Vzkaz od holubice: Fed dělá chybu, že se drží plánu na zvyšování sazeb
|

Vzkaz od holubice: Fed dělá chybu, že se drží plánu na zvyšování sazeb

Narayana Kocherlakota, bývalý člen měnového výboru americké centrální banky a prezident minneapoliského Fedu, je dalším z ekonomů, kteří nevidí prostor pro další zvyšování úrokových sazeb v USA. Problém je podle něj v motivaci Fedu k jejich zvyšování. Japonsko, které se v pátek překvapivě rozhodlo zavést záporné sazby, známé "holubici" z éry Bernankeho a Yellenové svým způsobem dává za pravdu.

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed Centrální banky

Kocherlakota se vyjadřuje v tom smyslu, že problémem Fedu není to, že v prosinci zvýšil sazbu o čtvrt procentního bodu. Problémem je spíše celkové politické prostředí, které vedlo měnový výbor k tomuto kroku. "FOMC potřebuje změnit svůj přístup, při rozhodování o sazbách se méně soustředit na časový rámec a více se zaměřit na dosažení svých cílů," míní bývalý guvernér.

Dále tvrdí, že je Fed tak trochu v zajetí dvou klíčových slov - "normalizace" a "postupně". Ta jsou aktuální prakticky od poloviny roku 2013. Zároveň však přiznává, že svou roli v tom sehrává také makroekonomický vývoj, který kroky Fedu může ovlivňovat.

Makroekonomické cíle jsou mimo mísu

A střednědobé makroekonomické cíle nejsou bohužel s postupnou normalizací příliš kompatibilní. V oblasti nezaměstnanosti je současný stav hodně vzdálen tomu, co běžní Američané považují za normál, a růst by musel být nadprůměrný, aby byly cíle v dohledné době dosaženy. Co se týče inflace, je situace ještě horší, pod dvouprocentním cílem Fedu je již téměř čtyři roky a podle Kocherlakoty to tak ještě pár let bude.

Makrodata tedy ukazují na potřebu stimulační politiky, ale Fed se rozhodl zvyšovat sazby. To vyvolává volatilitu na trzích a u investorů ztrátu důvěry ve schopnost centrální banky dosáhnout a dlouhodobě udržet svůj inflační cíl (zejména v dobách slabšího růstu).

FOMC by se tedy neměl soustředit na to, jaká bude základní úroková sazba na konci letošního roku, ale jakým způsobem mohou sazby ovlivňovat očekávané údaje o inflaci a nezaměstnanosti ve střednědobém horizontu. Trhy by si pak měly zvyknout na to, že Fed může kdykoli měnit sazby oběma směry a jakkoli výrazně, pokud to vzhledem k situaci na trzích a potřebě dosáhnout svých cílů bude považovat za nutné.

Podle Kocherlakoty by taková změna přístupu vedla k tomu, že by Fed musel "zrušit" své prosincové zvýšení úrokových sazeb. "O to ale nejde. Jeden pohyb o čtvrt procentního bodu v měnové politice mnoho neznamená. Na čem záleží, je celková strategie měnové politiky, a zde se FOMC mýlí. V případě, že měnový výbor zachová svůj nynější přístup, jsem přesvědčen, že riskuje trvalý pokles dlouhodobých inflačních očekávání. Takový pokles by vedl k dlouhodobě nízkým úrokovým sazbám, omezení kapacity pro boj s možnou recesí a zvýšení rizik ohrožujících finanční stabilitu. Jak ukázal příklad Japonska v minulosti, takové poklesy se jen složitě odvracejí," uzavírá Kocherlakota svůj komentář.

Z jestřába holubicí

Kocherlakota před několika lety překvapil trhy a celou ekonomickou veřejnost tím, že poměrně razantně změnil svůj postoj k oprávněnosti udržování nulových úrokových sazeb. Původně jestřáb, který obhajoval ukončení kvantitativního uvolňování, je nyní (respektive do konce minulého roku byl) největším zastáncem pokračování uvolněné měnové politiky. Jeho názory je tedy dobré vnímat se zřetelem k této skutečnosti. Na druhé straně je ale pravda, že názorů obhajujících pokračování uvolněné měnové politiky či znovuzavedení kvantitativního uvolňování přibývá.

Americká centrální banka si však jde evidentně svou cestou a chce trhům dokázat, že podmínky v ekonomice jsou dostatečně pozitivní na to, aby si mohla dovolit utahovat měnové šrouby. Vzhledem k trendu v ostatních velkých ekonomikách, kde se v poslední době spíše rozmáhá kromě uvolněné politiky také móda záporných sazeb (a komentáři FOMC z lednového zasedání, že "bedlivě sleduje" vývoj ve světě), bude zajímavé sledovat, jak neústupný nakonec Fed ve svém rozhodnutí o zvedání sazeb bude. Na jedné straně si příliš dlouhým otálením při utahování měnové politiky omezuje jeden z nejsilnějších nástrojů v boji proti možné další finanční krizi, na druhé straně ale příliš silný dolar, který může být výsledkem měnových válek, nemusí být pro ekonomiku zrovna růstovým stimulem. To se mimo jiné projevilo v předběžných datech o růstu americké ekonomiky na konci loňského roku.

Zdroj: Economist's View
Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
28. 3. 2020 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
28. 3. 2020 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
28. 3. 2020 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
28. 3. 2020 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus