Jak (ne)lehké je předpovědět recesi
|

Jak (ne)lehké je předpovědět recesi

Hospodářské oživení v eurozóně trvá již zhruba pět let, v USA je období růstu bez recese (dvou kvartálních poklesů HDP v řadě) ještě delší. Predikcí kontrakce ekonomiky možná i proto přibývá. Nad složitostí podobných předpovědí se zamýšlí hlavní ekonom České spořitelny David Navrátil.

Recese Analytici ČS David Navrátil Ekonomie Ekonomika Ponaučení pro investory

V posledních měsících se stále častěji setkáváme s otázkou na to, kdy již konečně přijde recese. Nedávno jsem uvažoval o vybraných rizicích (zde část týkající se USA). Vychází mi z toho, že by musela nastat nešťastná kombinace rozhodnutí a faktorů, aby v dohledné době nastala recese. Případně by se podniky, domácnosti a finanční trh musely dostat do pořádné deprese.

Podívejme se na recesi obecněji. Často zaznívá, že oživení trvá již příliš dlouho, a proto musí přijít recese. Ano, aktuální oživení je již delší než to dlouhodobě průměrné. Průměr je ale v tomto případě poněkud zavádějící, protože rozptyl délky ekonomických expanzí je široký (v grafu jsou poválečná oživení v USA). Díky zmíněnému rozptylu lze říci, že s pravděpodobností 95 % bude oživení trvat 0-19 let. Vysoce přesná, ale také nadmíru zbytečná predikce, že?

Zkusme exaktněji odpovědět na otázku, zda existuje vztah mezi délkou růstu ekonomiky a pravděpodobností brzké recese. Glenn Rudebusch, ekonom ze sanfranciského Fedu, analyzoval ekonomické cykly a zjistil, že s délkou růstu hospodářství roste i pravděpodobnost recese, ovšem jen velice mírně. Po pěti letech je pravděpodobnost začátku recese během měsíce pouze okolo 2 %, po deseti letech pak stále není šance ani 5%. To platí po druhé světové válce. Před ní byla pravděpodobnost recese za měsíc již okolo 25 %.

Co způsobilo změnu vztahu mezi časem a pravděpodobností recese? Například změna struktury ekonomiky. Podíl služeb výrazně vzrostl, přičemž právě služby čelí menších výkyvům v oblasti zásob. Dále se zlepšila stabilizační funkce fiskální a měnové politiky.

Recese tedy nemusí přijít jen proto, že ekonomika již dlouho roste. Z velké části jde o náhodný jev, délka předchozího oživení nám v odhadu pravděpodobnosti kontrakce nijak nepomůže. A tím se dostáváme k další zásadní otázce: Dokáží ekonomové náhodný jev, jako je recese, prognózovat?

Neumějí. Skupina ekonomů z Mezinárodního měnového fondu zkoumala schopnost ekonomů ze soukromých, ale i veřejných institucí (včetně MMF) prognózovat recese v letech 1992-2014 v 63 zemích. Zjistili, že tato schopnost je velice nízká. Pokud v čase t nastala recese, ekonomika poklesla v průměru o necelá 3 %. V dubnu o rok dříve (t – 1) byl průměrný odhadovaný růst v roce t okolo 3 %. V průběhu roku, který předcházel recesi, postupně trh začal poznávat známky možného zpomalení, a proto revidoval odhady růstu ze 3 % na asi 2 %, ne ovšem na pokles.

Abychom byli přesní, trh správně odhadl, že v následujícím roce nastane recese, jen v 9 % případů. Až na jaře daného roku, kdy ekonomika klesla o 3 %, se konsenzus snížil do záporu, stále byl ovšem daleko od předpokladu poklesu o 3 %. Nicméně ve 45 % případů konsenzuální odhad stále nebyl správný, tedy že ekonomika je v recesi. Jinými slovy, ekonomové nejsou příliš dobří v prognózování recesí, ani když ty již probíhají.

Ekonomové naopak někdy předpovídají recesi, která následně nenastane. Jestliže ke konci roku, který předcházel recesi, byla kontrakce správně identifikována jen v 9 % případů, tak zároveň ve 2 % případů byla recese předvídána, ale nepřišla.

Proč nám to tak nejde? Nemáme dostatek informací. Například data o tom, jak se vyvíjí ekonomika, se dozvídáme s několikatýdenním až několikaměsíčním zpožděním. A tato čísla jsou následně často revidována, a to mnohdy výrazně. A ekonomové jsou ve finále také pouze lidé, takže hrají roli i některé vlastnosti, které by se raději projevovat neměly. Proto analytici často neradi mění prognózy skokově, když už jednou vložili tolik času a energie do jejího zpracování a vysvětlování.

Co by(chom my) ekonomové měli dělat? Analyzovat, identifikovat možné problémy, ale i možná pozitivní překvapení a sestavovat pravděpodobnostní scénáře, ne pouze bodové odhady.

Zdroj: Česká spořitelna
09:00

Základní příjem v Evropě? Do dvaceti let to může být realita, říká dodavatel talentů

Nezaměstnanost v Evropě by se v důsledku nastartovaných trendů mohla do dvaceti let vyšplhat na průměrných 20 %. I...
Platy a osobní ohodnocení Evropská ekonomika Česká ekonomika
včera v 12:00

Investorský magazín: Argumenty pro české akcie a dluhopisy

Vzhledem k hospodářskému růstu ve středoevropském regionu celkem dává smysl být investičním patriotem. Na české akcie...
Akcie ČR Evropské akcie Finanční sektor
18. 5. 2019 12:00

Apple, Amazon, Microsoft: Cesta gigantů k miliardové tržní kapitalizaci

Microsoft, Apple a Amazon jsou tři první veřejně obchodované firmy z USA, jejichž tržní kapitalizace dosáhl jednoho...
Americké akcie Technologie Apple
17. 5. 2019 09:00

Budou se rozvíjející země (chtít) podílet na utváření globálního řádu? Historie vyzývá k opatrnosti, říká profesor

Mocenské ambice Číny, ale také Indie nebo Turecka, jsou v současnosti poměrně nečitelné. Jejich ekonomická síla a...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Emerging Markets
15. 5. 2019 09:00

ANKETA: Zaostřeno na emerging markets

Co letos čekat od rozvíjejících se zemí, co bude ovlivňovat jejich výkonnost na akciovém i dluhopisovém trhu,...
Emerging Markets Investiční tipy Mezinárodní obchod
14. 5. 2019 09:00

Antonín Rusek (Susquehanna University): Takto by mělo Česko reagovat na rostoucí význam velkých rozvíjejících se zemí

Česká republika by se neměla zdráhat a navzdory nechuti velké části občanů by se měla aktivněji podílet na integraci...
Česká republika Česká ekonomika Česká koruna
13. 5. 2019 12:00

Investorský magazín: Investování a podnikání v zemích bývalého Sovětského svazu

Diverzifikace není důležitá jen v investování, klíčová je i pro úspěch české exportně orientované ekonomiky....
Rusko Asijská ekonomika Bělorusko
12. 5. 2019 16:00

Indie: Prudký růst ekonomiky skrývá rizika na úrovni institucí v čele s centrální bankou

Indická ekonomika rychle roste a má velký potenciál, daný mimo jiné příznivou demografickou strukturou. Byrokracie v...
Indie Emerging Markets BRICS
11. 5. 2019 12:00

Martin Novák (ČEZ): Podnikání a budoucnost české energetické jedničky

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
ČEZ Akcie ČR Investiční tipy
8. 5. 2019 09:00

Akciové korekce vypadají přesně takhle

Po vystoupání na nová historická maxima americký akciový trh v důsledku obnovené nervozity z obchodních vztahů USA a...
Akciový trh Korekce na trzích Ponaučení pro investory
7. 5. 2019 09:00

Brožka (CYRRUS): Široká diverzifikace a sázka na indexy může zakrýt podstatné detaily. Příkladem je tato budoucí africká jednička na trhu s plynem

Investice do celých regionů s pomocí indexů umožňuje širokou diverzifikaci za minimální poplatky. V některých...
Afrika Zemní plyn Komodity
5. 5. 2019 16:00

Hledáte v investování jistotu? Tady jich máte hned deset!

Volatilita, rizika, krize, propady, ztráty. A dalo by se pokračovat. Investoři to na trzích nemají snadné, nejistota...
Investování Ponaučení pro investory Chyby v investování
3. 5. 2019 09:00

Uzbekistán jako slibný rozvíjející se trh na začátku (dlouhé) cesty

V posledních třech letech nastoupil Uzbekistán cestu tržních reforem. V rámci celého regionu a také v rámci asijských...
Emerging Markets Asijská ekonomika Frontier Markets
2. 5. 2019 15:00

Investorské chyby: Proč, ach, proč?!

Lidé dělají během investování spoustu chyb, a to mnohdy i v oblastech, ve kterých jsou opakovaně varováni a poučování...
Ponaučení pro investory Chyby v investování Investování
1. 5. 2019 12:00

Jiří Pehe: Revoluci po evropských volbách nečekám, protievropské strany budou mít asi třetinu křesel

Lidovci, sociální demokraté, liberálové a zelení budou mít v Evropském parlamentu i po volbách většinu a budou...
Evropská unie Politika Ekonomické a politické hrozby
30. 4. 2019 09:00

Čína: Velké riziko vyvažované politickým dopingem

Čínská vláda v dobách, kdy tamní ekonomika citelněji zpomaluje, neváhá a podporuje růst. Rizika spojená s obrovským...
Čína BRICS Emerging Markets
29. 4. 2019 12:00

Investorský magazín: Proč má stavební spoření (stále) smysl

Stavební spoření je českou veřejností dlouhodobě vnímáno jako jeden z nejlepších nástrojů na zhodnocení úspor. Jaké...
Stavební spoření Spoření Investiční tipy
27. 4. 2019 12:00

V investování nikdy není pozdě zapojit rozum

Prodělávat není žádná legrace, ztráty jsou ale na trzích běžná věc. A i během poklesů má smysl se podívat na...
Investování Ponaučení pro investory Investiční strategie
26. 4. 2019 09:00

Pozitiva brexitu a migrační krize: Lidé se konečně zajímají o EU

Migrační krize i současné brexitové tahanice mají nepochybně i svá pozitiva. Lidé se začali o Evropu a Evropskou unii...
Politika Evropská unie Česká republika
25. 4. 2019 07:00

Tři základní pilíře sestavování investičního portfolia

Pro dlouhodobý úspěch v investování je nejpodstatnější alokace aktiv, tedy výběr typů investic a strategií. Vystavění...
Investiční strategie Investiční portfolio Investování