Burzovní kalendář (30. 11. - 4. 12. 2015)

Ohlédnutí

Uplynulý týden byl pro vyspělé akciové trhy veskrze úspěšný, byť americké indexy zůstaly prakticky na nule. Geopolitická rizika se totiž zvýraznila po sestřelení ruského vojenského letounu tureckou armádou. Překvapivě ovšem trhy na tuto významnou událost reagovaly jen tlumeně, v oblasti Blízkého východu je na všech stranách možné koalice proti Islámskému státu (jakkoli je toto vidění velice zjednodušující) cítit snaha o klidná řešení jakýchkoli vzájemných neshod a problémů. Volatilita se i proto nijak výrazně nezvýšila.

Riziková aktiva v čele s akciemi reagují převážně pozitivně na očekávané kroky centrálních bank v eurozóně a v USA, rozdílný by napříště mohl být vývoj cen a výnosů státních dluhopisů v obou regionech (v USA se čeká nárůst výnosů a další mírné posilování dolaru, v eurozóně naopak růst cen dluhopisů a oslabování eura). Politika těchto centrálních bank je vedle geopolitiky a kondice čínské ekonomiky dominantním faktorem ovlivňujícím dění na trzích.

Silný dolar a zatím stále mizivé riziko vysoké míry inflace srazilo cenu zlata na šestileté minimum okolo 1 050 USD za trojskou unci. Ceny ropy se pohybují u letošních minim mezi 40 a 45 USD za barel, když jim vedle silného dolaru nejvíce škodí především výrazný převis nabídky nad poptávkou (světová ekonomika neroste příliš rychle, nenaplňuje očekávání) a nebývale vysoká úroveň zásob.

Na pražské burze akcie celkově oslabily (PX -1,64 %). V týdnu zaujaly především překvapivě špatné výsledky společnosti Pegas Nonwovens, a to především na úrovni provozních nákladů. Výrobce netkaných textilií oznámil, že se mu v letošním třetím čtvrtletí v meziročním srovnání propadl čistý zisk o 94,3 % na 507 tisíc eur. Tržby společnosti meziročně poklesly o 4 % na 58 milionů eur. Zisk EBITDA ve třetím čtvrtletí činil 8,2 milionu eur, meziročně tak klesl o 31,4 %. Firma slabé výsledky vysvětlila kurzovými rozdíly, souvisejícími s posilováním dolaru, přeceněním opčního akciového plánu a přenosovým mechanismem. Pro Investiční web je okomentoval Petr Bártek z České spořitelny.

Negativně překvapila i VIG. Největší rakouské pojišťovnické skupině klesl za devět měsíců letošního roku zisk před zdaněním meziročně o 60,2 % na 175,3 milionu eur. Důvodem byly nízké úrokové sazby a mimořádné odpisy spojené s počítačovým systémem. Podle analytika z J&T Banky Milana Lávičky, který akcie VIG doporučuje kupovat, výsledky nic nemění na tom, že je pojišťovna podhodnocená vůči své konkurenci, a cena jejích akcií tak má potenciál růst. V týdnu ale několik analytiků snížilo hodnocení akcií firmy.

Po celý týden probíhal úpis akcií Kofoly ČeskoSlovensko, se kterými se na hlavním trhu pražské burzy začne obchodovat začátkem prosince.

Nejvíce klesající akcií uplynulého týdne byla NWR, která klesla o 33,3 % na 0,10 Kč. Firma zveřejnila své výsledky už předminulý týden, ale investoři nadále zvažují, zda je vhodné i po relativně slabších číslech titul držet. Situace je velmi obtížná a riziko bankrotu je stále velmi vysoké.

Naopak nejvíce rostoucí akcií týdne byl Unipetrol, který přidal 5,2 % na 155,10 Kč. Mateřská společnost PKN Orlen uvedla, že stále zvažuje možnost výplaty dividendy ze zisku Unipetrolu vzhledem k dosavadním dobrým číslům, a to i přes nedávnou havárii v Chemparku Záluží u Litvínova.

Výhled

První adventní týden bude hlavně o dalším vývoji geopolitické situace na Blízkém východě, zasedání ECB a makroekonomických datech v čele s těmi z amerického trhu práce.

Z makrodat budou nejdůležitější v USA listopadové údaje z trhu práce. Výrazně negativní překvapení by mohlo asi jako jediné výrazněji ovlivnit očekávání investorů ohledně prosincového zasedání FOMC (za dva týdny), naplnění nebo překonání odhadů by pravděpodobně znamenalo podpis pod prvním zvýšením základní úrokové sazby za bezmála deset let. V Americe budou ještě důležité finální údaje o indexech nákupních manažerů za listopad (ty vyjdou také v Číně, Japonsku, za celou eurozónu a v jednotlivých evropských a asijských zemích) nebo data související s ropným trhem (zásoby, počty vrtů). Důležité budou také údaje o mezinárodním obchodě nebo o listopadových tržbách maloobchodníků.

Investoři budou také pozorně číst poslední velkou zprávu Fedu o stavu americké ekonomiky, takzvanou Béžovou knihu, která vyjde ve středu. Ve stejný den a o den později (v tomto případě před americkými kongresmany) má veřejná vystoupení naplánována šéfka centrální banky Janet Yellenová.

"Úroveň podpory indexu S&P 500 je okolo 2 020 (listopadová minima), rezistence leží v pásmu 2 120 až 2 135 (letošní a historická maxima). Graf je stejný jako před týdnem, nabízejí se tedy stále tři varianty – index S&P 500 by mohl atakovat 2 120 (případně historická maxima na 2 135), nebo by mohl nějakou dobu zůstat v úzkém rozpětí poblíž 2 100, poslední možností je pak návrat k 2 020," napsal v pravidelném technickém komentáři pro Investiční web opční obchodník Josef Košťál. Chleba by se podle něj mohl začít lámat právě na začátku prosince. Závěr roku sice bývá pro akcie úspěšný, v prostředí ovládaném centrálními bankami a v nepřehledné geopolitické situaci ale letošní rok může být výjimečný.

Výsledková sezóna za třetí kvartál prakticky skončila. Ve Spojených státech budou investoři sledovat čísla od několika málo firem (v přehledu níže), zajímavější budou statistiky maloobchodníků, kterým v uplynulém týdnu začala předvánoční prodejní sezóna. Ta by mohla naznačit mnohé o spotřebitelské náladě v USA.

I jinde ve světě budou vycházet důležité ekonomické údaje. V Německu například maloobchodní tržby, míra nezaměstnanosti nebo průmyslové objednávky, v celé eurozóně výrobní i spotřebitelská inflace. Právě tu se snaží svou politikou zvednout Evropská centrální banka, jejíž čtvrteční zasedání je jednou z hlavních očekávaných událostí závěru roku.

Většina trhu očekává nějakou formu navýšení či prodloužení programu odkupu aktiv a s tím spojené oslabení eura. 70 % respondentů průzkumu agentury Bloomberg počítá s tím, že euro do konce roku k 12letému minimu vůči dolaru. Ještě před měsícem tomu věřilo jen 18 % trhu. Analytici v této souvislosti míní, že by se Mario Draghi měl "vytasit" s nějakým překvapením, jinak po řadě "slibných" vyjádření banky směrem k dalšímu uvolnění měnové politiky riskuje zklamání investorů a posílení eura. Překvapením by bylo výraznější sníženi depozitní sazby (mluví se také o dvou různých sazbách podle výše vkladu) nebo rozšíření programu odkupu aktiv o další typy cenných papírů, například firemní dluhopisy, úvěry a podobně.

Ropný kartel OPEC bude mít od prosince o jednoho člena více (celkem jich tedy bude 13). Jde o Indonésii, která z organizace vystoupila před sedmi lety. Země si od obnoveného členství slibuje především to, že se stane důležitou spojkou kartelu na rychle se rozvíjejícím asijském trhu, a dále chce nepochybně oživit vlastní energetický sektor a pomoci státní pokladně. Indonésie je ale celkově dovozcem ropy, a proto nelze z její strany očekávat snahu o omezení produkce ropy. Členství Indonésie tedy může být signálem, že OPEC nadále usiluje spíše o podíl na trhu, nikoli o roli tvůrce světových cen ropy.

Z dalších důležitých událostí týdne zmiňme například pondělní začátek konference o klimatu v Paříži za účasti nejvýznamnějších světových politiků (potrvá do 11. prosince), ve stejný den by MMF mohl rozhodnout o zařazení čínského jüanu do koše hlavních světových měn po bok dolaru, libry, eura a japonského jenu a v americkém Kongresu budou probíhat jednání o financování vlády po 11. prosinci. V úterý Bank of England zveřejní výsledky zátěžových testů britských bank, ve čtvrtek pak američtí soudci rozhodnou, zda projednávat společně všechny žaloby proti Volkswagenu v souvislosti s podvody s emisemi u dieselových motorů. V pátek se ve Vídni sejdou představitelé zemí OPEC, aby jednali o nastavení politiky kartelu včetně limitu produkce, a také projdou revizí ratingy řady zemí, například Kypru, Irska, Švédska nebo Turecka.

Pražská burza bude zřejmě celkovou náladou reagovat na dění jinde ve světě, nabídne ale i několik zajímavých "domácích" událostí. Hned v pondělí po závěru obchodování se očekává změna v indexu MSCI Czech Republic, do kterého se na úkor Pegasu Nonwovens vrátí akcie O2 Czech Republic. Pro první jmenovanou firmu to bude nejspíše znamenat opětovný tlak na cenu akcií, pro druhou naopak podporu v podobě technického přílivu peněz velkých indexových investorů.

Ve středu by se pak mělo začít obchodovat s akciemi Kofoly. Ta byla zatím v Praze na kurzovém lístku pouze "technicky", nyní by mělo jít o výrazně likvidnější titul. V probíhajícím IPO je upisovací cena nastavena na 500-650 Kč, akcie by měly být zařazeny do indexu PX se zhruba 2% vahou.

O výhled na další obchodní týden jsme tentokrát požádali Martina Krajhanzla, analytika z České spořitelny.