Jörg Krämer: Akcie stále nejsou drahé

Jak hodnotíte současnou ekonomickou situaci? Je ekonomická krize za námi?

domnívám se, že v Německu uvidíme silný růst nejen ve třetím, ale také ve čtvrtém kvartále letošního roku

Recese v Německu definitivně skončila. Znovu se začínají rozjíždět investice, které firmy rušily po pádu Lehman Brothers. Domnívám se proto, že uvidíme silný růst nejen ve třetím, ale také ve čtvrtém kvartále letošního roku.

Abych pravdu řekl, tak tempo růstu se zvyšuje velmi rychle. Podobně jsou na tom ale i další státy západní Evropy. Odhadujeme, že Německá ekonomika poroste v roce 2010 zhruba dvouprocentním tempem. Toto číslo však nelze přeceňovat - nesmíme totiž zapomenout na téměř pětiprocentní propad, který máme za sebou.

I přesto, co situace na trhu práce? Nečeká Německo vlna propouštění?

Problémy s nezaměstnaností nás jistě čekají. Podle oficiálních statistik jsme totiž od loňského podzimu nezaznamenali nějaký výrazný nárůst lidí bez práce. Za to mohou hlavně zkrácené úvazky, které tyto statistiky deformují.

Taková situace na trhu práce ale není dlouhodobě udržitelná. Řada firem se totiž i nadále potýká s nedostatkem zakázek, aby mohla dát práci všem svým zaměstnancům. To je dříve nebo později přinutí propouštět. Proto čekám signifikantní nárůst nezaměstnanosti v několika příštích měsících.

Jak hodnotíte stávající ekonomickou situaci v zemích střední a východní Evropy?

ekonomiky zemí střední a východní Evropy ještě nemají vyhráno

Situace v regionu střední a východní Evropy se už také pomalu začíná stabilizovat. Ekonomiky těchto zemí mohou díky úzkému propojení velmi rychle začít těžit ze situace v Německu. To by řadě z nich mohlo přinést růst v druhé polovině roku 2009. I přesto ještě nemají vyhráno, protože s tím, jak budou vyprchat účinky různých vládních balíčku, by jim mohl opět docházet dech.

Jak by podle vás mělo v tuto chvíli vypadat modelové portfolio?

krátkodobě doporučuji investorům dál nakupovat akcie, ale také v portfoliu zvýšit podíl firemních dluhopisů

Korporátní (firemní) spread

rozdíl výnosů mezi firemními a státními (bezpečnými) dluhopisy. Růst hodnoty signalizuje nejistotu a obavy investorů

Modelové portfolio pro současné investiční klima samozřejmě závisí na časovém horizontu, v rámci kterého chcete investovat. Pokud vás zajímá perioda do konce roku, pak doporučuji dále nakupovat akcie. Ty ještě stále nejsou drahé. Zároveň vidíme první dobré zprávy z výsledkové sezony firem. Proto doporučuji zvyšovat váhu firemních dluhopisů. Spready sice již výrazně poklesly, ale z fundamentálního hlediska je tu ještě další prostor pro jejich stlačení. Naopak bych s výhledem do konce roku snížil podíl vládních dluhopisů. Sazby se totiž začnou brzy zvyšovat, a to právě v důsledku lepších, než očekávaných výsledků ekonomiky, na konci letošního roku.