Indie: Povedou reformy k oživení ekonomického růstu?
|

Indie: Povedou reformy k oživení ekonomického růstu?

Indie osciluje mezi euforií a zoufalstvím. Zatímco před pěti lety se zdálo, že nemůže udělat nic špatně, nyní mají investoři pocit, že se v Indii nemůže snad nic udělat správně.

Emerging Markets Indie BRICS

Indie si po krizi prošla oživením typu "V", tedy prudkým návratem na předkrizovou úroveň růstu reálného HDP o zhruba 9 % ročně. Toto euforické oživení probíhalo v letech 2010 a 2011. Během posledních dvou let však růst zpomalil na úroveň 5 %, což je nejnižší úroveň za posledních deset let.

Pokles investic indičtí spotřebitelé nemohou vyvážit

Abychom pochopili, proč došlo k tak depresivnímu oslabení růstu, je nutné nejprve pochopit důvody, které vedly k akceleraci růstu v předkrizovém období. Dle našeho názoru byl hlavním důvodem rapidní růst v investicích financovaný domácími úsporami, růst produktivity a zlepšení v mezinárodní konkurenci. Současné zpomalení je následkem poklesu investic, který odráží chabý sentiment v podnikatelském sektoru, a poklesu finální spotřeby, která odráží nutnost vlády vyrovnat rozpočet skrze škrty ve výdajích.

Indický akciový index Sensex v posledních dvou letech nijak významně neperformoval. Růst zisků byl doprovázen strukturálním poklesem v ocenění podle P/E, což je v souladu s nižším strukturálním tempem růstu HDP. Investoři nyní platí za indický akciový trh zhruba 11násobek zisku, což by implikovalo, že věří v setrvání 6% růstu.

Indické akcie

Růst HDP se v letech 2010 a 2011 držel vysoko díky silné poptávce ze strany spotřebitelů, která dokázala na čas nahradit chybějící investice. Tato spotřebitelská poptávka nenásledovaná investicemi a růstem produktivity však vyvolala nárůst inflace, na což musela centrální banka (Reserve Bank of India) odpovědět zvýšením sazeb a přiškrcením likvidity. Spotřeba postupně vymizela a růst HDP spadl na reálnou úroveň kolem 5 %.

Poslední vývoj v Indii vzbuzuje domněnku, že můžeme být velmi blízko cyklického dna v dosahovaném tempu růstu a v příštích 2 až 3 letech se vrátit k tempu růstu HDP okolo 7 %, což by přineslo i nárůst v P/E násobcích a přecenění indického akciového trhu. Proč tato domněnka může být správná?

1. Marginální reformy legislativy a zlepšující se institucionální prostředí Indičtí politici pod tlakem zhoršených makrodat začali konečně dělat změny v oblastech, které trápily potenciální růst nejpalčivěji. Nová komise pro urychlení investičních projektů se snaží uspíšit investice, zejména v energetickém sektoru.

2. Náprava ve vládním rozpočtu a běžném účtu Nový ministr financí Palaniappan Chidambaram představil rozpočet na fiskální rok 2013/2014, který by měl Indii vyslat na udržitelnou fiskální trajektorii. Díky přijetí klíčových opatření se podařilo odstranit značnou část rozpočtově zhoubných dotací na potraviny a ropné produkty. Méně administrativních cen snižuje závislost rozpočtu na vývoji globálních cen komodit a podporuje tržní cenové signály v ekonomice.

3. Silný pokles inflačních tlaků umožní centrální bance snížit sazby a zlevnit úvěry.

Věříme, že kombinace redukce legislativních bariér s globální vlnou nové likvidity umožní rozhýbat mnohé investiční projekty a vrátit růst indické ekonomiky na úroveň, pro kterou má potenciál.

EY: VW byl ve čtvrtletí největší automobilkou podle odbytu i tržeb
EY: VW byl ve čtvrtletí největší automobilkou podle odbytu i tržeb
před hodinou

EY: VW byl ve čtvrtletí největší automobilkou podle odbytu i tržeb

Největším automobilovým koncernem světa z hlediska odbytu i tržeb byl v prvním čtvrtletí německý Volkswagen, jehož...
Auta Volkswagen Evropské akcie
Treichl (Erste Group Bank): Zajímáme se o možnosti expanze na…
Treichl (Erste Group Bank): Zajímáme se o možnosti expanze na…
před hodinou

Treichl (Erste Group Bank): Zajímáme se o možnosti expanze na západním Balkáně

Šéf finanční skupiny Erste Group Bank Andreas Treichl na valné hromadě řekl, že se společnost zajímá o možnosti...
Erste Group Bank Evropské banky Finanční sektor
Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu
Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu
před hodinou

Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu

Představenstvo petrochemického holdingu Unipetrol navrhuje nevyplatit letos akcionářům firmy dividendu. Vyplývá to z...
Unipetrol Akcie ČR Dividendy
OPEC a Rusko zvažují zvýšení těžby ropy o milion barelů
OPEC a Rusko zvažují zvýšení těžby ropy o milion barelů
11:20

OPEC a Rusko zvažují zvýšení těžby ropy o milion barelů

Saúdská Arábie a Rusko jednají o zvýšení produkce ropy kartelu OPEC a některých dalších těžařských zemí asi o milion...
OPEC Ropa Komodity
Francie převezme 35 miliard eur dluhů státních drah, řekl premiér
11:06

Francie převezme 35 miliard eur dluhů státních drah, řekl premiér

Francouzský stát převezme 35 miliard eur z celkových zhruba 47 miliard eur dluhů státních drah SNCF. Podle jedné z...
Francie Zadlužení Doprava
Írán chce ekonomické návrhy, jež vyváží odstoupení USA od dohody
Írán chce ekonomické návrhy, jež vyváží odstoupení USA od dohody
10:52

Írán chce ekonomické návrhy, jež vyváží odstoupení USA od dohody

Írán očekává, že mu evropské země do konce května nabídnou soubor ekonomických opatření, která vyváží odstoupení...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
Asijské akcie zakončily týden převážně v červených číslech
Asijské akcie zakončily týden převážně v červených číslech
10:30

Asijské akcie zakončily týden převážně v červených číslech

Asijské akciové trhy v pátek klesly, když investoři vyhodnocovali čtvrteční krok amerického prezidenta Donalda Trumpa...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
ECB: Ekonomická data z poslední doby přinesla převážně nepříjemná…
ECB: Ekonomická data z poslední doby přinesla převážně nepříjemná…
10:16

ECB: Ekonomická data z poslední doby přinesla převážně nepříjemná překvapení, výhled ale zůstává dobrý

Evropská centrální banka zůstává optimistická ohledně dalšího vývoje situace v eurozóně, byť informace z poslední...
ECB Centrální banky Eurozóna
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v květnu stoupl na 102,2…
10:02

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v květnu stoupl na 102,2 bodu ze 102,1 bodu

Podnikatelská důvěra v Německu v květnu mírně stoupla. Index podnikatelského klimatu Ifo se zvýšil na 102,2 bodu z...
Německo Index Ifo
Unipetrol ukončil zarážku rafinérie v Kralupech a v plném rozsahu…
09:46

Unipetrol ukončil zarážku rafinérie v Kralupech a v plném rozsahu obnovil provoz

Petrochemická společnost Unipetrol ukončila plánovanou šestitýdenní zarážku rafinérie v Kralupech nad Vltavou a v...
Unipetrol Petrochemie Rafinérie
J&T se dohodla s čínskou CITIC Group na prodeji pohledávek
J&T se dohodla s čínskou CITIC Group na prodeji pohledávek
09:33

J&T se dohodla s čínskou CITIC Group na prodeji pohledávek

Skupina J&T se dohodla s čínskou CITIC Group na prodeji pohledávek J&T za firmou CEFC. Číňané prostřednictvím...
J&T Banky Česká republika
Pražská burza v úvodu na nule. Index PX +0,02 %, ČEZ +0,44 %,…
09:20

Pražská burza v úvodu na nule. Index PX +0,02 %, ČEZ +0,44 %, Komerční banka +0,33 %, MONETA +0,66 %, Stock Spirits -0,14 %

S akciemi pojišťovnické skupiny Vienna Insurance Group se v pátek obchoduje naposledy s nárokem na dividendu ve výši...
Akcie ČR Vienna Insurance Group (VIG) Dividendy
Děripaska odchází z vedení své společnosti Rusal
09:00

Děripaska odchází z vedení své společnosti Rusal

Miliardář Oleg Děripaska rezignoval na funkci ředitele své společnosti Rusal. Ruský hliníkárenský gigant to uvedl ve...
Rusko Management Hliník
Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů dolarů firmě Apple
Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů dolarů firmě Apple
02:22

Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů dolarů firmě Apple

Americký soud uložil firmě Samsung zaplatit konkurenční společnosti Apple náhradu škody v celkové výši 539 milionů...
Samsung Apple Technologie
Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly
Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek oslabily. Reagovaly tak na rozhodnutí amerického prezidenta Donalda Trumpa...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Automatický vůz Uberu podle vyšetřovatelů při tragické nehodě…
včera v 21:15

Automatický vůz Uberu podle vyšetřovatelů při tragické nehodě chodkyni nerozeznal

Samořízený vůz společnosti Uber, který v březnu v Arizoně srazil a zabil chodkyni, nedokázal ženu správně rozeznat a...
Uber Doprava Technologie
Netflix se podle tržní kapitalizace stal největší zábavní firmou
včera v 21:04

Netflix se podle tržní kapitalizace stal největší zábavní firmou

Tržní hodnota Netflixu ve čtvrtek stoupla na rekordních 153 miliard dolarů. Netflix tak poprvé překonal mediální...
Netflix Zábava a zábavní průmysl Americké akcie
Rusal postižený sankcemi USA požádal Kreml o podporu
včera v 21:02

Rusal postižený sankcemi USA požádal Kreml o podporu

Ruský hliníkárenský gigant Rusal, který zasáhla poslední várka sankcí Spojených států, požádal ruskou vládu, aby...
Rusko Hliník Průmyslové kovy