USA bruslí na tenkém ledě. Stačí jeden otřes a akciový domeček z karet se zbortí

Americký akciový trh i přes oslabování trhu práce Spojených států, přetrvávající geopolitická rizika ve světě a nejistotu kolem dopadů dovozních cel Trumpovy administrativy na reálnou ekonomiku zůstává v růstovém trendu. Ekonomové se shodují, že silným pilířem hospodářství i burz je příznivý vývoj spotřebitelských výdajů.

Už s menším nadšením ale vysvětlují, že spotřebitelské výdaje a akciový trh se dostaly do spirály, kdy pokračující růst cen akcií zvyšuje papírové bohatství domácností, takže ty se nebojí utrácet, což – a tím se vracíme na začátek – podporuje ekonomiku, a tedy i další posilování akciového trhu. Zní to složitě, ale je to prosté.

Mark Zandi z Moody's Analytics vysvětluje, že značnou část spotřebitelských výdajů mají na starosti bohatší domácnosti. A to jsou mimochodem ty, které velkou část peněz mají v akciích. "Ti, kdo drží akcie, se cítí finančně silnější, a tak více utrácejí. Naopak lidé bez investic nebo s jen malým portfoliem se necítí komfortně, protože růst cen akcií nijak výrazně pozitivně nepociťují," říká.

Index Dow od začátku roku přidává přes 9 %, S&P 500 zpevňuje o zhruba 14 % a Nasdaq Composite posiluje o 18 %. Průzkumy spotřebitelské nálady od Michiganské univerzity z května až července potvrzují, že nůžky mezi těmi, kdo mají velkou, respektive malou expozici vůči akciím, jsou doširoka rozevřené.

Zatímco z třetiny domácností s největším akciovým majetkem jich v příštích měsících útraty neplánuje omezovat 39 %, z třetiny domácností s nejmenším akciovým majetkem jich vyjadřuje stejné vyhlídky jen 20 %.

Podle údajů Fedu ovládá nejbohatších 10 % Američanů až 87 % amerického akciového trhu. Proto jsou hlavně oni těmi, kdo mají důvod k optimismu. Spotřebitelské výdaje ve Spojených státech tvoří zhruba dvě třetiny hrubého domácího produktu. To znamená, že ekonomika a s ní i akciový trh se opírají o dobrou náladu relativně úzké části společnosti.

---

Akciové rekordy v USA jsou částečně i výsledkem slabosti dolaru

---

Pokud by akciový trh z nějakého důvodu na chvíli ztratil dech – a důvod se vždy najde, v současnosti to může být třeba vystřízlivění investorů z AI šílenství –, může se rychle zhoršit i nálada spotřebitelů. Takový vývoj by přitom zřejmě jenom umocnil pokles akciového trhu a negativně by ho pocítila i ekonomika skrze nižší útraty lidí.

Obavy ohledně vyhlídek amerického akciového trhu vyvolávají také vysoké valuace. Shillerovo P/E indexu S&P 500 je kolem 40, je tedy nejvyšší od léta 2000 a dosahuje více než dvojnásobku průměru za více než 150 let.

Ekonomka Elizabeth Renterová ze společnosti NerdWallet připomíná, že pokračující solidní útraty spotřebitelů drží ekonomiku nad vodou i přes zvýšenou inflaci a nejistotu ohledně dopadů vysokých cel. "Opatrnosti pozvolna přibývá, ale do chování domácností se to zatím výrazně nepromítá. Led, po kterém se pohybujeme, je ale stále tenčí," varuje.

Zdroj: CNBC