Pohled pod povrch amerického burzovního pozlátka: Medvěd (za)útočí a jeho kousnutí bude bolet!
|

Pohled pod povrch amerického burzovního pozlátka: Medvěd (za)útočí a jeho kousnutí bude bolet!

Objem peněz půjčených na nákup akcií ("margin debt") na Newyorské burze v únoru opět klesl. Po dvou obdobích výprodejů se tomu sice není co divit, jelikož investoři byli nuceni omezovat páku, ve skutečnosti ale podobné nucené výprodeje mohou zhoršovat volatilitu a předznamenávat příchod ještě výraznějších propadů. Vzepětí akcií v druhé polovině kvartálu na tom mnoho nemění, probíhalo za nižších objemů obchodů a šířka trhu (v podstatě podíl rostoucích titulů) také nebyla nic moc.

Medvědí trh Americké akcie S&P 500 Akciový trh

Vzhledem k tomu, že omezování páky přichází po dosažení rekordních hodnot převyšujících objemy z let 2007 a 2000, lze očekávat další vlny ještě výraznějších výprodejů, než jakých jsme byli svědky ve druhé polovině roku 2015 a na začátku toho letošního.

Pro pochopení tohoto rizika je dobré se podívat na poměr úvěrů na nákup akcií (margin debt) a celkové ekonomické aktivity. Když spekulativní obchodování hnané rostoucími dluhy relativně k ekonomickému růstu rychle roste, jde o známku rostoucí chamtivosti investorů. Jak připomíná Warren Buffett, v těchto obdobích je důležitá opatrnost a na akciovém trhu jistá konzervativnost.

Kromě toho, že margin debt dosáhl loni rekordních nominálních hodnot, svého historického maxima dosáhl také ve vztahu k HDP. Chamtivost investorů dosáhla úrovně, na které byla naposledy na přelomu tisíciletí.

Poměr půjček na investování k HDP

Poměr margin debt a HDP má poměrně vysokou negativní korelaci s předpokládanými 3letými výnosy na akciovém trhu. Při výrazné chamtivosti investorů jsou zkrátka výnosy v následujících třech letech slabé. Ke konci února (údaje o margin debt se reportují s měsíčním zpožděním) tedy činila prognóza na nejbližší tři roky zhruba -35 %.

Poměr margin debt a HDP v porovnání s očekávanými 3letými výnosy akcií

Přestože je tato metoda poměrně úspěšná v tříletém horizontu, pro investory, které zajímá výnos v nejbližší době, není příliš vypovídající. Proto je dobré se podívat na trend, jakým se margin debt vyvíjí. Pokud došlo v minulosti k poklesu pod 12měsíční průměr margin debt (po dosažení rekordních úrovní), medvědí trh byl prakticky na spadnutí (nebo byl již v plném proudu). Tak lze vidět i aktuální situaci na trhu.

12měsíční klouzavý průměr u dluhů na obchodování

Vše uvedené tedy hraje ve prospěch medvědího scénáře, případně jen slabých akciových výnosů v nejbližších letech. Pokud se historie bude opakovat, v nejbližší době bychom se na akciových trzích měli dočkat minimálně 20% poklesu. A vzhledem k velikosti objemu možných nucených výprodejů by mohlo jít o pouhý začátek něčeho většího.

Porovnání vývoje dluhů na obchodování a akciového trhu (12měsíční změna v %)
Zdroj: thefelderreport.com
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
před 43 minutami

Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU

Země Evropské unie by měly vytvořit nový společný fond, který by pomohl unijním ekonomikám zotavit se z následků...
Evropská unie Koronavirus Společné evropské dluhopisy
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
07:08

Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit

Evropská unie potřebuje masivní záchranný plán pro dobu, kdy odezní pandemie covid-19 těžce zasahující ekonomiky...
Evropská unie Eurozóna Koronavirus
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus
Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště
včera v 17:27

Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště

Vláda by mohla od čtvrtka povolit otevření obchodů s pracovními oděvy, dětským textilem, kočárky a autosedačkami,...
Maloobchod Česká republika Česká ekonomika
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění
včera v 14:21

AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění

Také nenávidíte ten otravný každoroční rituál počítání daní z příjmů? Pak vás možná potěší, že jiní lidé na celém...
Daně
Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců
včera v 14:20

Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců

Švédské firmy by se mohly stát příkladem v tom, jak být flexibilní v době krize a vzájemně si pomáhat. Zdejší...
Švédsko Koronavirus Pracovní trh
Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám
včera v 13:36

Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám

Stát by měl především pomáhat středním a malým firmám, a ne velkým firmám ovládaným milionáři. V pořadu České...
Byznys a podnikání Česká republika Podpora ekonomiky
Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice
včera v 12:46

Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice

Českou ekonomiku poškozenou opatřeními proti šíření koronaviru mohou zachránit rozumné investice, nikoliv podpora...
Česká ekonomika Česká republika
MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %
včera v 12:19

MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %

Nezaměstnanost v Česku zůstala v březnu na únorových 3 %. Ubývá však volných pracovních míst. V pořadu České televize...
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů
včera v 10:36

Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů

Kvůli současným opatřením proti šíření koronaviru má v ČR finanční ztráty 72 % developerů. Ti, kteří již ztráty...
Developerské firmy Realitní trh Stavebnictví
Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %
včera v 10:33

Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %

Nezaměstnanost v ČR v březnu podle odhadů analytiků oslovených agenturou ČTK zcela určitě stoupla z únorových 3 %....
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé…
včera v 10:02

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé ekonomické aktivity

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl na 3 603, za uplynulých 24 hodin přibylo 151 mrtvých. Celkem má země 58 226...
Írán Blízký a Střední východ Koronavirus
ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit
včera v 08:51

ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit

Propouštění zaměstnanců před využitím tzv. kurzarbeitu dává přednost 7 %českých firem. Vysvětlují to tím, že tato...
Pracovní trh
ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500…
včera v 06:51

ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500 lidí

Přes 2 500 zákazníků zatím požádalo u společnosti ČEZ Prodej o odklad platby záloh za energie v souvislosti s dopady...
ČEZ Elektřina Energetika
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
4. 4. 2020 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
4. 4. 2020 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
4. 4. 2020 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
4. 4. 2020 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl