Neradujme se, pomalejší pokles HDP i tak vyústí v pád Česka do recese
Hrubý domácí produkt ČR ve třetím kvartálu podle očekávání poklesl, byť pomaleji, než jsme čekali (mezičtvrtletně o 0,4 %, čekali jsme -0,8 %, ČNB predikovala -0,6 %). Celkový obrázek to nijak nepřekreslilo, Česká republika s vysokou mírou pravděpodobnosti třetím kvartálem 2022 vstupuje na hranu nové recese.
HDP se mezičtvrtletně snížil zejména kvůli spotřebě domácností, která sice nominálně roste, reálně však Češi dále viditelně spoří. V komentáři k předběžným datům o vývoji ekonomiky Český statistický úřad uvedl, že spotřeba klesala již čtvrtým kvartálem v řadě. To se projevilo v nižším výkonu odvětví navázaných na domácí poptávku, jako jsou pohostinství a hoteliérství, obchod, doprava, ale i stavebnictví.
Průmysl a s ním spojený zahraniční obchod, které byly v posledních kvartálech spíše přítěží, se naopak začínají pozvolna stavět na nohy. Prudký říjnový propad indexu nákupních manažerů v průmyslu (na nejnižší hodnotu od května 2020) však ukazuje, že situace v řadě průmyslových odvětví s blížící se zimou a zdražujícími se energiemi zůstává vážná.
I přes mírně lepší předběžný vývoj HDP za třetí kvartál nadále očekáváme, že nová makroekonomická čísla potvrdí v Česku start recese. Ta v našem základním scénáři potrvá tři kvartály v řadě (3Q2022 až 1Q2023) a oproti pandemické recesi může být mělčí (za předpokladu fyzického dostatku plynu během zimy).
Také ale po ní rozhodně nebude následovat tak výrazné oživení jako po pandemii, čekáme spíše velice opatrný "rozjezd" českého hospodářství (HDP v roce 2023 podle nás vzroste jen o 0,8 %). Zásah do reálných příjmů a úspor domácností totiž bude trvalý a domácí poptávka bude reagovat na problémy na straně nabídky trvalejším útlumem. Nejen v Česku, ale v celém vyspělém světě navíc teď není prostor přijímat tak obrovské fiskální balíčky na podporu ekonomiky, a tak recese bude spojena s růstem nezaměstnanosti.
