Burzovní kalendář (15. 9. - 19. 9. 2014)

USA

Za celý týden Dow spadl o 0,87 %, S&P 500 odepsal 1,1 % a Nasdaq poklesl o 0,33 %. Index volatility VIX stoupl v pátek o 4 % na 13,31 bodu, stále je ale v pásmu, které spíše nahrává býkům.

"Index S&P 500 testuje support na červencových maximech v zóně 1 980 až 1 990 bodů. Další hladiny podpory jsou na 50denním klouzavém průměru 1 972 a v zóně okolo 1 960. Pokusy o korekci v posledních dnech vždy ve druhé polovině obchodního dne vyzněly do ztracena. Páteční pokles s nadprůměrným objemem obchodů přišel po pozitivních zprávách o maloobchodních tržbách a růstu spotřebitelské důvěry," připomíná ve svém pravidelném technickém komentáři pro Investiční web opční obchodník Josef Košťál. "Na indexu volatility se formuje růstový trend, přesto VIX zatím zůstává na nízkých hodnotách. Prolomení trendové čáry by bylo pozitivním signálem pro další růst cen akcií. VIX se po pátečním intradenním růstu o 11 % zklidnil a přidal jen 4 %."

Další dny budou ve znamení vyčkávání na zprávy ze zasedání FOMC. "Trhy pravděpodobně vstupují do kolísavější fáze, než na jakou jsme si za posledních 20 měsíců zvykli. Bude volání po korekci nakonec vyslyšeno? Uvidíme, dlouhodobější pozitivní výhled, podporovaný sezónním růstovým patternem (závěr roku bývá pro akcie příznivý), platí," uzavírá Košťál.

Výnos 10letých amerických vládních dluhopisů stoupl v pátek o dalších 6 bazických bodů na 2,61 %, před týdnem byl jen 2,46 %. "Výnosy rostou, protože byly dosud sráženy níže významnými geopolitickými riziky. Nyní obavy slábnou," komentuje dění na dluhopisovém trhu Peter Cardillo, hlavní tržní ekonom Rockwell Global Capital.

Nové americké sankce, které v pátek oznámilo americké ministerstvo financí, mají potrestat Rusko za jeho údajnou intervenci na Ukrajině. Zasahují ruský ropný a vojenský průmysl a dále omezují přístup velkých ruských bank na americké dluhopisové a akciové trhy. Sektor energetiky ztratil ten den zhruba 1,4 % a navázal na klesající trend, kvůli kterému za celý týden odepsal 3,6 %. "Na trhu se sankce promítají. Někteří lidé to zřejmě berou jako záminku k prodeji, my jsme ale na tomto trhu kupovali akcie energetických firem. Celkově je vnímáme jako zajímavé," sdělil podle agentury Reuters John Traynor, investiční ředitel společnosti People's United Wealth Management.

"Trh obecně hledá krátkodobé dno," míní Michael Gibbs z Raymond James. JJ Kinahan, hlavní stratég TD Ameritrade, považuje pokles cen akcií za výsledek nového zaujímání pozic na trhu (jak nic neříct, ale odpovědět na otázku CNBC - pozn. red.). Dodal, že je dobrým znamením, jak se v pátek držely nahoře akcie finančních společností. JPMorgan (+0,45 %) a Goldman Sachs (+1,2 %) jako jedny z mála blue chips zůstaly v pátek v plusu. "Bankám pomáhá růst úroků z dluhopisů, jichž drží velká portfolia. Od desetiletých výnosů jsou ale odvozeny také úroky u hypoték, což mohou klienti bank postupně začít pociťovat. Banky mají díky růstu úroků opět o něco širší spread u půjček, což v poslední době nebylo pravidlem," vysvětluje Kinahan.

Příští týden se právě kvůli úrokovým sazbám zaměří řada investorů na zasedání měnového výboru Fedu. Očekává se, že banka oznámí nějaké detaily k ukončování kvantitativního uvolňování, jehož objem má opět snížit o 10 miliard USD měsíčně, a možná i k budoucímu zvyšování sazeb. "Fed bude pod drobnohledem," domnívá se Randy Frederick, výkonný ředitel divize derivátových obchodů v Charles Schwab. "Katalyzátorem dalšího dění na trzích bude změna dikce Fedu. A podle mě ji banka změní." Dosud Fed oficiálně hovoří o delším období nízkých sazeb s odhadem zvýšení okolo poloviny roku 2015.

Nejvíce spekulací koluje právě okolo data, kdy Fed zahájí cyklus zvyšování své základní sazby. To například v pátek drželo akcie v mínusu navzdory solidním maloobchodním tržbám a překvapivě silným údajům o spotřebitelské důvěře.

"FOMC se nemusí bát změnit tón komunikace směrem ke zpřísnění měnové politiky. Ekonomika roste 4% tempem a zisky firem jsou rekordní," ladí optimistickou notu Douglas Cote, hlavní tržní stratég Voya Investment Management. "Dlouhodobě je silný růst hospodářství pro trh pozitivní, krátkodobě ale vyšší sazby budou působit negativně."

Výkonnost ekonomiky během týdne pomohou odhalit některá důležitá data, například z nemovitostního trhu. Ve čtvrtek budou jako vždy sledované počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti, už v pondělí to bude průmyslová výroba.

Několik firem, jejich účetní období přesně neodpovídají jednotlivým kalendářním kvartálům, oznámí údaje o svém hospodaření. Za indikátor stavu americké ekonomiky je po dlouhá léta považován přepravce a doručovatel FedEx, z technologického sektoru zaujmou čísla společnosti Oracle.

Za úspěšný, pokud jde o zájem investorů, označila svůj primární úpis akcií na americké burze čínská společnost Alibaba. Měla by v něm získat minimálně 21,1 miliardy USD, což z ní dělá největší IPO v hostorii. Radovat se může i firma Yahoo!. která v čínském internetovém prodejci drží 22,5% podíl. Akcie s pro Čechy krásným označením BABA by se měly poprvé na Newyorské burze obchodovat v pátek.

V pátek 19. září se začnou prodávat nové modely iPhonu. Firma samotná hlásí rekordní zájem o tyto přístroje. Mnoho zákazníků si nyní bude muset počkat až čtyři týdny, než větší model iPhone 6 Plus dostane do ruky. Menší iPhone 6 je k tomuto datu nadále k dispozici, napsala agentura Reuters.

V reakci na uvolnění měnové politiky ze strany ECB a díky spekulacím na její dřívější zpřísnění ze strany Fedu posiluje americký dolar. Vůči japonskému jenu je na šestiletém maximu, získává i vůči euru a dalším měnám. To negativně dopadá na ceny zlata nebo ropy vyjádřené v amerických dolarech.

V pondělí to bude šest let od bankrotu investiční banky Lehman Brothers. Byl důsledkem širší krize na trhu s hypotékami a na ně navázanými cennými papíry. Ta vedla ke vzniku jedné z nejhlubších krizí za poslední desítky let, propadu akciových trhů a recesi vyspělých ekonomik. S jejími dopady se svět dosud vyrovnává, například americké akcie ale zhruba půl roku po krachu "Lehmanů" zahájily jeden z nejsilnějších a nejdelších býčích trhů v historii.

Výhled na nový obchodní týden v podání Martina Loose, makléře z brokerjetu České spořitelny:

Evropa

Za celý týden FTSE 100 ztratil 0,69 %, francouzský CAC 40 1,05 % a DAX necelé procento. Na evropské trhy nadále negativně působí dění na Ukrajině a s ním související sankce zavedené Evropskou unií. Příměří na východě Ukrajiny sice s malými výkyvy platí, ekonomické dopady celého konfliktu se ale teprve začnou projevovat. Ukrajinský prezident Petro Porošenko bude ve čtvrtek hostem amerického prezidenta Baracka Obamy, mluvit budou o reformách, korupci a samozřejmě o vývoji konfliktu s proruskými separatisty.

Řada evropských zemí mimo jiné hlásí nižší dodávky plynu z Ruska. Zástupci Ukrajiny, Ruska a EU by v úterý měli o plynu jednat ve Vídni.

Uvolněnou měnovou politiku Evropské centrální banky by měly doprovázet rozpočtové a reformní kroky vlád zemí měnové unie na podporu hospodářského růstu. Shodli se na tom v pátek ministři financí zemí platících eurem. Po nedávném sdělení Francie, že nebude schopna splnit rozpočtové sliby dané partnerům v EU, ministři také upozornili na nutnost dodržování rozpočtových pravidel takzvaného Paktu stability a růstu. ECB plánuje vedle dalšího snížení sazeb začít odkupovat kryté dluhopisy a cenné papíry kryté především úvěry.

Ve třetím zářijovém týdnu budou investoři sledovat upřesnění vývoje spotřebitelských cen v eurozóně za srpen (předběžně +0,3 % meziročně). Index ZEW v Německu by měl na úrovni očekávání opět klesnout, což by ukázalo na zpomalování největší evropské ekonomiky. Inflační data dorazí také ze Spojeného království. Ve čtvrtek pak právě zmíněná ECB nabídne první miliardy eur v rámci v červnu oznámeného programu cílených půjček s nízkými úroky (TLTRO).

Pokud se na Ukrajině bude dařit bezpečnostní situaci držet "na uzdě", hlavní zprávou bude pro Evropu výsledek čtvrtečního referenda ve Skotsku o odtržení od Spojeného království. Průzkumy veřejného mínění v posledních dnech ukazují na silný nárůst podílu stoupenců nezávislosti, na což britská vláda reagovala nabídkou větší autonomie Edinburghu na Londýnu a zástupci tří největších parlamentních stran v Británii se jali vysvětlovat význam jednoty a větší síly Spojeného království v současné podobě. Na situaci silně reaguje britská libra, podle analytiků je potenciál jejího poklesu v případě skotského ANO nezávislosti velký (i kolem 10 %).

Česká republika

15/9 Běžný účet (odhad červenec: -6,6 miliardy Kč, červen: -0,25 miliardy Kč)

16/9 Index cen výrobců (odhad srpen: 0,0 % meziměsíčně a 0,0 % meziročně, červenec: -0,3 % meziměsíčně a -0,1 % meziročně)

19/9 Orco - poslední den obchodování na BCPP

Akcie na pražské burze za uplynulý týden posílily o nepatrných 0,04 % na 997,5 bodu. Nejvíce klesající akcií byla NWR, která přišla o 58 % na 0,9 Kč. Důvodem je fakt, že se akcie obchoduje již bez nároku na navýšení kapitálu v probíhající restrukturalizaci na všech trzích. Navýšení akciového kapitálu je za 0,65 Kč/akcii a je v poměru 1 ku 19.

Restrukturalizaci schválili již akcionáři NWR, držitelé obou emisí dluhopisů a zelenou restrukturalizaci daly i soudy v Londýně a USA. Plán také odsouhlasili věřitelé ECA. Poslední podmínkou je získat na vázaném účtu 185 milionů EUR (118 milionů akciová práva, 32 milionů nové akcie, 35 milionů kreditní linka). Celá suma je již investory přislíbena. Očekává se, že NWR restrukturalizační proces dokončí začátkem října. To bude znamenat vydání velkého množství nových akcií (24násobku současného počtu).

Naopak největší růst zaznamenaly akcie Komerční banky, které posílily o 2,6 % na 5 017 Kč. Banka reaguje pozitivně na dění v sektoru, kde vzpruhou je zesilující měnová expanze Evropské centrální banky. Skrze dopady na dluhopisy reaguje pozitivně i bankovní sektor a KB nezůstává v pozadí.

Pražská burza přijala žádost Orco Property Group o ukončení obchodování s jejími akciemi. Ukončení bude k 22. září, posledním obchodním dnem tedy bude pátek 19. září. Akcie se budou nadále obchodovat na burzách v Paříži a ve Varšavě. "Odchod z burzy je již déle oznámen, nicméně přiblížení termínu může ještě přinést negativní reakci," uvedl Pavel Ryska z J&T Banky. Orco zakončilo týden o 7 % slabší na 11,3 Kč.

Celkově je výhled pro české akcie do konce roku celkem pozitivní, s potenciálem růstu indexu PX o zhruba 5 %. Shodli se na tom analytici oslovení ČTK. Růst by prý měly táhnout akcie Erste Group Bank a VIG.

"V Praze se držíme odhadu z počátku roku, že by se index PX mohl do konce roku přiblížit hodnotě 1 050 až 1 080 bodů," říká analytik z BH Securities Petr Hlinomaz. Nepůjde podle něj o účinek převratného ekonomického růstu v ČR nebo v Evropě, nýbrž spíše o celkový vliv pozitivní nálady na zahraničních akciových trzích, které zatím spíše ponechávají stranou geopolitická rizika a více hledí na relativně dobrá očekávání globálního ekonomického růstu a silnou podporu centrálních bank.

Hlavní investiční stratég společnosti Cyrrus Marek Hatlapatka připomíná, že je index PX nyní prakticky na stejných úrovních jako na začátku roku. Očekává, že obrázek se ve zbytku roku příliš nezmění, čili předpokládá spíše stagnaci. Hlavním důvodem je to, že velké váhy v indexu jsou podle jeho názoru oceněny relativně férově, nevidí u nich tedy potenciál k zásadním růstům. To platí zvláště pro ČEZ a Komerční banku, dodal.

Makléř z Fio Banky David Brzek předpokládá, že domácí akcie budou nadále podléhat v závěru roku zvýšené rozkolísanosti. Index PX má podle něj prostor pro návrat na úrovně kolem 1 050 bodů. Při složení indexu, kdy dominantní váhu mají čtyři emise, bude pro celkový obraz rozhodující jejich pohyb, upozornil.