Small caps: Největší akciová bublina, nebo příležitost na zdeformovaném trhu?
|

Small caps: Největší akciová bublina, nebo příležitost na zdeformovaném trhu?

Ceny akcií menších amerických společností (small caps) sledované indexem Russell 2000 se na začátku týdne dostaly na extrémně vysoké úrovně. Tak daleko od 200denního klouzavého průměru index nebyl od května 2011. I vůči indexu S&P 500, který má za sebou řadu růstových měsíců, se Russell 2000 pohybuje výrazně výše.

Rally Býčí trh Investiční bubliny Small caps Americké akcie
Small caps se letos extrémně daří

Technický analytik Jonathan Krinsky z Miller Tabak upozorňuje na extrémní překoupenost akcií s malou tržní kapitalizací. "Index Russell 2000 se vyhoupl na nová historická maxima i nad psychologickou úroveň 1 000 bodů a na začátku týdne byl téměř 5 % nad svým 20denním průměrem a 15 % nad 200denním průměrem. V květnu tato mezera dosáhla 14,5 % dva dny před vrcholem vývoje ceny indexu, po němž následovala konsolidace," napsal v pondělí.

Překoupenost ovšem - především na trendujícím trhu - nemusí být důvodem k prodeji. Když býčí trh vydrží, mohou být akcie z technického hlediska překoupené dlouhou dobu. Například v květnu 2011 byla situace podobná té současné, ale Russell 2000 posiloval ještě déle než měsíc. "Krátkodobě je ale riziko konsolidace vzhledem k možnému zhodnocení opravdu vysoké," upozorňuje Krinsky.

Indexy Russell - rok 2013

Small caps ani na současných vysokých úrovních nejsou od začátku roku nejvýkonnější ze všech "rodin" amerických akcií. Tituly s nejmenší tržní kapitalizací (micro caps, průměrná kapitalizace firmy v jejich indexu je zhruba 540 milionů USD) jsou na tom ještě lépe. Průměrná cena vůči účetní hodnotě (3,65 na začátku týdne) je sice vysoká, což značí riziko, ovšem je "vykoupena" dlouhodobým výhledem růstu zisků firem o 10 %. Vyšší riziko v tomto případě slibuje vyšší výnos.

Nové pořádky?

Akcie firem s menší kapitalizací mají obecně tendenci překonávat tituly s větší kapitalizací, když se trhu daří dobře, a naopak. To souvisí s vyšší betou menších firem. Současná situace je ale významně ovlivňována americkou centrální bankou, která svým kvantitativním uvolňováním a nízkými sazbami nahrává chuti riskovat.

"Dokud bude inflace v USA relativně nízká, Fed se nebude hrnout do zpřísňování měnové politiky. Příliv stále nových miliard dolarů na trh a nízké sazby nahrávají malým firmám, které se mohou výhodně financovat na dluhopisovém trhu, a nemusejí tedy například vydávat nové akcie," říká Martin Krajhanzl, analytik z České spořitelny. V červnu ale spotřebitelské ceny v Americe vzrostly výrazně více, než se čekalo, především kvůli růstu cen paliv. Lepší ekonomické výhledy Spojených států navíc vedou Fed k úvahám o přiškrcení přívodu peněz na trh již letos na podzim, pravděpodobně již v září.

Small caps (Russell 2000) porážejí v posledních týdnech large caps (S&P 500)

Výrazná outperformance small caps ve srovnání s large caps v historii mnohdy signalizovala konec růstového akciového cyklu. David Kostin, stratég z Goldman Sachs, ale upozorňuje na to, že zvyšování sazeb, na první pohled pro menší firmy rizikové, může paradoxně odstartovat další vlnu růstu cen jejich akcií. "Na rozdíl od firem z S&P 500, které v řadě případů mají velkou expozici na zahraničních trzích, jsou firmy z Russell 2000 zaměřené spíše na USA. Lepší výhled domácí ekonomiky, který se sazbami skrze další počínání Fedu úzce souvisí, tak je pro ně dobrou zprávou. I kdyby tedy na trh z centrální banky teklo méně peněz a sazby u dluhopisů by rostly, nemusí to pro menší americké firmy být tak negativní změna, jak by se na první pohled mohlo zdát," vysvětluje.

Graf srovnávající poměr Russell 2000 a S&P 500 s výnosy 10letých amerických dluhopisů mu v tomto smyslu dává za pravdu - s růstem úroků (v reakci na možnost, že Fed omezí QE) se lépe dařilo akciím menších amerických firem.

Navíc stojí za zmínku, že i v červnu, během výprodeje na dluhopisovém trhu a rychlého růstu úroků, největší dluhopisový fond PIMCO tyto cenné papíry nakupoval. Zda jde o chybu, nebo o promyšlený kontrariánský tah, se ukáže až časem, červnová výkonnost fondu byla každopádně nejhorší od začátku finanční krize. Největší hráč na trhu ale pravděpodobně dlouhodobě americkým dluhopisům věří, ačkoli s Fedem určitě ani šéf PIMCO El-Erian bojovat nehodlá.

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
27. 3. 2020 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
27. 3. 2020 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
27. 3. 2020 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
27. 3. 2020 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
27. 3. 2020 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
27. 3. 2020 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
27. 3. 2020 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus