Několik rad americké centrální bance

O komunikaci Fedu s trhy

1. Přestaňte pořádat pravidelné tiskové konference a zasedání. Zasedejte jedině tehdy, pokud touží valná většina členů FOMC po změně kurzu měnové politiky.

2. Neoznamujte veřejnosti, že se chystá zasedání, prostě si zavolejte nebo využijte neveřejnou videokonferenci. Docílíte tím toho, že budou guvernéři uvažovat nezávisleji. Veřejnost seznamte až s výsledkem zasedání (pokud skutečně vedlo k podstatným změnám v nastavení měnové politiky).

3. Nezatěžujte trhy komentáři o tom, proč jste nic neudělali. Časté a dlouhé proslovy členů FOMC vedou na trzích, které se snaží interpretovat záměru Fedu, pouze k bujení fedologie, yellenologie a podobně (po vzoru kremlinologie, která se pokoušela analyzovat dlouhé texty vytvářené někdejším sovětským politbyrem ve snaze najít v nich racionální jádro).

4. Raději neříkejte nic, než abyste stále dokola opakovali to samé s malými bezvýznamnými obměnami. I nepatrné úpravy rétoriky Fedu mají trhy tendenci interpretovat přehnaně. Vzpomínáte na začátek veřejných úvah o utahování měnové politiky (taperingu)?

5. Možná by bylo nejlepší eliminovat komentáře a vrátit se do předgreenspanovské doby. Volcker a Martin dobře věděli, že trh nepotřebuje slova, ale činy.

O pomoci rizikovým aktivům ze strany Fedu

1. Přestaňte se pokoušet podporovat riziková aktiva. Náplní práce centrálního bankéře není dávat investorům do akcií a korporátních dluhopisů to, co chtějí. Pokud si nedáte říct, likviditní injekce do systému budou vytvářet finanční bubliny ve stylu těch z let 2000 a 2007 až 2009.

2. Ukažte trhům, že jste vládci, ne otroci. Nenásledujte futures kontrakty na sazby Fedu, přimějte tradery, aby následovali vás. O tom, zda se FOMC odváží v prosinci zvýšit sazby, rostou pochybnosti. Fed nemá jasný plán a jedná jako otrok obchodníků s rizikovými aktivy. Stačí větší klopýtnutí trhu, aby Fed opět vyměkl.

3. Nechte ekonomické recese odvést špinavou práci za vás a zbavit ekonomiku špatných dluhů. Jedině tak bude moct opět růst na zdravějších základech. Nánosy špatných dluhů se nepřestanou hromadit, dokud se požár nevymkne kontrole.

4. Nebojte se trhy negativně překvapit. Buďte jako Martin a přestaňte nalévat trhům drinky právě ve chvíli, kdy se párty naplno rozjede.

5. Pochopte, že nejistota není pro trhy smrtícím jedem. Nutí firmy omezovat se pouze na životaschopné podnikatelské myšlenky, které ustojí i zamračenou tržní oblohu.

6. Pokud trváte na systému papírových peněz, využívejte ho obezřetně a nenafukujte na trzích bubliny. Čímž jsme se dostali opět na začátek.

7. Neberte při nastavování měnové politiky ohledy na trhy s rizikovými aktivy. Možná si tím nezískáte popularitu, ale odvedete dlouhodobě tu nejlepší práci pro ekonomiku.