Akciové překvapení může letos přijít z východu
Loni v prosinci v Japonsku vyhrála volby liberálně demokratická strana (LDP) pod vedením předsedy Šinza Abeho. Získala absolutní většinu v dolní komoře parlamentu. Nový premiér tak obdržel jasný mandát provádět změny. Hlavní body, na které se Abe hodlá zaměřit, jsou silný japonský jen a přetrvávající deflace.
Abe stále potřebuje podporu horní komory
Abe má absolutní většinu v dolní komoře parlamentu. To sice znamená, že může přehlasovat rozhodnutí horní sněmovny, ale existuje jedna významná oblast, kde potřebuje s horní komorou spolupracovat, a sice nominace členů bankovní rady centrální banky, což je v současnosti velice aktuální. V březnu a dubnu tohoto roku totiž bude potřeba nahradit dva členy rady. Na tom se prokáže, zda je Abe schopný se s nastalou situací vyrovnat.
Jeho strana potřebuje takové kandidáty, kteří budou schopni prosazovat agresivní monetární politiku, kterou propagovala LDP ve svém volebním programu.
Spolupráce s centrální bankou Japonska
LDP se snaží přesvědčit centrální banku, aby přijala inflační cíl ve výši 2 % a pokračovala s neomezeným uvolňováním monetární politiky, než bude dosaženo vytyčeného cíle. Navíc by měla vytvořit soukromě-veřejný (public-private) zahraniční dluhopisový fond, který by národní bance umožnil nakupovat zahraniční dluhopisy.
Po volbách podpořila banka monetární uvolňování navýšením programu nákupu aktiv. Naznačila také, že by mohla přijmout i vyšší inflační cíl, který požaduje Šinzó Abe. Ale pozor, agresivní nakupování dluhopisů centrální bankou bez fiskální disciplíny by mohlo vést až ke ztrátě tržní důvěry a zvýšit dlouhodobé úrokové míry.
Ekonomiku podpoří fiskální politika
Kromě uvolněné monetární politiky Abe slíbil učinit určité kroky v rámci fiskální politiky, konkrétně investovat do infrastruktury, snížit korporátní daně a přizpůsobit spotřební daně stavu ekonomiky. Financování těchto kroků je ale prozatím nejasné. Pokud však budou opatření uplatněna, povedou k oslabení japonské měny.
To by významným způsobem podpořilo exportně orientovanou japonskou ekonomiku. Pozitivní výhled máme také na průmyslové a materiály zpracující společnosti, které budou profitovat zejména z navýšených investic do infrastruktury.
Rizika zahraniční politiky
Jedním z hlavních problémů je stále přetrvávající spor o řetězec neobydlených ostrovů ve Východočínském moři. Japonsko tyto ostrovy nazývá Senosku, Čína Ťiao-jü. Diplomatický boj o tyto malé kousky země bude i nadále komplikovat obchodní styky s Čínou, čímž zároveň učiní Japonsko závislejším na růstu USA a Evropy. Nejistý globální růst je podle nás pro japonský akciový trh největší hrozbou.
Japonské akcie podporují jiné faktory
Ocenění japonských akcií je nízké nejen z historického pohledu, ale i v porovnání s ostatními rozvinutými trhy. Dividendové výnosy dosahují úrovně okolo 2,4 %, což je nejvíce od 70. let. Zatím jsme vůči Japonsku neutrální, nicméně budeme sledovat další kroky premiéra Abeho, zejména to, jak se vypořádá s předvolebními sliby a výzvami, které se mu postaví do cesty. Věříme, že Japonsko v roce 2013 stojí za podrobnější sledování, má potenciál pozitivně překvapit.
