Konec japonských starostí v nedohlednu

Japonský jen - ilustrační foto
Obrázek: Thinkstock

Japonská centrální banka (BoJ) již od konce září příležitostně intervenuje na měnovém trhu na podporu japonského jenu v páru s americkým dolarem. Jde o první devizové intervence od roku 1998. Japonská měna ale stihla oslabit na 150 USD/JPY a je nejslabší za více než třicet let. Japonsko má problém, na který se zadělávalo mnoho let. Jak přesně?

Klíčovým problémem je astronomický vládní dluh, který přesahuje 250 % japonského HDP. Aby byla japonská vládní zadluženost alespoň do určité míry udržitelná, BoJ provádí již mnoho let masivní kvantitativní uvolňování, v jehož rámci na finančním trhu nakupuje japonské vládní dluhopisy. Od roku 2016 pak BoJ aplikuje také explicitní kontrolu výnosové křivky, v jejímž rámci průběžně nakupuje vládní dluhopisy tak, aby se výnos do doby splatnosti vládního dluhopisu s 10letou splatností nedostal přes 0,25 %.

Japonsko - vládní dluh vůči HDP

Aktuálně již BoJ drží bezprecedentní polovinu všech japonských vládních dluhopisů a přibližně 70 % dluhopisů s 10letou splatností. Lze tak říci, že BoJ trh s japonskými vládními dluhopisy doslova "zabila", neboť v poslední době nastávají i takové dny, kdy se s japonskými vládními dluhopisy mimo japonskou centrální banku neuskuteční ani jeden obchod. Navíc banka již mnoho let udržuje základní úrokové sazby na nule.

Nelze se tedy divit, že vzhledem k velice svižnému zvyšování úrokových sazeb v USA má japonský jen silnou tendenci oslabovat. Dokonce se na finančním trhu objevují zmínky o tom, že stále více sofistikovaných investorů, zejména velkých hedgeových fondů, začíná japonskou měnu a vládní dluhopisy shortovat, tedy sázet na jejich další pokles.

Jak se bude situace dále vyvíjet? Troufám si tvrdit, že přestože má Japonsko obří devizové rezervy, je současná dichotomie měnové politiky Fedu a BoJ příliš velká. Navíc se japonská obchodní bilance kvůli značně zvýšeným cenám energií a komodit, jichž je země výrazným čistým dovozcem, dostala do poměrně výrazného deficitu, což vytváří přirozený tlak na další oslabování jenu.

Japonsko - obchodní bilance

Vzhledem k tomu, že v historii nebyla drtivá většina devizových intervencí na obranu vlastní měny úspěšná, neboť dříve či později se rezervy musí vyčerpat, se domnívám, že BoJ bude muset dříve či později kapitulovat. To znamená, že nechá hodnotu jenu "volně plavat" na podstatně slabších úrovních. Jak by to pak vypadalo s kontrolou výnosové křivky, je velká otázka.

Centrální banka je tedy ve velice problematické pozici. Dokud bude Fed hýbat s měnovou politikou jestřábím směrem a BoJ bude trvat na pokračování své extrémně uvolněné měnové politiky, tlak na výprodej japonské měny pravděpodobně ustávat nebude.

USD/JPY
zdroj: Trading Economics
Asijská ekonomika
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Forex (FX)
Přestat sledovat
Japonské státní dluhopisy
Přestat sledovat
Japonsko
Přestat sledovat
Japonský jen
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Přestat sledovat
USD/JPY
Přestat sledovat
Obrázek: Pexels.com
3. 2. 2023 10:09
Koblic (BCPP): Ceny energií půjdou dolů, zestátnění ČEZ je ekonomická pitomost
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Zemní plyn
Přestat sledovat
Obrázek:
1. 2. 2023 17:02
Co nového v kryptosvětě: Problémy Binance, (stále) malý trh s bitcoinem a chybné chápání digitálních…
Bitcoin
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
1. 2. 2023 10:23
Šokující předpověď Steena Jakobsena (Saxo Bank): Česko se brzy vzdá koruny a přijme euro
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká koruna
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Dánsko
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
31. 1. 2023 6:23
Hájek (XTB): Rok 2023 nebude přát akciovým býkům, americký trh není atraktivně oceněný
Americké akcie
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat