Česká recese končí. Že by poslední příležitost na české koruně?
V pondělí zveřejněná česká spotřebitelská důvěra i důvěra v průmyslu jsou dalším indikátorem toho, že se česká ekonomika nachází v obratu a že se recese, nejdelší v moderní historii ČR, blíží ke konci.
To, že se v české ekonomice schyluje k obratu, naznačovaly již zhruba 2 měsíce německé předstihové indikátory (tento fakt byl i jedním z důvodů, proč jsme nečekali devizové intervence ČNB). Jak Ifo, tak PMI se zlepšily, což ekonomika tak vázaná na Německo, jako je ta česká, nemůže ignorovat. První záblesky zlepšování byly vidět už v datech za českou průmyslovou produkci i maloobchod za prosinec 2012, kde meziměsíčně dynamika vykázala v obou případech nemalé zlepšení proti předchozím měsícům. V dalších měsících bychom měli vidět další zlepšení, tentokrát už ne pouze v podobě zmírněného tempa poklesu, ale v podobě meziměsíčního růstu.
Pondělní data potvrdila obrat v důvěře spotřebitelů a firem. Zejména u spotřebitelů je to důležité, protože propad důvěry v minulém roce byl jedním z důvodů, proč se spotřeba domácností zejména v první polovině roku výrazně propadla. Rizikem v lednu 2013 bylo, že další růst daní (DPH, z příjmů) povede k dalšímu snížení spotřebitelské důvěry s dalším negativním dopadem na spotřebitelskou poptávku. My jsme tomu nevěřili, pondělní data tento vývoj potvrzují a nahrávají našemu příběhu, který říká, že od 2Q2013 se ekonomika vrátí k mírnému růstu.
Trh si to zatím příliš neuvědomuje, budou však postupně přicházet data, která budou ve srovnání s vývojem v posledním půlroce lepší. Z tržního hlediska je tak dost dobře možné, že poté, co se i tvrdá data překlopí do růstových, dojde k reakci na koruně (posílení) i na delších sazbách (další mírný růst). V obou případech je tedy rozumné zamyslet se nad tím, jak stávající situace využít (spekulativní short EUR/CZK, sázka na růst swapů). Neříkáme, že je to určitě definitivní zlomení trendu, ale toto riziko je nezanedbatelné.
