Konec AI šílenství? Kdo z úžasné sedmičky se už teď třese a které firmy ze splasknutí bubliny vyjdou silnější?

Zásadní je, že Apple, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA a Tesla, jakkoli jsou dávány do jednoho akciového pytle, k umělé inteligenci rozhodně nepřistupují stejně. Zatímco pro některé je AI jádrem byznysu, jiné na technologii nahlížejí obezřetněji nebo ji sice do svého byznysu rychle zapojují, ale pevně stojí na jiných nohách. Tyto odlišnosti vytvářejí výrazně rozdílné rizikové profily, které by se naplno projevily právě ve chvíli, kdy by současná euforie kolem AI začala slábnout.

NVIDIA: Čipy, čipy a zase čipy

Jednoznačně nejvíce závislý je na umělé inteligenci výrobce čipů NVIDIA. Dříve relativně malá firma zaměřená na výrobu grafických karet pro hraní videoher se rychle transformovala v největšího producenta pokročilých čipů pro AI a klíčového dodavatele polovodičů do datových center. Pokud by investice do AI infrastruktury zpomalily, poptávka po nejvýkonnějších čipech Nvidie by výrazně klesla. Tento scénář by tak mohl zásadně zasáhnout růstový příběh, který společnost píše poslední zhruba tři roky.

V odvětví výroby hardwaru je cykličnost dobře známým rizikem, ale současné extrémní tempo investic je výjimečné. O to prudší by mohl být případný návrat na normálnější trajektorii, pokud by hype kolem AI opadl. NVIDIA sice pracuje na tom, aby nabídla komplexnější řešení a posílila vlastní odolnost, ale její závislost na poptávce po AI výpočetním výkonu zůstává obrovská. Při splasknutí AI bubliny by tak právě tato koncentrace byznysu mohla být zásadní slabinou.

---

Jsou AI akcie přepálené? Trh je nervózní a historie varuje

---

Meta a Alphabet: Když dva dělají totéž, není to totéž

Meta Platforms stojící za sociálními sítěmi Facebook a Instagram nebo za komunikační platformou WhatsApp by na první pohled nemusela být v tak špatné situaci jako výrobci hardwaru. Ale razance, s jakou investuje do umělé inteligence, ji také řadí mezi potenciálně silně zasažené. Investoři se začínají ptát, zda to management nepřehání s ambicemi a zda se tak velké investice vůbec někdy mohou vrátit.

Historie ukazuje, že Meta už několikrát vsadila na nákladné projekty se značně nejistým výsledkem. To trh dělá citlivým na jakékoli velké investiční sázky. Pokud by AI bublina splaskla, tlak na úspory a návrat k jádrovému byznysu by firma pocítila velice rychle.

Naproti tomu Alphabet patří k těm, kteří by z případného ochlazení mohli těžit. Jeho investice do AI jsou sice značné, ale celá skupina se opírá o širokou produktovou základnu a diverzifikované zdroje příjmů. Google také v posledním roce dokázal přesvědčit investory, že se umí rychle adaptovat na nové trendy.

Alphabet má navíc finanční sílu na to, aby v období případného zpomalení investoval proticyklicky. Pokud by došlo k výraznému omezení výdajů na AI infrastrukturu, mohl by Google levně získat kapacity nebo služby, jejichž ocenění je teď extrémní. Tato strategická flexibilita představuje pro případ tržních korekcí významnou konkurenční výhodu.

Apple a Tesla: Omezená adopce AI může být i výhoda

Ještě lépe by na tom mohl být Apple, který v oblasti AI jde cestou pozvolné integrace. Firma byla dlouho kritizována za to, že nemá velkou AI vizi, ale právě její opatrnost (podle některých neschopnost) se může paradoxně stát výhodou. Apple využívá spolupráce s etablovanými hráči a převádí jejich AI funkce do ekosystému svých zařízení bez nutnosti budovat extrémně drahou cloudovou infrastrukturu.

Firma s logem ve tvaru nakousnutého jablka navíc těží ze silné loajality zákazníků a schopnosti monetizovat uživatelskou základnu i bez expanzivních technologických investic. V minulosti Apple opakovaně těžil z období, kdy konkurence přecenila nové trendy a následně musela omezovat výdaje. Stejná dynamika by se mohla projevit i tentokrát.

Zajímavou pozici by zaujala také Tesla, jejíž vztah k AI je spojen především s autonomním řízením. Tesla není tak závislá na AI infrastruktuře jako jiné firmy z úžasné sedmičky, takže dopad by zřejmě nebyl až tak dramatický. Její hlavní byznys stále stojí na automobilové výrobě, což firmě poskytuje (relativně) pevný základ.

Přesto by se slabší sentiment kolem AI mohl u Tesly projevit v tom, jak trh nahlíží na sliby týkající se robotaxi nebo humanoidního robota Optimus, tedy projektů, které patří mezi nejambicióznější v rámci diverzifikace podnikání společnosti. Investoři by mohli začít přehodnocovat časové horizonty, očekávané náklady i reálný přínos těchto technologií, což by na akcie Tesly vytvořilo dodatečný tlak.

Amazon a Microsoft: AI jako katalyzátor diverzifikovaného byznysu

Amazon by zřejmě byl někde uprostřed. Jeho cloudová divize AWS stojí na rostoucí poptávce po AI výpočetním výkonu. Pokud by tedy tato poptávka zpomalila, projevilo by se to ve výsledcích AWS poměrně rychle. Zároveň má ale Amazon silné příjmy z e-commerce a reklamy. Firma by tedy pravděpodobně čelila znatelnému, ale ne existenčnímu dopadu.

Microsoft by se pak v případě splasknutí AI bubliny ocitl v poměrně zajímavé situaci, protože jeho role v současném AI boomu je unikátní vzhledem ke strategickému partnerství s OpenAI. Microsoft registruje výrazný růst poptávky po cloudové platformě Azure a AI integruje napříč portfoliem svých produktů a služeb, zůstává ale podnikem s mimořádně robustním a diverzifikovaným ekosystémem softwarových nástrojů a služeb.

Zároveň je potřeba vzít v úvahu to, že Microsoft je schopný rychle měnit strategii, pokud se ukáže, že některé směry vývoje nedávají ekonomický smysl. Historicky několikrát prokázal, že umí ustoupit z drahých experimentů a přesunout peníze a mozky tam, kde vidí vyšší návratnost.

AI nezmizí, investoři ale nemají nic jisté

Ačkoli umělá inteligence určuje tempo technologických inovací a výrazně ovlivňuje tržní sentiment, investoři nesmí zapomínat na to, že každé rychle se vyvíjející investiční téma zahrnuje i riziko přehnaných očekávání a následné korekce.

Splasknutí AI bubliny, pokud by nastalo, by připomnělo význam diverzifikace investičního portfolia a ukázalo, že spoléhat se na úzkou skupinu firem, nehledě na to, jak populární zrovna tyto podniky jsou, je nebezpečné. Technologie umělé inteligence jako taková bude podle všeho hrát v ekonomice nadále klíčovou roli, tržní příběh kolem AI boomu ale nemusí být automaticky procházkou růžovým sadem.

Zdroj: MarketWatch, Financial Times, The Big Spring Herald