Úrokové sazby jako ekonomy přeceňovaný fenomén: Centrální banky nemají odpověď na všechno
|

Úrokové sazby jako ekonomy přeceňovaný fenomén: Centrální banky nemají odpověď na všechno

Ekonomie je soubor teoretických pouček, které v praxi příliš nefungují. Než přišla 70. léta, zaměřovali se ekonomové na fiskální politiku. Potom se objevil Milton Friedman a nastala změna. Důraz se začal klást na měnovou politiku. Přestože se Friedman v lecčems mýlil, toto zaměření z praxe nezmizelo. Jednou z největších chyb, které nyní děláme, je přílišné zaměření na úrokové sazby. Centrální banky jsou jimi přímo posedlé. Podle nové studie zveřejněné časopisem The Economist jsou však úrokové sazby mnohem méně důležité, než si myslíme.

Úrokové sazby Centrální banky

Když chtějí centrální banky podpořit ekonomickou aktivitu, sníží úrokové sazby. Pokud ji chtějí zchladit, zvýší je. Předpokládá se, že firmy a lidé utrácejí podle toho, jak levně nebo draze si půjčují. Pokud si půjčují draze, utrácejí méně, když si půjčí levně, utrácení vzroste. Jenže nová studie dokazuje (a platí to minimálně v USA), že tato široce přijímaná moudrost měnové politiky je z velké části mylná.

Autory studie jsou S. P. Kothari ze Sloan School of Management při MIT, Jonathan Lewellen z Tuck School of Business při Dartmouth College a Jerold B. Warner ze Simon School of Business při University of Rochester. Autoři tvrdí, že na základě dat sebraných od roku 1952 lze konstatovat, že tržní úrokové míry, které se snaží ovlivňovat centrální banky, hrají sice roli v tom, jak firmy investují, ale jen velmi malou. Mnohem důležitější jsou jiné faktory, především ziskovost firmy a růst ceny jejích akcií. "Vlády, které chtějí podpořit ekonomiku, dosáhnou svých cílů spíše snížením daní a nižší regulací než prostřednictvím měnové politiky," říká Kothari.

Jak velkou změnu firemních investic vyvolají určité události

Určit, co vlastně vyvolává firemní investice, je velmi důležité. Už jen proto, že investice se zvyšují a snižují mnohem výrazněji než ekonomika jako celek. Tyto změny byly doslova šílené na konci 50. let, v polovině let 60. a v prvních letech 21. století. Celkově od konce 80. let objem investic mírně klesá.

Podle studie se však v průběhu let ukázalo, že na investice nemá vliv ani volatilita na finančních trzích, ani credit dafault swapy, které měří riziko nesplácení dluhů. Ve skutečnosti investice v době, kdy rostou úrokové sazby a s nimi i volatilita, také spíše rostou.

Investice se však rychle zvyšují, když rostou firemní zisky, a klesají kvůli špatným zprávám. To ukazuje, že investice bývají špatně načasovány.

"Firmy se příliš spoléhají na minulou zkušenost, když rozhodují o investicích. Naopak příliš neřeší to, jak měnící se podmínky mohou ovlivnit budoucí zisky. Mohou existovat příležitosti a ty mohou být atraktivnější díky nízkým úrokovým sazbám. To by mělo firmy zajímat, ale nezajímá," říká Kothari.

Zajímavé je, podotýká komentátor a investiční poradce Cullen Roche z Pragmatic Capitalism, že když se nulové sazby Fedu ukazují jako nefunkční, změnila se opět diskuze o správné ekonomické politice. Jenže neopustilo se zaměření na centrální banky, změnil se jen způsob, jakým se centrální banky snaží ovlivňovat ekonomiku. Klasickým příkladem je (opět nefunkční) QE.

"Kam tedy dále, než si ekonomové uvědomí, že zaměření na úrokové sazby je mylné? Nevím. Čekám, že centrální banky se budou snažit cílovat další věci, jako třeba HDP. Vidím však, že odkaz myšlenek Miltona Friedmana a dalších monetaristů je stále živý. A bez ohledu na to, kolikrát politiky centrálních bank zklamou, bude se dále spoléhat na to, že právě ony najdou správný lék na nemocnou ekonomiku. Kdy však pochopíme, že centrální banky nemají odpověď na všechno?" ptá se Roche.

Zdroj: The Economist
Zásoby ropy v USA minulý týden stouply výrazně nad očekávání
před hodinou

Zásoby ropy v USA minulý týden stouply výrazně nad očekávání

Zásoby ropy ve Spojených státech v týdnu do 23. října stouply o 4,32 milionu barelů, čekal se růst jen o 1,23 milionu.
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ropa
Berlín chystá balík 10 miliard eur pro firmy stižené restrikcemi
před hodinou

Berlín chystá balík 10 miliard eur pro firmy stižené restrikcemi

Balík deseti miliard eur pro německé podniky postižené novou vlnou karanténních opatření chystá ministr financí Olaf...
Německo Koronavirus Podpora ekonomiky
Ze světa investičních doporučení (28. října)
14:00

Ze světa investičních doporučení (28. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Primoco UAV byla uznána Ministerstvem obrany ČR jako výrobní a…
Primoco UAV byla uznána Ministerstvem obrany ČR jako výrobní a…
13:48

Primoco UAV byla uznána Ministerstvem obrany ČR jako výrobní a vývojová organizace

Společnost Primoco UAV SE, s jejímiž akciemi se obchoduje na trhu START pražské burzy, byla 26. října 2020 ze strany...
Primoco UAV Akcie ČR
Fiat Chrysler Automobiles se ve třetím čtvrtletí vrátila do zisku…
13:41

Fiat Chrysler Automobiles se ve třetím čtvrtletí vrátila do zisku díky rekordu v USA

Italsko-americká automobilka Fiat Chrysler Automobiles (FCA) se ve třetím čtvrtletí vrátila do zisku. Automobilový...
Americké akcie Auta Výsledková sezóna
Výsledky Boeing ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 1,39 USD (odhad: -2…
12:38

Výsledky Boeing ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 1,39 USD (odhad: -2,35 USD), tržby 14,14 miliardy USD (odhad: 14,2 miliardy USD, loni: 19,98 miliardy USD)

Americký výrobce letadel Boeing vykázal již čtvrté čtvrtletí za sebou ztrátu. Může za to propad prodeje způsobený...
Boeing Výsledková sezóna Americké akcie
Provozní zisk výrobce sportovního oblečení Puma ve třetím čtvrtletí…
12:13

Provozní zisk výrobce sportovního oblečení Puma ve třetím čtvrtletí stoupl o 17 %

Německému výrobci sportovního oblečení a obuvi Puma vzrostl ve třetím čtvrtletí provozní zisk o 17 % na 190 milionů...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Slovenská vláda zvýšila pobídky ve snaze zmírnit dopad pandemie
11:32

Slovenská vláda zvýšila pobídky ve snaze zmírnit dopad pandemie

Stávající státní pobídky k udržení zaměstnanosti na Slovensku a podpora určená drobným podnikatelům zaměřené na...
Slovensko Koronavirus Podpora ekonomiky