitelská poptávka nenásledovaná investicemi a růstem produktivity však vyvolala nárůst inflace, na což musela centrální banka (Reserve Bank of India) odpovědět zvýšením sazeb a přiškrcením likvidity. Spotřeba postupně vymizela a růst HDP spadl na reálnou úroveň kolem 5 %.

Poslední vývoj v Indii vzbuzuje domněnku, že můžeme být velmi blízko cyklického dna v dosahovaném tempu růstu a v příštích 2 až 3 letech se vrátit k tempu růstu HDP okolo 7 %, což by přineslo i nárůst v P/E násobcích a přecenění indického akciového trhu. Proč tato domněnka může být správná?

1. Marginální reformy legislativy a zlepšující se institucionální prostředí Indičtí politici pod tlakem zhoršených makrodat začali konečně dělat změny v oblastech, které trápily potenciální růst nejpalčivěji. Nová komise pro urychlení investičních projektů se snaží uspíšit investice, zejména v energetickém sektoru.

2. Náprava ve vládním rozpočtu a běžném účtu Nový ministr financí Palaniappan Chidambaram představil rozpočet na fiskální rok 2013/2014, který by měl Indii vyslat na udržitelnou fiskální trajektorii. Díky přijetí klíčových opatření se podařilo odstranit značnou část rozpočtově zhoubných dotací na potraviny a ropné produkty. Méně administrativních cen snižuje závislost rozpočtu na vývoji globálních cen komodit a podporuje tržní cenové signály v ekonomice.

3. Silný pokles inflačních tlaků umožní centrální bance snížit sazby a zlevnit úvěry.

Věříme, že kombinace redukce legislativních bariér s globální vlnou nové likvidity umožní rozhýbat mnohé investiční projekty a vrátit růst indické ekonomiky na úroveň, pro kterou má potenciál.

Na americkém akciovém trhu se množí zlaté kříže, zastánci Dow Theory…
Na americkém akciovém trhu se množí zlaté kříže, zastánci Dow Theory…
18:40

Na americkém akciovém trhu se množí zlaté kříže, zastánci Dow Theory by měli zbystřit

Před týdnem se takzvaný zlatý kříž (kdy 50denní klouzavý průměr zdola protne průměr 200denní) zformoval na grafu...
Americké akcie Dow Jones Indexy
Evropské akcie pokračovaly v úterý v silném růstu
Evropské akcie pokračovaly v úterý v silném růstu
18:00

Evropské akcie pokračovaly v úterý v silném růstu

Akcie na západoevropských burzách v úterý výrazně posílily. Pomohly jim zprávy z USA o blížící se dohodě týkající se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza v úterý rostla, posílila většina hlavních emisí
Pražská burza v úterý rostla, posílila většina hlavních emisí
16:55

Pražská burza v úterý rostla, posílila většina hlavních emisí

Pražská burza v úterý díky zdražení téměř všech hlavních emisí posílila. Index PX stoupl o 1,55 % na 929,08 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Debenhams kvůli koronaviru propustí dalších 2 500 zaměstnanců
16:21

Debenhams kvůli koronaviru propustí dalších 2 500 zaměstnanců

Britský provozovatel obchodních domů Debenhams propustí dalších 2 500 zaměstnanců. Je tak další z řady britských...
Spojené království Maloobchod Koronavirus
Rusko jako první na světě schválilo vakcínu proti covidu-19
Rusko jako první na světě schválilo vakcínu proti covidu-19
15:34

Rusko jako první na světě schválilo vakcínu proti covidu-19

Rusko jako první na světě schválilo vakcínu proti nemoci covid-19, klinické zkoušky vakcíny byly dokončeny za méně...
Rusko Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Německý prodejce módy Zalando ve druhém čtvrtletí zdvojnásobil…
Německý prodejce módy Zalando ve druhém čtvrtletí zdvojnásobil…
15:00

Německý prodejce módy Zalando ve druhém čtvrtletí zdvojnásobil provozní zisk

Německý internetový obchod s módou Zalando ve druhém čtvrtletí více než zdvojnásobil očištěný provozní zisk na 212...
Německo Móda a design Výsledková sezóna
Výrobní ceny v USA v červenci rostly nad očekávání
14:30

Výrobní ceny v USA v červenci rostly nad očekávání

Výrobní ceny ve Spojených státech v červenci ve srovnání s předchozím měsícem vzrostly o 0,6 %, což byl nejvyšší růst...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Inflace
Trump chce se summitem zemí G7 počkat až na čas po listopadových…
Trump chce se summitem zemí G7 počkat až na čas po listopadových…
13:00

Trump chce se summitem zemí G7 počkat až na čas po listopadových volbách

Americký prezident Donald Trump v pondělí prohlásil, že zřejmě svolá setkání lídrů zemí rozvinutých ekonomik...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Rusko
Tim Cook se dostal do žebříčku dolarových miliardářů Bloombergu
Tim Cook se dostal do žebříčku dolarových miliardářů Bloombergu
12:00

Tim Cook se dostal do žebříčku dolarových miliardářů Bloombergu

Koronavirová krize má mnoho poražených, ale i několik vítězů. Americká technologická společnost Apple patří...
Apple Management Bohatství
Důvěra investorů v německou ekonomiku výrazně vzrostla
11:00

Důvěra investorů v německou ekonomiku výrazně vzrostla

Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku v srpnu po červencovém poklesu vzrostla nad očekávání. Vyplývá to z...
Německo ZEW Ekonomické a tržní indikátory
Asijské akcie v úterý převážně rostly
Asijské akcie v úterý převážně rostly
10:30

Asijské akcie v úterý převážně rostly

Asijské akcie v úterý převážně rostly a odrážely pozitivní sentiment z Wall Street. Trhy tak reagovaly na fakt, že...
Shrnutí obchodování v Asii Asijské akcie
Zisk Raiffeisen Bank International ve druhém čtvrtletí výrazně klesl,…
Zisk Raiffeisen Bank International ve druhém čtvrtletí výrazně klesl,…
10:15

Zisk Raiffeisen Bank International ve druhém čtvrtletí výrazně klesl, překonal však odhady

Rakouské společnosti Raiffeisen Bank International (RBI) v letošním druhém čtvrtletí klesl čistý zisk meziročně o 44 ...
Evropské banky Finanční sektor Raiffeisen
Zaměstnanost v Británii ve druhém čtvrtletí klesla nejvýrazněji od…
09:10

Zaměstnanost v Británii ve druhém čtvrtletí klesla nejvýrazněji od roku 2009

Zaměstnanost v Británii se ve druhém čtvrtletí snížila o 220 tisíc osob, což představuje nejvýraznější pokles od roku...
Pracovní trh Spojené království Nezaměstnanost
Mnuchin: Burzy v USA vyřadí zahraniční firmy nedodržující americké…
08:24

Mnuchin: Burzy v USA vyřadí zahraniční firmy nedodržující americké účetní normy

Firmy z Číny a dalších zemí, které nebudou dodržovat americké účetní normy, budu na konci příštího roku vyřazeny z...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Asijské akcie
Energetické skupině ČEZ v prvním pololetí vzrostly tržby i zisk,…
Energetické skupině ČEZ v prvním pololetí vzrostly tržby i zisk,…
08:10

Energetické skupině ČEZ v prvním pololetí vzrostly tržby i zisk, vedení mírně zlepšilo celoroční výhled

Energetické společnosti ČEZ vzrostl v prvním pololetí letošního roku čistý zisk meziročně o 9 % na 14,7 miliardy Kč....
ČEZ Energetika Jaderná energetika
Co musíte ráno vědět (11. srpna)
Co musíte ráno vědět (11. srpna)
00:00

Co musíte ráno vědět (11. srpna)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a ve Spojených státech, co hrozí v nejbližších letech Evropanům a jaký zajímavý...
Musíte vědět