Přehled událostí minulého týdne a dopad na trhy

ČESKÁ REPUBLIKA: Ekonomické ukazatele české ekonomiky opět o něco horší

Recese vyvolává v české ekonomice silné desinflační tlaky. Spotřebitelské ceny klesají již jedenáctý měsíc za sebou z 6,6 procent v září 2008 na 0,2 procenta v srpnu letošního roku. Lze předpokládat, že tento trend bude pokračovat, kdy by se cenová hladina měla přiblížit k nule, nebo se dokonce dostat v následujících měsících do záporných hodnot. K závěru roku by se inflace měla začít opět pomalu zvyšovat.

Průmysl se nadále zmítá v odbytových problémech, když se v červenci meziročně propadl o 18,2 procenta, proti předchozímu měsíci pak klesl o 2,4 procenta. Špatné výsledky průmyslu se odvíjejí zejména od poklesu zakázek, jejichž hodnota se snížila v červenci meziročně o 21,2 procenta, z toho zahraniční zakázky o 22 procent. Přes chmurné výsledky průmyslové výroby, lze vysledovat pozitivní tendence budoucího vývoje. Výrazný propad zásob a oživení německého průmyslu dává naději, že průmysl dosáhl svého dna a v druhém pololetí by mohl vykazovat lepší čísla.

Útlum je patrný i u stavebnictví, které v červenci kleslo v porovnání s předchozím rokem o 4,4 procenta, proti červnu pak bylo meziměsíčně nižší o 0,7 procenta. Přesto, že propad stavebnictví nebyl tak výrazný ve srovnání s průmyslem, jeho výhled je však horší. Veřejné zakázky, které držely stavebnictví v předchozím období pravděpodobně propadnou vzhledem k riziku rozpočtových škrtů.

Český zahraniční obchod skončil v červenci přebytkem 12,3 miliardy korun, což je výsledek výrazně nad očekáváním trhu ve výši 9 miliard. Celkový export byl v červenci meziročně nižší o 17,9 procenta a import o 21,3 procenta. Přes pokles exportní výkonnosti dochází k zlepšování vnější rovnováhy ekonomiky, nicméně hlavní podíl na tom mají nižší ceny ropy a ostatních komodit.

Český statistický úřad zveřejnil odhad vývoje HDP za 2. čtvrtletí. Dle tohoto odhadu klesla česká ekonomika meziročně o 5,5 procenta, nicméně ve srovnání s prvním čtvrtletím vzrostla o 0,1 procenta. Přestože výsledky ekonomiky jsou zatím poměrně chmurné, tendence budoucího vývoje již tak negativní nejsou. Mezičtvrtletní srovnání HDP ukazuje, že ekonomika má již to nejhorší za sebou. Velmi pozitivní je fakt, že poptávka českých domácností zůstává v černých číslech i přes silné tlaky z trhu práce. Poptávka vlády také rostla a to o 2,7 procenta. Největší propad zaznamenaly fixní investice a pokles zásob. Právě doplňování zásob by však mělo výrazně přispět k obnovení růstu průmyslu. V příštím roce tedy můžeme očekávat růst HDP v rozmezí 1 –2 procent.

EVROPSKÁ UNIE: Německá ekonomika vyndává své trumfové eso – Made in Germany

Po překvapujícím růstu v červnu pokračoval německý export v pozitivních číslech i v červenci, kdy meziměsíčně vzrostl o 2,3 procenta. Přidal se tak do řady pozitivních zpráv, které signalizují dobré třetí čtvrtletí pro německou ekonomiku, kdy by růst ekonomiky mohl dosáhnout až jednoho procenta.

V období končícího šrotovného přichází zlepšení exportu v pravou chvíli. Export se jeví jako trumfové eso německé ekonomiky, která tak dokáže vytěžit z oživení ekonomik jihovýchodní Asie. Český statistický úřad zveřejnil odhad vývoje HDP za 2. čtvrtletí. Dle tohoto odhadu klesla česká ekonomika meziročně o 5,5 procenta, nicméně ve srovnání s prvním čtvrtletím vzrostla o 0,1 procenta. Přestože výsledky ekonomiky jsou zatím poměrně chmurné, tendence budoucího vývoje již tak negativní nejsou. Mezičtvrtletní srovnání HDP ukazuje, že ekonomika má již to nejhorší za sebou.

Velmi pozitivní je fakt, že poptávka českých domácností zůstává v černých číslech i přes silné tlaky z trhu práce. Poptávka vlády také rostla a to o 2,7 procenta. Největší propad zaznamenaly fixní investice a pokles zásob. Právě doplňování zásob by však mělo výrazně přispět k obnovení růstu průmyslu. V příštím roce tedy můžeme očekávat růst HDP v rozmezí 1 –2 procent.

USA: Deficit obchodní bilance – přes rekordní nárůst pozitivní zprávy

Schodek amerického zahraničního obchodu se v červenci nečekaně prohloubil o 16,3 procenta na 32 miliard dolarů. Přes historicky největší nárůst za posledních 10 let, přinesly čísla amerického zahraničního obchodu poměrně příznivé zprávy. Hlavní podíl na nárůstu schodku měly ceny ropy a importy automobilů s připravovaným šrotovným.

Vyjmeme-li ropu z celkových čísel, deficit vzájemné výměny zboží a služeb má klesající tendenci, přičemž dochází k oživování jak na straně exportů tak importů. Růst importu zejména pak v oblasti průmyslového zboží ukazuje na postupné zlepšování domácí poptávky. Růst exportu spolu s předstihovými ukazateli indikuje zlepšující se situaci na straně amerických exportérů.

USA: Spotřebitelská nálada mírně lepší než byla očekávání

Index Michiganské univerzity měřící spotřebitelskou náladu na začátku září vzrostl ze srpnových 65,7 na 70,2 bodů. Zlepšily se obě složky indexu a to jak současné podmínky, tak výhled do budoucnosti. Subindex současných podmínek vzrostl ze srpnových 66,6 bodu na 71,8 bodu a subindex spotřebitelských očekávání dosáhl 69,2 bodu oproti 65 v srpnu.

Zpráva konstatuje, že spotřebitelská důvěra na počátku září posílila s tím, jak spotřebitelé očekávají zlepšení americké ekonomiky, přestože jejich osobní finanční situace zůstává stále problematická. Optimističtějšímu výhledu spotřebitelů odpovídá silný růst subindexu v oblasti očekávání v horizontu 12 měsíců, který posílil na 79 bodů nejvýše od září 2007. „Není překvapením, že posílení akcií a některých ekonomických ukazatelů zlepšuje spotřebitelskou důvěru.“ řekl Kim Rupert, z Action Economics.

USA: FED komentuje současnou ekonomickou situaci Spojených států

Ve své pravidelné zprávě s názvem Béžová kniha oznamuje FED, že 11 z 12 regionálních centrálních bank hlásí signály stabilizace nebo zlepšení ekonomické situace.

„Nastupujeme pomalou cestu ekonomické obnovy. Béžová kniha potvrdila, že jsme se odrazili ode dna,“ řekl bývalý guvernér FEDu Robert Heller. FED popisuje současnou situaci slovy: “Výhled podnikové sféry je opatrně pozitivní, poptávka po úvěrech zůstává slabá a úvěrové standardy jsou stále utažené.“

HDP Spojených států kleslo ve druhém čtvrtletí o 1 procento po 6,4 procentním propadu v prvním čtvrtletí. Prezident Chicagského FEDu říká: „Ekonomický růst začíná. Očekávám růst HDP mezi 2,5 – 3 procenta v průběhu následujících 18 měsíců. Nezaměstnanost bude dál růst s vrcholem nad deseti procenty.“

FED hodnotil jednotlivé sektory americké ekonomiky. Mezi nejslabšími články řadí oblast komerčních nemovitostí a stavebnictví, které se potácejí na velmi nízkých úrovních, bez známek oživení. Naopak v rezidenčním realitním sektoru vidí počínající známky zlepšení.

Průmyslová výroba vykazuje mírný růst, když v srpnu překročil index průmyslové aktivity padesáti bodovou hranici dělící hranici poklesu od růstu. Využití kapacit je však na rekorně nízkých úrovních 68,5 procenta v červenci, nejníže od počátku měření v roce 1967.

Trh práce zůstává slabý ve všech oblastech, když některé regiony hlásí nárůst krátkodobých pracovních poměrů. Míra nezaměstnanosti dosahuje 9,7 procenta a se zahrnutím vedlejších pracovních poměrů a dlouhodobě nezaměstnaných dokonce 16,8 procenta.

ASIE: Čínský bankovní sektor brzdí úvěrovou expanzi

Průmyslová výroba v Číně se v srpnu zvýšila o 12,3 procenta, nicméně export propadl o 23 procent. Dovoz se zvýšil o 17 procent, což vedlo k propadu přebytku zahraničního obchodu o 45 procent. Co nám říkají tyto čísla? Rekorní úvěrová expanze ve výši 7 biliónů juanů, kterou odstartovala čínská centrálná banka a vládní stimulační balíček ve výši 4 bilionů juanů napomohla růstu ekonomiky, nicméně vnější poptávka zůstává slabá.

Prorůstová politika čínské vlády a úvěrová expanze začíná vyvolávat nervozitu v čínských bankovních kruzích, jelikož značná část uvolněné likvidity končí na finančím trhu. Čínská akciový index vzrostl od začátku roku o 60 procent a investice do nemovitostí o 33 procent.

Víceprezident Bank of China Zhu Min komentoval současnou situaci: *„Přesun nadměrné likvidity na trhy s aktivy je nyní opravdovým rizikem. Opět vidíme bubliny na trhu komodit, akcií i nemovitostí a to nejen v Číně, ale i ve světě.“ *Obavy z nafouknutí bublin v oblasti aktiv vede čínský bankovní sektor k přibrždění úvěrové expanze a zpřísnění kreditních podmínek s cílem zvýšit kvalitu úvěrových portfolií.

Realitní trh: počet propadlých zástav v USA dále významně narůstá – hrozí další cenový propad?

Počet propadlých zástav v srpnu vzrostl o 18 procent ve srovnání s loňským rokem a zůstala téměř na stejné úrovni jako v rekordním minulém měsíci. *„Srpnová zpráva ukazuje neustávající počet propadlých hromadících se v bankovních aktivech, přičemž jejich nabídka na realitním trhu ze strany bank je omezena,“ *komentoval zprávu James J. Saccacio, ředitel RealtyTrac.

Tato zpráva přišla několik dnů po oznámení federálních úřadů organizujících restrukturalizaci hypotečních úvěrů. Ministr financí Timothy Geithner řekl „I když skončí program restrukturalizace úspěšně, musíme očekávat miliony dalších propadlých zástav hypoték. Vyřešení tohoto problému bude trvat dlouho.“

Přední analytik hypotečního trhu Ivy Zelman komentuje situaci: „Během předchozích měsíců jsme byli svědky řady dat indikujících stabilizaci realitního trhu. Tyto zprávy byly vítanou úlevou po tříletém propadu realitního trhu. Nemůžu si však pomoci. Při pohledu stále narůstající počet propadlých zástav, si myslím, že druhá velká vlna nucených dražeb bude určovat trend realitního trhu po další období 6 až 12 měsíců.“ Zelman odhaduje, že počet zásob propadlých zástav se zdvojnásobil díky různým faktorům zpomalujícím proces exekuce. Jedná se o různá moratoria, modifikace podmínek, odklady prodejů propadlých nemovitostí a dalších faktorů.

„Ceny domů mohou propadnout o dalších 25 procent,“ říká bankovní analytička Meredith Whitney. „Žádná banka nepodepíše hypoteční úvěr při desetiprocentní nezaměstnanosti. Není pochyb o tom, že ceny nemovitostí zažijí ještě dramatický propad, je jen otázka kdy,“ dodává. K cenovým zlepšením v posledním období dodává: “Ceny se mění sezóně a nelze dělat závěry z krátkodobých meziměsíčních posunů. Až uvidím růst cen na meziroční bázi potom možná změním názor.“

…Chcete se dozvědět co teď hýbe finančními trhy a jakou investiční strategii zvolit v kontextu budoucího vývoje?…Pokud ano, zveme Vás na seminář „Consequence – Podzim 2009: Aktuální tržní trendy příležitosti“.

Zdroje: Bloomberg, CNBC