Největší chyba, kterou teď na trzích opakují zástupy investorů
|

Největší chyba, kterou teď na trzích opakují zástupy investorů

Vítejte v sedmém roce po finanční krizi. Uplynulo již relativně hodně času od doby, kdy vrátila poslední tržní kalamita investory na zem a přinutila je opět posuzovat poměr rizika a výnosu. Na základě statistik by ekonomika a trhy měly být opět v předkrizové době a krach by měl opět viset ve vzduchu.

Úrokové sazby Alokace investic Diverzifikace investic Ponaučení pro investory Chyby v investování Dluhopisový trh

Všechno tomu napovídá. Investoři jsou již opět nezřídka zmítáni iracionální euforií. Tentokrát kvůli extrémně nízkým výnosům z pevně úročených investic bezhlavě nahrazují dluhopisovou složku portfolií netradičními fondy, které se sice jako dluhopisové tváří, ale ve skutečnosti fungují jako akcie.

Dluhopisy mají v portfoliu své opodstatnění. Představují ochranu před volatilitou, na což investoři v klidných časech často zapomínají. Když budou podstupovat se složkou portfolia, která má být vyhrazena dluhopisovým investicím, akciové riziko, mohou s takto omezeně diverzifikovaným portfoliem narazit ve chvíli, kdy se vody akciového trhu rozbouří.

Současný trend nakupovat dluhopisové fondy, jež se chovají jako akcie, je reakcí na zvyšování úrokových sazeb, které hrozí poklesem hodnoty dluhopisů.

Proč dluhopisy patří do portfolia za každého tržního počasí?

Dlouhodobí investoři odjakživa zahrnují do svého portfolia dluhopisovou složku, protože její výkonnost nekoreluje s akciovým trhem. Jinými slovy, dluhopisy investičního stupně a státní dluhopisy jdou napravo, když akciový trh míří nalevo. Přimíchání dluhopisů do portfolia představuje zajištění proti volatilitě akcií a zachovává příležitost v případě potřeby portfolio rebalancovat.

Na tomto principu jsou založeny oblíbené vyvážené strategie penzijního investování. Popularitu si získaly díky tomu, že (na rozdíl od jiných) u nich existují důkazy, že fungují. Od roku 1976 americké akcie a dluhopisy nikdy nepadaly ve stejném okamžiku více než dva po sobě jdoucí měsíce. Za posledních 60 let byste našli jen jediný rok (1969), v němž zmiňované třídy aktiv vykázaly obě zhoršenou výkonnost. Historicky byla držba portfolia namíchaného z akcií a dluhopisů (s občasným rebalancováním) úspěšnou strategií pro penzijní portfolio ve všech sledovaných časových horizontech.

Zaslepeni honbou za výnosy ignorují historické zkušenosti

S úrokovými sazbami na nule a zlepšujícími se ekonomickými daty začínají být investoři posedlí strašákem duračního rizika čistě dluhopisových fondů (bojí se poklesu očekávané hodnoty portfolia v souvislosti s růstem úrokových sazeb). Čím delší durace dluhopisového fondu (čím dlouhodobější dluhopisové investice jsou v portfoliu zahrnuty), tím větší riziko při případném růstu sazeb. Vlci z Wall Street ale mají pro vystrašené investory řešení - úchvatný svět netradičních dluhopisových fondů.

Popularita tohoto typu dluhopisového fondu exponenciálně narůstá. Produkt je výtvorem důmyslných portfoliomanažerů v reakci na prostředí nízkých úroků. Mezi začátkem roku 2010 a koncem roku 2014 se aktiva ve správě předních deseti netradičních dluhopisových fondů zpětinásobila z 16 miliard USD na více než 80 miliard USD. Hodnota těchto aktiv narostla na dvojnásobek jen za poslední dva roky. Investoři investičním mágům pohádky "žerou i s navijákem" a jsou ochotni věřit, že lze bezpečně investovat peníze do dluhopisů, aniž by na ně dolehly negativní dopady zvýšených sazeb.

Aktiva ve správě netradičních dluhopisových fondů

Problém není v samotných fondech - jejich výkonnost odpovídá tomu, jak jsou konstruovány -, ale v tom, že jsou nesprávně zabudovávány do portfolií. Pokud má být cílem dluhopisové složky v portfoliu absence korelace (nebo negativní korelace) s akciemi, pak netradiční fond tuto diverzifikační funkci nesplní správně a riziko se zvýší. Na volatilním trhu se totiž nebude chovat jako dluhopis, ale jako akcie a dluhopisové riziko bude pouze nahrazeno jiným druhem rizika, tedy akciovým. Jedno ze základních pravidel investování ale praví, že žádný výnos není bez rizika, a hned druhé radí "nedávat všechna vejce do jedné ošatky" a důsledně mezi třídami aktiv diverzifikovat.

Zdroj: Fortune
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
před 41 minutami

Co musíte ráno vědět (9. dubna)

Jak se ve středu dařilo akciím na světových trzích, jak by koronavirus mohl americkou ekonomiku zasáhnout podle...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům výrazně posílily

Americké akcie ve středu zpevnily. Pomohla jim naděje, že koronavirová epidemie v USA je blízko vrcholu. Odstoupení...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
včera v 22:15

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily den smíšeně, americké indexy výrazně zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu
včera v 20:57

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu

Evropský výrobce letadel Airbus ve středu oznámil, že sníží výrobu v průměru o třetinu, aby se přizpůsobil poptávce....
Airbus Evropské akcie Doprava
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
včera v 18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
včera v 18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
včera v 17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
včera v 16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
včera v 16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
včera v 16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
včera v 15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
včera v 15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
včera v 15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
včera v 14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
včera v 14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
včera v 14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
včera v 13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
včera v 13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
včera v 13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus