Večírek ještě nekončí, rizika ale nemizí: Neuhodnete, co mají společného nejrychleji posilující akcie
|

Večírek ještě nekončí, rizika ale nemizí: Neuhodnete, co mají společného nejrychleji posilující akcie

Čím horší finanční situace, tím lepší výkonnost na akciových trzích. I to by se dalo říci o veřejně obchodovaných amerických firmách. Akcie padesáti amerických společností s velmi slabou rozvahou v letošním roce posílily o necelých 9 %, od konce roku 2011 již zdražily dokonce takřka na dvojnásobek. Index S&P 500, který ve stejném období vzrostl pouze o 4 %, respektive 53 %, tak zůstává na vedlejší koleji. Co za tímto trendem stojí a jak dlouho ještě může pokračovat?

Rally Kvantitativní uvolňování Firemní dluhopisy Americké akcie

Analytici se shodují, že zdánlivě neopodstatněný růst cen akcií společností v nepříliš uspokojivé finanční situaci vychází ze spekulace investorů, že se rozvaha firem výrazně zlepší spolu s tím, jak bude pokračovat oživování amerického hospodářství. Podnikům nahrává i příznivá situace na dluhopisovém trhu, kde své bondy bez větších problémů upisují i společnosti, od kterých by to nikdo nečekal. A to navzdory skutečnosti, že americká centrální banka již delší dobu zvolňuje tempo nákupu dluhopisů v rámci programu kvantitativního uvolňování.

Srovnání vývoje ceny akcií firem se slabou rozvahou s indexem S&P 500

Pokud se naopak zaměříme na veřejně obchodované společnosti, které jsou na tom podle Altmanovy analýzy (Altman Z-Score) z pohledu finanční stability velmi dobře, zjistíme, že jejich akcie výrazně zaostávají. Letos jejich cena vzrostla v průměru pouze o 3 % a ani loni tyto cenné papíry nepředvedly nijak oslňující výkon. Zatímco index S&P 500 vzrostl téměř o třetinu, akcie firem s vysokým Altman Z-Score, kterým podle tohoto ukazatele nehrozí nebezpečí bankrotu, v roce 2013 zdražily v průměru o 28 %. To je jinak výborný výsledek, zaostaly s ním však, i když mírně, za průměrem trhu.

Dluhopisová horečka na Wall Street

O tom, že se firmy snaží z prostředí charakteristického záplavou levných peněz vytěžit co možná nejvíce, svědčí i jejich zájem o dluhové financování svých aktivit. Americké firmy s dluhovým hodnocením ve spekulativním pásmu (junk), jako jsou například Chesapeake Energy nebo Netflix, loni podle analytiků agentury Bloomberg vydaly dluhopisy za rekordních 380 miliard dolarů. Letos sice tempo růstu objemu emisí nových junk bondů mírně kleslo na zhruba 29,5 miliardy USD za měsíc, přesto je stále objem dluhopisů firem s ratingem ve spekulativním pásmu ve srovnání se stejným obdobím v předchozích čtyřech letech o 13 % vyšší.

"To, že některé společnosti mají slabou rozvahu, pro ně v současnosti nepředstavuje nikterak výraznou přítěž. Prostředí uvolněné měnové politiky nahrává levnému dluhovému financování, a tedy prosperitě všech firem bez ohledu na jejich finanční situaci," říká investiční stratég z Goldman Sachs David Kostin.

"Mezi investory je o rizikové dluhopisy s vysokými výnosy enormní zájem," potvrzuje John Carey ze společnosti Pioneer Investment Management, která spravuje aktiva v celkové hodnotě 220 miliard dolarů. "Na dluhopisovém trhu je nedostatek bondů se zajímavým výnosem, a investoři proto dokáží náležitě ocenit, když se objeví atraktivní příležitost."

Silným argumentem pro nákup dluhopisů se spekulativním ratingem je i skutečnost, že se v prvních pěti měsících letošního roku ocitlo v platební neschopnosti jen osm amerických veřejně obchodovaných firem, zatímco loni podle ratingové agentury Standard & Poor's ve stejném období bankrot vyhlásilo devatenáct podniků.

Další bublina na obzoru?

Jeff Mortimer ze společnosti BNY Mellon Wealth Management, která spravuje aktiva v hodnotě 185 miliard dolarů, ale varuje, že se investoři s výraznou expozicí vůči firmám se slabou rozvahou mohou brzy spálit. "Náš pohled se nemění. Stále se domníváme, že v této fázi ekonomického cyklu zůstává nejdominantnějším prorůstovým faktorem hodnota," říká.

Před přehnaným optimismem varuje také Kostin. "Nepříznivá finanční situace některých firem zůstává velkým rizikem, které se bez jakéhokoli varování může výrazně promítnout do cen jejich akcií," upozorňuje. Podle stratéga sice levné peníze z trhu jen tak nezmizí, protože Fed firmy i investory uklidňuje, že se zvyšováním úrokových sazeb nebude spěchat, na druhou stranu ale americká centrální banka dříve či později bude muset monetární politiku vrátit do normálu. "Až se tak stane, mohou akciová portfolia investorů ze dne na den projít nečekanou odtučňovací kúrou," uzavírá.

Zdroj: The Crux
Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160…
před 8 minutami

Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160 miliard USD

Světová banka (SB) je v příštích 15 měsících připravena vynaložit až 160 miliard dolarů, aby pomohla státům řešit...
Světová ekonomika Podpora ekonomiky
V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční…
před hodinou

V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční pomoci

Sněmovna reprezentantů amerického Kongresu ovládaná demokraty vytvoří zvláštní výbor pro kontrolu rozdělování obří...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
před hodinou

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly, nakonec ale zpevnily. Americké indexy navečer rostly

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu
před hodinou

Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu

Německá vláda jedná o poskytnutí pomoci největší německé letecké společnosti Lufthansa v řádu miliard eur. Vláda by v...
Deutsche Lufthansa Německo Doprava
Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly
19:24

Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly

Německu hrozí nedostatek pracovních sil při nadcházející sklizni. S tou pravidelně vypomáhali sezónní dělníci...
Německo Zemědělství
EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi
18:48

EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi

Evropská komise se omluvila Itálii za nedostatek evropské solidarity při řešení koronavirové krize. Slíbila větší...
Evropská unie Itálie Koronavirus
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
18:05

Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy vystřelily o čtvrtinu výše

Americký prezident Donald Trump se ve čtvrtek na svém twitterovém účtu pochválil, že mluvil s Mohamedem bin Salmánem...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
18:00

Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
17:09

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl
Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny
16:52

Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny

Obchodní schodek Spojených států v únoru klesl na nejnižší úroveň za téměř tři a půl roku, dovoz z Číny byl kvůli...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
16:50

Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a Monety

Pražská burza zažívá nevyrovnaný týden. V pondělí a ve středu klesala, v úterý a ve čtvrtek rostla. Index PX ve...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
16:05

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod
Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus
15:47

Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus

Je třeba udělat vše proto, aby i v době krize kolem epidemie koronaviru ve světě zůstala zachována demokracie a...
Koronavirus Světová ekonomika Krize
Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard…
15:30

Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard Kč

Příjem žádostí o bezúročné úvěry v prvním kole programu COVID II byl ve čtvrtek odpoledne obnoven a jeho limit se...
Byznys a podnikání Půjčky Úvěry
MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou
14:52

MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou

Návrh ministerstva financí na zrušení daně z nabytí nemovitosti a souvisejícího zrušení daňového uplatnění odpočtů...
Realitní trh Hypotéky Daně
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
14:30

Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu práce může být horší než během Velké hospodářské krize

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 28. března 6,648 milionu nově podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští
13:28

Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští

Více než čtvrtina britských společností plánuje v nejbližším období propouštět. Nutí je k tomu koronavirová krize,...
Spojené království Pracovní trh Koronavirus
EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze
13:06

EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze

Evropská komise (EK) ve čtvrtek zveřejnila další balíček podpůrných opatření, která mají pomoci ekonomikám...
Evropská unie Pracovní trh Evropská ekonomika
Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí
12:46

Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí

Ve Španělsku v březnu kvůli opatřením proti šíření koronaviru přišel o práci rekordní počet lidí, zhruba 900 000....
Španělsko Pracovní trh Koronavirus
Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku
12:13

Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku

Vážné komplikace mnoha bavorským firmám způsobují zpřísněná česká opatření pro takzvané pendlery, tedy zaměstnance,...
Německo Pracovní trh Koronavirus