10 tržních mýtů
|

10 tržních mýtů

"To, co vás zničí, nejsou věci neznámé. Skutečné škody napáchají takové, u nichž jste si jisti, ale později se ukáže, že jste se mýlili," řekl kdysi Mark Twain. Nick Colas z ConvergX v duchu tohoto slavného výroku shromáždil seznam tržních pravd, které jsou minimálně diskutabilní, v horším případě zničující.

Ponaučení pro investory Chyby v investování Pravidla a doporučení pro investování

Za více než dvacetiletou kariéru poznal Colas mimo jiné tyto čtyři tržní pravdy:

  • Elasticita poptávky (mezní kupec a mezní prodejce, v podstatě maximum, za které jsou lidé ochotni nakupovat, a minimální žádaná cena prodejce) stanovuje ceny všeho. Můžete mít představu o hodnotě akcie, aktéři na trhu ale určují cenu bez ohledu na váš názor.

  • Pokud nevíte co dělat nebo říkat, radši nic nedělejte a neříkejte. Nuda je investorův největší nepřítel. Nebuďte ale jako malé děti a mějte trpělivost.

  • Pokud nedokážete vysvětlit svou konkurenční výhodu ve třech větách, žádnou nemáte. Platí to pro analytiky, portfoliomanažery, ředitele, start-upy, spisovatele a další.

  • Chybovat je lidské. Nelžete sami sobě ani nikomu jinému o svých chybách.

Problémem většiny tržních pravidel je to, že jde často o falešná vodítka. Na první pohled působí použitelně, ale stejně jako levné zboží většinou nezvládnou větší zátěž.

Zde je TOP 10 takovýchto pravidel a varování před jejich slabinami.

1. Ustálená představa o P/E valuacích

Řekněme, že se akcie obchoduje na 10násobku očekávaných zisků. Je už tato samotná skutečnost důkazem toho, že jde o lepší investici ve srovnání s něčím, co se obchoduje za 20- nebo 100násobek? Určitě ne. Valuace jsou 3D hra potenciálních výnosů, konkurenceschopnosti a růstových vyhlídek. I když se snažíte všechny tyto položky zachytit do P/E analýzy, nikdy nezahrnete všechny faktory.

2. Proč techničtí analytici využívají aritmetické modelování namísto logaritmického?

Dobří technici jsou šamani. Vyprávějí příběhy kapitálových trhů, kreslí obrázky a přiřazují cenové hladiny minulým událostem. Když se ale podíváte na práci průměrného technika, odhalíte, že všechny cenové grafy se vyrovnávají s pohybem od 10 k 20 dolarům stejným způsobem jako od 90 k 100 dolarům. Jedno je dvojnásobek a druhé jen 11% pohyb. Obojí by mohlo být řešeno logaritmicky, ale jen málo technických analytiků to tak opravdu dělá.

3. Proč všechny zajímá cena, při níž společnost zpětně odkupuje akcie?

Prací finančního ředitele není zjišťovat, zda je akcie jeho firmy nad- nebo podhodnocená. To je práce investorů. Akciové zpětné odkupy jsou tu od toho, aby vracely peníze akcionářům. Když společnost čeká horší kvartál, může možná CFO nakoupit levněji. Manažeři ale nejsou akciovými "tipaři". Když jde trh dolů a firmě s programem zpětných odkupů se stane, že nakoupí dráže než za současnou cenu, nestěžujte si. Výběr akcií je vaše práce.

4. Proč zní negativní scénář u investice vždy rozumněji než ten pozitivní?

Ve skutečně dlouhodobém horizontu většina akcií roste na hodnotě. Pro short sellery (spekulanty na pokles) je proto mnohem větší práce najít zdůvodnění pro své domněnky. Investory odstrašují negativní příběhy, jsou přirozeně ostražití. Není to vždy k užitku, ale je to přirozené.

5. K čemu je Nobelova cena za ekonomii?

Původně bylo jen pět oblastí pro Nobelovu cenu - mír, chemie, fyzika, medicína a literatura. Začaly se udělovat v roce 1901. Nobelova cena za ekonomii je nováčkem od roku 1969. Dát humanitní vědu na úroveň exaktních věd nebo lidských ideálů (jako jsou mír nebo literatura) je přinejmenším zvláštní. Letošní udělení ceny Eugenu Famovi a Robertu Shillerovi je toho důkazem - jeden věří v efektivitu trhů, druhý ne.

6. Proč je pozornost investorů negativně korelovaná s akciovým trhem?

Když došlo ke kolapsu světových akciových indexů v letech 2008 a 2009, nikdo nemohl odtrhnout oči od zpravodajství. Nyní je americký akciový trh na maximech, ale nikoho kromě Wall Street to nezajímá. Dříve jsme srovnávali pozornost společnosti věnovanou nějakému fenoménu nebo firmě s hodnotou (valuace akcií sociálních médií je toho dobrým příkladem), u akciového trhu je ale pravdou opak.

7. Co se stalo s pojmy "růstové" a "hodnotové" akcie?

Na začátku Colasovy kariéry fondy a další institucionální investoři všechny akcie dělili do těchto dvou skupin. Nyní je v módě pasivní management s nízkými poplatky a transparentním tradingem prostřednictvím ETF. Manažeři stále využívají oba termíny, ale vymezení není zdaleka tak pevné jako dříve. Většinu investorů zajímá už jen to, jak najít akcie, které rostou.

8. Proč kapitálovým trhům trvalo tak dlouho přijmout technologické změny?

Za dvacet let se akciové obchodování posunulo ze tří burz na nespočet virtuálních míst. Stejné je to i v ostatních oblastech moderní společnosti. On-line nákupy suplují tradiční kamenné obchody. Mobilní aplikace nahrazují jiné druhy zábavy. Chytří lidé z kapitálových trhů jsou v šoku, že jejich pracovní místa podléhají stejným technologickým změnám. Není návratu.

9. Proč někdo zpochybňuje hodnotu zlata?

Lidé si cenili zlato 5 tisíc let. Řada starých platidel byla ražena z tohoto kovu. Svět fungoval na zlatém standardu do roku 1971. Důvodem k nechuti ke zlatu jako investici je to, že lidem připomíná, že jsou pořád stejní. Rádi bychom byli "lepší" než staří Římané. Jsme jiní? To ukáže až následujících 100 let.

10. Proč bojujeme poslední bitvu místo toho, abychom se zaměřili na budoucí výzvy?

Co takhle vypustit slovo bublina z kolektivního vědomí během příští dekády? Lidé jsou náchylní k davovému chování, mají totiž rádi bezpečí davu. Pokud by naši předci byli silní individualisté, lidstvo by nepřežilo. Ti, co byli, podlehli dravé zvěři a jejich geny zanikly s nimi. Bubliny jsou součástí lidského bytí stejně jako třeba dýchání. Ne všechno, co rychle zdražuje, ale musí být bublina.

Zdroj: ConvergEx
ČSSD nepodpoří zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky
13:56

ČSSD nepodpoří zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky

ČSSD nepodpoří zákon, který by zrušil superhrubou mzdu a za dva roky ji znovu zavedl. V Otázkách Václava Moravce v...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš
včera v 20:31

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy pouze na dva roky. České televizi to řekl premiér Andrej Babiš (ANO). S návrhem...
Česká republika Česká ekonomika Daně
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou
včera v 18:57

Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou

Aby Francouzi mohli trávit Vánoce se svými širšími rodinami a nepřispět tím k nebezpečnému růstu nákazy koronavirem,...
Francie Koronavirus
Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA
včera v 11:50

Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA

Íránský prezident Hasan Rúhání obvinil USA z barbarství kvůli tomu, že nedávno uvalily sankce na jeho zemi. Ve svém...
Írán Geopolitická rizika Spojené státy americké (USA)
Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka
včera v 05:45

Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka

Nejbohatší Brit Jim Ratcliffe, který podporoval vystoupení Británie z Evropské unie, přesídlil do Monaka. S odvoláním...
Spojené království Nejbohatší investoři a byznysmeni Zajímavost dne
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
25. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické firmy. Za celý týden ale Dow a S&P 500 klesly už počtvrté v řadě

Americké akcie v pátek zdražily, hlavní indexy vzhůru táhly technologické podniky. Benchmarky Dow a S&P 500 za sebou...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní
25. 9. 2020 22:00

Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní

Maďarsko chce zotavení ekonomiky z dopadů koronavirové krize nastartovat investicemi a snížením daní, řekl v pátek v...
Maďarsko Podpora ekonomiky Daně
Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy
25. 9. 2020 19:06

Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy

Ministři financí zemí skupiny G7, která sdružuje nejvyspělejší státy světa, v pátek podpořili rozšíření programu...
Světová ekonomika Chudoba
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
25. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od poloviny června

Akciové indexy na západoevropských trzích v pátek po volatilním průběhu většinou ztrácely a mají za sebou jeden z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března
25. 9. 2020 17:09

Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března

Důvěra britských spotřebitelů dosáhla v září nejvyšší úrovně od březnového zavedení plošné karantény, ale stále je...
Spojené království Spotřebitelská důvěra
Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě…
Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě…
25. 9. 2020 16:50

Pražská burza v pátek podruhé za sebou mírně zpevnila, týdenní ztrátě se ale index PX nevyhnul

Pražská burza v pátek, podobně jako ve čtvrtek, mírně posílila. Index PX zpevnil o 0,1 % na 863,93 bodu. Vzhůru mu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč
25. 9. 2020 16:43

Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč

Skupina Home Credit, která poskytuje po světě spotřebitelské půjčky, vykázala v prvním pololetí ztrátu 619 milionů...
Půjčky PPF
Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu
25. 9. 2020 15:56

Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu

Zástupci podnikatelů nejsou spokojení s výslednou verzí kurzarbeitu, kterou v pátek schválila vláda. Jeho aktuální...
Česká ekonomika Pracovní trh
Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky
25. 9. 2020 14:49

Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky

Očekávání německých exportérů se v září vyšplhala na nejlepší úroveň za téměř dva roky. Optimismus se výrazně zvýšil...
Německo Mezinárodní obchod
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly
25. 9. 2020 14:30

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech zaznamenal v srpnu pomalejší růst, než se čekalo. V...
Americká ekonomika Osobní spotřeba
EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz
25. 9. 2020 13:12

EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz

Regulátoři by v listopadu mohli povolit obnovení provozu letadel Boeing 737 MAX, která by se tak mohla do konce roku...
Boeing Regulace
EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku
25. 9. 2020 12:46

EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku

Evropská komise se rozhodla podat odvolání proti červencovému rozhodnutí soudu, které zrušilo její nařízení, aby...
Apple Evropská unie Daně
Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva
25. 9. 2020 12:34

Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva

V Jaderné elektrárně Dukovany v pátek energetici odstavují druhý výrobní blok kvůli výměně pětiny paliva za čerstvé,...
ČEZ Jaderná energetika