Dluhopisy vs. akcie: Jak je to s tou diverzifikací?
|

Dluhopisy vs. akcie: Jak je to s tou diverzifikací?

Tradiční přístup říká, že portfolio by mělo kromě akcií, které reprezentují růst, zahrnovat také dluhopisy, synonymum bezpečí a stability. Za výhodu dluhopisů v portfoliu byla vždy považována jejich negativní korelace s akciemi, díky čemuž mohly právě bondy pomáhat při omezování ztrát během medvědích trendů na akciovém trhu. Může to fungovat i opačně?

Diverzifikace investic Ponaučení pro investory Americké státní dluhopisy Americké akcie Dluhopisový trh

Současné nestandardní chování centrálních bank vede mnohé investory k otázce, zda uvedený vztah mezi akciemi a dluhopisy ještě má smysl využívat, zejména pokud začnou ztrácet jak dluhopisy, tak akcie. Lze se na to ale podívat i z druhé strany. Když nebudou fungovat dluhopisy jako nástroj diverzifikace u akcií, mohou akcie fungovat jako nástroj diverzifikace u dluhopisů?

Na úvod přehled roků, kdy 10leté vládní dluhopisy USA zaznamenaly ztrátu, a k nim výkonnost amerického akciového trhu:

Výnosy indexu S&P 500 a 10letých státních dluhopisů v letech, kdy dluhopisy zaznamenaly ztráty

Za 88 let zaznamenaly dluhopisy 16 ztrátových roků, přičemž třikrát ztrácely také akcie. V drtivé většině případů, kdy dluhopisy ztrácely, tedy akcie zakončily rok v zisku s velice zajímavým průměrným výnosem. Dalším pozitivem jsou poměrně malé roční ztráty u dluhopisů, které mohou akcie zaznamenat klidně za jeden špatný den nebo týden. Vyplývá z toho, že riziko na straně úrokových sazeb nebylo největší hrozbou týkající se dluhopisů. Tou byla inflace, která snižuje kupní sílu.

V druhé tabulce jsou proto reálné výnosy po odečtení inflace. Počet ztrátových let u dluhopisů tím poměrně výrazně vzrostl, stejně jako procentuální roční ztráty.

Reálné výnosy indexu S&P 500 a 10letých státních dluhopisů v letech, kdy dluhopisy zaznamenaly ztráty

Po zahrnutí inflace se počet ztrátových let zvýšil na 37, což je již poměrně hodně. Akcie zaznamenaly souběžné ztráty ve 12 případech, což není tak špatné.

Je ale potřeba připomenout, že jde pouze o vybrané roky, přičemž dluhopisy zaznamenaly například v letech 1976 až 2015 silný býčí trh. Komu se poštěstilo vsadit na správný dluhopisový fond, mohl se svézt na jednom z největších býčích trendů historie.

Roční vkonnost Barclays Aggregate Bond Indexu v letech 1976 až 2015

Z grafu je patrné, že výnosy Barclays Aggregate Bond Indexu (původně Lehman Aggregate Bond Index) byly v tomto období skutečně impozantní, samotná čísla však vyznívají ještě lépe.

  • Roční výnos: 7,7 %
  • Maximální výnos: 32,6 %
  • Volatilita: 6,9 %
  • Počet ziskových let: 37
  • Počet ztrátových let: 3
  • Nejhorší ztráta: -2,9 %
  • Průměrná roční ztráta: -1,9 %

Jde samozřejmě o poměrně extrémní případ indexu, který sleduje dluhopisy v investičním stupni obchodované v USA a oproti 10letým státním dluhopisům jsou jeho výsledky opravdu parádní. Ale na dokreslení obrázku toho, že i na dluhopisech se někdy dalo dobře vydělat, to stačí.

Pokud se vrátíme k původnímu příkladu, je pravda, že mezi lety 1950 a 1981 dluhopisy naopak zaznamenaly silný medvědí trh, který byl způsoben především silnou inflací. Nominální roční výnosy se sice pohybovaly kolem 3 % ročně, ale reálně to bylo -1 %, což ve výsledku znamenalo ztrátu 40 % za celé období. Akcie v té době vydělaly více než 500 % i po odečtení inflace.

Co z toho všeho vyplývá? Akcie skutečně mohou být dobrým diverzifikačním nástrojem ve vztahu k dluhopisům, i když je pravda, že je těžké si představit investora, který by do portfolia kvůli diverzifikaci nakupoval rizikovější nástroje. V současnosti je mnoho investorů přesvědčeno o tom, že jsou akcie i bondy v USA poměrně drahé a že oba typy aktiv čeká těžké období. Abychom ale byli svědky delšího období, kdy budou ztrácet jak dluhopisy, tak akcie, bude k tomu potřeba vyšší než běžnou inflaci.** A ta je zatím v nedohlednu.

XTB - obchodování s akciemi

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Co musíte ráno vědět (26. října)
Co musíte ráno vědět (26. října)
za 31 minut

Co musíte ráno vědět (26. října)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a na Wall Street, co si bývalý viceguvernér ČNB Mojmír Hampl myslí o...
Musíte vědět
Cenovus a Husky se spojí, vznikne třetí největší těžař v Kanadě
17:49

Cenovus a Husky se spojí, vznikne třetí největší těžař v Kanadě

Kanadská společnost Cenovus Energy převezme za 3,8 miliardy kanadských dolarů (66,4 miliardy Kč) rivala Husky Energy....
Kanada Těžba Ropa
S&P překvapivě zlepšila výhled úvěrového ratingu Itálie
16:28

S&P překvapivě zlepšila výhled úvěrového ratingu Itálie

Mezinárodní ratingová agentura S&P Global Ratings překvapivě zlepšila výhled hodnocení úvěrové spolehlivosti Itálie z...
Itálie Rating
Schillerová: Babiš navrhne úpravu daně z příjmů na 15 a 23 %
14:58

Schillerová: Babiš navrhne úpravu daně z příjmů na 15 a 23 %

Premiér Andrej Babiš (ANO) navrhne jako poslanec do úterka snížení daně z příjmů zaměstnancům na 15 %. Pro lidi s...
Daně Platy a osobní ohodnocení Politika
Ekonom: ČR žádný rozpočet nemá, odklad predikce je nezodpovědný
13:13

Ekonom: ČR žádný rozpočet nemá, odklad predikce je nezodpovědný

Česká republika podle ekonoma Mojmíra Hampla v současné době žádný rozpočet nemá. To, že ministerstvo financí...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
Tisk: Největší japonské aerolinky ANA zruší 3 500 pracovních míst
11:33

Tisk: Největší japonské aerolinky ANA zruší 3 500 pracovních míst

Největší japonský letecký přepravce ANA Holdings hodlá do tří let zrušit zhruba 3 500 pracovních míst. Informoval o...
Japonsko Doprava Turismus a cestovní ruch
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu
včera v 11:05

Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu

Evropská komise poslala do Prahy svou reakci na české stanovisko k auditní zprávě komise o údajném střetu zájmů...
Česká republika Evropská unie Politika
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
včera v 10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
23. 10. 2020 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
23. 10. 2020 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
23. 10. 2020 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
23. 10. 2020 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
23. 10. 2020 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
23. 10. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
23. 10. 2020 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
23. 10. 2020 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
23. 10. 2020 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
23. 10. 2020 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)