Dluhopisy vs. akcie: Jak je to s tou diverzifikací?
|

Dluhopisy vs. akcie: Jak je to s tou diverzifikací?

Tradiční přístup říká, že portfolio by mělo kromě akcií, které reprezentují růst, zahrnovat také dluhopisy, synonymum bezpečí a stability. Za výhodu dluhopisů v portfoliu byla vždy považována jejich negativní korelace s akciemi, díky čemuž mohly právě bondy pomáhat při omezování ztrát během medvědích trendů na akciovém trhu. Může to fungovat i opačně?

Diverzifikace investic Ponaučení pro investory Americké státní dluhopisy Americké akcie Dluhopisový trh

Současné nestandardní chování centrálních bank vede mnohé investory k otázce, zda uvedený vztah mezi akciemi a dluhopisy ještě má smysl využívat, zejména pokud začnou ztrácet jak dluhopisy, tak akcie. Lze se na to ale podívat i z druhé strany. Když nebudou fungovat dluhopisy jako nástroj diverzifikace u akcií, mohou akcie fungovat jako nástroj diverzifikace u dluhopisů?

Na úvod přehled roků, kdy 10leté vládní dluhopisy USA zaznamenaly ztrátu, a k nim výkonnost amerického akciového trhu:

Výnosy indexu S&P 500 a 10letých státních dluhopisů v letech, kdy dluhopisy zaznamenaly ztráty

Za 88 let zaznamenaly dluhopisy 16 ztrátových roků, přičemž třikrát ztrácely také akcie. V drtivé většině případů, kdy dluhopisy ztrácely, tedy akcie zakončily rok v zisku s velice zajímavým průměrným výnosem. Dalším pozitivem jsou poměrně malé roční ztráty u dluhopisů, které mohou akcie zaznamenat klidně za jeden špatný den nebo týden. Vyplývá z toho, že riziko na straně úrokových sazeb nebylo největší hrozbou týkající se dluhopisů. Tou byla inflace, která snižuje kupní sílu.

V druhé tabulce jsou proto reálné výnosy po odečtení inflace. Počet ztrátových let u dluhopisů tím poměrně výrazně vzrostl, stejně jako procentuální roční ztráty.

Reálné výnosy indexu S&P 500 a 10letých státních dluhopisů v letech, kdy dluhopisy zaznamenaly ztráty

Po zahrnutí inflace se počet ztrátových let zvýšil na 37, což je již poměrně hodně. Akcie zaznamenaly souběžné ztráty ve 12 případech, což není tak špatné.

Je ale potřeba připomenout, že jde pouze o vybrané roky, přičemž dluhopisy zaznamenaly například v letech 1976 až 2015 silný býčí trh. Komu se poštěstilo vsadit na správný dluhopisový fond, mohl se svézt na jednom z největších býčích trendů historie.

Roční vkonnost Barclays Aggregate Bond Indexu v letech 1976 až 2015

Z grafu je patrné, že výnosy Barclays Aggregate Bond Indexu (původně Lehman Aggregate Bond Index) byly v tomto období skutečně impozantní, samotná čísla však vyznívají ještě lépe.

  • Roční výnos: 7,7 %
  • Maximální výnos: 32,6 %
  • Volatilita: 6,9 %
  • Počet ziskových let: 37
  • Počet ztrátových let: 3
  • Nejhorší ztráta: -2,9 %
  • Průměrná roční ztráta: -1,9 %

Jde samozřejmě o poměrně extrémní případ indexu, který sleduje dluhopisy v investičním stupni obchodované v USA a oproti 10letým státním dluhopisům jsou jeho výsledky opravdu parádní. Ale na dokreslení obrázku toho, že i na dluhopisech se někdy dalo dobře vydělat, to stačí.

Pokud se vrátíme k původnímu příkladu, je pravda, že mezi lety 1950 a 1981 dluhopisy naopak zaznamenaly silný medvědí trh, který byl způsoben především silnou inflací. Nominální roční výnosy se sice pohybovaly kolem 3 % ročně, ale reálně to bylo -1 %, což ve výsledku znamenalo ztrátu 40 % za celé období. Akcie v té době vydělaly více než 500 % i po odečtení inflace.

Co z toho všeho vyplývá? Akcie skutečně mohou být dobrým diverzifikačním nástrojem ve vztahu k dluhopisům, i když je pravda, že je těžké si představit investora, který by do portfolia kvůli diverzifikaci nakupoval rizikovější nástroje. V současnosti je mnoho investorů přesvědčeno o tom, že jsou akcie i bondy v USA poměrně drahé a že oba typy aktiv čeká těžké období. Abychom ale byli svědky delšího období, kdy budou ztrácet jak dluhopisy, tak akcie, bude k tomu potřeba vyšší než běžnou inflaci.** A ta je zatím v nedohlednu.

XTB - obchodování s akciemi

Zdroj: A Wealth of Common Sense
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
před hodinou

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating