8 důvodů, proč přimíchat do portfolia bublinky
|

8 důvodů, proč přimíchat do portfolia bublinky

Další ze zajímavých prezentací na Value Investing Congress představil Whitney Tilson z Kase Capital. Věří izraelské firmě, která přináší do našich domovů bublinky.

Investiční doporučení Akciové tipy

LONG SodaStream

Společnost vyrábí systémy pro domácí sycení vody a výrobu ochucených perlivých nealkoholických nápojů. Vydělává na přístrojích, lahvích, sytících náplních a sirupech.

S přístrojem ušetříte 70 % nákladů oproti nákupům perlivé vody v PET lahvích, a pokud máte rádi nápoje ochucené, vyjdou vás s příchutěmi SodaStream levněji o 30 %. Na tahání těžkých balíků balené vody a hromady plastového odpadu můžete zapomenout.

SodaStream

1. Cena akcie na dně a vysoký short interest

Cena akcie klesla pod 40 USD. Ztratila polovinu hodnoty od vrcholu v červnu 2013, kdy stála přes 77 USD (45 % volatility lze přisuzovat prodejům na krátko). Short selleři většinou dobře vědí, co dělají, takže se příliš nevyplácí sázet LONG na akcie, které jsou v jejich ohnisku zájmu. Tilson je ale přesvědčen, že se short selleři ohledně SodaStream mýlí, podobně jako v případě Netflixu. Takové akcie se mohou stát velkými vítězi.

Short selleři soudí SodaStream na základě teprve se rodícího byznysu v USA. Nevidí nic jiného, než že americké tržby klesají (mělo by jít ale o dočasný trend vlivem horších prodejů během svátků). Přitom nejhodnotnější součástí firmy jsou západoevropské aktivity. USA mají jen 1-2% podíl.

2. Je výroba domácích bublinek bláznivý nápad, nebo životaschopný podnikatelský záměr?

Short selleři považují produkty SodaStream za bláznivý nápad. Šílenství je podle nich nyní u konce a poptávka se brzy propadne. Z vlastní Tilsonovy analýzy (průzkumu mezi 393 respondenty) ale vyplývá opak - lidé milují SodaStream.

3. Problémy, ale řešitelné

Ve výsledcích za poslední kvartál 2013 SodaStream přisuzovala 67% propad provozních příjmů poklesu v hrubých maržích. Za tím měly stát nižší průměrné velkoobchodní ceny vlivem zlevňování ke konci roku, nákladů na reklamní akce, posunu produktového mixu oproti plánu a nepříznivým změnám v měnových kurzech.

Marže byly horší hlavně kvůli nákladům na propagační akce, jak se firma snažila dostat přístroje k většímu množství spotřebitelů. Tilson věří, že náklady byly vynaloženy efektivně. Pozitivně se to projevilo v jednotkovém růstu spotřebitelského byznysu.

Těžko soudit, zda problémy jsou skutečně jen krátkodobé a řešitelné, nebo jsou indikátorem trvalejších, fundamentálních změn.

4. Globální trh

Prezentace pro investory ukazuje velikost trhu a zatím jen nepatrný pokrytí produkty SodaStream. Firma má tedy velký prostor pro růst, zajímavých příležitostí se naskýtá mnoho. Jednou z nich jsou příchutě, u nichž má firma největší marže.

Pokrytí globálního trhu

5. Status lídra trhu

SodaStream dominuje trhu a pyšní se velkou základnou aktivních spotřebitelů. Firma byla založena v roce 1903. Poprvé představila výrobu perlivé vody v roce 1955. Od té doby expandovala do 41 zemí a má přes 60 tisíc prodejen.

6. Atraktivní ekonomické ukazatele

Firma vykazuje silný dlouhodobý růst, vysoké marže a silnou rozvahu. Poptávka po produktu zůstává silná. Příjmy SodaStream za rok vzrostly o 26,4 % spolu se ziskem, který zaznamenal ročně 29% růst (výhled firmy na celý rok 2014 počítá s růstem tržeb o 15 %, EBITDA o 25 % a čistého zisku o 3 %).

Následující graf ukazuje kvartální příjmy firmy za posledních pět let. SodaStream má zdravou rozvahu s 41 miliony USD v hotovosti, 15 miliony krátkodobých závazků a žádnými dlouhodobými dluhy.

Příjmy SodaStream

7. Absence konkurence

SodaStream má svůj byznys zatím v bezpečí. Jedním z důkazů mohou být marné snahy Green Mountain-Coke o uvedení produktu Keurig Cold. Sice se o něm už dlouho mluví, ale "skutek utek'". Podle posledních prohlášení si na produkt budeme muset ještě minimálně rok nebo dva počkat.

Hlavní hrozbou nejsou konkurenti, ale možné nasycení trhu. Pokud se tato obava ukáže jako opodstatněná, příjmy mohou pokračovat v poklesu a SodaStream se stane "dojnou krávou" s relativně nízkými tempy růstu.

8. Rozumné valuace

Podle čísel z roku 2013 se SodaStream obchoduje na 1,4násobku tržeb, 12,5násobku EBITDA, 16,3násobku EBIT a 20,1násobku zisku na akcii. Nejsou to nízké valuace, ale Tilson věří, že po vyřešení krátkodobých problémů se firma vrátí k rychlému růstu a ziskovosti. Akcie nemá mnoho prostoru, kam se ze současné úrovně propadnout, na druhou stranu ale může zhodnotit klidně na dvojnásobek.

SodaStream je zajímavým kandidátem na akvizici ze strany PepsiCo, Dr. Pepper Snapple nebo gigantů jako Nestlé. Byla by pro ně jen malým soustem (tržní kapitalizace nedosahuje ani 850 milionů USD).

Konsolidovaná čísla zakrývají výkonnost jednotlivých divizí (západoevropské aktivity a byznys náplní oxidu uhličitého). Každá z nich má nyní na základě analýz hodnotu téměř celé ceny akcie.

V západní Evropě firma vykázala za rok 2013 31% růst tržeb, v předchozím roce 33%. Plyne odtud 2,34 USD na akcii (vs. 1,82 USD celkově). S valuací na 15násobku jde o 35 USD, což je celá hodnota akcie. Byznys USA tak dostáváte s koupí akcie zcela gratis.

Zdroj: Marketfolly
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
16:45

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba procento pod nulou, v minusu se držely i odpoledne. Wall Street otevřela v plusu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus
Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce
13:06

Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce

Bývalý prezident čínského finančního ústavu CITIC Bank Sun Te-šun byl kvůli podezření z korupce zatčen. S odvoláním...
Čína Korupce Banky
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
12:20

Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o polovinu a dividendy o čtvrtinu

Podle analytiků Goldman Sachs letos dojde k výraznému omezení objemu prostředků, které firmy vydávají na odměňování...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Goldman Sachs
Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %
Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %
12:01

Bernanke: Ekonomika USA může v druhém čtvrtletí spadnou o 30 %

Ekonomika Spojených států by se v letošním druhém čtvrtletí mohla kvůli opatřením proti šíření koronaviru propadnout...
Spojené státy americké (USA) Ben Bernanke Koronavirus