Wilson (Morgan Stanley): Nemalujte akciové čerty na zeď a soustřeďte se na zisky firem

Jedním z hlavních témat ve výhledu na letošní rok je přístup americké centrální banky k měnové politice. "Fed se dostal do poměrně pohodlné pozice. Aktivně řeší likviditu na trzích a je připravený zasáhnout, kdyby byly napjatější finanční podmínky. Obnovení nákupů aktiv stabilizovalo trhy a odstranilo jeden z hlavních zdrojů nejistoty," poznamenal Michael Wilson ve vysílání CNBC.

Americká ekonomika přitom nevykazuje známky významnějšího ochlazení. Růst sice není nijak výrazný, ale stačí na to, aby veřejně obchodované firmy vydělávaly a své zisky navyšovaly. "Trh práce podle mě pravděpodobně dosáhl dna už loni na jaře. Data sice teď působí jako slabá, ale připomínám, že jsou zpožděná. Navíc dávají Fedu prostor ke snižování sazeb a obecně pro trhy příznivé politice," uvedl dále stratég Morgan Stanley.

Co valuace?

Pro akciový trh bude důležitý vývoj zisků firem. Morgan Stanley v souladu s většinou dalších odhadů očekává meziročně dvouciferný procentuální růst. Podstatné podle Wilsona je, že se zlepšování ziskovosti neomezuje na úzkou skupinu velkých technologických společností, ale postupně se šíří do dalších odvětví.

Otázkou zůstává ocenění trhu. Základní scénář Morgan Stanley počítá s tím, že valuace hlavních indexů zůstanou letos zhruba na stejné úrovni, případně mírně klesnou. I to by ale při silném růstu zisků mohlo znamenat další vzestup trhu. "Zajímavější je samozřejmě opačné riziko. Pokud by byl Fed letos byl hodně vstřícný, může dojít k dalšímu růstu valuací a prostředí na burze by se zejména ve druhém pololetí více blížilo cenové bublině," poznamenal Wilson.

---

Očekává se dvouciferný růst indexu S&P 500

---

Téma možné nové tržní bubliny se přetřásá už dlouhé měsíce v souvislosti s tématem umělé inteligence. Wilson je ale v tomto ohledu klidný. "Je příliš brzy na řeči o prasknutí AI bubliny. Kreditní trhy jsou v klidu, přitom právě ty varují jako první. Podle mě není důvod k panice," vysvětlil stratég, který v prvních letech po pandemii patřil k nejopatrnějším stratégům na Wall Street. Vývoj od roku 2023 ho ale přesvědčil k odvážnějšímu postoji.

Jaké akcie vybírat?

Morgan Stanley radí hledat zajímavé příležitosti hlavně ve spotřebitelském sektoru. Domácnosti by letos měly těžit z nižších sazeb, lepší dostupnosti úvěrů a fiskálních stimulů. Spotřebitelské firmy přitom nabízejí kombinaci solidního růstu a relativně rozumného ocenění.

"Pozornost si zaslouží také finanční sektor. Banky si i přes korekce v jiných segmentech akciového trhu udržely zisky. To naznačuje víru investorů v další deregulaci a podporu menších regionálních bank. Úvěrový motor ekonomiky by se mohl rychleji rozběhnout a napsat růstový příběh finančních institucí pro letošní rok," věří Wilson. Inflace přitom podle nej přestává být strašákem, naopak příliš nízký růst ceny by signalizoval problémy. "Inflace firmám umožňuje držet si sílu v cenotvorbě a podporuje zisky, aniž by Fed musel agresivně zasahovat. Pro akcie je takové prostředí v zásadě příznivé," dodal.

Celkově tak podle něj výhled pro americký akciový trh zůstává poměrně optimistický a klidný. "Fed je připravený pomáhat ekonomice, ta přitom drží tempo a zisky firem rostou. Rizika nepochybně existují, ale zatím se neprojevují tak, že by to signalizovalo nějaký prudký zlom. Investoři by se měli namísto hledání katastrof soustředit na sektory a firmy, které dokážou těžit z podpůrné měnové politiky a podílet se na růstu v celé americké ekonomice," uzavřel Michael Wilson z Morgan Stanley.

Zdroj: CNBC, Morgan Stanley