Jak na investice podle společnosti Charles Schwab: V roce 2019 dávejte pozor na rozdíly
|

Jak na investice podle společnosti Charles Schwab: V roce 2019 dávejte pozor na rozdíly

Globální růst pravděpodobně zpomalí, protože ekonomika je na vrcholu cyklu. Světové akcie budou vykazovat zvýšenou volatilitu a mohou se dostat do medvědího trendu. Řešením je rebalancování ve prospěch akcií mimo USA, do hodnotových akcií a velkých společností a soustředění se na aktiva s dlouhodobým investičním horizontem. Zhruba tak vidí rok 2019 analytici z Charles Schwab.

Světové akcie Státní dluhopisy Inflace Nezaměstnanost Recese Medvědí trh Výhled na rok 2019

Analytici z Charles Schwab pod vedením Jeffreyho Kleintopa nemluví ani tak o hrozbě recese, jako spíše o tom, že by se investoři měli mít na pozoru před faktory, které mohou recesi nahrávat, jako jsou zhoršující se finanční podmínky v kombinaci s plnou nezaměstnaností a rostoucími cenami. "Přes všechny obavy z obchodní války, brexitu a další byly největší propady na akciových trzích způsobeny zejména obavami z inflace a růstu úrokových sazeb," míní analytici, ale zároveň připouštějí, že tyto faktory kromě rizik přinášejí i příležitosti vyplývající ze změny dlouhodobých trendů ve výkonnosti jednotlivých aktiv. Ze všeho nejvíce by si tedy investoři měli všímat tří rozdílů, které mohou znamenat jak riziko, tak příležitost.

Nezaměstnanost a inflace

Rozdíl mezi mírou nezaměstnanosti a mírou inflace může být jedním z indikátorů ukazujících na růst rizika recese a dalšího pádu na akciových trzích. Po recesi, na začátku konjunktury, je počet nezaměstnaných velký a ceny jsou nízké, takže rozdíl mezi těmito mírami je velký. Když tento rozdíl klesá k nule (nízká nezaměstnanost a vysoké ceny), ukazuje to na přehřátí ekonomiky a vrchol cyklu. K recesi tak dochází většinou asi rok poté, co rozdíl mezi mírami zmizí.

V USA tento rozdíl klesl k nule před posledními třemi recesemi a na konci roku 2018 se nacházel na hodnotě 1,2.

V Británii se tento rozdíl také přiblížil při posledních recesích k nule a na konci roku 2018 byl na hodnotě 1,7.

V Japonsku před posledními recesemi tento ukazatel neklesl vždy až k nule, koncem loňského roku však byl již pod 1.

Také v Německu, největší evropské ekonomice, došlo před poslední krizí k poklesu indikátoru k nule. Na konci minulého roku se nacházel pod 2 (inflaci představuje PPI namísto CPI, protože Německo je ekonomika s největším obchodním přebytkem a většinu HDP tvoří export).

Austrálie technicky nebyla v recesi od roku 1991, ale v letech 2000 a 2009 zaznamenala vždy jeden kvartál s propadem o polovinu procenta a v té době se indikátor pohyboval okolo nuly. Na konci roku byl sice nad 3, ale v minulosti nebyly rychlé propady k nule ničím výjimečným.

Výnosy 3letých a 10letých vládních dluhopisů

Inverzní výnosová křivka je vždy důvodem ke spekulacím o blížící se recesi v USA a propadu na akciových trzích. Mnohem méně se mluví o jejím vlivu na akciové trhy mimo USA. Graf níže ukazuje několik případů, kdy tříleté dluhopisy vynášely více než desetileté a kdy zároveň na světových trzích dosahovaly akcie maximálních hodnot, přičemž ve všech případech pak do jednoho roku následovala recese ve světě.

Výnosové křivky v jednotlivých zemích jsou sice v předpovídání recese v daných zemích lepší, ale křivka amerických dluhopisů je lepší při určování situace na světových trzích. Je to díky tomu, že USA jsou největší světovou ekonomikou a trh s americkými vládními dluhopisy je zároveň největším a nejlikvidnějším trhem, jenž nejlépe reflektuje změny ve světové ekonomice a je méně ovlivňován domácími vlivy. Přestože není jistota, že v budoucnu bude americká výnosová křivka stále fungovat jako indikátor vrcholu na světových akciových trzích, v posledních 50 letech fungovala poměrně dobře.

Geografie, investiční styl a kapitalizace

V minulosti docházelo v pozdních fázích cyklu ke změně dlouhodobých trendů na akciových trzích. Analytici z Charles Schwab upozorňují na důležitost rebalancování portfolia s důrazem na dlouhodobé cíle investorů. Jde zejména o výkonnost amerických akcií v porovnání se světovými trhy, rozdíly ve výkonnosti hodnotových a růstových akcií a také velkých a malých společností.

Z grafu níže je patrná nadvýkonnost amerických akcií oproti ostatním vyspělým trhům. Vrchol cyklu, rozdíly v ocenění a rozdíly mezi těmito trhy mohou vést v nejbližší době k obratu trendu. K němu došlo v roce 1971, dva roky před recesí v roce 1973, pak v roce 1989 před recesí v letech 1990-1991 a pak také v roce 2009.

Podobně cyklický trend je patrný v rozdílech výkonnosti hodnotových a růstových akcií. K obratu trendu došlo v roce 2000 před recesí z roku 2001 a pak také v roce 2007.

K podobným změnám trendů dochází také u malých a velkých společností. Malé společnosti ve světě od konce poslední krize překonávají velké firmy, přičemž tento trend by mohl vzhledem k ocenění a zhoršujícím se finančním podmínkám pokračovat.

Podle analytiků z Charles Schwab by nemuselo být rebalancování portfolia podle velikosti, stylu i geografické příslušnosti špatným nápadem, protože konec cyklu většinou přináší extrémy.

Co se bude dít?

Většina investorů očekává recesi v podobné formě, jakou měla ta v letech 2008 a 2009, ale to je mylný předpoklad. Před deseti lety šlo spíše o systémové selhání, které vyústilo v recesi. Nyní podle analytiků z Charles Schwab takový problém nehrozí. Za posledních 50 let se v pěti případech ze šesti recesí a medvědích trendů opakovalo několik událostí:

  • Akcie dosáhly vrcholu asi šest měsíců před začátkem recese.
  • Svého dna dosáhly akcie asi rok poté, co recese začala.
  • Celosvětová recese trvala méně než rok.
  • V průběhu medvědího trendu klesly ceny akcií v průměru o něco málo přes 20 % (i když se to značně liší).
  • Akcie dosáhly dna přibližně ve stejnou dobu, kdy recese končila (ovšem recese jsou ohlašovány s velkým zpožděním).
  • Po dosažení dna akciím trvalo v průměru asi 3,5 roku, než dosáhly svého předešlého maxima.

Ztráty jsou v průběhu medvědích trendů poměrně rychlé a výrazné, opětovný nárůst trvá déle. V každém případě je nutné připomenout, že v dlouhodobém horizontu tyto propady a medvědí trendy vypadají celkem zanedbatelně.

"Nastavení správných očekávání je důležité proto, aby nedocházelo k překvapením, která by mohla investory přimět k upuštění od dlouhodobých plánů. Investoři by mohli zvážit podvážení nejvolatilnějších tříd aktiv, jako jsou akcie na rozvíjejících se trzích. Ti s investičním horizontem přes 3,5 roku a diverzifikovaným portfoliem by se měli držet svých plánů a připomínat si, že růsty a pády jsou součástí dlouhodobého investování," uzavírají analytici z Charles Schwab.

Zdroj: Charles Schwab
S letadlem Boeing 737 MAX se proletěl šéf amerického leteckého úřadu
před hodinou

S letadlem Boeing 737 MAX se proletěl šéf amerického leteckého úřadu

Další milník v cestě za získáním povolení pro obnovu provozu letadel 737 MAX překonal americký výrobce letecké...
Boeing Doprava Americké akcie
Co musíte ráno vědět (1. října)
Co musíte ráno vědět (1. října)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (1. října)

Jak se v poslední zářijový den dařilo akciím v Evropě a USA, o kolik klesla americká ekonomika ve druhém čtvrtletí, v...
Musíte vědět
Americké akciové indexy ve středu zpevnily, i tak ale mají za sebou…
Americké akciové indexy ve středu zpevnily, i tak ale mají za sebou…
včera v 22:00

Americké akciové indexy ve středu zpevnily, i tak ale mají za sebou první ztrátový měsíc od března

Americké akcie výrazně posílily díky nadějím na nový soubor opatření na podporu ekonomiky Spojených států. K růstu...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Provozovatel kasin Caesars kupuje sázkovou firmu William Hill
včera v 19:50

Provozovatel kasin Caesars kupuje sázkovou firmu William Hill

Americký provozovatel kasin Caesars Entertainment se dohodl na převzetí britské sázkové společnosti William Hill za...
Americké akcie Evropské akcie Sázky a hazard
Ministerstvo financí připravilo na příští rok rozpočet se schodkem…
Ministerstvo financí připravilo na příští rok rozpočet se schodkem…
včera v 19:31

Ministerstvo financí připravilo na příští rok rozpočet se schodkem 320 miliard Kč

Ministerstvo financí navrhuje pro příští rok schodek státního rozpočtu 320 miliard korun. Návrh nepočítá se zrušením...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
Facebook propojuje službu Messenger s aplikací Instagram
včera v 18:52

Facebook propojuje službu Messenger s aplikací Instagram

Americká internetová společnost Facebook propojuje svou komunikační službu Facebook Messenger s aplikací pro sdílení...
Facebook Sociální sítě
Úvěry na bydlení stouply v srpnu meziročně o 30 % na 17 miliard Kč
včera v 18:10

Úvěry na bydlení stouply v srpnu meziročně o 30 % na 17 miliard Kč

Nové hypoteční úvěry na bydlení od bank a stavebních spořitelen dosáhly v srpnu 2020 objemu 17 miliard korun, což je...
Hypotéky Česká ekonomika
Evropské akcie ve středu po volatilním vývoji skončily v mínusu
Evropské akcie ve středu po volatilním vývoji skončily v mínusu
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu po volatilním vývoji skončily v mínusu

Akcie na západoevropských trzích ve středu klesly a mírné ztráty si připsaly také za celé září. Náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ford svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů
včera v 17:51

Ford svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů

Druhá největší americká automobilka Ford Motor svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů. Příčinou jsou problémy...
Auta Ford Americké akcie
EU bude na summitu hledat společný přístup k Turecku a Bělorusku
včera v 17:30

EU bude na summitu hledat společný přístup k Turecku a Bělorusku

Napjaté vztahy s Tureckem, sankce vůči běloruskému režimu či společný přístup k Číně budou patřit k hlavním tématům...
Evropská unie Turecko Bělorusko
Reuters: Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování Googlu
včera v 17:09

Reuters: Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování Googlu

Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování americké internetové společnosti Google. Hodlá prověřit obvinění, že...
Čína Alphabet (Google) Regulace
Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes…
Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes…
včera v 16:50

Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes 4 %

Pražská burza ve středu posílila. Index PX stoupl o 0,70 procenta na 868,33 bodu. Nahoru burze pomohl zejména výrazný...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Rozjednané prodeje domů v srpnu opět rychle rostly
včera v 16:00

USA: Rozjednané prodeje domů v srpnu opět rychle rostly

Počet rozjednaných prodejů domů ve Spojených státech v srpnu meziročně vzrostl o 24,2 % po růstu o 15,5 % v červenci....
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky
ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky
včera v 14:39

ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky

Evropská centrální banka začala zvažovat, že kvůli dopadům koronavirové krize na ekonomiku přehodnotí svou dosavadní...
ECB Úrokové sazby Centrální banky
Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy…
Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy…
včera v 14:30

Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy propadla o 31,4 %

Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí kvůli problémům spojeným s šíření nemoci covid-19 zažila nejhlubší propad v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
ADP: V soukromém sektoru USA si v září našlo práci 749 tisíc lidí,…
včera v 14:15

ADP: V soukromém sektoru USA si v září našlo práci 749 tisíc lidí, růst předčil očekávání

V americkém soukromém sektoru si v září našlo práci 749 000 lidí, oznámila ve středu organizace ADP. Po srpnovém...
Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost Pracovní trh
Italská firma Ambrosi ručí za úvěr 27,5 milionu eur skladem sýrů
včera v 14:04

Italská firma Ambrosi ručí za úvěr 27,5 milionu eur skladem sýrů

Německý finanční ústav Deutsche Bank schválil italskému výrobci sýrů Ambrosi úvěr 27,5 milionu eur. Největší německá...
Banky Úvěry Potraviny
Zájem investorů o české státní dluhopisy postupně klesá, zůstává ale…
včera v 14:02

Zájem investorů o české státní dluhopisy postupně klesá, zůstává ale vysoký

Ministerstvo financí ve středeční aukci státních dluhopisů získalo 5,1 miliardy Kč, nicméně investoři poptávali cenné...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení