Katastrofální měsíc: Proč komodity v únoru tak trpěly?

Silný dolar a obavy z výsledku italských voleb

Do formy se naopak vrátil americký dolar, který ukončil dva měsíce trvající pokles. Během února přidal více než 3 % proti koši hlavních měn, což se promítlo do špatného výkonu komodit.

Za posilováním americké měny stály hlavně nákupy proti japonskému jenu, ale také oslabení eura způsobené výsledkem italských voleb. Tamní pat totiž vyústil ve vyšší náklady na úvěrování u méně klíčových zemí eurozóny, jako jsou Španělsko nebo Itálie. V neposlední řadě se objevily i obavy z návratu dluhové krize.

Začne Čína utahovat šrouby?

Na opačném konci světa jsme viděli, jak si Čína přestala usurpovat likviditu, aby tak ulehčila raketově rostoucím cenám nemovitostí. To může v důsledku vést k vyšší inflaci a současně k nižší aktivitě v průmyslu, než se původně očekávalo. Nová čínská vláda tak bude mít na konci měsíce jen omezený prostor k manévrování.

Naproti tomu ekonomika Spojených států slušně posiluje. Výkyvy mohou být způsobeny zvyšováním daní na začátku roku, vysokými cenami benzínu způsobenými seónními vlivy a automatickými škrty, které začaly platit 1. března.

Na cenách měkkých komodit, jako jsou cukr, káva arabica nebo kávové boby, se podepsaly lepší podmínky pro pěstování i vyšší nabídka. Slabší výsledky se poté přesunuly i na hlavní plodiny, tedy na kukuřici a pšenici.

Pokles cen měkkých komodit i kovů

Následně horší výkonnost a prodeje ze strany investorů zasáhly vzácné kovy. Ty přitom s nepřízní bojují již několik měsíců. Nikoho tedy nepřekvapí, že se na zlato nalepila nejhorší série měsíčních ztrát od roku 1997. Korekce zasáhla i komodity závislé na hospodářském růstu, tedy například průmyslové kovy a energetiku. Očekávání budoucího růstu a poptávky se totiž až diametrálně liší od současných fundamentů.

Během února zaznamenaly oba hlavní komoditní indexy podobné ztráty, ačkoli pokrývají odlišné spektrum komodit. Ztráty se dotkly všech sektorů, včetně těch zemědělských. Největší rány přitom utrpěly vzácné a průmyslové kovy.

Do černých čísel se během února podařilo dostat jen třem komoditám. Nejlépe si vedl zemní plyn, jemuž pomohla chladná americká zima a obecně silnější poptávka. To přispělo ke snížení přebytečných zásob před novou těžební sezónou, která začne za pár týdnů. Dařilo se i bavlně, jež se zvedla díky vyšší poptávce po amerických dodávkách. Očekává se totiž, že se tamní farmáři brzy přeorientují na výnosnější plodiny, a její nabídka tak klesne.

Nejhorší výsledky naopak hlásí stříbro, které ztratilo přes 10 %. Dolů ho stáhla všeobecná slabost vzácných a průmyslových kovů. Jeho cena v porovnání se zlatem klesla na nejnižší hodnotu od loňského prosince. Zajímavé je přitom to, že stříbro na rozdíl od zlata nezaznamenalo žádný úbytek pozic ze strany burzovně obchodovaných produktů (ETP), spíše naopak – v uplynulých čtyřech měsících se pozice do záporných vod vůbec nedostaly. Očekávané ozdravení růstu světové ekonomiky totiž stříbru pomohlo, protože si ho investoři vybírali pro dlouhodobější horizont.