Výhled Citigroup: Ekonomika poroste rychleji, centrální banky ale s růstem sazeb spěchat nebudou
Zvyšujeme prognózovaný růst světové ekonomiky o 0,1 procentního bodu na 3 % v roce 2017 a o 0,1 procentního bodu na 3,3 % v roce 2018. Globální prognóza inflace ale zůstává nezměněna, celkově tedy čekáme mírné zrychlení růstu HDP i spotřebitelských cen.
Hlavní rizika pro výhled přetrvávají, včetně eventuálního zpomalení čínské ekonomiky nebo politické nestability, která zpomaluje prorůstové stimuly a reformy v USA či Brazílii.
Krátkodobému výhledu na komoditní trh dominuje omezování těžby ropy a zpomalování růstu čínské ekonomiky, které má dopad na poptávku po surovinách, zejména kovech.
V případě eurozóny přehodnocujeme základní scénář růstu HDP na 2 % v roce 2017 (+0,2 procentního bodu), na 1,9 % v roce 2018 (+0,3 procentního bodu) a na 1,9 % v roce 2019 (+0,2 procentního bodu). Ovšem nižší ceny ropy a výhled na silnější euro naznačují, že dopad na inflaci bude zanedbatelný (čekáme jen 1,4 % v roce 2018).
Přesto očekáváme, že ECB na zasedání 8. června změní hodnocení rizik spojených s výhledem růstu ekonomiky eurozóny na "vyvážené" a dospěje k závěru, že již není opodstatněný scénář dalšího snižování úrokových sazeb. Na zářijovém zasedání pravděpodobně guvernéři prodiskutují prodloužení programu odkupu aktiv, který by podle nás měl skončit okolo června 2018.
Ve Spojeném království průzkumy naznačují, že konzervativci 8. června vyhrají volby, což by mělo posílit pozici premiérky Theresy Mayové při vyjednávání dohody s Evropskou unií. Bank of England naznačuje rychlejší růst úrokových sazeb, než predikujeme, ale rizika spojená s brexitem představují významnou překážku pro zvyšování úroků před rokem 2019.
Čínské údaje naznačují, že regulace vedoucí k přísnější měnové politice měla dopad na reálnou ekonomiku. Ovšem nedomníváme se, že by měla podstatně zpomalit růst, neboť nic nesmí ohrozit základní pilíře politiky země, tedy stabilní růst hospodářství a finanční stabilitu.
Ve Spojených státech čekáme v roce 2017 růst HDP o 2,1 % a napřesrok čekáme zrychlení na 2,6 % v důsledku fiskálních stimulů. Od Fedu očekáváme v letošním roce ještě dvě zvýšení základní sazby, a to v červnu a v září. V prosinci by pak mohla banka oznámit zahájení omezování reinvestic peněz do cenných papírů v rámci své bilance.
I česká ekonomika poroste rychleji
Zlepšili jsme výhled růstu české ekonomiky v letošním roce o 0,2 procentního bodu na 3 % a na 3,1 % v roce 2018. Lehce jsme ale snížili odhad růstu spotřebitelských cen kvůli přísnější měnové politice a menšímu příspěvku segmentu potravin.
Lepší výhled růstu HDP a nadále pozitivně překvapující trh práce společně s vyšší jádrovou inflací nás navedly k posunutí odhadu termínu prvního zvýšení úrokové sazby ČNB do 4. čtvrtletí 2017 namísto 1. čtvrtletí 2018. Neměníme ale výhled úrovně úrokové sazby pro konec roku 2018 (0,75 %), protože centrální banka nebude chtít příliš předbíhat ECB. A ta podle nás začne zvedat úroky až v polovině roku 2019.
