ČNB by mohla opět prodávat výnosy z devizových rezerv. Bude ale mít co?
|

ČNB by mohla opět prodávat výnosy z devizových rezerv. Bude ale mít co?

Česká národní banka by relativně brzy mohla obnovit program odprodeje (části) výnosů z devizových rezerv. Téma rozebírá hlavní ekonom České spořitelny David Navrátil.

ČNB Centrální banky Česká koruna David Navrátil Analytici ČS

Devizové rezervy centrální banky jsou investovány do různých aktiv, která by měla dodávat nějaký výnos. V roce 2017 dokonce ČNB 53 % rezerv vyčlenila na investice. Její portfolio by mělo zahrnovat (i) odvážnější pozice (dlouhodobé dluhopisy, akcie), a generovat tak o něco vyšší výnos.

Tyto výnosy by za normálních okolností zvyšovaly devizové rezervy. Vzhledem k tomu, že patří mezi centrální banky s nejvyšším podílem devizových rezerv na světě, nemá ČNB úplně potřebu je dále navyšovat prostřednictvím těchto výnosů. Pokud chce zamezit navyšování devizových rezerv, může tyto výnosy odprodat do korun. Tak by také zvýšila poptávku po koruně, což by napomohlo posílení české měny. Teoreticky by tak banka odprodejem výnosů z rezerv strefila hned dva cíle – nezvyšovat rezervy a podpořit korunu.

Otázka je, zda ČNB bude mít co odprodávat. Krátkodobě bude záležet na tom, jaké výnosy ze svých rezerv bude mít. Graf zobrazuje výnos z devizových rezerv ČNB v jednotlivých letech. 3% výnos jako v roce 2012 se již dlouho neobjevil, a navíc hned tak neobjeví. V posledních letech výnosy dosahoval zhruba 1 % a naše propočty naznačují, že za loňský rok byly lehce záporné.

Proč? Zaprvé, 28 % devizových rezerv leží v centrálních bankách a u mezinárodních institucí a zhruba polovina v eurech, takže se záporným výnosem. Zadruhé, zhruba desetina rezerv je v akciích, které ke konci roku 2018 výrazně ztrácely. Zbytek portfolia (dolarové sazby, výnosy z dluhopisů) nemohl vykompenzovat tyto ztráty.

Oživení na akciovém trhu letos zatím smazalo asi tři čtvrtiny ztrát v rámci akciového portfolia na konci loňského roku. Záporný výnos úložek v eurech ale bude platit po celý letošní rok (minimálně). Takže to celkově nebude žádná hitparáda ani letos. I kdyby tedy ČNB rozhodla o obnovení programu odprodeje výnosů z devizových rezerv, aktuálně by neměla co odprodávat. Dokonce bychom mohli s nadsázkou říci, že by rámci takového programu musela nakupovat rezervy, aby dorovnala ztrátu.

Pokud by se výnos z rezerv vrátil na 1-2 %, ČNB by mohla ročně prodávat 30-60 miliard Kč. Pro srovnání, aktuální poptávka po korunách plynoucí z reálné ekonomiky (bilance běžného účtu a přímých zahraničních investic) je asi 110 miliard Kč. Takže odprodejem výnosů by banka mohla poptávku po koruně významně zvýšit a pomoci české měně napravit aktuální podhodnocenost. ČNB ale musí počkat, až její rezervy budou generovat zajímavější výnos.

Zdroj: Česká spořitelna
Evropské akcie ve středu zlevnily kvůli obnoveným obavám z obchodní…
Evropské akcie ve středu zlevnily kvůli obnoveným obavám z obchodní…
18:00

Evropské akcie ve středu zlevnily kvůli obnoveným obavám z obchodní války

Evropské akciové trhy v polovině týdne uzavřely v minusu, když je dolů poslala úterní hrozba Donalda Trumpa, že v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MMF: Americký dolar je teď nadhodnocen o 6 až 12 procent
MMF: Americký dolar je teď nadhodnocen o 6 až 12 procent
17:29

MMF: Americký dolar je teď nadhodnocen o 6 až 12 procent

Americký dolar je podle krátkodobých ekonomických základů nadhodnocen o 6 až 12 procent, zatímco euro, japonský jen a...
Americký dolar Měny
Google vyloučil prodejce vstupenek Viagogo ze své reklamy
17:15

Google vyloučil prodejce vstupenek Viagogo ze své reklamy

Americká společnost Google vyloučila britského prodejce vstupenek Viagogo z řad svých inzerentů. Reagovala tím na...
Alphabet (Google) Americké akcie
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, v plusu uzavřely téměř…
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, v plusu uzavřely téměř…
16:45

Pražská burza v polovině týdne zpevnila, v plusu uzavřely téměř všechny hlavní tituly

Pražská burza zakončila středeční obchodování v zelených číslech, index PX stoupl o 0,44 % na 1 062,36 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ze světa investičních doporučení (17. července)
16:00

Ze světa investičních doporučení (17. července)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Žluté vesty ekonomiku Francie příliš nepoškodily, uvádí zpráva
15:21

Žluté vesty ekonomiku Francie příliš nepoškodily, uvádí zpráva

Demonstrace hnutí takzvaných žlutých vest měly relativně malý dopad na francouzské hospodářství jako celek, ale...
Francie
MMF snížil prognózu růstu ruské ekonomiky, jež potřebuje reformy
MMF snížil prognózu růstu ruské ekonomiky, jež potřebuje reformy
15:01

MMF snížil prognózu růstu ruské ekonomiky, jež potřebuje reformy

Mezinárodní měnový fond snížil předpověď růstu ruské ekonomiky v letošním roce na 1,2 procenta z dříve předpovídaných...
Rusko HDP Hospodářský růst
USA: Zahájená výstavba v červnu nečekaně klesla
14:40

USA: Zahájená výstavba v červnu nečekaně klesla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v červnu meziměsíčně klesla z celoročně přepočítaného tempa 1,265 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Stavebnictví
Inflace v Kanadě v červnu meziročně klesla na 2 %
14:30

Inflace v Kanadě v červnu meziročně klesla na 2 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v červnu podle očekávání meziročně vzrostly o 2 % po růstu o 2,4 % v předchozím měsíci....
Kanada Inflace
Apple testuje výrobu ve Vietnamu, chce snížit závislost na Číně
Apple testuje výrobu ve Vietnamu, chce snížit závislost na Číně
14:03

Apple testuje výrobu ve Vietnamu, chce snížit závislost na Číně

Americká technologická společnost Apple se chystá zahájit zkušební výrobu bezdrátových sluchátek AirPods ve Vietnamu....
Apple Americké akcie Vietnam
Amazon po zásahu německých úřadů upraví podmínky třetím stranám
13:32

Amazon po zásahu německých úřadů upraví podmínky třetím stranám

Amazon po dohodě s německými úřady upraví podmínky pro prodejce, kteří své výrobky nabízejí prostřednictvím jeho...
Amazon Americké akcie Německo
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. července klesl o 1,1 % …
13:10

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. července klesl o 1,1 % (předchozí týden: -2,4 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 12. července po sezónním očištění údajů klesl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Zisk Bank of America ve druhém čtvrtletí předčil odhady
Zisk Bank of America ve druhém čtvrtletí předčil odhady
12:58

Zisk Bank of America ve druhém čtvrtletí předčil odhady

Čistý zisk společnosti Bank of America předčil odhady, když ve druhém čtvrtletí stoupl o deset procent na 7,11...
Bank of America Americké banky Banky
EU prověří Amazon, zda neporušuje pravidla hospodářské soutěže
EU prověří Amazon, zda neporušuje pravidla hospodářské soutěže
12:22

EU prověří Amazon, zda neporušuje pravidla hospodářské soutěže

Evropské dozorčí orgány prověří možné porušování pravidel hospodářské soutěže ze strany Amazonu. S americkým...
Amazon Americké akcie Evropská unie
Cena bitcoinu ve středu výrazně klesá, nedaří se ani dalším…
12:02

Cena bitcoinu ve středu výrazně klesá, nedaří se ani dalším kryptoměnám

Trh s digitálními měnami se v polovině týdne pohybuje v červených číslech, přičemž bitcoin klesl až k hranici 9 500...
Bitcoin Kryptoměny
Bank run u Deutsche Bank: Klienti banky údajně vybírají miliardy…
11:40

Bank run u Deutsche Bank: Klienti banky údajně vybírají miliardy dolarů

Fráze "bank run", která označuje panické vybírání vkladů z bank, byla populární zejména v době vrcholící krize po...
Deutsche Bank Evropské banky Německo
Renault bude spolupracovat s čínskou JMCG ve výrobě elektromobilů
Renault bude spolupracovat s čínskou JMCG ve výrobě elektromobilů
11:24

Renault bude spolupracovat s čínskou JMCG ve výrobě elektromobilů

Renault uzavře partnerství pro výrobu elektromobilů s čínskou firmou JMCG, aby upevnil pozici na největším světovém...
Francie Auta Evropské akcie