Přijde další akciový vrchol?
|

Přijde další akciový vrchol?

Akcie možná mají ještě další vrchol před sebou, "smart money" ale už zřejmě nechají býčí práci na drobných investorech. Otázka je, zda se takzvaný retail vůbec ještě odhodlá k akci. V historii to tak bývalo, ale v historii třeba každý neměl internet a na něm tolik zpráv o trzích, že je ani do smrti nelze všechny přečíst.

Burzovní almanach David Rosenberg Americké akcie S&P 500

David Rosenberg z Gluskin Sheff má historii rád. Ještě raději si historické události a pravidelnosti ve vývoji tržních i ekonomických indikátorů označuje v grafech. Jistě dobře ví, že z toho nelze dělat závěry, které by stály za uhoření ruky, ale i tak nyní tvrdí, že americké akcie ještě neřekly poslední slovo. Tedy poslední směrem nahoru.

Na pomoc si bere známou "pravdu" legendárního stratéga Boba Farrella z Merrill Lynch, který tvrdil, že investorská veřejnost začíná naplno nakupovat až v době, kdy jsou ceny na vrcholu, a naopak se nákupů bojí, když jsou akcie levné. To je ostatně na trhu celkem rozšířená myšlenka. "Zapojení se veřejnosti do probíhající akciové rally ještě zdaleka nedosahuje té míry, která je typická pro cenové vrcholy, po nichž přichází bolestivé vystřízlivění," říká Rosenberg.

Jak poznat vrchol?

To se také často ptám. Zrovna na akciovém trhu je to docela složitá disciplína, to poznávání, možná těžší než na třídním srazu. Rosenberg si ale bere na pomoc burzovní almanach. "Podívejte se zpětně na dosavadní tržní cykly. Zjistíte, že maxima dosažená v souladu s ekonomickým vývojem, řekněme fundamentálně vysvětlitelné vrcholy, byla zpravidla o něco později překonána druhou vlnou akciové rally," píše ve své aktuální zprávě. "Trh zkrátka často vytváří dvojité vrcholy."

Proč? I proto, že v první vlně vydělají ti, kdo mají na trhu zásadní slovo - velké banky a investiční společnosti včetně velkých hedgeových fondů -, zatímco drobní investoři se drží z větší části stranou. "Pak zpravidla dojde ke korekci v souvislosti s tím, že tito velcí hráči prodávají, aby své zisky takzvaně realizovali. Pak teprve začnou houfně nakupovat drobní investoři, široká veřejnost, a vyženou akcie na nový, většinou vyšší vrchol. Přece se neošidí o účast v tom krásném býčím závodě," pokračuje ekonom.

Protože ale tato druhá vlna nemá zmíněný fundamentální základ, je spíše psychologicky poháněná. Zpravidla je udržována při životě velkými tituly, které jsou klientům doporučovány pro své solidní fundamenty. Trh se ale zužuje a zdražuje stále méně jednotlivých akcií. Dojde k obratu a nevyhnutelný propad bývá ještě hlubší než ten první. A po něm opět nastoupí "smart money" a nakupují "ve slevě".

Na současnou rovnici vzorečky neplatí, má nové neznámé

Asi by se našla řada výjimek na různých trzích, historie se nikdy neopakuje přesně, celkově bych ale uvedený Rosenbergův výklad přijal. Nebýt toho, že si nemyslím, že aktuální akciová rally, na americkém nebo německém trhu trvající přes pět let, je od začátku poháněna především fundamentem.

Ano, kondice ekonomiky v Evropě i za oceánem se jistě zlepšila, ale třeba americké akcie jsou o celou čtvrtinu výše než na vrcholu předchozího tržního cyklu, zatímco například zaměstnanost se sotva vyšplhala na obdobnou úroveň. (Německo je trochu jiný případ, to těžilo ze slabého eura díky svým vývozcům, ECB byla donedávna v opatřeních na podporu ekonomiky přece jen méně akční než Fed.) Když není naplněna premisa, že první akciový vrchol je podložený fundamenty, nelze ani vyvozovat, že se podle historického vzorce zopakuje i následek. Trh tak teoreticky může růst nečekaně dlouho, i současné valuace, byť vyšší než historický průměr, ještě mají celkem dost prostoru pro růst.

Psychologie trhu se ale může ukázat jako nejmocnější faktor, investorské chování a investování obecně je primárně o ceně. Indexy se zkrátka vyšplhaly vysoko, "smart money" už cestou jistě sesbíraly velkou porci zisků, takže to mohou udělat znovu. A veřejnost, tak často označovaná profíky za hloupé stádo, se tedy může nechat zlákat k účasti na býčí hostině. Možná zjistí, že má na talíři jen porci trochu červivé medvědí kýty s vypáleným cejchem Fedu, ECB nebo Bank of Japan.

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
včera v 13:35

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
včera v 13:27

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
včera v 13:03

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
včera v 12:34

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus