Medvědí trend na trhu s dluhopisy? Riziko existuje, naplnit se ale nemusí
|

Medvědí trend na trhu s dluhopisy? Riziko existuje, naplnit se ale nemusí

Dluhopisoví investoři mají strach z opakování 70. let, kdy úrokové sazby vyskočily spolu s vysokou inflací, což byly dvě špatné zprávy zároveň pro pevně úročené investice.

Státní dluhopisy Výnosy Americké státní dluhopisy

Nemá ale smysl srovnávat 70. léta se současným prostředím. Do roku 1970 výnos 10letého státního dluhopisu USA stoupal k 7,8 %, až se začátkem 80. let usadil na 15 %. Současné úrovně úroků jsou nesrovnatelné.

Lepší srovnání nabízejí 50. léta. Na začátku roku 1950 byl 10letý výnos 2,3 %. Během desetiletí rostl, až se usadil na 4,7 %. Inflace byla během 50. let relativně mírná, poblíž 2 % ročně. Současný výnos je okolo 2 % a inflace taktéž zůstává tlumená.

Jaký výkon podávaly pevně úročené investice v prostředí rostoucích úroků? Zde jsou statistiky pro dlouhodobé státní dluhopisy, dlouhodobé korporátní dluhopisy, 10leté státní dluhopisy a hotovost v USA.

Výnosy dluhopisů v období 1950-1959

Nominální výnosy byly nízké, reálné výnosy negativní. Celkové reálné výnosy za celou periodu znamenaly ztráty 19,97 %, respektive 10,60 %, 12,38 % a 1,33 %. Je zajímavé, že držba hotovosti a krátkodobých státních dluhopisů se ukázala jako nejvýkonnější pevně úročená investice.

Základní sazba Fedu byla od 50. let pod 1 % celkem často, nikdy ale ne na kladné nule jako posledních několik let. Proto nelze očekávat, že by výnosy z hotovosti při případném růstu cen byly nejvyšší, jako tomu bylo kdysi.

Proč držet dluhopisy?

Ačkoli ztráty po očištění o inflaci mohou působit bolestivě, dluhopisy stále sloužily svému účelu. V 50. letech zažili investoři silný býčí trh s akciemi, když ale S&P 500 v roce 1957 klesal dvojciferným tempem, dluhopisy si stále vedly obstojně.

Výnosy dluhopisů a akcií (1957)

Když na trzích stoupne riziko a ceny akcií se propadají, investoři sahají po kvalitních dluhopisech, které vnímají jako bezpečné. V tržním módu risk-off je to běžná praxe. I ty nejhorší roční výnosy 10letých státních dluhopisů byly lepší než ztráty na akciovém trhu.

I když dluhopisy (tedy peníze do nich investované) mohly potenciálně ztrácet "kupní sílu" v dlouhodobém horizontu, nepřestaly sloužit svému účelu v rámci dobře diverzifikovaného portfolia. Dluhopis funguje jako tlumič volatility pro investory, kteří nemají odvahu držet větší podíl akcií, zdroj stability během tržních výprodejů a jako likvidita pro ty, kteří vyčkávají na nákup akcií za nižší ceny.

Historická čísla poslouží spíše pro plánování rizika než pro předpovídání výnosů. Úroky by neměly růst tak vysokým tempem jako v minulosti, mohou ale krátkodobě vyskočit nebo jít nějakou dobu do strany. Další varianta je, že se USA stanou dalším Japonskem a nízké sazby vydrží mnohem déle, než by kdokoli čekal (nepravděpodobný scénář, ale pokud se to stane, nebude to dobré pro americké akcie).

Ať už se se sazbami stane cokoli, dluhopisovým investorům se vyplatí ostražitost. Dluhopisy mohou nadále fungovat v rámci diverzifikovaného portfolia, není však pravděpodobné, že by vylepšily jeho výkonnost, dokud nebudou nabízet mnohem vyšší výnosy. Je jen potřeba věnovat pozornost duraci a ujistit se, že rozumíte účelu, kterému dluhopisy v portfoliu slouží.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi
před 8 minutami

EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi

Evropská komise se omluvila Itálii za nedostatek evropské solidarity při řešení koronavirové krize. Slíbila větší...
Evropská unie Itálie Koronavirus
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií
před hodinou

Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií

Americký prezident Donald Trump se ve čtvrtek na svém twitterovém účtu pochválil tím, že mluvil s Mohamedem bin...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
před hodinou

Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
před hodinou

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly, nakonec ale zpevnily. Americké indexy navečer rostly

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
17:09

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl
Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny
16:52

Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny

Obchodní schodek Spojených států v únoru klesl na nejnižší úroveň za téměř tři a půl roku, dovoz z Číny byl kvůli...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
16:50

Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a Monety

Pražská burza zažívá nevyrovnaný týden. V pondělí a ve středu klesala, v úterý a ve čtvrtek rostla. Index PX ve...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
16:05

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod
Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus
15:47

Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus

Je třeba udělat vše proto, aby i v době krize kolem epidemie koronaviru ve světě zůstala zachována demokracie a...
Koronavirus Světová ekonomika Krize
Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard…
15:30

Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard Kč

Příjem žádostí o bezúročné úvěry v prvním kole programu COVID II byl ve čtvrtek odpoledne obnoven a jeho limit se...
Byznys a podnikání Půjčky Úvěry
MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou
14:52

MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou

Návrh ministerstva financí na zrušení daně z nabytí nemovitosti a souvisejícího zrušení daňového uplatnění odpočtů...
Realitní trh Hypotéky Daně
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
14:30

Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu práce může být horší než během Velké hospodářské krize

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 28. března 6,648 milionu nově podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští
13:28

Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští

Více než čtvrtina britských společností plánuje v nejbližším období propouštět. Nutí je k tomu koronavirová krize,...
Spojené království Pracovní trh Koronavirus
EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze
13:06

EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze

Evropská komise (EK) ve čtvrtek zveřejnila další balíček podpůrných opatření, která mají pomoci ekonomikám...
Evropská unie Pracovní trh Evropská ekonomika
Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí
12:46

Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí

Ve Španělsku v březnu kvůli opatřením proti šíření koronaviru přišel o práci rekordní počet lidí, zhruba 900 000....
Španělsko Pracovní trh Koronavirus
Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku
12:13

Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku

Vážné komplikace mnoha bavorským firmám způsobují zpřísněná česká opatření pro takzvané pendlery, tedy zaměstnance,...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku
11:57

Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku

Unipetrol zprovoznil v areálu Záluží u Litvínova na Mostecku novou jednotku na výrobu polyetylénu. Celkové investiční...
Unipetrol Akcie ČR
British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod
10:59

British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod

Britská letecká společnost British Airways se chystá poslat na neplacené volno až 80 % zaměstnanců. O práci by ale...
Doprava Koronavirus
Asijské akcie táhly ke dnu banky
Asijské akcie táhly ke dnu banky
10:40

Asijské akcie táhly ke dnu banky

Je to sice ohraná písnička, ale investorskou náladu na trzích stále ovlivňuje strach z šíření pandemie koronaviru....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet
10:15

NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet

Přestože státní rozpočet loni skončil nižším než plánovaným schodkem, stát nevyužil dobré hospodářské situace a...
Rozpočet Česká ekonomika