Ocenění a investiční analýza: I s nejlepším receptem na dobrý nákup se někdy spálíte
|

Ocenění a investiční analýza: I s nejlepším receptem na dobrý nákup se někdy spálíte

Ocenění akcie založené na fundamentální analýze vycházející z finančních výkazů je pro někoho svatým grálem, ve skutečnosti ale nemusí být jedinou cestou, jak zjistit, zda se titul vyplatí koupit a jestli bude z dlouhodobého hlediska zajímavou investicí. Někdy mohou hrát roli intuice nebo jiné faktory, které z čísel nevyčteme.

Ocenění Ponaučení pro investory Coca-Cola Fundamenty Fundamentální analýza Warren Buffett

Vyznavači fundamentální a technické analýzy se často přou o to, který přístup je lepší, tedy který má lepší výsledky. V konečném důsledku to není ani jeden, protože pomyslný svatý grál v praxi neexistuje. Každý přístup se totiž hodí na něco jiného. Techničtí obchodníci často přiznávají, že velkou roli hraje štěstí a intuice, a ti, kteří dávají přednost fundamentům, by si na druhou stranu měli přiznat, že čísla nemusejí znamenat všechno (zejména když není tak úplně jisté, že odpovídají skutečnosti).

Pomozme si příkladem. Jeden takový nabízí John Hempton ze společnosti Bronte Capital. Níže je výkaz zisků a ztrát společnosti ze sektoru spotřebního zboží.

Coke

Zisk po zdanění byl za poslední rok necelých 900 milionů dolarů, společnost má nějaký dluh (vzhledem k úrokovým nákladům), který je ale určitě možné splatit, podle Hemptona jej společně s investicemi a hotovostními toky lze ignorovat. Firma dlouhodobě roste (sice pomalu, ale stabilně) a je pravda, že v předešlých letech rostla pomaleji, protože její nový ředitel částečně optimalizoval provoz a zlepšil celkové fungování společnosti.

Hempton dále upozorňuje, že jde o zavedenou společnost, jejíž produkt(y) vyzkoušeli prakticky všichni. Objem byznysu by neměl růst o více než 5 %, jeho pokles o 5 % by ale zřejmě nebyl katastrofou. Než budete číst dále, zkuste si schválně sami pro sebe firmu ocenit, tedy říci si, za jak nízkou cenu byste její akcie určitě nakoupili a za jak vysokou cenu její akcie jistě prodali.

Rozuzlení je překvapivé asi jen pro někoho. Tabulka je totiž ve skutečnosti z let 1985-1987, jde o společnost Coca-Cola Company a na základě uvedených dat (respektive v té době) nakupoval akcie sám Warren Buffett. Tržní kapitalizace firmy je nyní přes 170 miliard dolarů a čistý zisk ročně přesahuje 7 miliard. I kdyby tedy přes 30 lety někdo její akcie kupoval při P/E okolo 30, byla by to velice slušná investice. Poměr ceny a zisku ale tedy dosahoval dokonce jen 12.

Podle Hemptona tehdy zkrátka ocenění nebylo důležité, ačkoli bylo poměrně jasné, že jde o dobrou investici. Základní otázkou totiž bylo to, zda bude její produkt tak populární i po letech. Tehdy se to zdálo být jasné, dnes si ale možná spousta mladých raději vymačká pomeranč, dá vodu z kohoutku nebo třeba "kopne do vrtule" jedním redbullem.

"Jde o celkovou kvalitu investiční analýzy. Správné ocenění je daleko spíše umění než věda. Metoda diskontovaných peněžních toků je citlivá na předpoklady a lze ji přirovnat k Hubbleovu teleskopu - když se nastaví jen o jeden stupeň špatně, míří na úplně jinou galaxii. Ocenění ohraničuje bezpečnostní rezervu, většinou ale stejně musí investor pochopit podnikání firmy," říká Hempton.

Nakonec ještě výtah z výroční zprávy Buffettovy společnosti Berkshire Hathaway. Ta vlastní okolo 400 milionů akcií společnosti Coca-Cola Company, za které zaplatila celkem 1,299 miliardy dolarů.

Výtah z výroční zprávy Berkshire Hathaway za rok 2015

Současná hodnota těchto akcií je přes 17 miliard dolarů. Jsou tací, kteří tvrdí, že Buffettova investice možná nebyla až tak výhodná, zejména bez dividendy. Ale současné dividendě 1,4 dolaru na akcii jde o 560 milionů ročně, což představuje oproti celkové investici (a ano, dolar z poloviny 80. let není ten současný) roční výnos jen na dividendě přes 40 %. To není zlé.

Zdroj: Bronte Capital
Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory ekonomiky pokračuje

Akciové indexy v USA na úvod týdne posílily, taženy mimo jiné podniky ze sektoru zdravotní péče. Na trhu ovšem nadále...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje
včera v 21:44

Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje

Izraelská vláda představila balík ekonomických opatření v hodnotě 80 miliard šekelů (zhruba 550 miliard Kč), který má...
Izrael Koronavirus Podpora ekonomiky
Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného
včera v 20:26

Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného

Zálohy na silniční daň splatné v dubnu a v červenci bude možné uhradit až do 15. října. Sankce za zpožděné platby...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem
včera v 20:20

Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem

Ruský plynárenský gigant Gazprom musí největšímu polskému distributorovi plynu PGNiG zaplatit zhruba 1,5 miliardy...
Polsko Rusko Zemní plyn
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
včera v 19:30

Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů pracovních míst

Hospodářské dopady šíření koronaviru by mohly ve Spojených státech vést k zániku 47 milionů pracovních míst. Míra...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám
včera v 19:05

Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám

Epidemie koronaviru má v Kanadě 66 obětí, o tři více než v neděli. Oznámili to místní zdravotníci. Počet nakažených...
Kanada Koronavirus Podpora ekonomiky
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 18:30

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie navečer rostly

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly pod nulou

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pondělí v červených číslech a indexy se pod nulou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Analytici věří defenzivním titulům
včera v 17:09

Analytici věří defenzivním titulům

Analytici bank a investičních společností zvyšují investiční doporučení u defenzivních titulů, které mají větší šanci...
Americké akcie Investiční doporučení Defenzivní investování
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
včera v 16:50

Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal téměř procento a půl

Pražská burza v pondělí opět oslabovala. Index PX klesl o 1,38 % na 770,44 bodu. Dolů trh táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik
včera v 16:29

Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik

Ratingová agentura Moody's v pátek uvedla, že pokud budou omezení spojená s šířením koronaviru krátká, bude činit...
Ratingové agentury Zadlužení Koronavirus
Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021
včera v 15:57

Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021

Oživení světové ekonomiky po současné krizi způsobené koronavirem bude možné očekávat až v roce 2021. Pandemie...
Světová ekonomika Krize Hospodářský růst
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
včera v 15:40

Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem

Provozovatel sociální sítě Facebook se zavázal, že podpoří zpravodajská média zasažená krizí kolem koronaviru částkou...
Facebook Koronavirus Média
Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku
včera v 15:18

Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku

Globální krize vyvolaná šířením koronaviru zpozdí snahu Bulharska o přistoupení k mechanismu směnných kurzů ERM-2 a k...
Bulharsko Euro Eurozóna
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
včera v 14:45

Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila

Meziroční růst spotřebitelských cen v Německu v březnu zpomalil na 1,3 % z únorových 1,7 %, uvedl v pondělní...
Německo Inflace Koronavirus
Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky
včera v 14:34

Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky

Země Evropské unie dnes formálně potvrdily dva návrhy, které mají členským státům a leteckým společnostem pomoci...
Evropská ekonomika Evropská unie Krize
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
včera v 14:12

Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let

Australské ekonomice hrozí nejhlubší recese za 90 let, a to kvůli omezením, jejichž cílem je zastavit šíření...
Austrálie Hospodářský růst HDP
VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka
včera v 14:01

VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka

Všeobecná zdravotní pojišťovna očekává, že příjmy, které tvoří zejména výběr pojistného, letos klesnou asi o sedminu....
Pojištění Koronavirus