Záhadná disonance v akciové říši aneb Upravte portfolia, než nastane chaos
Na akciových trzích vládne nové paradigma, které vzešlo z pandemie. Ceny akcií i reálné výnosy z jejich držení dosáhly úrovní v posledních letech a desetiletích nevídaných. Ceny komodit se blíží absolutním maximům a ziskové marže amerických firem pokořily historické rekordy. Index cen potravin FAO zároveň flirtuje s nejvyšší úrovní za šedesát let a Evropa prožívá začínající energetický šok.
Delta mutace koronaviru vyvolala po celém světě zpomalení hospodářského růstu a způsobila další problémy v asijských centrech zpracovatelského průmyslu. Ovšem akcie (v USA) to vše ignorují a zapsaly do burzovního almanachu druhé nejdelší období růstu bez poklesu o minimálně 5 % od roku 1999.
Ale s tím, jak se rozvinutý svět snaží o rychlou dekarbonizaci, minimalizují těžební a energetické firmy své investiční výdaje, nekritická adorace všeho s visačkou ESG zvyšuje firmám náklady a zpracovatelský průmysl po celém světě prochází rekonfigurací. A tak se nabídková strana globální ekonomiky potýká s většími problémy než obvykle.
Pro ekonomiky, finanční trhy i akcie nyní bude největším rizikem inflace. Ta totiž může nabourat ekonomické struktury, které se etablovaly po roce 2008. Globálně se aplikuje politika, která odpovídá poptávkovému šoku, ale kvůli pandemii se musíme vyrovnat se šokem na straně nabídky, s nedostatkem investic ve fyzickém světě a s urychlenou dekarbonizací pomocí elektrifikace a obnovitelných zdrojů energie.
Tyto síly vyvíjejí obrovský tlak na ceny komodit. Podle nás připravuje "zelená transformace" v kombinaci se současnou převažující politikou podhoubí pro komoditní supercyklus, který potrvá celé desetiletí.
Akcie jsou nadhodnocené, investoři vyhlížejí další zisky. Obchodníci si nedokážou představit, že by se svět změnil, že by nepokračovaly trendy z posledních deseti let. Ale pokud to tentokrát bude jinak, bude to mít pro investory na akciovém trhu důsledky, jaké jsme nezažili po celá desetiletí.
Ačkoli jsou ale akcie drahé, pro dlouhodobé investory neexistuje atraktivní alternativa. Pokud investujete do akcií, jsou pro vás nyní reálnými riziky inflace a úrokové sazby. A tak doporučujeme, aby se zamysleli nad durací svého portfolia a začali ji zkracovat dříve, než na akciových trzích zavládne chaos.
