Přijde krach trhu ve stylu roku 1937?
|

Přijde krach trhu ve stylu roku 1937?

Ray Dalio, zakladatel a šéf největšího hedgeového fondu Bridgewater Associates, je jedním z největších portfoliomanažerů současnosti, takže když mluví o trzích, vyplatí se naslouchat. Dalio má obavy, že Fed riskuje opakování chyby s politikou, která podle něho způsobila krach v roce 1937. Ekonomickou recesi tehdy údajně způsobilo zvyšování sazeb. Portfoliomanažer varuje investory, že centrální bankéři mohou nyní sepsat stejný scénář.

Americká ekonomika Krize Fed Centrální banky Politika Americké akcie

Možná byly kroky Fedu z roku 1937 špatnou politikou a současný Fed může razit přístup, který způsobuje velké krachy a recese. Dalio ovšem také možná opomíjí důležitou součást historie a vede ho to k zavádějící extrapolaci minulých politických chyb Fedu. Viní z krachu z roku 1937 centrální banku, ačkoli významnější složkou tehdejšího třaskavého koktejlu byla špatná fiskální politika.

30. léta: Chyby v daňové politice

Fiskální a měnová a regulace jsou tři pilíře hospodářské politiky, která ovlivňuje vývoj v ekonomikách a na trzích. Zatímco dnes má měnová politika velký prostor v médiích, fiskální patření a regulace měly vždy ten samý, ne-li větší dopad na ekonomickou historii.

Americká vláda ve 20. letech prosadila snížení daní a menší regulaci, což spustilo dekádu boomu známou jako "zlatá 20. léta". Prorůstová opatření pokračovala do roku 1929. Krach následovala série fiskálních a regulatorních politických chyb, jež vedly k Velké depresi.

Největší z těchto chyb byl Smoot Hawley Tariff Act přijatý prezidentem Hooverem. Ten také zdvojnásobil dědickou daň z 23 % na 45 %, daň z příjmu rovněž z 23 % na 45 % a zavedl 15% daň pro korporace. Franklin Roosevelt, zvolený v roce 1932, pokračoval v daňových reformách započatých Hooverem. Zvedl daně v letech 1935, 1936 a 1937, takže se daň těch nejbohatších vyšplhala dokonce na 92 %. Nejenže se Velká deprese prohloubila, chyby daňové politiky navíc spustily v roce 1937 recesi a tržní krach známý jako "Recese bez deprese". Krach z roku 1937 byl tedy možná z větší části vyvolán nevhodnými kroky v oblasti daní, ne tím, co dělal Fed.

Současnost: Zopakují politici 80 let staré chyby?

Největším současným rizikem není monetární politika. Ta se nyní naopak normalizuje. Úkolem Fedu je stabilizovat kurz amerického dolaru. Centrální banka by toho měla dosahovat tím, že hlídá, aby na trhu s dolary byla rovnováha nabídky a poptávky. Může sledovat například cenu zlata v dolarech, která aktuálně stagnuje nebo jen mírně posiluje.

Fed si toho možná není vědom, ale v současnosti správně propojuje nabídku s poptávkou s mírnou preferencí silnějšího dolaru. Děje se tak déle než rok. Jde o vhodnou měnovou politiku pro přilákání světového kapitálu. Fed mohl udělat chybu, ale aktuálně tomu nic nenasvědčuje. Kdyby se něco takového dělo, velmi rychle by to reflektoval trh se zlatem.

Mnohem nebezpečnějším rizikem pro aktuální americký akciový trh a ekonomiku jsou přešlapy ve fiskální politice, například zvyšování daní. Není pravděpodobné, že by demokraté udělali takovouto chybu, protože ztrácejí vliv. Republikánům zase hrozí riziko nesplnění předvolebních slibů ohledně více prorůstové fiskální politiky. Republikáni se mohou chybně snažit dosáhnout vyrovnaného rozpočtu nebo kompromisu ohledně dalšího zvyšování daní s demokraty místo toho, aby se snažili omezit progresívní zdanění.

Daně však nejsou zdaleka jediným rizikem fiskální politiky, kterého je potřeba se obávat. "V našem státě jsou jak vládní výdaje, tak nejisté míry zdanění překážkou pro produkci. Vládní výdaje jsou ale větší bariérou," napsal ekonom John Tamny. Jeho nedávný článek správně identifikuje vládní výdaje jako velkého zabijáka ekonomického růstu, protože de facto představují zdanění. Realitou posledních let byly klesající výdaje, tudíž snížení daňového zatížení ekonomiky.

Nedávné titulky o senátorech, kteří zvedli výdajové stropy nastavené při sekvestru v roce 2013, jsou varovné. Varianta zvýšení výdajů, pokud se republikáni a demokraté shodnou, znamená riziko vážné fiskálně-politické chyby, která by vykolejila již nyní nejslabší americké ekonomické oživení historie.

Zdroj: rtwnewsletter.com
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
27. 3. 2020 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
27. 3. 2020 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
27. 3. 2020 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
27. 3. 2020 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
27. 3. 2020 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
27. 3. 2020 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
27. 3. 2020 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus