Rusko: Ekonomická neznámá i příležitost, kterou investoři neprávem přehlížejí
|

Rusko: Ekonomická neznámá i příležitost, kterou investoři neprávem přehlížejí

Rusko je dvourychlostní ekonomikou, kde firmy zaměřené na místní spotřebitelskou poptávku mohou zažívat mnohem rychlejší růst než společnosti vyvážející přírodní bohatství. Ve stejnou dobu pak akcie z odvětví s nízkým růstem mohou nabídnout příležitost vysokých dividendových výnosů blížících se 10 %. Igor Danilenko z BNP Paribas mimo jiné vysvětluje, jak na ruském trhu hledá akcie s potenciálem růstu či vysokými dividendovými výnosy.

Rusko Světové akcie BRICS Dividendy Výhled na rok 2014

V roce 2014 očekáváme na pozadí zotavení investic lehce vyšší růst než v roce 2013, částečně i díky nízké srovnávací základně. Kromě toho ale bude zahájena výstavba několika obřích projektů, například vysokorychlostní železnice v souvislosti s fotbalovým mistrovstvím světa v roce 2018. Pozitivní efekt bude mít také to, že v době voleb docházelo ke zpoždění ve financování infrastrukturních projektů v Moskvě i jiných regionech, což již v roce 2014 nehrozí (naopak by mohlo dojít k tomu, že budou proinvestovány i v roce 2013 neutracené peníze).

S ohledem na snahu ruské centrální banky udržet růst spotřebitelských úvěrů na rozumné úrovni očekáváme také pouze nízký růst ve spotřebitelských sektorech. Úsilí centrální banky v tomto směru hodnotíme jako pozitivní, růst úvěrů na úrovni 36 až 40 % v letech 2011 a 2012 byl příliš vysoký, nově cílený růst mezi 20 a 22 % považujeme za takový, který by mohl zajistit udržitelný růst HDP ve střednědobém až dlouhodobém horizontu.

Je stále možné najít v současném prostředí atraktivní růstové příležitosti?

Ano, samozřejmě, zejména pokud budeme Rusko považovat za dvourychlostní ekonomiku. Existují sektory s velmi nízkým či nulovým růstem. Patří sem například odvětví ropy a zemního plynu (až na pár výjimek) či těžební sektor. Na celkovém růstu HDP mají tedy zásluhu sektory navázané na spotřebitelskou poptávku, vykazující vysoké míry růstů. Některé společnosti z potravinářského i nepotravinářského sektoru, odvětví e-commerce, reklamy či služeb stále dosahují dvojciferného tempa růstu, který má podle nás strukturální základ a mohl by vydržet po několik let.

Ne všechny tyto společnosti jsou veřejně obchodovány, investoři tedy nemají vždy přístup k těm nejlepším růstovým příležitostem. Své akcie však, ruku v ruce s expanzí zdejšího trhu, začíná upisovat řada nových společností, což otevírá možnosti investic do dosud zapovězených sektorů. V uplynulých třech letech se k primárnímu úpisu akcií odhodlaly společnosti jako Megafon (telekomunikační firma se zaměřením na mobilní telefony), Etanol (developerská společnost), Yandex (internetový vyhledávač) nebo QIVI (splátková společnost). Samozřejmě, při výběru investic se musíme soustředit na specifika dané společnosti, mezi které patří například kvalita managementu a exekuce. Stejně tak je důležité to, zda má růst akcií dané společnosti strukturální opodstatnění v souvislosti s tím, jak se vyvíjí ekonomika. V neposlední řadě je nezbytné vybrat lídra daného oboru, protože z příležitostí v daném odvětví nemusí zákonitě profitovat všechny společnosti.

Mnoho investorů se při honbě za výnosy v minulých letech soustředilo na akcie. Co může Rusko v tomto směru nabídnout?

Rusko nabízí dle mezinárodních standardů všeobecně vysoké výnosy. Očekávaný dividendový výnos indexu MSCI Russia je nyní 4 %, což je nejvyšší výnos v rámci BRIC. Vybrané akcie ze sektorů s nízkou mírou růstu nabízí výnos 8 až 10 %, někdy dokonce více. Ve velké části případů se jedná o udržitelné výnosy, v některých případech může dokonce dojít ke zvýšení s ohledem na výplatu volného cash flow a dokončování významných investičních programů. Je také nutné pochopit, že některé akcie s nízkým poměrem P/E nabízejí 5- až 6% výnosy navzdory nízké míře vyplácení volného cash flow. Například Gazprom vyplatil dle mezinárodních standardů 13 % svých příjmů, jeho dividendový výnos pro rok 2012 však činí kolem 5 %.

Není to tedy jen o vysokých výnosech, ale také o hledání společností s potenciálem vysokého růstu volného cash flow a jeho výplaty. Některé příležitosti vysokých dividendových výnosů jsou nyní dostupné pouze investorům na místním trhu. Příkladem by mohla být Bašněfť, která není kótována na mezinárodních trzích.

Ruské akcie se mohou v roce 2014 začít obchodovat na evropských trzích. Jaký efekt by to mohlo mít?

Duma schválila finální verzi práva, které má ve smyslu daňové evidence dle standardů Euroclear dopad jak na korporátní dluhopisy, tak na akcie. Efekt je zřejmý - pro zahraniční investory bude snazší držet ruské akcie. Pro jednou budou také vyřešeny daňové problémy. Pro zahraniční investory bude nově investování do ruských akcií nákladnější, ale na druhou stranu daňově efektivnější, již také nebude nutné platit poplatky zdejšímu depozitáři. V některých případech činil spread mezi lokálními akciemi a depozitářem 10 až 15 %. Přizpůsobení se standardům Eurocelar tedy nabízí potenciál v podobě zplošťování těchto spreadů až do doby jejich úplné eliminace, tedy doby, kdy se zahraniční investoři začnou cítit pohodlně na burze cenných papírů v Moskvě. Euroclear pro zdejší dluhopisy také znamená snížení nákladů na získávání nového kapitálu, což jejich emitentům umožní růst jejich provozní činnosti a následnou výplatu dividend.

Pokračování názoru BNP Paribas na ruské akcie a ekonomiku najdete na serveru Penízenavíc.cz.

Zdroj: BNP Paribas
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
před 6 minutami

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
před 14 minutami

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
před 38 minutami

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
před hodinou

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne klesaly,…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne klesaly,…
před hodinou

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne klesaly, čeká se na zprávu z trhu práce USA

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a indexy se v červených číslech držely celé...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Toyota zastavuje sedm výrobních linek v pěti japonských závodech
12:02

Toyota zastavuje sedm výrobních linek v pěti japonských závodech

Automobilka Toyota Motor kvůli poklesu poptávky vlivem pandemie dnes zastavila sedm výrobních linek v pěti japonských...
Auta Koronavirus Japonsko
Finanční správa dosud vybrala 1,4 milionu daňových přiznání
11:53

Finanční správa dosud vybrala 1,4 milionu daňových přiznání

Finanční správa obdržela ke čtvrtku téměř 1,4 milionu přiznání k dani z příjmu. Loni jich na začátku dubna bylo přes...
Daně Koronavirus
Emirates obnoví osobní lety do vybraných evropských destinací
11:33

Emirates obnoví osobní lety do vybraných evropských destinací

Letecká společnost Emirates obnoví 6. dubna osobní lety do vybraných destinací. Dubajské aerolinky to v pátek...
Asijské akcie Doprava Koronavirus
Pražské letiště zavírá některé brány, dále však funguje
11:19

Pražské letiště zavírá některé brány, dále však funguje

Pražské letiště dál omezuje svůj provoz, zavírány jsou brány a nástupní prsty a jiná dílčí infrastruktura. Celkově...
Doprava Koronavirus
Temelín kontroluje reaktor, práce potrvají 14 dní
11:05

Temelín kontroluje reaktor, práce potrvají 14 dní

V jaderné elektrárně Temelín začala kontrola tlakové nádoby reaktoru. Pomocí zařízení v hodnotě desítek milionů korun...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946
10:37

Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946

Ekonomika Spojených států by v letošním roce mohla klesnout o 5,5 %, což by byl nejhlubší propad od roku 1946. Míra...
Morgan Stanley Americká ekonomika Koronavirus
Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření
10:17

Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření

Podnikatelská aktivita v eurozóně v březnu oslabila více, než se předpokládalo. Její souhrnný index v konečném...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Evropská ekonomika Eurozóna
Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 %
09:50

Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 %

Výrobce elektrických vozů Tesla na začátku roku výrazně zvýšil prodej, i když podnik minulý měsíc zažil stejně jako...
Tesla Auta
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
09:39

Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu

Na jednání bankovní rady České národní banky 26. března zazněly od Tomáše Nidetzkého a Oldřicha Dědka úvahy snížit...
ČNB Úrokové sazby Koronavirus
ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD
09:26

ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD

Náklady na boj s ekonomickými dopady pandemie by mohly celosvětově dosáhnout až 4,1 bilionu dolarů, což je asi pět...
Koronavirus Světová ekonomika
S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu
09:14

S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu

Pátek 3. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic prvním obchodním dnem bez nároku na hrubou dividendu ve výši...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. dubna)

Jak si ve čtvrtek vedly světové akcie, jak velkým rizikem je pro budoucnost eura a eurozóny Itálie a proč je úplně...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena ropy poskočila o více než 15 %

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Velkou měrou k tomu přispěly energetické společnosti, které těžily z prudkého...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
včera v 22:20

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily, skokově zdražila ropa

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů
včera v 22:10

Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek s využitím zmocňovacího zákona o obranné výrobě nařídil vládě, aby...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Koronavirus