Erste: Ekonomický a tržní výhled na čtvrtý kvartál 2016

Ekonomické oživení v USA a v eurozóně je sice pouze mírné, ale stabilní. Analytici z Erste očekávají v závěru roku zvýšení sazeb v USA a společně s růstem inflačních očekávání také růst výnosů dluhopisů. ECB bude pokračovat v expanzivní politice, která bude držet evropské dluhopisové výnosy nízko. Z toho by měly nadále těžit firemní bondy investičního stupně a akcie, protože honba za výnosem by měla převážit nad nadprůměrně vysokým oceněním burzovních titulů.

Redakce IW

10. 10. 2016 | 15:00

Světové akcie

Výhled na 4Q2016

Ekonomika

Solidní výkon americké ekonomiky by měl pokračovat společně s příznivým vývojem na trhu práce. 8. listopadu bude zvolen nový prezident (nebo prezidentka). Vítězství Donalda Trumpa by mělo minimálně krátkodobý negativní dopad na hospodářství. Jeho konfrontační přístup k obchodním partnerům ve světě by vyvolal nejistotu, která by se přelila i na finanční trhy. Pro letošní rok čeká Erste v USA růst HDP o 1,9 %.

Ekonomické oživení v eurozóně pokračuje navzdory rozhodnutí Británie odejít z Evropské unie. Nárost s tím spojené nejistoty ale může vyvolat tlak na investice, obchod i spotřebitelskou poptávku. Druhé pololetí by proto mělo být v Evropě ekonomicky "pomalejší" s růstem HDP za celý rok o 1,5 %, v roce 2017 analytici čekají mírné zrychlení na 1,7 %.

Dluhopisy

Erste nadále očekává jedno zvýšení sazeb ze strany Fedu do konce letošního roku, ačkoli centrální banka postupně ustupuje z relativně agresivních plánů na zpřísňování měnové politiky (nově očekává v roce 2017 jen dvě zvýšení základního úroku). Příznivý vývoj na trhu práce a nebo rychlejší vzestup inflace by ale mohly opět podpořit plány Fedu na zvyšování sazeb. Celkově by i proto mělo docházet k postupnému růstu výnosu amerických vládních dluhopisů, v případě zvolení Donalda Trumpa prezidentem by tento trend byl ještě silnější.

Měnová politika v eurozóně bude nadále velice uvolněná. Trh bude dále spekulovat o tom, zda ECB ještě prohloubí nebo rozšíří podporu ekonomiky a inflace. Právě vývoj spotřebitelských cen bude pro rozhodování banky podstatný, na což mají velký vliv ceny ropy. Dražší ropa a vyšší inflační očekávání by měly vést k růstu výnosů bondů z minim, mnohdy v záporném teritoriu. Příklon investorů ke spekulativnějším dluhopisům s alespoň nějakým kladným výnosem vedl od začátku roku k outperformance hybridních a spekulativních bondů ve srovnání se státními a kvalitními firemními dluhopisy.

Měny a zlato

Erste očekává v důsledku zpřísňování měnové politiky v USA pokles měnového páru EUR/USD na 1,10. Švýcarský frank je nadále nadhodnocený a měl by podle banky oslabovat. Zlato by mělo být podporováno nízkými sazbami ve světě.

Akcie

Výhled ziskovosti firem je globálně celkem příznivý, a to především v USA. Mladé trhy by měly nabídnout lepší zhodnocení než ty vyspělé díky rychlejšímu růstu zisků firem. Navzdory rostoucí volatilitě očekává Erste od světových akcií jako celku mírné posílení.