Hrátky se subprime ohněm? Důvod poslední krize je zpět, jen se jmenuje jinak

Miliardy v hypotékách pro neplatiče

Poskytovatel finančních služeb Angel Oak hypotéky horší kvality prodává pod eufemismem "non-prime mortgages". Není sám, investiční společnost Lone Star v srpnu provedla transakci se stejným materiálem v hodnotě 72 miliard dolarů.

Jde o podobné hypotéky, které v roce 2007 přispěly ke vzniku světové finanční krize a na úplné dno stáhly banku Lehman Brothers. Zjednodušeně řečeno jsou "subprime" hypotéky poskytovány zájemcům s nižší bonitou. Riziko, že přestanou splácet, je mnohem vyšší než u běžných dlužníků. Před začátkem finanční krize byly poskytovány v objemu 500 miliard dolarů ročně, aby v následujících letech jejich objem klesl na pouhých 10 miliard ročně.

Tentokrát to uděláme lépe

Vzhledem k velice nepřehlednému ředění solidně vypadajících cenných papírů rizikovými hypotékami bylo pro běžné investory takřka nemožné posoudit skutečnou rizikovost investičního balíčku, který si kupovali. Nyní však představitelé společností, které do této řeky vstupují podruhé, tvrdí, že současné hypotéky v balíčcích jsou nesrovnatelně kvalitnější než ty před krizí. Další katastrofě má zabránit také přísnější regulace prodávání hypoték. Nemělo by se tedy již stávat, že hypotéku dostane někdo, kdo ji očividně nebude schopen splácet. Dokáží však tato opatření rizika efektivně snížit?

Nutno přiznat, že investiční apetit je v současné době větší než kdykoli jindy v historii. Peníze rozházené z "vrtulníků" v průběhu kvantitativního uvolňování je potřeba někam umístit. Noční můrou většiny investorů jsou v současnosti extrémně nízké úrokové sazby. Výnosy nejkvalitnějších obligací se již zabydlely v negativním teritoriu, jejich tedy kupující platí za to, že do nich mohou své peníze umístit. Investoři by si v této situaci rádi spravili chuť něčím, na čem lze hodně vydělat. Vhodným nástrojem mohou být pro ty odvážnější právě zabalené subprime hypotéky.

Snad jsme se poučili z chyb, chtělo by se doufat. Faktem je, že příznivý vývoj finančních trhů v posledních šesti letech zvyšuje ochotu investorů podstupovat v honbě za alespoň trochu kladným výnosem i vyšší investiční rizika, kterých se po finanční krizi tolik báli. Na tom není nic špatného, kdo se bojí, nesmí do lesa. Jen neudělejme podruhé tu samou chybu a nechoďme do něj příliš daleko.