Akcie vs. dluhopisy: Která třída aktiv je nyní atraktivnější?

16. LONG akcie, SHORT dluhopisy
Obrázek: Thinkstock

Letošek se s největší pravděpodobností do historie zapíše jako rok, ve kterém skončily v červených číslech jak akcie, tak dluhopisy. Souběžná záporná výkonnost akcií a dluhopisů je poměrně neobvyklá a pro investory je takový výsledek depresivní, na druhou stranu to, že trhy ovládli medvědi, lze vnímat jako skvělou investiční příležitost.

Ve Spojených státech se aktuálně výnosy dluhopisů pohybují v závislosti na délce splatnosti a rizikovosti zhruba od 4,5 % do 9 %. "To znamená, že po dlouhé době mají akcie konkurenci. Reálné výnosy dluhopisů (po zohlednění inflace) jsou sice stále záporné, akcie na tom ale nejsou lépe, když index S&P 500 od začátku roku odepisuje přes 17 %," říká Ben Carlson z investiční společnosti Ritholtz Wealth Management.

Z hlediska dluhopisů bude klíčový vývoj úrokových sazeb. A ten se bude odvíjet od vývoje inflace. Carlson upozorňuje, že pokud inflace bude klesat a centrální banky budou mířit k obratu trendu, tedy k přechodu ke snižování úrokových sazeb, ceny dluhopisů porostou. "Investoři, kteří na takový scénář sází, tak mohou současné vysoké výnosy dluhopisů a s tím spojený propad jejich cen vnímat jako příležitost," pokračuje. Pokud by sazby dále rostly, vytvářelo by to podle něj tlak na dodatečný pokles cen dluhopisů.

Aktuální výnosy dluhopisů v USA, zdroj: Ritholtz Wealth Management
Aktuální výnosy dluhopisů v USA, zdroj: Ritholtz Wealth Management

V případě akcií je podle Carlsona situace složitější, navázání vývoje jejich cen na vývoj úrokových sazeb totiž není zdaleka tak jasné, jako je tomu u dluhopisů. Lze nicméně říct, že nejvýrazněji akcie historicky posilují v období klesající inflace.

Co když ale bude inflace klesat proto, že ekonomika míří do recese? "Během recesí se akciím nedaří, mějme nicméně na paměti, že přijde-li skutečně příští rok recese, bude to snad nejvíce očekávaná recese v historii. Je proto otázka, nakolik je její (případný) nástup již zohledněn v cenách akcií. Při nástupu recese by měly také nyní ceny akcií klesat, tento pokles by ale nemusel být výrazný," vysvětluje Ben Carlson. "A jak víme, v dlouhodobém horizontu se akciím z hlediska výkonnosti vyrovná máloco."

Vývoj cen amerických akcií po jejich propadu o minimálně 25 % z rekordních maxim, zdroj: Fortune
Vývoj cen amerických akcií po jejich propadu o minimálně 25 % z rekordních maxim, zdroj: Fortune

"Pokud bych byl investor s krátkým až středně dlouhým horizontem, zaměřil bych se teď spíše na defenzivnější dluhopisy, jinak bych ovšem vsadil na akcie. A pokud bych chtěl mít 'jistotu' (pokud ji na trzích vůbec lze mít), šel bych jako jindy cestou diverzifikovaného portfolia," dodává Ben Carlson.

Býk, medvěd
Obrázek: Thinkstock
21. 11. 2022 6:31
Americké akcie: Další medvědí rally a falešný průraz nad lokální maxima, nebo konečně trvalejší býčí trend?

Americký akciový trh v říjnu opět začal růst a index S&P 500 se vyhoupl až k hladině 4 000 bodů. Ekonomové varují před...

Zdroj:
A Wealth of Common Sense
Akciový trh
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Diverzifikace investic
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Srovnání investic
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
3. 12. 2022 20:30
Michal Semotan (J&T Banka): Investoři počítají s mírnějším růstem sazeb Fedu, další razantní utažení…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Flickr
4. 12. 2022 18:00
ABCD investora: Jak na vítězné portfolio v roce 2023?
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Bezpečné investice
Přestat sledovat
Forex (FX)
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Platina
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Green-point.cz
1. 12. 2022 12:42
Marek Herold (WOOD & Company): Nemovitosti jsou jako investice odolnější vůči současným nepříznivým…
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
30. 11. 2022 9:30
Petr Novotný (Investičníweb.cz): Býčí a medvědí argumenty pro přelom roku
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Vyspělé trhy
Přestat sledovat