Jak na investice podle společnosti Charles Schwab: V roce 2019 dávejte pozor na rozdíly
|

Jak na investice podle společnosti Charles Schwab: V roce 2019 dávejte pozor na rozdíly

Globální růst pravděpodobně zpomalí, protože ekonomika je na vrcholu cyklu. Světové akcie budou vykazovat zvýšenou volatilitu a mohou se dostat do medvědího trendu. Řešením je rebalancování ve prospěch akcií mimo USA, do hodnotových akcií a velkých společností a soustředění se na aktiva s dlouhodobým investičním horizontem. Zhruba tak vidí rok 2019 analytici z Charles Schwab.

Světové akcie Státní dluhopisy Inflace Nezaměstnanost Recese Medvědí trh Výhled na rok 2019

Analytici z Charles Schwab pod vedením Jeffreyho Kleintopa nemluví ani tak o hrozbě recese, jako spíše o tom, že by se investoři měli mít na pozoru před faktory, které mohou recesi nahrávat, jako jsou zhoršující se finanční podmínky v kombinaci s plnou nezaměstnaností a rostoucími cenami. "Přes všechny obavy z obchodní války, brexitu a další byly největší propady na akciových trzích způsobeny zejména obavami z inflace a růstu úrokových sazeb," míní analytici, ale zároveň připouštějí, že tyto faktory kromě rizik přinášejí i příležitosti vyplývající ze změny dlouhodobých trendů ve výkonnosti jednotlivých aktiv. Ze všeho nejvíce by si tedy investoři měli všímat tří rozdílů, které mohou znamenat jak riziko, tak příležitost.

Nezaměstnanost a inflace

Rozdíl mezi mírou nezaměstnanosti a mírou inflace může být jedním z indikátorů ukazujících na růst rizika recese a dalšího pádu na akciových trzích. Po recesi, na začátku konjunktury, je počet nezaměstnaných velký a ceny jsou nízké, takže rozdíl mezi těmito mírami je velký. Když tento rozdíl klesá k nule (nízká nezaměstnanost a vysoké ceny), ukazuje to na přehřátí ekonomiky a vrchol cyklu. K recesi tak dochází většinou asi rok poté, co rozdíl mezi mírami zmizí.

V USA tento rozdíl klesl k nule před posledními třemi recesemi a na konci roku 2018 se nacházel na hodnotě 1,2.

V Británii se tento rozdíl také přiblížil při posledních recesích k nule a na konci roku 2018 byl na hodnotě 1,7.

V Japonsku před posledními recesemi tento ukazatel neklesl vždy až k nule, koncem loňského roku však byl již pod 1.

Také v Německu, největší evropské ekonomice, došlo před poslední krizí k poklesu indikátoru k nule. Na konci minulého roku se nacházel pod 2 (inflaci představuje PPI namísto CPI, protože Německo je ekonomika s největším obchodním přebytkem a většinu HDP tvoří export).

Austrálie technicky nebyla v recesi od roku 1991, ale v letech 2000 a 2009 zaznamenala vždy jeden kvartál s propadem o polovinu procenta a v té době se indikátor pohyboval okolo nuly. Na konci roku byl sice nad 3, ale v minulosti nebyly rychlé propady k nule ničím výjimečným.

Výnosy 3letých a 10letých vládních dluhopisů

Inverzní výnosová křivka je vždy důvodem ke spekulacím o blížící se recesi v USA a propadu na akciových trzích. Mnohem méně se mluví o jejím vlivu na akciové trhy mimo USA. Graf níže ukazuje několik případů, kdy tříleté dluhopisy vynášely více než desetileté a kdy zároveň na světových trzích dosahovaly akcie maximálních hodnot, přičemž ve všech případech pak do jednoho roku následovala recese ve světě.

Výnosové křivky v jednotlivých zemích jsou sice v předpovídání recese v daných zemích lepší, ale křivka amerických dluhopisů je lepší při určování situace na světových trzích. Je to díky tomu, že USA jsou největší světovou ekonomikou a trh s americkými vládními dluhopisy je zároveň největším a nejlikvidnějším trhem, jenž nejlépe reflektuje změny ve světové ekonomice a je méně ovlivňován domácími vlivy. Přestože není jistota, že v budoucnu bude americká výnosová křivka stále fungovat jako indikátor vrcholu na světových akciových trzích, v posledních 50 letech fungovala poměrně dobře.

Geografie, investiční styl a kapitalizace

V minulosti docházelo v pozdních fázích cyklu ke změně dlouhodobých trendů na akciových trzích. Analytici z Charles Schwab upozorňují na důležitost rebalancování portfolia s důrazem na dlouhodobé cíle investorů. Jde zejména o výkonnost amerických akcií v porovnání se světovými trhy, rozdíly ve výkonnosti hodnotových a růstových akcií a také velkých a malých společností.

Z grafu níže je patrná nadvýkonnost amerických akcií oproti ostatním vyspělým trhům. Vrchol cyklu, rozdíly v ocenění a rozdíly mezi těmito trhy mohou vést v nejbližší době k obratu trendu. K němu došlo v roce 1971, dva roky před recesí v roce 1973, pak v roce 1989 před recesí v letech 1990-1991 a pak také v roce 2009.

Podobně cyklický trend je patrný v rozdílech výkonnosti hodnotových a růstových akcií. K obratu trendu došlo v roce 2000 před recesí z roku 2001 a pak také v roce 2007.

K podobným změnám trendů dochází také u malých a velkých společností. Malé společnosti ve světě od konce poslední krize překonávají velké firmy, přičemž tento trend by mohl vzhledem k ocenění a zhoršujícím se finančním podmínkám pokračovat.

Podle analytiků z Charles Schwab by nemuselo být rebalancování portfolia podle velikosti, stylu i geografické příslušnosti špatným nápadem, protože konec cyklu většinou přináší extrémy.

Co se bude dít?

Většina investorů očekává recesi v podobné formě, jakou měla ta v letech 2008 a 2009, ale to je mylný předpoklad. Před deseti lety šlo spíše o systémové selhání, které vyústilo v recesi. Nyní podle analytiků z Charles Schwab takový problém nehrozí. Za posledních 50 let se v pěti případech ze šesti recesí a medvědích trendů opakovalo několik událostí:

  • Akcie dosáhly vrcholu asi šest měsíců před začátkem recese.
  • Svého dna dosáhly akcie asi rok poté, co recese začala.
  • Celosvětová recese trvala méně než rok.
  • V průběhu medvědího trendu klesly ceny akcií v průměru o něco málo přes 20 % (i když se to značně liší).
  • Akcie dosáhly dna přibližně ve stejnou dobu, kdy recese končila (ovšem recese jsou ohlašovány s velkým zpožděním).
  • Po dosažení dna akciím trvalo v průměru asi 3,5 roku, než dosáhly svého předešlého maxima.

Ztráty jsou v průběhu medvědích trendů poměrně rychlé a výrazné, opětovný nárůst trvá déle. V každém případě je nutné připomenout, že v dlouhodobém horizontu tyto propady a medvědí trendy vypadají celkem zanedbatelně.

"Nastavení správných očekávání je důležité proto, aby nedocházelo k překvapením, která by mohla investory přimět k upuštění od dlouhodobých plánů. Investoři by mohli zvážit podvážení nejvolatilnějších tříd aktiv, jako jsou akcie na rozvíjejících se trzích. Ti s investičním horizontem přes 3,5 roku a diverzifikovaným portfoliem by se měli držet svých plánů a připomínat si, že růsty a pády jsou součástí dlouhodobého investování," uzavírají analytici z Charles Schwab.

Zdroj: Charles Schwab
Čínský trh STAR ve stylu Nasdaqu zahájil raketovým růstem
před 22 minutami

Čínský trh STAR ve stylu Nasdaqu zahájil raketovým růstem

V Číně byl v pondělí zprovozněn trh nazvaný STAR, určený zejména pro akcie firem z odvětví vyspělých technologií....
Čína Technologie Asijské akcie
PwC: Sedm firem z deseti v posledních letech prošlo krizí
před hodinou

PwC: Sedm firem z deseti v posledních letech prošlo krizí

V posledních pěti letech prošlo krizí 69 procent firem. Většinu z nich postihla několikrát. Nejčastějšími důvody...
Krize Byznys a podnikání
Avast oznámil strategické spojenectví s britskou společností Ascential
před hodinou

Avast oznámil strategické spojenectví s britskou společností Ascential

Technologická společnost Avast v pondělí oznámila strategické spojenectví s britskou společností Ascential, která se...
Avast Software Akcie ČR
Dostupnost úvěrů na bydlení se ve druhém čtvrtletí mírně zlepšila
před hodinou

Dostupnost úvěrů na bydlení se ve druhém čtvrtletí mírně zlepšila

Dostupnost úvěrů na bydlení se ve druhém čtvrtletí letošního roku mírně zlepšila, když se úvěrové podmínky i...
Bydlení Česká republika Hypotéky
Asijské akcie v pondělí uzavřely v červených číslech
Asijské akcie v pondělí uzavřely v červených číslech
10:30

Asijské akcie v pondělí uzavřely v červených číslech

Asijské akciové trhy zakončily pondělní obchodování v minusu, když investoři vyhodnocovali výsledky voleb v Japonsku,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Trh s kryptoměnami v úvodu týdne mírně klesá
10:05

Trh s kryptoměnami v úvodu týdne mírně klesá

Nejznámější digitální měny se v pondělí pohybují v červených číslech, oslabují však jen mírně. Bitcoin kolem 10.00...
Kryptoměny Bitcoin
Zástupci technologických firem by se v pondělí měli sejít v Bílém domě
09:42

Zástupci technologických firem by se v pondělí měli sejít v Bílém domě

Hlavní ekonomický poradce Bílého domu Larry Kudlow a ministr financí Steven Mnuchin by se v pondělí měli sejít se...
Spojené státy americké (USA) Technologie
Zisk automobilky Hyundai vzrostl nejvíce za sedm let
Zisk automobilky Hyundai vzrostl nejvíce za sedm let
09:00

Zisk automobilky Hyundai vzrostl nejvíce za sedm let

Jihokorejské automobilce Hyundai Motor Co. vzrostl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 31,2 procenta na 919,3 miliardy...
Jižní Korea Asijské akcie Výsledková sezóna
Radiožurnál: Zaměstnanci Huawei sbírají citlivá data o klientech
08:25

Radiožurnál: Zaměstnanci Huawei sbírají citlivá data o klientech

Zaměstnanci české pobočky čínské telekomunikační společnosti Huawei údajně shromažďují citlivá data o lidech, s nimiž...
Česká republika Čína
Co musíte ráno vědět (22. července)
Co musíte ráno vědět (22. července)
00:00

Co musíte ráno vědět (22. července)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, která země v eurozóně má nově největší dluhy a něco málo ke kulatému...
Musíte vědět
Akcionáři Linetu odmítli prodej podílu ve firmě investorům
včera v 15:58

Akcionáři Linetu odmítli prodej podílu ve firmě investorům

Akcionáři výrobce zdravotních lůžek Linet odmítli vstup finančních investorů do firmy. Společnost dostala v...
Česká republika Zdravotnictví a zdravotní péče
Čistý zisk OKD loni klesl o více než polovinu na 1,29 miliardy Kč
Čistý zisk OKD loni klesl o více než polovinu na 1,29 miliardy Kč
včera v 14:00

Čistý zisk OKD loni klesl o více než polovinu na 1,29 miliardy Kč

Čistý zisk těžební firmy OKD loni klesl meziročně z 3,4 miliardy korun na 1,29 miliardy. Tržby poklesly z 16,8...
Uhlí a koks Česká republika
Stát vybral na DPH i dalších daních v prvním pololetí meziročně více
včera v 07:13

Stát vybral na DPH i dalších daních v prvním pololetí meziročně více

Finanční úřady vybraly v pololetí na dani z přidané hodnoty 200,1 miliardy korun, meziročně o 5,6 miliardy korun více...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Nestlé našla způsob, jak vyrobit čokoládu bez přidaného cukru
včera v 03:41

Nestlé našla způsob, jak vyrobit čokoládu bez přidaného cukru

Švýcarský potravinářský gigant Nestlé přišel na způsob, jak vyrobit čokoládu bez jakéhokoli přidaného cukru....
Potraviny Cukr
British Airways dočasně ruší všechny lety do Káhiry
20. 7. 2019 19:35

British Airways dočasně ruší všechny lety do Káhiry

AKTUALIZOVÁNO. Britské aerolinky British Airways ruší na sedm dní všechny lety do Káhiry. Letecká společnost v...
Doprava Terorismus a extremismus Deutsche Lufthansa
Ostravská huť se již oficiálně jmenuje Liberty Ostrava
20. 7. 2019 09:05

Ostravská huť se již oficiálně jmenuje Liberty Ostrava

Administrativní záležitosti spojené především se změnou názvu ostravské huti jsou dokončené. Podnik, který skupina...
Česká republika Fúze a akvizice Ocelářské firmy
Agentura S&P potvrdila hlavní rating České republiky na stupni AA-
Agentura S&P potvrdila hlavní rating České republiky na stupni AA-
20. 7. 2019 08:56

Agentura S&P potvrdila hlavní rating České republiky na stupni AA-

Mezinárodní ratingová agentura S&P Global Ratings potvrdila hlavní rating České republiky na stupni AA- se stabilním...
Česká republika Česká ekonomika Rating
Americké akcie v pátek kvůli Fedu klesly, v mínusu skončily hlavní…
Americké akcie v pátek kvůli Fedu klesly, v mínusu skončily hlavní…
19. 7. 2019 22:00

Americké akcie v pátek kvůli Fedu klesly, v mínusu skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Akcie ve Spojených státech v pátek přišly o počáteční zisky a oslabily. Způsobilo to zmírnění nadějí, že by centrální...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA