Propad cen komodit: Konec "nového normálu" a návrat ke starému?
Povyk okolo komoditních ekonomik od Austrálie po Brazílii přinesl často až exotická zdůvodnění toho, proč měl komoditní boom z uplynulé dekády trvat věčně. Někteří tento fenomén dokonce začali označovat za "nový normál". Ruchir Sharma, šéf investičního managementu Morgan Stanley pro oblast emerging markets, je však k podobným označením skeptický. Ve své nové knize Breakout Nations: In Pursuit of the Next Economic Miracles vysvětluje proč.
Prognóza nekonečného růstu cen komodit je postavena na předpokladu, že se poptávka mladých trhů bude stále zvyšovat přinejmenším stejným tempem jako v uplynulém desetiletí. Ovšem ten se ukazuje jako mylný - BRIC zpomalují. Uvolnění cen komodit ale může přinést "revival" vyspělých západních ekonomik, které jsou ve většině případů závislé na dovozu surovin.
Návrat ke "starému" normálu
To je návrat k pravému normálu! Za posledních 200 let ceny komodit nejenže v průměru klesaly, ale držely se předem predikovatelných linií: Když cena určité suroviny kontinuálně po celé desetiletí roste, inspiruje to vědce k rozvíjení nových metod (například efektivnější těžby, lepšího skladování existujících zásob nebo výroby levnějších substitutů). Jakmile se technologie v praxi osvědčí, zpravidla na to cena komodity reaguje dvě dekády trvajícím sestupným trendem.
Právě nyní se blížíme ke sklonku desetiletí komoditního boomu a zdá se, že se historický vzorec skutečně opakuje.
Komoditní růst minulé dekády? Jedna velká bublina!
Zpomalení Číny by mohlo sesadit z pomyslného Olympu hvězdy minulého desetiletí. Mezi sektory to byly materiály a energie a z pohledu akciových indexů trhy komoditních velmocí Ruska a Brazílie. Ty v dolarovém vyjádření rostly o 300 %, a pokud vezmeme ještě kurzové výnosy díky posilujícím měnám, jde už o slušnou bublinu.
Náhlý pokles cen komodit může vše v mžiku zvrátit. Nejenže přispěje k nestabilitě na Blízkém východě, ale také zmaří ambice některých expandujících ropných ekonomik a regionálních mocností (například Brazílie).
Komoditní býci a environmentalisté hrozící světovou katastrofou z nedostatku nerostných surovin mají tendenci zdůrazňovat pouze význam raketově stoupající poptávky. Růst nabídky však přehlížejí. Přitom rostoucí cena ropy v uplynulé dekádě inspirovala mnoho investorů k podpoře technologií zvyšujících nabídku a k investicím do alternativ.
Nová ropná pole, ropovody, efektivnější technologie v rafinériích a alternativní energetické suroviny, například břidličný plyn, mohou v budoucnu vyvolat přesycení trhu s ropou. A co platí pro ropu, platí pro všechny komodity - od oceli po sójové boby.
Boom inovačních technologií a uměle vyvolaná přehnaná potřeba navyšování nabídky jsou zcela typické pro pozdní stádium bubliny. Mnoho investorů, společností i zemí je tak zbytečně vtahováno do příliš vysokého rizika.
Západu se blýská na lepší časy
Jak se komoditní ceny uvolní, výhody pocítí importéři (kromě západních ekonomik také Indie, Turecko a Egypt). Pokles zmírní inflační tlaky, které v některých ekonomikách dnes představují největší překážku růstu.
Komoditní medvědi tvrdí, že je současný boom jen móda, která brzy skončí a světová ekonomika se zastaví. Nemá smysl malovat čerta na zeď, svět se jako vždy přizpůsobí a tento mezník bude znamenat jen začátek nové kapitoly. Zpomalení v Číně a konec komoditní mánie přinesou změnu, ne katastrofu.
Silný růst spotřebitelského sektoru v rozvíjejících se ekonomikách nebude splasknutím bubliny dotčen, spíše naopak. Podíl Číny na světové ekonomice se bude v budoucnu zvyšovat hlavně díky spotřebě.
Konec drahých komodit umožní lepší alokaci kapitálu
Pokud nebudou muset USA "utrácet" za předražené komodity, bude moci volný kapitál plynout do produktivních odvětví s růstovým potenciálem. Nebylo by překvapením, kdyby se mánií příští dekády staly americké technologie.
Nejžhavější novinky od tabletů přes cloud computing po sociální sítě jsou převážně původem ze Spojených států. Pokud se Amerika zbaví "komoditní brzdy", může se opět dostat na výsluní a pomoci akcelerovat světový růst.
Naproti tomu země, které si libovaly v komoditním boomu, by se měly rychle začít připravovat na neslavný návrat k normálu a hledat léky na "holandskou nemoc".
Zdroj: CNBC
