FOMC tento týden rozhodne o sazbách. Co bude potom?
|

FOMC tento týden rozhodne o sazbách. Co bude potom?

Fed má před sebou těžké rozhodnutí, protože obě možnosti – zvednout i ponechat sazby na stávající úrovni – znamenají riziko.

Americká ekonomika Nezaměstnanost Úrokové sazby Inflace Fed Americký dolar Centrální banky Janet Yellenová

Když budou ve středu a ve čtvrtek představitelé Fedu rozhodovat o sazbách, musejí brát v úvahu volatilitu na trzích a řadu nejistot spojených s růstem ekonomiky na globální úrovni na straně jedné, a expanzi v USA, která vypadá celkem přesvědčivě, na straně druhé. Obchodníci na futures trzích sázejí na možnost, že Fed úrokovou sazbu nezvýší právě kvůli výkyvům na trzích.

Pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb Fedem podle obchodníků na futures trzích

Ať už se ale centrální bankéři rozhodnou jakkoli, obě možnosti přinášejí určitá rizika, která nastiňují možné scénáře vývoje.

1. Sazby neporostou, a zrodí se Yellen put

Investoři očekávají, že se Janet Yellenová zařadí ke svým předchůdcům a Fed za jejího předsednictví bude za každou cenu chránit trhy při každém zvýšení volatility (podobně jako Greenspan put; podle put opce, která se často využívá jako zajištění proti možným propadům trhů) a rozhodnutí o zvýšení sazeb opět posune.

Pro zachování kredibility by ale centrální banka měla dělat to, co říká, respektive slibuje. A řada představitelů Fedu v posledních letech předpověděla, že má v úmyslu zvýšit sazby do konce roku 2015.

Bankéři se často odvolávají na důležitost dat, která ovlivňují jejich rozhodnutí. I ta ale vypadají slušně. Pracovních míst vzniká stále okolo 200 tisíc za měsíc, prodeje aut se v srpnu dostaly na nejvyšší úroveň za více než deset let a míra nezaměstnanosti na úrovni 5,1 % je rovněž v souladu s představami FOMC o plné zaměstnanosti. Nezvýšení sazeb by podle Michaela Feroliho, hlavního ekonoma JPMorgan Securities, návaznost na data prakticky popřelo. "Bankéři nejprve přijdou s nějakou podmínkou, ale nyní říkají, že data vlastně zahrnují i situaci na finančních trzích," konstatuje Feroli.

2. Sazby neporostou, a plán o postupném zvyšování sazeb padne

Nezaměstnanost může klesnout ještě níže. Podle Neila Dutty, hlavního ekonoma Renaissance Macro Research, do konce roku klesne míra nezaměstnanosti až někam k 4,8 %, což povede ke zvýšení mzdových nákladů. Nikdo přesně neví, kdy se to stane, ale čím nižší bude nezaměstnanost, tím větší je šance, že se objeví mzdová inflace.

Úvěry u komerčních nemovitostí vzrostly v červenci meziročně o 12,5 % (sezónně očištěná data) oproti červencovým 9,6 %. Trh s vysoce rizikovými úvěry (s vysokými úroky) se rovněž probouzí k životu. Čím déle tedy bude Fed čekat, tím více je podle Dutty ohrožena schopnost pomalu zvyšovat úrokové sazby. "Bude to velmi zajímavé. Co nám chtějí říct - data se zlepšují, ale my nic neuděláme?" podivuje se Dutta.

3. Sazby porostou, a křehká světová ekonomika se položí

Globální růst již zpomaluje kvůli snižující se poptávce ze strany Číny, což podkopává ekonomiky od Malajsie po Brazílii. Christine Lagardeová, šéfka MMF, která doporučila Fedu nezvyšovat sazby až do příštího roku, na začátku září řekla, že je globální výhled horší než na začátku léta.

Ray Dalio, zakladatel Bridgewater Associates, vnímá rostoucí hrozbu světové "deflační recese" a předpokládá, že Fed bude nucen nalít do ekonomiky další hotovost, aby ušetřil americkou ekonomiku před opětovným propadem. Posílení dolaru rovněž povede k dalšímu oslabení měn rozvíjejících se zemí, což jim zdraží dluhy vedené v dolarech.

4. Sazby porostou, a důvěryhodnost Fedu ohledně předpovědí inflace utrží ránu

Měřeno indexem výdajů na osobní spotřebu (PCE), Fedem oblíbeným indikátorem, je inflace pod cílovými dvěma procenty již 39 měsíců. V červenci došlo k meziročnímu růstu o pouhých 0,3 %.

Tvůrci měnové politiky v červenci odhadovali, že na 2 % meziročně by se PCE měl dostat do konce roku. Tyto odhady se ale neshodují s předpověďmi zaměstnanců centrální banky, kteří připravují podklady pro zasedání bankovní rady americké centrální banky. Z dokumentu, který se v červenci dostal na veřejnost, vyplývá, že tito ekonomové předpokládají inflaci pod dvěma procenty ještě v průběhu let 2016 a 2017. Inflace podle nich poroste jen pozvolna.

"Pokud FOMC přistoupí ke zvýšení základního úroku v září, dá banka najevo, že neklade velký důraz na vývoj ve světě ani na nepříznivý vývoj inflace," uzavírá Julia Coronadová, hlavní ekonomka Graham Capital Management.

Meziroční změna indexu výdajů na osobní spotřebu
Zdroj: Bloomberg
Soud zablokoval restrikce uvalené na čínskou aplikaci TikTok v USA
včera v 23:30

Soud zablokoval restrikce uvalené na čínskou aplikaci TikTok v USA

Americký soud zablokoval nařízení administrativy prezidenta Donalda Trumpa, které mělo od 12. listopadu zavést...
Spojené státy americké (USA) Čína Geopolitická rizika
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od…
včera v 21:30

Americké akcie v pátek zlevnily, mají za sebou nejhorší týden od března

Americké akcie v pátek oslabily v čele s technologickými podniky. Na trhu nyní panuje nejistota kvůli rostoucímu...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu
včera v 19:53

Nestlé koupila za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu

Švýcarský potravinářský gigant Nestlé koupil za 950 milionů dolarů americkou donáškovou službu Freshly. Uvedl to ve...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky
včera v 18:19

ECB vyzývá evropské vlády k selektivnímu omezování ekonomiky

Evropské vlády musejí při boji s koronavirem omezovat pouze vybrané ekonomické aktivity a pokračovat ve výdajích na...
Evropa Evropská ekonomika ECB
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek skončily smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od března

Akciové trhy v západní Evropě sice zakončily páteční obchodování smíšeně, ale v týdenním hodnocení za sebou mají...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za…
včera v 17:58

Firma Huawei se na trhu se smartphony vrátila na druhé místo za Samsung

Čínská společnost Huawei Technologies se ve třetím čtvrtletí vrátila na trhu se smartphony na druhé místo za Samsung,...
Technologie Mobilní telefony 5G sítě
Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR
včera v 17:33

Maďarská MVM Group je od pátku vlastníkem innogy v ČR

Maďarská státní společnost MVM Group je ode pátku novým stoprocentním vlastníkem společnosti innogy Česká republika a...
Energetika Česká republika Maďarsko
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku
včera v 16:50

Pražská burza v pátek uzavřela nejníže za posledního půl roku

Index pražské burzy PX v pátek klesl o 0,7 % na 842,92 bodu. Je to jeho nejnižší závěrečná hodnota od 22. dubna. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů
včera v 16:31

Hotelová firma Marriott dostala pokutu za rozsáhlý únik údajů

Britský úřad pro ochranu osobních údajů vyměřil hotelové společnosti Marriott International pokutu 18,4 milionu liber...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 16:08

Poslanci už mají návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Poslanci už mají na stolech návrh státní rozpočtu na příští rok. Pátek byl podle zákona posledním dnem, do kdy jim ho...
Česká ekonomika Rozpočet
Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání
včera v 15:00

Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v říjnu překonala očekávání. Finální hodnota indexu spotřebitelské důvěry...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu…
včera v 14:44

Ropné firmě Total ve třetím čtvrtletí klesl zisk o 93 %, dividendu ale zachová

Francouzské ropné společnosti Total ve třetím čtvrtletí klesl čistý zisk o 93 procent na 202 milionů dolarů. Výsledek...
Total Výsledková sezóna Energetika
Ze světa investičních doporučení (30. října)
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (30. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022
včera v 13:35

ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022

Odklad elektronické evidence tržeb (EET) se prodlouží až do konce roku 2022. Prezident Miloš Zeman tuto změnu zákona...
Daně Byznys a podnikání Česká republika
USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se…
včera v 13:33

USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se zvýšily o 1,4 %

Osobní příjmy Američanů se v září měziměsíčně zvýšily o 0,9 %. Čekal se růst o 0,4 % po jejich 2,5% snížení v srpnu ...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Spotřebitelé