Jak (ne)lehké je předpovědět recesi
|

Jak (ne)lehké je předpovědět recesi

Hospodářské oživení v eurozóně trvá již zhruba pět let, v USA je období růstu bez recese (dvou kvartálních poklesů HDP v řadě) ještě delší. Predikcí kontrakce ekonomiky možná i proto přibývá. Nad složitostí podobných předpovědí se zamýšlí hlavní ekonom České spořitelny David Navrátil.

Recese Analytici ČS David Navrátil Ekonomie Ekonomika Ponaučení pro investory

V posledních měsících se stále častěji setkáváme s otázkou na to, kdy již konečně přijde recese. Nedávno jsem uvažoval o vybraných rizicích (zde část týkající se USA). Vychází mi z toho, že by musela nastat nešťastná kombinace rozhodnutí a faktorů, aby v dohledné době nastala recese. Případně by se podniky, domácnosti a finanční trh musely dostat do pořádné deprese.

Podívejme se na recesi obecněji. Často zaznívá, že oživení trvá již příliš dlouho, a proto musí přijít recese. Ano, aktuální oživení je již delší než to dlouhodobě průměrné. Průměr je ale v tomto případě poněkud zavádějící, protože rozptyl délky ekonomických expanzí je široký (v grafu jsou poválečná oživení v USA). Díky zmíněnému rozptylu lze říci, že s pravděpodobností 95 % bude oživení trvat 0-19 let. Vysoce přesná, ale také nadmíru zbytečná predikce, že?

Zkusme exaktněji odpovědět na otázku, zda existuje vztah mezi délkou růstu ekonomiky a pravděpodobností brzké recese. Glenn Rudebusch, ekonom ze sanfranciského Fedu, analyzoval ekonomické cykly a zjistil, že s délkou růstu hospodářství roste i pravděpodobnost recese, ovšem jen velice mírně. Po pěti letech je pravděpodobnost začátku recese během měsíce pouze okolo 2 %, po deseti letech pak stále není šance ani 5%. To platí po druhé světové válce. Před ní byla pravděpodobnost recese za měsíc již okolo 25 %.

Co způsobilo změnu vztahu mezi časem a pravděpodobností recese? Například změna struktury ekonomiky. Podíl služeb výrazně vzrostl, přičemž právě služby čelí menších výkyvům v oblasti zásob. Dále se zlepšila stabilizační funkce fiskální a měnové politiky.

Recese tedy nemusí přijít jen proto, že ekonomika již dlouho roste. Z velké části jde o náhodný jev, délka předchozího oživení nám v odhadu pravděpodobnosti kontrakce nijak nepomůže. A tím se dostáváme k další zásadní otázce: Dokáží ekonomové náhodný jev, jako je recese, prognózovat?

Neumějí. Skupina ekonomů z Mezinárodního měnového fondu zkoumala schopnost ekonomů ze soukromých, ale i veřejných institucí (včetně MMF) prognózovat recese v letech 1992-2014 v 63 zemích. Zjistili, že tato schopnost je velice nízká. Pokud v čase t nastala recese, ekonomika poklesla v průměru o necelá 3 %. V dubnu o rok dříve (t – 1) byl průměrný odhadovaný růst v roce t okolo 3 %. V průběhu roku, který předcházel recesi, postupně trh začal poznávat známky možného zpomalení, a proto revidoval odhady růstu ze 3 % na asi 2 %, ne ovšem na pokles.

Abychom byli přesní, trh správně odhadl, že v následujícím roce nastane recese, jen v 9 % případů. Až na jaře daného roku, kdy ekonomika klesla o 3 %, se konsenzus snížil do záporu, stále byl ovšem daleko od předpokladu poklesu o 3 %. Nicméně ve 45 % případů konsenzuální odhad stále nebyl správný, tedy že ekonomika je v recesi. Jinými slovy, ekonomové nejsou příliš dobří v prognózování recesí, ani když ty již probíhají.

Ekonomové naopak někdy předpovídají recesi, která následně nenastane. Jestliže ke konci roku, který předcházel recesi, byla kontrakce správně identifikována jen v 9 % případů, tak zároveň ve 2 % případů byla recese předvídána, ale nepřišla.

Proč nám to tak nejde? Nemáme dostatek informací. Například data o tom, jak se vyvíjí ekonomika, se dozvídáme s několikatýdenním až několikaměsíčním zpožděním. A tato čísla jsou následně často revidována, a to mnohdy výrazně. A ekonomové jsou ve finále také pouze lidé, takže hrají roli i některé vlastnosti, které by se raději projevovat neměly. Proto analytici často neradi mění prognózy skokově, když už jednou vložili tolik času a energie do jejího zpracování a vysvětlování.

Co by(chom my) ekonomové měli dělat? Analyzovat, identifikovat možné problémy, ale i možná pozitivní překvapení a sestavovat pravděpodobnostní scénáře, ne pouze bodové odhady.

Zdroj: Česká spořitelna
12:00

Investorský magazín: Americká akciová party po deseti letech

Za posledních deset let americké akcie jako celek posílily o víc než 300 % a růst jejich cen je nejdelší v historii....
Americké akcie Býčí trh S&P 500
16. 3. 2019 12:00

Tomáš Prouza (SOCR ČR): Jak ještě zatraktivnit Prahu (a ČR)?

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Turismus a cestovní ruch Euro Česká republika
15. 3. 2019 12:00

Hromadné žaloby mají smysl pro všechny strany, říká jejich zastánce

Sebevědomý a spokojený spotřebitel je přínosem i pro dodavatele služby nebo zboží, jen takový zákazník totiž má důvod...
Právo Spotřebitelé Rozhovor
15. 3. 2019 09:00

Auta: Asie už dávno nedohání Evropu, v elektromobilitě má naopak náskok

Evropský automobilový průmysl čekají v důsledku digitalizace zásadní změny. To, jak se zvládne vyrovnat kupříkladu s...
Auta Průmysl Technologie
13. 3. 2019 09:00

Co pro trh s uměním (ne)bude znamenat brexit (a jeden tip pro sběratele a investory do českých děl)

Brexit je pro trh s uměním velice zajímavý, protože ostrovní země má 5% dovozní tarif na umění a byla pro mnohá díla...
Investiční alternativy Umění Sběratelství
12. 3. 2019 09:00

Špicar: S technologickým vzdělá(vá)ním je potřeba začínat dříve než na střední škole, jinak pomyslný vlak už nikdy nechytíme

Digitalizace mění požadavky na zaměstnance. Připravit se na to je potřeba již od školy. I proto se chystá obnovení...
Česká republika Česká ekonomika Technologie
11. 3. 2019 15:00

Průvodce novelou insolvenčního zákona

Poctivá snaha o splácení dluhů se musí ocenit, i když dlužník třeba nedokáže splácet vysoké částky. Osobní bankrot je...
Česká republika Spotřebitelé Zadlužení
11. 3. 2019 12:00

Investorský magazín: Zaostřeno na fondy kvalifikovaných investorů

Sto padesát miliard korun. Tolik je v Česku zainvestováno ve fondech kvalifikovaných investorů. Podle jakých...
Investorský magazín Investiční strategie Chyby v investování
9. 3. 2019 12:00

Miroslav Kosnar (CIMEX): Jak na investice do komerčních nemovitostí

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Pravidla a doporučení pro investování Ponaučení pro investory Investování
8. 3. 2019 09:00

Inspirace pro digitalizaci státní správy

V digitalizaci státní správy Česko zaostává, inspiraci přitom může najít i ve svém blízkém okolí. Například takzvanou...
Česká republika Technologie Informační technologie
7. 3. 2019 09:00

Nacher: Zhoršování dostupnosti hypoték v současnosti nedává smysl

Ceny nemovitostí v Česku rostou a hypotéky byly po několik let mimořádně levné, a tak se Česká národní banka loni...
Hypotéky Úrokové sazby ČNB
5. 3. 2019 09:00

Plně digitalizovaná státní správa? V Česku téma příštích pěti až deseti let

Česká státní správa by mohla být plně digitalizovaná během příštích pěti až deseti let. To by v praxi znamenalo, že...
Česká republika Politika Technologie
4. 3. 2019 12:00

Investorský magazín: Co čekat od akcií v dalších měsících?

Akcie mají za sebou jeden z nejlepších začátků roku v historii. Vydrží býkům dech, nebo s nadcházejícím jarem přijde...
Americké akcie Světové akcie Akciový trh
4. 3. 2019 09:00

Moderní technologie dokáží změnit kvalitu života seniorů, musejí ale být srozumitelné

Moderní technologie mohou vyřešit některé výzvy spojené se stárnutím západní populace, jak ukazují například...
Technologie Informační technologie Sdílená ekonomika
2. 3. 2019 12:00

Kateřina Zychová (Verdi Capital): Jak a do čeho investovat (nejen) v roce 2019

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Pravidla a doporučení pro investování Ponaučení pro investory Investování
28. 2. 2019 09:00

Zamrazilová & Novák: Česká vláda zvyšuje mandatorní výdaje, na které v budoucnu nebudou peníze. Měla by více investovat

Česká vláda v posledních letech drží rozpočtové schodky na uzdě, dokonce po mnoha letech dosáhla i přebytkového...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
27. 2. 2019 12:00

Fotovoltaika, tepelné čerpadlo a spol.: Nižší náklady na provoz se vám v důchodu budou hodit, říká expert

Dům s obytnou plochou 250 metrů čtverečných s ročními náklady na energie okolo 15 tisíc korun? Nic nemožného. Jak na...
Fotovoltaika Bydlení Nemovitosti
26. 2. 2019 09:00

Moderní technologie a výzva stárnoucí populace

Stárnoucí západní populace bude pro státní rozpočty stále větší "zátěží". Součástí nutné reakce na tuto výzvu budou i...
Technologie Informační technologie Sdílená ekonomika
25. 2. 2019 12:00

Investorský magazín: Avast jako akcie budoucnosti a indikátor (ne)blízké recese

Chcete vědět, jaká česká akcie se může stát investicí budoucnosti, jak odhadnout, kdy přijde další světová recese,...
Investorský magazín Akcie ČR Avast
22. 2. 2019 09:00

Škrdlant (Valeo): Firmy by měly pokračovat v automatizaci i péči o zaměstnance, další krizi nelze predikovat

Trh práce během příštích pětadvaceti let budou (mimo jiné) formovat další hospodářské krize a geopolitika, i s tím by...
Česká republika Česká ekonomika Pracovní trh