Medvědí trend na trhu s dluhopisy? Riziko existuje, naplnit se ale nemusí
|

Medvědí trend na trhu s dluhopisy? Riziko existuje, naplnit se ale nemusí

Dluhopisoví investoři mají strach z opakování 70. let, kdy úrokové sazby vyskočily spolu s vysokou inflací, což byly dvě špatné zprávy zároveň pro pevně úročené investice.

Státní dluhopisy Výnosy Americké státní dluhopisy

Nemá ale smysl srovnávat 70. léta se současným prostředím. Do roku 1970 výnos 10letého státního dluhopisu USA stoupal k 7,8 %, až se začátkem 80. let usadil na 15 %. Současné úrovně úroků jsou nesrovnatelné.

Lepší srovnání nabízejí 50. léta. Na začátku roku 1950 byl 10letý výnos 2,3 %. Během desetiletí rostl, až se usadil na 4,7 %. Inflace byla během 50. let relativně mírná, poblíž 2 % ročně. Současný výnos je okolo 2 % a inflace taktéž zůstává tlumená.

Jaký výkon podávaly pevně úročené investice v prostředí rostoucích úroků? Zde jsou statistiky pro dlouhodobé státní dluhopisy, dlouhodobé korporátní dluhopisy, 10leté státní dluhopisy a hotovost v USA.

Výnosy dluhopisů v období 1950-1959

Nominální výnosy byly nízké, reálné výnosy negativní. Celkové reálné výnosy za celou periodu znamenaly ztráty 19,97 %, respektive 10,60 %, 12,38 % a 1,33 %. Je zajímavé, že držba hotovosti a krátkodobých státních dluhopisů se ukázala jako nejvýkonnější pevně úročená investice.

Základní sazba Fedu byla od 50. let pod 1 % celkem často, nikdy ale ne na kladné nule jako posledních několik let. Proto nelze očekávat, že by výnosy z hotovosti při případném růstu cen byly nejvyšší, jako tomu bylo kdysi.

Proč držet dluhopisy?

Ačkoli ztráty po očištění o inflaci mohou působit bolestivě, dluhopisy stále sloužily svému účelu. V 50. letech zažili investoři silný býčí trh s akciemi, když ale S&P 500 v roce 1957 klesal dvojciferným tempem, dluhopisy si stále vedly obstojně.

Výnosy dluhopisů a akcií (1957)

Když na trzích stoupne riziko a ceny akcií se propadají, investoři sahají po kvalitních dluhopisech, které vnímají jako bezpečné. V tržním módu risk-off je to běžná praxe. I ty nejhorší roční výnosy 10letých státních dluhopisů byly lepší než ztráty na akciovém trhu.

I když dluhopisy (tedy peníze do nich investované) mohly potenciálně ztrácet "kupní sílu" v dlouhodobém horizontu, nepřestaly sloužit svému účelu v rámci dobře diverzifikovaného portfolia. Dluhopis funguje jako tlumič volatility pro investory, kteří nemají odvahu držet větší podíl akcií, zdroj stability během tržních výprodejů a jako likvidita pro ty, kteří vyčkávají na nákup akcií za nižší ceny.

Historická čísla poslouží spíše pro plánování rizika než pro předpovídání výnosů. Úroky by neměly růst tak vysokým tempem jako v minulosti, mohou ale krátkodobě vyskočit nebo jít nějakou dobu do strany. Další varianta je, že se USA stanou dalším Japonskem a nízké sazby vydrží mnohem déle, než by kdokoli čekal (nepravděpodobný scénář, ale pokud se to stane, nebude to dobré pro americké akcie).

Ať už se se sazbami stane cokoli, dluhopisovým investorům se vyplatí ostražitost. Dluhopisy mohou nadále fungovat v rámci diverzifikovaného portfolia, není však pravděpodobné, že by vylepšily jeho výkonnost, dokud nebudou nabízet mnohem vyšší výnosy. Je jen potřeba věnovat pozornost duraci a ujistit se, že rozumíte účelu, kterému dluhopisy v portfoliu slouží.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Saúdskoarabské chemické firmy SIIG a Petrochem jednají o fúzi
14:19

Saúdskoarabské chemické firmy SIIG a Petrochem jednají o fúzi

Saúdskoarabské petrochemické společnosti Saudi Industrial Investment Group (SIIG) a National Petrochemical (Petrochem...
Ropa Petrochemie Saúdská Arábie
Hamáček: Rozpočet na rok 2021 se schodkem 116 miliard Kč nereflektuje…
12:57

Hamáček: Rozpočet na rok 2021 se schodkem 116 miliard Kč nereflektuje závazky vlády

Státní rozpočet na rok 2021 se schodkem 116 miliard korun je velmi optimistický návrh, nereflektuje závazky, které...
Rozpočet Česká republika Česká ekonomika
Stavebnictví v ČR letos klesne o tři procenta, odhadují ředitelé firem
09:54

Stavebnictví v ČR letos klesne o tři procenta, odhadují ředitelé firem

Stavebnictví v Česku letos meziročně klesne o tři procenta, příští rok o 1,5 %. Vyplývá to z průzkumu společnosti...
Stavebnictví Česká ekonomika Česká republika
ČNB podle odhadů nechá ve středu úrokové sazby beze změny
09:14

ČNB podle odhadů nechá ve středu úrokové sazby beze změny

Bankovní rada České národní banky nechá na středečním zasedání úrokové sazby beze změny, shodují se analytici...
ČNB Centrální banky Úrokové sazby
Trump podpořil dohodu mezi americkými společnostmi Oracle a Walmart a…
07:44

Trump podpořil dohodu mezi americkými společnostmi Oracle a Walmart a čínskou ByteDance ve věci TikToku

Americký prezident Donald Trump v noci na neděli oznámil, že dal své "požehnání" navrhované dohodě mezi americkými...
Sociální sítě Internet Donald Trump
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116…
včera v 19:25

První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116 miliard Kč

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) v prvním návrhu státního rozpočtu na rok 2021 plánuje schodek 116...
Rozpočet Česká republika
Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky
včera v 15:51

Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky

Maďarsko prodlouží moratorium na splácení půjček některým domácnostem a společnostem až do poloviny roku 2021....
Maďarsko Úvěry Koronavirus
Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů
včera v 10:13

Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů

Čínské ministerstvo obchodu zveřejnilo pravidla týkající se navrhovaného seznamu takzvaných nespolehlivých subjektů....
Čína
Čína hrozí odvetou za postoj Washingtonu k TikToku a WeChat
včera v 09:18

Čína hrozí odvetou za postoj Washingtonu k TikToku a WeChat

Čína hrozí odvetou za rozhodnutí administrativy amerického prezidenta Donalda Trumpa začít ve Spojených státech...
Sociální sítě Internet Čína
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
18. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu technologických titulů. Pod nulou skončily i za celý týden

Akcie ve Spojených státech v pátek opět klesaly, investoři se dále zbavovali technologických titulů. Obavy vzbuzuje...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
18. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden v červených číslech

Akcie na západoevropských trzích v pátek ztrácely poté, co se do dění na trzích opět začala promítat nervozita z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon
18. 9. 2020 17:19

Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon

Prezident Miloš Zeman v pátek podepsal zákon o zrušení daně z nabytí nemovitých věcí. Informoval o tom jeho mluvčí...
Česká ekonomika Daně Nemovitosti
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
18. 9. 2020 16:50

Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je nejníže od května

Pražská burza oslabila čtvrtý den v řadě, index PX je nejníže od května. V pátek klesl o 1,13 % na 873,66 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst
18. 9. 2020 16:43

Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst

Americká softwarová společnost Salesforce.com vytvoří 12 000 nových pracovních míst. Oznámil to v pátek výkonný...
Americké akcie Technologie Pracovní trh
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle…
18. 9. 2020 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle předběžných dat vzrostl na 78,9 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v září vzrostl na 78,9 bodu ze srpnových 74,1 bodu. Vyplývá to z...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly
18. 9. 2020 15:30

Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně vzrostly o 0,6 % po růstu o 22,7 % v červnu (revidováno z 23,7 %),...
Kanada Maloobchod Tržby
EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK
18. 9. 2020 14:51

EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK

Evropská unie potvrdila, že koupí vakcínu proti nemoci covid-19, kterou vyvíjejí farmaceutické firmy Sanofi a GSK....
Koronavirus Evropská unie Sanofi
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
18. 9. 2020 14:30

Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a WeChat

Administrativa prezidenta Donalda Trumpa od neděle ve Spojených státech zablokuje možnost stahovat aplikace TikTok a...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě Spojené státy americké (USA)