Vzkaz od holubice: Fed dělá chybu, že se drží plánu na zvyšování sazeb
|

Vzkaz od holubice: Fed dělá chybu, že se drží plánu na zvyšování sazeb

Narayana Kocherlakota, bývalý člen měnového výboru americké centrální banky a prezident minneapoliského Fedu, je dalším z ekonomů, kteří nevidí prostor pro další zvyšování úrokových sazeb v USA. Problém je podle něj v motivaci Fedu k jejich zvyšování. Japonsko, které se v pátek překvapivě rozhodlo zavést záporné sazby, známé "holubici" z éry Bernankeho a Yellenové svým způsobem dává za pravdu.

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed Centrální banky

Kocherlakota se vyjadřuje v tom smyslu, že problémem Fedu není to, že v prosinci zvýšil sazbu o čtvrt procentního bodu. Problémem je spíše celkové politické prostředí, které vedlo měnový výbor k tomuto kroku. "FOMC potřebuje změnit svůj přístup, při rozhodování o sazbách se méně soustředit na časový rámec a více se zaměřit na dosažení svých cílů," míní bývalý guvernér.

Dále tvrdí, že je Fed tak trochu v zajetí dvou klíčových slov - "normalizace" a "postupně". Ta jsou aktuální prakticky od poloviny roku 2013. Zároveň však přiznává, že svou roli v tom sehrává také makroekonomický vývoj, který kroky Fedu může ovlivňovat.

Makroekonomické cíle jsou mimo mísu

A střednědobé makroekonomické cíle nejsou bohužel s postupnou normalizací příliš kompatibilní. V oblasti nezaměstnanosti je současný stav hodně vzdálen tomu, co běžní Američané považují za normál, a růst by musel být nadprůměrný, aby byly cíle v dohledné době dosaženy. Co se týče inflace, je situace ještě horší, pod dvouprocentním cílem Fedu je již téměř čtyři roky a podle Kocherlakoty to tak ještě pár let bude.

Makrodata tedy ukazují na potřebu stimulační politiky, ale Fed se rozhodl zvyšovat sazby. To vyvolává volatilitu na trzích a u investorů ztrátu důvěry ve schopnost centrální banky dosáhnout a dlouhodobě udržet svůj inflační cíl (zejména v dobách slabšího růstu).

FOMC by se tedy neměl soustředit na to, jaká bude základní úroková sazba na konci letošního roku, ale jakým způsobem mohou sazby ovlivňovat očekávané údaje o inflaci a nezaměstnanosti ve střednědobém horizontu. Trhy by si pak měly zvyknout na to, že Fed může kdykoli měnit sazby oběma směry a jakkoli výrazně, pokud to vzhledem k situaci na trzích a potřebě dosáhnout svých cílů bude považovat za nutné.

Podle Kocherlakoty by taková změna přístupu vedla k tomu, že by Fed musel "zrušit" své prosincové zvýšení úrokových sazeb. "O to ale nejde. Jeden pohyb o čtvrt procentního bodu v měnové politice mnoho neznamená. Na čem záleží, je celková strategie měnové politiky, a zde se FOMC mýlí. V případě, že měnový výbor zachová svůj nynější přístup, jsem přesvědčen, že riskuje trvalý pokles dlouhodobých inflačních očekávání. Takový pokles by vedl k dlouhodobě nízkým úrokovým sazbám, omezení kapacity pro boj s možnou recesí a zvýšení rizik ohrožujících finanční stabilitu. Jak ukázal příklad Japonska v minulosti, takové poklesy se jen složitě odvracejí," uzavírá Kocherlakota svůj komentář.

Z jestřába holubicí

Kocherlakota před několika lety překvapil trhy a celou ekonomickou veřejnost tím, že poměrně razantně změnil svůj postoj k oprávněnosti udržování nulových úrokových sazeb. Původně jestřáb, který obhajoval ukončení kvantitativního uvolňování, je nyní (respektive do konce minulého roku byl) největším zastáncem pokračování uvolněné měnové politiky. Jeho názory je tedy dobré vnímat se zřetelem k této skutečnosti. Na druhé straně je ale pravda, že názorů obhajujících pokračování uvolněné měnové politiky či znovuzavedení kvantitativního uvolňování přibývá.

Americká centrální banka si však jde evidentně svou cestou a chce trhům dokázat, že podmínky v ekonomice jsou dostatečně pozitivní na to, aby si mohla dovolit utahovat měnové šrouby. Vzhledem k trendu v ostatních velkých ekonomikách, kde se v poslední době spíše rozmáhá kromě uvolněné politiky také móda záporných sazeb (a komentáři FOMC z lednového zasedání, že "bedlivě sleduje" vývoj ve světě), bude zajímavé sledovat, jak neústupný nakonec Fed ve svém rozhodnutí o zvedání sazeb bude. Na jedné straně si příliš dlouhým otálením při utahování měnové politiky omezuje jeden z nejsilnějších nástrojů v boji proti možné další finanční krizi, na druhé straně ale příliš silný dolar, který může být výsledkem měnových válek, nemusí být pro ekonomiku zrovna růstovým stimulem. To se mimo jiné projevilo v předběžných datech o růstu americké ekonomiky na konci loňského roku.

Zdroj: Economist's View
Výroba aut v České republice v létě dále meziročně klesala
před hodinou

Výroba aut v České republice v létě dále meziročně klesala

Výroba osobních automobilů v Česku za červenec a srpen meziročně klesla o 5,0 % na 184 942 vozů. Výroba za osm měsíců...
Česká republika Česká ekonomika Auta
Andrew Bailey (Bank of England): Zkoumáme možné dopady záporných…
Andrew Bailey (Bank of England): Zkoumáme možné dopady záporných…
11:47

Andrew Bailey (Bank of England): Zkoumáme možné dopady záporných sazeb. Neznamená to ale, že je zavedeme

Guvernér Bank of England Andrew Bailey v úterý uvedl, že zkušenost se zápornými sazbami v jiných zemích je smíšená....
Spojené království Úrokové sazby Centrální banky
Raiffeisenbank ovládne Raiffeisen stavební spořitelnu
11:39

Raiffeisenbank ovládne Raiffeisen stavební spořitelnu

Raiffeisenbank odkoupí od společnosti Raiffeisen Bausparkassen Holding GmbH 90 % akcií Raiffeisen stavební spořitelny...
Raiffeisen Fúze a akvizice Česká republika
Institut Ifo zlepšil odhad letošního vývoje německé ekonomiky
10:40

Institut Ifo zlepšil odhad letošního vývoje německé ekonomiky

Ekonomický institut Ifo zlepšil výhled vývoje hrubého domácího produktu Německa pro letošní rok. Nově očekává, že se...
Německo Evropská ekonomika Eurozóna
Deutsche Bank v nejbližší době uzavře pětinu poboček v Německu
10:26

Deutsche Bank v nejbližší době uzavře pětinu poboček v Německu

Deutsche Bank v nejbližší době uzavře 20 % svých poboček v Německu. Podle agentury Reuters to uvedl jeden z...
Německo Deutsche Bank Evropské banky
Fond ČEZ koupil minoritní podíl ve švédské společnosti Eliq
Fond ČEZ koupil minoritní podíl ve švédské společnosti Eliq
10:00

Fond ČEZ koupil minoritní podíl ve švédské společnosti Eliq

Energetická skupina ČEZ koupila prostřednictvím svého investičního fondu Inven Capital minoritní podíl ve švédské...
Akcie ČR ČEZ Fúze a akvizice
Prymula nechce zavádět opatření, která by hendikepovala českou…
09:48

Prymula nechce zavádět opatření, která by hendikepovala českou ekonomiku. Restaurace nejspíše budou zavírat dříve

Nový ministr zdravotnictví Roman Prymula (za ANO) nechce zavádět opatření, která by hendikepovala ekonomiku, byť jsou...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
General Electric přestane stavět uhelné elektrárny
09:41

General Electric přestane stavět uhelné elektrárny

Společnost General Electric přestane stavět uhelné elektrárny a ty stávající zavře nebo prodá. Americký průmyslový...
General Electric Americké akcie Uhlí a koks
Asijské akciové trhy v úterý navázaly na pokles na Wall Street a…
Asijské akciové trhy v úterý navázaly na pokles na Wall Street a…
09:30

Asijské akciové trhy v úterý navázaly na pokles na Wall Street a ztrácely

Asijské akciové trhy kvůli pokračujícím obavám z dopadů pandemie koronaviru na ekonomiku klesaly. V Japonsku se...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Pražská burza v úvodu úterního obchodování roste
09:20

Pražská burza v úvodu úterního obchodování roste

PX + 0,48 %, ČEZ +0,23 %, CME +0,10 %, O2 C.R. +0,46 %, VIG -0,09 %.
Akcie ČR Pražská burza
ČNB schválila prospekt, Česká zbrojovka Group zahajuje nabídku akcií…
ČNB schválila prospekt, Česká zbrojovka Group zahajuje nabídku akcií…
09:15

ČNB schválila prospekt, Česká zbrojovka Group zahajuje nabídku akcií na pražské burze

Česká zbrojovka Group SE nabídne na pražské burze až 12 985 502 akcií, z toho až 6 911 638 nových akcií a 2 024 621...
Akcie ČR Pražská burza Primární úpis akcií (IPO)
Intel dostal americkou licenci na další dodávky pro čínskou firmu…
Intel dostal americkou licenci na další dodávky pro čínskou firmu…
08:58

Intel dostal americkou licenci na další dodávky pro čínskou firmu Huawei

Výrobce čipů Intel získal licenci amerických úřadů na další dodávky některých svých výrobků čínské firmě Huawei. V...
Intel Americké akcie Informační technologie
Co musíte ráno vědět (22. září)
Co musíte ráno vědět (22. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (22. září)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a ve Spojených státech, jak rychle se podle Deutsche Bank zotaví světová ekonomika...
Musíte vědět
Čisté jmění amerických domácností vzrostlo ve druhém kvartálu o…
včera v 23:27

Čisté jmění amerických domácností vzrostlo ve druhém kvartálu o rekordních 7,61 bilionu USD

Hlavním důvodem růstu bylo posilování akcií, které především bohatší americké domácnosti mají v držení.
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Microsoft koupí herní společnost ZeniMax Media za 7,5 miliardy dolarů
včera v 22:38

Microsoft koupí herní společnost ZeniMax Media za 7,5 miliardy dolarů

Americká softwarová firma Microsoft oznámila, že za 7,5 miliardy dolarů koupí herní společnost ZeniMax Media, která...
Americké akcie Fúze a akvizice Microsoft
Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět…
Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět…
včera v 22:00

Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět klesly. V závěru seance ale technologické tituly pomohly napravit část ztrát

Americké akcie na úvod týdne oslabily. Přispěly k tomu obavy z dalších opatření v Evropě proti šíření koronaviru a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
WSJ: Čína chystá černou listinu amerických technologických firem
včera v 21:58

WSJ: Čína chystá černou listinu amerických technologických firem

Čína urychleně dokončuje černou listinu amerických technologických společností. Informoval o tom s odvoláním na...
Čína Spojené státy americké (USA) Geopolitická rizika
OneWeb obnoví provoz, příští rok chce nabídnout komerční služby
včera v 19:56

OneWeb obnoví provoz, příští rok chce nabídnout komerční služby

Americká společnost OneWeb v prosinci začne opět vysílat na oběžnou dráhu satelity a příští rok chce nabídnout...
Internet Technologie