Bankovní akcie jako černý kůň světových trhů i pražské burzy. Co čeká Erste a Komerční banku?
|

Bankovní akcie jako černý kůň světových trhů i pražské burzy. Co čeká Erste a Komerční banku?

Bankovní akcie vstoupily do roku 2014 úspěšně. Dosud zveřejněné výsledky velkých bank spíše překonaly očekávání (upřímnou soustrast akcionářům Deutsche Bank) a ceny akcií na burzách se vydaly vzhůru. Podle některých názorů se cenné papíry finančních domů mohou stát pro letošek černým koněm trhů. Příležitosti přitom nabízí i dvojice z pražské burzy - Erste Group Bank a Komerční banka.

Banky Komerční banka Akcie ČR Erste Group Bank Výhled na rok 2014

Podle Beata Wittmanna, šéfa investiční společnosti TCMG Asset Management, mohou letos akcie evropských bank posílit o 35 %. "Zvýšení kvality úvěrového portfolia, pokrok ohledně bankovní unie a lepší perspektiva růstu půjček a fúzí a akvizic dělají z evropských bank dobrou investici," tvrdí.

V loňském roce se lépe dařilo americkým bankám. Za posledních 12 měsíců přidal index KBW, který sleduje ceny akcií 24 amerických bank, více než 30 %. Evropský bankovní index STOXX Europe 600 Banks za stejnou dobu vzrostl o 15 %. I to by mělo hovořit pro evropské banky, které jsou proti těm americkým oceněny atraktivněji.

Akcie evropských bank za poslední rok nezdražily tolik jako akcie bank v USA

Wittman není v pozitivním názoru na banky výjimkou. "Obecně očekávám pro banky dobrý rok. Díky oživenému růstu globální ekonomiky a poklesu nákladů kapitálu by banky měly na burze patřit k sektorům s nadprůměrnou výkonností. Rozdíly v jednotlivých regionech ale mohou být značné," přidává se s pozitivním hodnocením sektoru analytik Marek Hatlapatka ze společnosti CYRRUS.

Rok pravdy

Rok 2014 bude pro bankovní akcie v Evropě především rokem pravdy. ECB totiž bude evropský bankovní sektor testovat. Očekává se přitom, že by tentokrát nemělo jít o pouhou formalitu, šéf ECB Mario Draghi chce zvýšit důvěru v evropský bankovní sektor. Testy budou probíhat průběžně během roku a mají mít interaktivní charakter. Kritické výhrady ECB by měla banka ihned napravit a regulátor zkontrolovat. Na trh tedy bude přicházet asi větší množství dílčích zpráv o dění v té které bance, což by mohlo přispívat k větší volatilitě.

"Mělo by se také ukázat, co bude mít navrch, zda preciznější testy, důkladnější regulace a transparentnost hospodaření, nebo lobbing, který se může opírat o křehké oživení ekonomiky. Investoři tedy mohou být na straně jedné při důkladném provádění testů vystaveni zprávám o nutnosti dalšího zlepšení kapitálové vybavenosti, odkrývání horší kvality úvěrového portfolia a ztrátám z prodeje špatných úvěrů, nebo na straně druhé mohou tonout v obavách, že jim není řečeno vše, když se například parametry testů a regulace budou změkčovat," varuje analytik z BH Securities Petr Hlinomaz.

Jak upozorňuje makléř David Brzek z Fio banky, akcie bank bude naopak podporovat změkčení podmínek regulace Basel III, o kterém se hovoří.

Co se čeká od dvou bank, s jejichž akciemi se obchoduje na burze v Praze?

Erste Group Bank

Klady:

  • Dle vlastních kalkulací banky již nyní splňuje kapitálové požadavky standardu BASEL III.

  • Minimální expozice na jihu eurozóny.

  • Stále určitý prostor k expanzi.

Zápory:

  • Maďarsko – přenášení ztrát cizoměnových hypoték na banky a dodatečné náklady spojené s bankovní daní.

  • Rumunsko - horší podíl špatných úvěrů.

  • Obecně čelí určitému poklesu poptávky po úvěrech.

Rakouská matka České spořitelny má dle analytiků větší růstový potenciál než Komerční banka, je ale spojený s větším rizikem. "Jsou to dvě různé investice. Rizikovému investorovi doporučuji Erste, konzervativnímu jako stabilitu do portfolia Komerční banku," říká analytik z J&T Banky Milan Lávička.

Největším rizikem je situace v Maďarsku a Rumunsku. V Maďarsku se konají volby a premiér Orbán se netají tím, že by rád přenesl náklady ze ztrát z půjček Maďarů v cizích měnách na banky. Problémové země však mohou být paradoxně i výhodou. "Problémy jsou stále ještě výrazně reflektovány v poměrně nízké valuaci akcií banky, a případné zlepšování problémových faktorů tedy skýtá solidní potenciál zvýšení ocenění akcií Erste," myslí si Hatlapatka.

Jen problémové státy navíc byznys Erste nedělají. "Především zlepšující se situace v rumunské BCR a mírně oživující úvěrový trh v Rakousku a ČR by mohly pomoci k vyšším ziskům Erste v roce 2014," dodává Hatlapatka. Podle Lávičky může být v regionu díky zátěžovým testům, které by Erste neměly nijak výrazně zasáhnout, protože má dostatek kapitálu, příležitost pro akvizice. Té se může Erste chopit a dále expandovat, což naznačil už při prezentaci loňských pololetních výsledků její šéf Andreas Treichl.

Doporučení analytiků z letošního roku zní většinou "koupit" nebo "držet. Průměrná cílová cena z těchto letošních doporučení je 832 Kč.

Erste Group Bank - přehled doporučení

Komerční banka

Klady:

  • Stabilní ekonomické prostředí.

  • Solidní kvalita úvěrového portfolia a jeho krytí ze strany vkladů.

  • Solidní ziskovost.

Zápory

  • Obecně čelí určitému poklesu poptávky po úvěrech.

  • S poklesem úrokových sazeb a s restrukturalizací finančních investic (portfolia dluhopisů) se snižují marže a zhoršuje poměr nákladů a příjmů (cost/income ratio).

  • Hrozba zavedení sektorové daně.

Ve srovnání s Erste vypadají vyhlídky Komerční banky poněkud mdle. Největší překážkou většího růstu zisku a ceny akcií Komerční banky je naprosto nedostatečný růst úvěrového trhu v ČR a stlačené úrokové marže.

"Banka je již na úrovni velmi vysoké efektivity z pohledu nákladovosti a v loňském roce měla velmi nízké náklady rizika, což znamená, že jediným skutečně významným potenciálním zdrojem nárůstu zisku je top-line, tedy růst výnosů, hlavně těch úrokových. Rizikem pro banku je stále nepochybně i to, že nelze vyloučit zavedení sektorové bankovní daně," říká Hatlapatka.

Jenže co není teď, může přijít později. Banka má silnou kapitálovou pozici. Nijak se jí nebudou týkat ani zátěžové testy, kterými by i tak bez problémů prošla, a bude těžit z oživení domácí ekonomiky. Podle Lávičky bude letošek pro Komerční banku rokem stabilizace. "Úrokové marže se stabilizují, bude to nadechnutí před růstem v roce 2015," říká Lávička.

Komerční banka navíc může být zajímavá kvůli dividendě. Tu by měla oproti předchozímu roku zvýšit. "Banka má vysokou ziskovost, nové úvěry postupně narůstají a na českém trhu je jen málo příležitostí pro akvizice. Nevidíme proto jiné využití pro přebytečný kapitál, než je zvýšení dividendy," řekl už před časem analytik z JPMorgan Paul Formanko.

Komerční banka tak může dodat do portfolia stabilitu a nabídnout potenciál v delším horizontu.

Doporučení analytiků z letošního roku zní většinou "držet". Průměrná cílová cena z těchto letošních doporučení je 4 485 Kč Kč.

Komerční banka - přehled doporučení
"Zelené" dluhopisy jako cesta k odpovědnému investování
"Zelené" dluhopisy jako cesta k odpovědnému investování
za 6 hodin

"Zelené" dluhopisy jako cesta k odpovědnému investování

Investovat odpovědně. Tak káže nový trend, který se firmám navíc vyplácí. Takzvaně "zelené" dluhopisy mají nízkou...
Ekologie a životní prostředí Firemní dluhopisy Dluhopisový trh
Co musíte ráno vědět (26. listopadu)
Co musíte ráno vědět (26. listopadu)
00:00

Co musíte ráno vědět (26. listopadu)

Jak se ve středu dařilo akciím v Evropě a v USA, o kolik procent se letos propadne světová ekonomika a v čem budou...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu uzavřely smíšeně, index Dow sestoupil z…
Americké akcie ve středu uzavřely smíšeně, index Dow sestoupil z…
včera v 22:00

Americké akcie ve středu uzavřely smíšeně, index Dow sestoupil z rekordu

Americké akcie uzavřely středeční obchodování smíšeně. Indexy Dow a S&P 500 sestoupily z rekordních maxim. Index...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americká vláda poskytla čínské firmě ByteDance další čas na prodej…
včera v 21:50

Americká vláda poskytla čínské firmě ByteDance další čas na prodej aktivit TikToku v USA

Americká vláda poskytla čínské společnosti ByteDance dalších sedm dnů na prodej aktivit její aplikace pro sdílení...
Sociální sítě Internet Čína
Činitelé Fedu na posledním zasedání diskutovali o možných úpravách…
včera v 21:17

Činitelé Fedu na posledním zasedání diskutovali o možných úpravách nákupů dluhopisů

Představitelé americké centrální banky na svém posledním zasedání diskutovali o možnostech, jak upravit program...
Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA)
OSN: Pásmo Gazy přišlo kvůli izraelské blokádě o miliardy dolarů
včera v 21:09

OSN: Pásmo Gazy přišlo kvůli izraelské blokádě o miliardy dolarů

Izraelská blokáda připravila ekonomiku palestinského Pásma Gazy od roku 2007 o 16,7 miliardy dolarů. Zbídačila dva...
Blízký a Střední východ Izrael
Babiš: Schodek letošního rozpočtu je aktuálně 305 miliard Kč
včera v 19:19

Babiš: Schodek letošního rozpočtu je aktuálně 305 miliard Kč

Schodek státního rozpočtu ČR nyní činí zhruba 305 miliard korun. Hospodaření státu se tak vyvíjí lépe, než se...
Rozpočet Česká republika
Reuters: EU chystá kroky proti zahraniční průmyslové špionáži
včera v 18:37

Reuters: EU chystá kroky proti zahraniční průmyslové špionáži

Evropská komise plánuje tvrdší opatření k ochraně duševního vlastnictví evropských firem, a to mimo jiné před...
Evropa Průmysl
Británie kvůli koronaviru sníží rozpočet na rozvojovou pomoc
včera v 18:35

Británie kvůli koronaviru sníží rozpočet na rozvojovou pomoc

Kvůli dopadům epidemie covidu-19 sníží Británie rozpočet na mezinárodní rozvojovou pomoc. Místo dosavadních 0,7 %...
Spojené království Koronavirus
NYT: Zásah Facebooku po volbách v USA zviditelnil tradiční média
včera v 18:29

NYT: Zásah Facebooku po volbách v USA zviditelnil tradiční média

Šéf společnosti Facebook Mark Zuckerberg po amerických prezidentských volbách kvůli lavině dezinformací povolil zásah...
Média Spojené státy americké (USA) Facebook
Evropské akcie skončily ve středu smíšeně
Evropské akcie skončily ve středu smíšeně
včera v 18:00

Evropské akcie skončily ve středu smíšeně

Akcie na západoevropských trzích ve středu po špatném začátku sice doháněly denní ztráty, nakonec ale s výjimkou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tesla chce v Číně vyrábět nabíječky pro elektromobily
včera v 17:24

Tesla chce v Číně vyrábět nabíječky pro elektromobily

Americká automobilka Tesla hodlá napřesrok zahájit výrobu nabíječek pro elektromobily v Číně. Vyplývá to podle...
Tesla Čína Auta
Pražská burza ve středu zpevnila, index PX se dostal na hodnotu ze…
Pražská burza ve středu zpevnila, index PX se dostal na hodnotu ze…
včera v 17:20

Pražská burza ve středu zpevnila, index PX se dostal na hodnotu ze začátku března

Index PX pražské burzy uzavřel středeční obchodování na hodnotě 966,76 bodu. Vyšší závěrečný kurz měl naposledy 5....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Německá mediální skupina Bertelsmann kupuje americké vydavatelství…
včera v 17:09

Německá mediální skupina Bertelsmann kupuje americké vydavatelství knih Simon & Schuster

Německá mediální skupina Bertelsmann zaplatí 2,175 miliardy dolarů za převzetí amerického vydavatelství Simon &...
Fúze a akvizice
Kofole ČeskoSlovensko v prvních devíti měsících roku vzrostl zisk o…
Kofole ČeskoSlovensko v prvních devíti měsících roku vzrostl zisk o…
včera v 17:03

Kofole ČeskoSlovensko v prvních devíti měsících roku vzrostl zisk o 15 % na 313 milionů Kč

Společnosti Kofola ČeskoSlovensko v prvních devíti měsících roku klesly tržby o 1,2 % na 4,83 miliardy Kč. Provozní...
Kofola ČeskoSlovensko Potraviny Akcie ČR
ČR je mezi zeměmi, jež se vyrovnávají s koronavirem nejhůře
včera v 16:43

ČR je mezi zeměmi, jež se vyrovnávají s koronavirem nejhůře

Česká republika je pátou nejhorší zemí v žebříčku odolnosti vůči koronaviru (Covid Resilience Ranking), který...
Světová ekonomika Česká ekonomika Koronavirus
Atradius: Světová ekonomika se letos propadne o 4,3 %
včera v 16:33

Atradius: Světová ekonomika se letos propadne o 4,3 %

Světová ekonomika se letos propadne o 4,3 %. Negativní dopad pandemie covidu-19 je tak větší, než tomu bylo v případě...
Světová ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
USA: Jádrové výdaje na osobní spotřebu v říjnu meziročně vzrostly o 1…
včera v 16:10

USA: Jádrové výdaje na osobní spotřebu v říjnu meziročně vzrostly o 1,4 %

Jádrové výdaje na osobní spotřebu v USA v říjnu meziročně vzrostly o 1,4 % v souladu s očekáváním trhu, po zářijovém...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Osobní spotřeba
USA: Prodeje nových domů v říjnu mírně klesly
včera v 16:00

USA: Prodeje nových domů v říjnu mírně klesly

Prodeje nových domů ve Spojených státech v říjnu meziměsíčně klesly o 0,3 % na celoročně přepočítané tempo 0,999...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti