Dříve nemyslitelné je v Evropě realita. Proč platíme za to, že někomu půjčíme?
|

Dříve nemyslitelné je v Evropě realita. Proč platíme za to, že někomu půjčíme?

V Evropě se děje něco donedávna nevídaného. Výnosy některých dluhopisů se dostávají do záporného teritoria, a to nejen ve smyslu výnosů očištěných o inflaci.

Státní dluhopisy Evropa Firemní dluhopisy

Pokud nyní půjčíte společnosti Nestlé sto dolarů s tím, že vám firma půjčku splatí za čtyři roky, můžete zapomenout na to, že by se vám na účet vrátilo alespoň oněch sto dolarů.

Ještě před pár lety přitom renomovaní ekonomové tvrdili, že je dosažení záporných výnosů nereálné, protože je nesmyslné, aby někomu investoři půjčovali, pokud by dopředu věděli, že jim dlužník nevrátí všechno. Záporné výnosy jsou garancí, že o část svých peněz investor přijde namísto toho, aby něco vydělal.

Princip vývoje výnosů na dluhopisových trzích je jednoduchý. Když je mezi investory o konkrétní bondy velký zájem, jejich výnosy klesají, zatímco pokud o ně zájem není, letí výnosy vzhůru. Na tom se nic nemění ani tehdy, když se výnosy propadnou do záporného teritoria. Takový vývoj svědčí o tom, že se investoři předhánějí, kdo se stane věřitelem daného státu či firmy.

Strach z budoucnosti a spekulace na posilování měn

Investoři v Evropě jsou v současnosti značně znepokojení výhledem hospodářského vývoje na starém kontinentu, což je utvrzuje v názoru, že není zrovna vhodné na dluhopisových trzích investovat do rizikových bondů s vysokými výnosy, a peníze raději směňují za dluhopisy s nízkými pozitivními, nebo právě dokonce zápornými výnosy.

Druhým zdrojem, který k poklesu výnosů dluhopisů významně přispívá, je skutečnost, že se Evropa snaží udržet své zadlužení na uzdě, a země jako třeba Německo proto hospodaří s vyrovnanými či přebytkovými rozpočty, takže jsou bondy těchto zemí "velkou vzácností" a investoři se na každou emisi snesou jako supi.

Proč ale dluhopisy se zápornými výnosy kupovat? Bude to znít zvláštně, ale občas taková investice dává smysl. Například Dánsko, jehož některé bondy aktuálně mají výnosy v záporném teritoriu, jako měnu používá dánskou korunu, jejíž kurz k euru je již od roku 1999 v rámci evropského mechanismu ERM II udržován na 7,46 EUR/DKK. Část investorů ovšem spekuluje, že by dánská centrální banka mohla režim pevného kurzu opustit a dánská koruna k euru díky tomu, že tamní ekonomika v Evropě patří mezi ty lepší, výrazně posílit.

Výnos 2letých státních dluhopisů Dánska

Pasivní investování

Stále ale zbývá ještě skupina investorů, kteří nakupování dluhopisů s negativními výnosy nechápou primárně jako sázku na možné posilování regionálních měn. Tato skupina obchodníků často uvádí, že se investováním do bezpečných dluhopisů snaží jednoduše zajistit proti černým scénářům, jakým může být například nečekaný krach banky, u níž mají uložené své úspory, jež jsou v rámci EU povinně pojištěny jen do výše 100 tisíc eur.

Kromě toho se některé fondy řídí dlouhodobými plány, které dříve vůbec nepočítaly s tím, že by věřitelé mohli dlužníkům platit za to, že jim půjčí, takže nyní zkrátka investují podle zažitých mechanismů, ačkoli to pro ně není výhodné.

A do třetice, dluhopisy se zápornými výnosy nakupují také některé banky, které takto "uskladňují" svoji přebytečnou hotovost, za což by jinak v některých případech museli platit centrální bance.

Výnos 2letých státních dluhopisů Německa
Zdroj: vox.com
Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut
včera v 20:35

Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut

Jihokorejská automobilka Hyundai Motor a její sesterská společnost Kia Motors zaplatí ve Spojených státech pokutu 137...
Auta Spojené státy americké (USA)
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
včera v 19:30

Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq dosáhl nového rekordu

Akcie ve Spojených státech zakončily zkrácený týden růstem. Index technologického trhu Nasdaq se vyšplhal dokonce na...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo v závěru týdne v plusu. Náladu na trhu podpořila mimo jiné...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí
včera v 16:46

Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí

Německá vláda prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým koronavirovou krizí. Přímé platby, které nemusejí vracet,...
Německo Podpora ekonomiky Koronavirus
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
včera v 16:45

Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za týden index PX přidal 2,4 %

Pražská burza se po čtvrtečním oslabení v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od březnového začátku epidemie nemoci...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi
včera v 16:35

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi. Hrubý domácí produkt nejlidnatější demokracie světa...
Indie Emerging Markets Recese
Británie chce omezit technologické giganty
včera v 15:55

Británie chce omezit technologické giganty

Británie příští rok zavede nová pravidla, jejichž cílem je zabránit firmám Google a Facebook a dalším technologickým...
Spojené království Technologie Regulace
Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq…
včera v 15:35

Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq Composite +0,68 %

Obchodování v USA v pátek skončí po čtvrtečním Dni díkůvzdání netradičně už v 19.00 SEČ.
Americké akcie
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
včera v 15:02

Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům, říká analytik

Příštích šest až devět měsíců bude patřit evropským akciím. Investoři se totiž budou soustředit na cenné papíry firem...
Akciový trh Evropské akcie Americké akcie
Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií
včera v 14:35

Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií

Britská společnost Dyson, která vyrábí bezsáčkové vysavače, vysoušeče a další elektroniku, bude v následujících pěti...
Evropské akcie Technologie
Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu
včera v 13:15

Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu

Automobilka Volkswagen navzdory nejistotě způsobené koronavirovou krizí věří, že se jí v příštím roce podaří znovu...
Auta Volkswagen
Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu
včera v 11:41

Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu

Libra, digitální měna firmy Facebook, je připravena na spuštění v lednu, avšak v omezeném formátu. Uvedl to v pátek...
Facebook Kryptoměny
Polsko nechce řešit spory o spojení vlády práva s penězi u soudu
včera v 11:23

Polsko nechce řešit spory o spojení vlády práva s penězi u soudu

(AKTUALIZOVÁNO) Polská vláda odmítá návrh předsedkyně Evropské komise Ursuly von der Leyenové řešit před Soudním...
Evropská unie Rozpočet Právo
Spotřebitelská nálada v eurozóně podle očekávání klesla
včera v 11:00

Spotřebitelská nálada v eurozóně podle očekávání klesla

Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v listopadu mírně snížila, když index důvěry klesl z říjnových -15,5 bodu na -17...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Analýza: Na změně daní nevydělají lidé s nejnižšími příjmy
včera v 10:48

Analýza: Na změně daní nevydělají lidé s nejnižšími příjmy

Na aktuálně schválném návrhu Poslanecké sněmovny na zrušení superhrubé mzdy, zavedení sazeb daně z příjmu 15 a 23...
Česká ekonomika Daně
ČEZ: ÚOHS povolil prodej elektrárny Počerady
včera v 10:35

ČEZ: ÚOHS povolil prodej elektrárny Počerady

Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) povolil prodej uhelné elektrárny Počerady do rukou Vršanské uhelné ze...
Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie
Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie
včera v 10:30

Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie

Obchodování na akciových trzích v Asii a Tichomoří v pátek skončilo v plusu. Proti proudu šla burza v Austrálii,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti
Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti
včera v 10:26

Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti

Farmaceutická společnost AstraZeneca se nadále snaží rozptýlit pochyby, které vznikly kolem výsledků testů její...
Farmacie Koronavirus
Ekonomická nálada na Slovensku se po předchozím růstu zhoršila
včera v 10:06

Ekonomická nálada na Slovensku se po předchozím růstu zhoršila

Celková ekonomická nálada podnikatelů a spotřebitelů na Slovensku se v listopadu zhoršila poprvé po předchozím...
Slovensko Ekonomické a tržní indikátory