3 podmínky pro pokračování akciové rally v roce 2016 aneb Jak najít nové tržní vítěze
|

3 podmínky pro pokračování akciové rally v roce 2016 aneb Jak najít nové tržní vítěze

Investoři se v zámoří musejí vyrovnávat se složitými tržními podmínkami. Akcie zůstávají volatilní, blíží se růst sazeb Fedu, komoditní trh ovládají medvědi a korporátní marže, které doposud táhly akciové výnosy, podle všeho dosáhly maxim. Jakou investiční strategii doporučují zvolit experti z AllianceBernstein?

Ocenění Tržby Marže Zisky Výnosy Americké akcie Výhled na rok 2016

V současnosti existují podle stratégů z AllianceBernstein tři klíče k úspěchu:

1. Identifikovat faktory růstu tržních výnosů.

2. Najít firmy, které by mohly z těchto faktorů nejvíce těžit.

3. Přejít od indexového investování k vysoce selektivnímu přístupu.

Kde hledat zdroje pro růst cen akcií?

Akcioví investoři za sebou mají náročný rok. Po mírných ziscích z prvního pololetí ztratil index S&P 500 koncem srpna více než 10 %. V listopadu ale následoval razantní 9% odraz. O volatilitu na trzích tedy letos nebyla nouze.

Z dlouhodobějšího pohledu jsou americké akcie v růstovém trendu už od roku 2009. V posledních letech táhly růst jejich cen hlavně zlepšující se marže. Mezi lety 2008 a 2009 byly provozní marže v rámci S&P 500 na minimu 4,5 %. Nyní se dostaly na 10 %. Ziskovost ale pramenila především ze snižování nákladů, nikoli z růstu tržeb.

Na růst zisku se z hlediska akciových výnosů nebude možní spoléhat

Dalším důvodem růstu cen akcií byly pozitivní vyhlídky hospodaření firem. U S&P 500 stoupl ukazatel P/E z necelých 12 v roce 2009 na téměř 19 v současnosti. "Odhadujeme, že více než 80 % růstu cen akcií za posledních šest let plynulo ze zvyšujících se korporátních marží a rostoucích valuací," říká James Tierney, šéf investic v AllianceBernstein.

Prostor k dalšímu růstu ziskových marží chybí

"Nespoléhejte se ale na to, že v následujících letech budou marže nadále motorem růstu cen akcií," varuje Tierney. "Marže jsou nyní o jeden procentní bod výše než během předchozího vrcholu cyklu a tři procentní body nad průměrem od začátku 50. let. Potenciální tlak na marže může být způsoben mzdovou inflací, růstem cen komodit nebo vyššími úrokovými sazbami," dodává.

To samé lze říci o valuacích. Při pokračování vývoje z několika posledních let by se ukazatel P/E musel dostat nad 20, což už je v historickém kontextu pásmo bubliny. Takto vysokého ocenění jsme byli naposledy svědky v roce 2000 a víme, jak to tehdy dopadlo. "Počítáme s tím, že P/E amerických akcií zůstane stabilní a ceny akcií se budou zvyšovat v souladu s růstem zisků a tržeb," odhaduje Tierney.

V takových podmínkách nestačí, aby investoři jen nalili všechny peníze do indexového fondu. "Nesoustřeďte se na marže a P/E, ale mějte v hledáčku podniky, které jsou schopny zajistit si udržitelný růst tržeb," radí šéf investic v AllianceBernstein.

V letošním roce pokračuje mírné ožívání americké ekonomiky. Podle konsenzuálních odhadů by měl HDP vzrůst za celý rok zhruba o 2,5 %. Pozitivní překvapení v této oblasti by mohlo být signálem pro růst výnosů.

Spotřební výdaje tvoří přibližně 70 % amerického HDP. Nízká míra nezaměstnanosti, zrychlující růst mezd a nízké ceny benzínu by měly urychlit zlepšování kupní síly amerických spotřebitelů. "Prodeje aut v USA zažívají boom. Věříme, že nákupy zboží dlouhodobé spotřeby by měly přesáhnout nákupy levných položek a podpořit růst," komentuje aktuální situaci stratég.

Překážkou růstu tržeb amerických firem je silný dolar. Při aktuálním vývoji kurzu eurodolaru ale bude jeho dopad v roce 2016 mnohem nižší, než byl letos. Také stabilnější trh energií by měl eliminovat brzdu růstu korporátních zisků, kterou v poslední době představoval energetický sektor.

Růst tržeb odliší vítěze od poražených

Agregátní výnosy ve třetím čtvrtletí klesly, 18 % amerických společností vykázalo růst tržeb o více než 10 %, třetina firem je zvýšila o 10 % a u 49 % společností výnosy klesly. Trendy vývoje tržeb se ale obracejí.

Americké akcie a různé trendy výnosů

Pro zisky portfolií proto bude v roce 2016 důležitý selektivní přístup. Pouhý nákup amerického akciového indexu se může ukázat jako velmi riziková strategie, protože znamená větší expozici vůči americkému korporátnímu sektoru, čili zahrnutí firem jak se silnějším, tak slabším růstem tržeb.

Nelze se tak spoléhat na zkušenosti z posledních pěti let, během nichž byly indexové fondy a ETF nejúspěšnější strategií. Podle AllianceBernstein se prostředí mění opět ve prospěch aktivního managementu.

Zdroj: AllianceBernstein
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
včera v 13:35

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
včera v 13:27

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
včera v 13:03

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
včera v 12:34

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus