Nerovnoměrný komoditní (super)cyklus: Trh se (ještě více) rozdělí na vítěze a poražené

Investoři zvažují, zda komodity vstupují do nového růstového supercyklu, nebo jen do delšího období abnormálně silné poptávky. "Domníváme se, že nedávná výkonnost komodit od ropy přes měď po kukuřici přeřadí na vyšší rychlostní stupeň a budeme pravděpodobně svědky více rozvrstvených výnosů," říká James Richards, analytik z Fidelity International. "Sledujeme ceny téměř 20 komodit. Jejich výkonnosti se rozcházejí navzdory celkově robustním ziskům. Zdá se, že rizika pro globální poptávku rostou, včetně dopadů současné vlny pandemie covidu-19 na rozvíjejících se trzích, hlavně v Indii a Brazílii. S tím, jak se bude hospodářství dále otevírat, čekáme růst poptávky po energetických komoditách, zato poptávku po kovech a zemědělských produktech bude pravděpodobně tlumit mírnější tempo růstu v Číně a ukončování globálního cyklu obnovy zásob."

Energie

Růst cen ropy je působivý. Předpokládané oživení poptávky v druhé polovině roku bude pravděpodobně výraznější než možný růst nabídky. OPEC se zavázal jen k postupnému zvyšování produkce ropy a experti z Fidelity si myslí, že pravděpodobně zůstane jen u prognóz, protože většina členů kartelu se disciplinovaně drží dohodnuté úrovně těžby. Američtí těžaři z břidlic budou pravděpodobně také postupně zvyšovat těžbu a nadále se soustředit na udržení kázně v rámci svého hospodaření, a tedy opatrnost při investicích do nových ložisek.

Kovy

Pro kovy jsou vyhlídky střídmější, protože velká část poptávky po nich závisí na čínské ekonomice. Její růst může kvůli postupnému zpřísňování měnové politiky ze strany centrální banky v příštích 12 měsících zpomalit. "Jednou z protivah je dekarbonizace, podle nás důležité téma. Bude hnacím motorem pro udržení růstu nad trendem u některých komodit po několik let, zejména u kovů, jako jsou lithium, nikl a měď, které se používají u elektromobilů a v rámci udržitelné energetiky. Uvidíme, zda tyto dlouhodobé trendy budou stačit k udržení cen kovů na současných vysokých úrovních, pokud běžná poptávka oslabí," říká Richards.

Zemědělství

Trh táhnou výše kukuřice a sójové boby, a to především díky poptávce v Číně. Podle odhadů USA dovoz kukuřice do Číny v hospodářském roce 2020-2021 vyšplhá na rekordních 28 milionů tun. Některým pilířům spotřeby však může dojít dech. Například velká část čínské poptávky po kukuřici byla způsobena navýšením počtu prasat, jejichž stavy byly sníženy na polovinu v letech 2018 až 2019 kvůli africkému moru. Podle údajů ministerstva zemědělství se stavy prasat obnovily na 97,6 % úrovně z konce roku 2017.

"Značné posilování komodit od počátku roku podtrhuje obavy z inflace a rostoucích nákladů na suroviny. Investoři napříč trhy by tomu měli věnovat pozornost. Potenciální rozptyl v budoucí výkonnosti komodit by mohl být odrazem další fáze globálního oživení, potažmo škobrtání na cestě k němu," uzavírá James Richards.