Poslední dva prudké a vysoké růsty ceny zlata (v letech 2020 a 2022), jež vynesly kurz kovu nad 2 000 USD za unci, vyústily záhy v několikaměsíční výprodej. Bude se podobný vývoj opakovat i do třetice, nebo cena zlata prorazí na nové historické vrcholy a již ji nic nezastaví? To jistě zajímá mnoho investorů.

Prvním kritickým faktorem je fáze dlouhodobého cyklu na trhu se zlatem. Druhou okolností důležitou pro nejbližší vývoj kurzu zlata je to, jak tento týden americká centrální banka rozhodne o měnové politice, tedy zda bude nadále zastávat přesvědčivě jestřábí postoj, nebo naznačí brzký konec zvyšování sazeb.

Během uplynulého roku jsem často uvažoval nad tím, kdy nastane na trhu se zlatem konec 8letého cyklu, který začal v prosinci 2015. Trojité dno, které se vytvořilo na podzim loňského roku na 1 615 USD za unci, bylo kandidátem na dlouhodobé dno, byť nastalo o něco dříve (po 7,8 roku). Technicky toto dno nastalo pod silnou cenovou podporou 1 680 USD, která odolávala 2 roky.

V září, říjnu a listopadu 2022 se otevřela takzvaná past na medvědy, kdy velké množství spekulantů vsadilo na pokles, což potvrdil vysoký stav SHORT pozic v kategorii hedgeových fondů (Managed Money) na burze COMEX. Z hlediska struktury COT se jednalo o historickou událost, jelikož pozice MM byly teprve popáté od roku 2007 net SHORT (většinu času jsou totiž MM net LONG, tedy mají více nakoupeno než prodáno). Pokaždé, když byli obchodníci z kategorie Managed Money net SHORT, případně měli velice malé množství net LONG pozic, utvořilo se významné cenové dno.

Pokud však cena zlata brzy nestoupne nad 2 075 USD za unci a předvede v podstatě třetí náraz do úrovně poblíž historického maxima, nadále nedojde k technickému a cyklickému potvrzení nového 8letého cyklu. Varianta původního 8letého cyklu by tak zůstala otevřená a s tím i opětovný pokles ceny zlata. Tento scénář by zřejmě nastal za předpokladu, že Fed bude neústupný a bude nadále držet sazby vysoko a dále je zvyšovat. Právě rostoucí sazby společně se silným dolarem byly hlavní hnací silou, která tlačila cenu zlata ve druhém a třetím kvartálu loňského roku níže.

Je tu ale další zvednutý býčí prst z hlediska struktury COT. Na začátku března klesly opět prodejní pozice komerčních obchodníků na burze COMEX na nejnižší úroveň od loňského listopadu. Commercials se v podstatě dokonale nachystali na současný odraz ceny, jako by snad tušili, že přijdou problémy některých bank (většina commercials jsou mimochodem investiční banky).

Nastal ovšem ten problém, že Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) nepublikovala od konce ledna reporty a skutečný stav spekulativních pozic nebyl až donedávna znám. Nadále chybí ještě jeden report k tomu, aby došlo ke chronologickém vyrovnání, a mohli jsme zjistit, jakým způsobem natekl spekulativní kapitál do zlata po odrazu ceny. Agresivita prodejů ze strany commercials určí další osud současné rally. Jestliže commercials současnou rally shortovali minimálně a nechali trh běžet, je evidentní, že sami očekávají vyšší ceny zlata a šetří svou prodejní munici na později.

Pokud zlato nedostane v tomto týdnu tvrdý direkt v podobě prudkého stodolarového či hlubšího propadu (jak bylo dříve běžné), pak se šance na opětovný pokles kurzu k hladině 1 600 USD za unci budou jevit nízké. Dlouhodobé býčí cykly byly navíc v minulém týdnu potvrzeny u ceny zlata v australských dolarech, japonských jenech a britských librách.

U ceny zlata v českých korunách došlo k nárůstu nad 45 000 Kč za unci. Na začátku března jsem upozorňoval, že unce zlata se po mnoha měsících krátce obchodovala pod 40 000 Kč za unci (jako loni v listopadu a únoru, kurz ale vždy okamžitě zamířil výše). Tato situace se opět zopakovala.

VÍCE SE NEJEN O ZLATĚ A STŘÍBŘE DOZVÍTE NA WEBU SPOLEČNOSTI ZLATÉ REZERVY.